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Beim Nationalen Volkskongress am 5. März gab Premierminister Li Qiang ein BIP-Wachstumsziel von 4,5 bis 5 Prozent für 2026 bekannt – laut CNBC das schwächste offizielle Ziel, das Peking seit über drei Jahrzehnten gesetzt hat. Parallel dazu wurde der 15. Fünfjahresplan vorgelegt, ein Fahrplan für 2026 bis 2030, der sich als das folgenreichste Dokument erweisen könnte, das China seit dem Schwenk zur Marktwirtschaft Anfang der 1990er-Jahre veröffentlicht hat. Das Ziel ist eine Zahl. Der Plan hingegen ist ein Argument darüber, was China glaubt, in Zukunft zu sein.
Die Zahl, die Peking bewusst senkte
Drei Jahre in Folge hatte China ein Wachstumsziel von „rund 5 Prozent” ausgegeben. Die Verschiebung hin zu einer Spanne von 4,5 bis 5 Prozent trägt eine symbolische Bedeutung, die Peking offensichtlich bereit war zu akzeptieren. Auf Provinzebene hatten bereits 21 von 31 Regionalregierungen ihre eigenen Wachstumsziele vor der nationalen Sitzung gesenkt, wie die Vorab-Analyse der Asia Society ergab – ein Signal dafür, dass der Richtungswechsel koordiniert und nicht improvisiert war.
Der Arbeitsbericht der Regierung, vorgetragen von Premier Li und anschließend von Xinhua ausgewertet, stellte die Anpassung als Ausrichtung auf langfristige Nachhaltigkeit dar – nicht als Eingeständnis von Schwierigkeiten. „Das BIP-Wachstumsziel steht im Einklang mit unseren langfristigen Zielen bis 2035 und entspricht weitgehend dem langfristigen Wachstumspotenzial der chinesischen Wirtschaft”, heißt es im Bericht. Tian Xuan, Abgeordneter des Volkskongresses und Finanzprofessor an der Peking-Universität, beschrieb die Zielspanne gegenüber der Global Times als „eine Neukalibrierung des Entwicklungstempos” und „die optimale Lösung zwischen langfristigen Zielen und unmittelbaren Herausforderungen”. Die diplomatische Verpackung überrascht nicht. Aufschlussreicher als das, was die Zahl über sich selbst sagt, ist das, was sie tatsächlich codiert.
The Wire China stellte in einer am 9. März veröffentlichten Analyse fest, dass das Ziel von 4,5 bis 5 Prozent „nach wie vor Chinas nachhaltige Wachstumsrate von etwa 3 Prozent übersteigt und möglicherweise nur durch weitere unproduktive Investitionen und höhere Verschuldung erreichbar ist”. Dieselbe Analyse hob hervor, dass der Arbeitsbericht einräumte, „das Ungleichgewicht zwischen starkem Angebot und schwacher Nachfrage ist akut” – eine Formulierung, die in der typisch gemessenen Sprache des Volkskongresses einem Eingeständnis gleichkommt, dass Überkapazitäten und deflationärer Druck weiterhin ungelöste strukturelle Probleme darstellen. Die Einnahmen lokaler Regierungen fielen im vergangenen Jahr auf knapp über 15 Prozent des BIP, verglichen mit einem Höchststand von über 27 Prozent im Jahr 2015, da die Erlöse aus Grundstücksverkäufen ihren mehrjährigen Rückgang fortsetzen. Der Zeitpunkt der Zielsenkung war kein Zufall, wie Finonity bereits bei Bekanntgabe analysiert hat.
Die strukturelle Logik des Plans
Der 15. Fünfjahresplan folgt einem Prinzip, das die chinesische Politik unter Xi Jinping geprägt hat: Wenn das externe Umfeld volatil wird, besteht die richtige Antwort nicht in reaktiver Anpassung, sondern in tieferer interner Konsolidierung. Der Plan wendet sich nicht der Außenwelt zu – er richtet den Blick mit größerer Präzision nach innen.
Vier strukturelle Neuausrichtungen sind erkennbar. Die erste betrifft technologische Eigenständigkeit. Der Plan sieht jährliche F&E-Ausgabensteigerungen von mindestens 7 Prozent bis 2030 vor, wobei die gesamte F&E-Intensität laut UBS-Analyse von 2,7 Prozent des BIP im Jahr 2024 auf über 3,2 Prozent bis zum Ende des Planzeitraums steigen soll. Im Arbeitsbericht genannte Prioritätssektoren umfassen integrierte Schaltkreise, Luft- und Raumfahrt, Biomedizin und die von Peking so getaufte „Niedrigflughöhen-Ökonomie” – den kommerziellen und logistischen Drohneneinsatz in Lieferketten, Landwirtschaft und Notfalldiensten. Daten der Rhodium Group, zitiert in Business Standard, zeigen, dass aufstrebende Sektoren wie künstliche Intelligenz und Elektrofahrzeuge zwischen 2023 und 2025 nur 0,8 Prozentpunkte zum BIP beitrugen, während traditionelle Sektoren im selben Zeitraum einen kombinierten Bremseffekt von sechs Prozentpunkten ausübten. Die Kluft zwischen dem Anspruch und der aktuellen Arithmetik bleibt groß.
Die zweite Neuausrichtung betrifft den Immobiliensektor. Immobilieninvestitionen als Anteil am BIP sind laut Daten von Cushman and Wakefield von rund 15 Prozent im Jahr 2014 auf 7,4 Prozent im Jahr 2024 gesunken. Der Sektor, der einst einschließlich Bauwesen und verwandter Industrien 25 bis 30 Prozent des BIP ausmachte, wird im Plan nun ausdrücklich als „gesteuerter Stabilisator” statt als Wachstumstreiber definiert. Der Arbeitsbericht räumte ein, der Markt befinde sich „noch in der Anpassung” – die Standardformulierung für einen Sektor im anhaltenden Rückgang. Zwischen 2021 und 2024 sank der BIP-Anteil von Immobilien und Bauwesen laut dem Institute for China-America Studies von rund 14,5 Prozent auf unter 13 Prozent, während die Einnahmen aus Grundstücksverkäufen im selben Zeitraum um mehr als 20 Prozent zurückgingen.
Die dritte Neuausrichtung zielt auf den Konsum ab, wobei die Sprache des Plans hier deutlich weniger konkret ausfällt als bei den industriellen Zielen. Das erklärte Ziel ist eine vom Arbeitsbericht als „spürbare Steigerung des Konsumanteils am BIP” beschriebene Entwicklung – laut CNNs Berichterstattung vom Volkskongress das erste Mal, dass solche Formulierungen in einem Fünfjahresplan auftauchen. Allerdings enthielt der Arbeitsbericht, wie Analysten von The Wire China und der Asia Society anmerkten, keinerlei Zusage über das Ausmaß fiskalischer Transfers an Haushalte, die ein solcher Wandel erfordern würde. Der Plan stellt zusätzliche Mittel für Umtauschprämien bei Konsumgütern, Kinderbetreuung, Renten und Bildung bereit, doch das Gesamtvolumen ist gemessen am angestrebten Strukturwandel gering. Das China Economic Update der Weltbank vom Dezember 2025 prognostizierte, dass das Wachstum der Konsumausgaben 2026 aufgrund eines schwachen Arbeitsmarktes und anhaltender Immobilienpreiskorrekturen gedämpft bleiben werde.
Die vierte Neuausrichtung betrifft die offiziell von Peking so bezeichnete Kampagne gegen „Involution” – den zerstörerischen Überwettbewerb zwischen inländischen Firmen, der Überproduktion und Margenverfall verursacht, insbesondere bei Elektrofahrzeugen, Solarpanelen und Batterien. Der Plan signalisiert die Absicht, Konsolidierung zu fördern und das zu reduzieren, was der Arbeitsbericht als „ungeordneten Wettbewerb” bezeichnete. Die Umsetzung wird schwieriger sein als die Ankündigung. Solange die Einnahmestrukturen lokaler Regierungen nicht reformiert werden – die derzeit Produktion und Exporte begünstigen, um fiskalische Zuflüsse aufrechtzuerhalten –, lässt sich die Überkapazitätsdynamik durch administrative Steuerung allein strukturell kaum auflösen.
Fiskalpolitik und die Defizitfrage
Chinas offizielles Haushaltsdefizit liegt für 2026 bei rund 4 Prozent des BIP – unverändert zum Vorjahr. Die Regierung plant die Ausgabe ultralangfristiger Sonderstaatsanleihen im Volumen von 1,3 Billionen Yuan (188,5 Mrd. $), dasselbe Volumen wie 2025, wie Business Standard unter Berufung auf den Arbeitsbericht berichtet. Wie die Analyse von The Wire China jedoch anmerkte, liegt das tatsächliche erweiterte Defizit bei rund 8,5 Prozent, wenn Sonderzweckanleihen, Transfers aus anderen Fonds und außerbudgetäre Einheiten eingerechnet werden. Der Internationale Währungsfonds schätzt Chinas erweitertes Defizit inklusive lokaler Finanzierungsvehikel auf über 14 Prozent des BIP.
Die meisten externen Prognostiker beschreiben die Fiskalpolitik als „leicht stimulierend” statt in irgendeinem nennenswerten Sinne expansiv. UBS erwartet in ihrer China-Prognose für 2026 ein BIP-Wachstum von rund 4,5 Prozent – am unteren Ende der offiziellen Spanne –, wobei Nettoexporte deutlich weniger beitragen dürften als die 30 Prozent des BIP-Wachstums, die sie 2025 lieferten, da Zolleffekte und die globale Nachfrage nachlassen. Die Binnenkonjunktur werde voraussichtlich „weitgehend widerstandsfähig” bleiben, aber nicht beschleunigen.
Was der Plan verschweigt
Die bedeutsamste Leerstelle des Plans könnte ebenso aufschlussreich sein wie sein Inhalt. Der Arbeitsbericht räumte ein, dass informelle Beschäftigte und Gig-Worker laut Übersetzung von The Wire China via NPC Observer mittlerweile rund ein Drittel der Erwerbsbevölkerung und über 40 Prozent der städtischen Arbeitskräfte ausmachen. Diese Beschäftigten haben nur eingeschränkten Zugang zu den sozialen Sicherungssystemen, die erheblich ausgebaut werden müssten, um den konsumgetriebenen Wandel zu tragen, den der Plan dem Anspruch nach anstrebt. Es findet sich im Plan keine Zusage zu den Umverteilungs- oder Vermögenstransfermechanismen, die die meisten Ökonomen für eine dauerhafte Senkung der Haushaltssparquote als notwendig erachten.
China strebt an, sein Pro-Kopf-BIP von 2020 bis 2035 zu verdoppeln. Dieses Ziel zu erreichen, erforderte laut Berechnung von The Wire China ein durchschnittliches Jahreswachstum von rund 4,2 Prozent über das nächste Jahrzehnt – ein Wert, den dieselbe Analyse als etwa ein Drittel höher als die aktuelle Trendwachstumsrate der Wirtschaft einordnet. Der 15. Fünfjahresplan skizziert einen Weg zu diesem Ziel. Ob die strukturellen Gegebenheiten der Wirtschaft diesen Weg zulassen, ist die Frage, die das nächste Jahrfünft beantworten wird. Peking hat in zahlreichen Bereichen klargemacht, dass es bereit ist, zur Durchsetzung seiner strategischen Ziele Druck auszuüben. Ob nach innen gerichteter Druck jene Nachfragedynamik ersetzen kann, die bislang nicht in Gang gekommen ist, steht allerdings auf einem ganz anderen Blatt.
