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Der S&P 500 schloss am Freitag bei 6.506 und beendete damit seine vierte Verlustwoche in Folge – erstmals seit Mai notiert der Index unter seinem 200-Tage-Durchschnitt. Der Dow markierte sein Jahrestief 2026, der Russell 2000 verlor 2,26 %. Die Schnäppchenjäger, die Anfang des Jahres bei jedem Rücksetzer zuverlässig zugriffen, sind seit Kriegsbeginn nicht mehr aufgetaucht.
Die Freitags-Sitzung hatte jene Qualität, die erfahrene Händler fürchten. Das Wall Street Journal meldete, dass US-Kampfflugzeuge und Hubschrauber eine Operation zur Wiedereröffnung der Straße von Hormus eingeleitet hätten – eigentlich eine bullische Nachricht für Aktien. Öl fiel daraufhin tatsächlich. Die Aktienkurse fielen trotzdem. Wenn ein Markt auf gute Nachrichten nicht mehr steigen kann, liegt das Problem nicht an den Nachrichten – sondern am Markt selbst.
Zum Handelsschluss verteilten sich die Verluste gleichmäßig: S&P 500 minus 1,51 % auf 6.506,48 laut Yahoo Finance. Nasdaq Composite minus 2,01 % auf 21.647,61. Der Dow gab 443,96 Punkte ab, also 0,96 %, und schloss bei 45.577,47 – dem tiefsten Stand des Jahres. Russell 2000 minus 2,26 % auf 2.438,45. Der VIX stieg um 11,31 % auf 26,78 – noch kein Paniklevel, aber komfortabel über dem langfristigen Durchschnitt von 20, und das nun seit drei Wochen am Stück.
Der 200-Tage-Durchschnitt ist gebrochen – das verändert alles
Für technische Analysten war nicht der Freitags-Ausverkauf das entscheidende Ereignis der Woche, sondern der Schlusskurs vom Donnerstag. Der S&P 500 schloss erstmals seit Mai 2025 unterhalb seines 200-Tage-Durchschnitts von 6.619, wie Schwab in seinem Marktupdate berichtete. Dieses Niveau hatte den Ras-Laffan-Angriffen standgehalten, den ersten beiden Kriegswochen, dem initialen Ölpreisschock. Am Donnerstag brach es.
Ein 200-Tage-Durchschnitt ist keine magische Linie. Aber er ist der meistbeachtete technische Indikator an den Aktienmärkten – und wenn der S&P darunter fällt, ändert sich der Charakter des Marktes grundlegend. Institutionelle Trendfolge-Modelle, die den 200-Tage-Durchschnitt als Regimesignal nutzen, schalten von „Rücksetzer kaufen” auf „Rally verkaufen” um. Dieser mechanische Positionierungswechsel ist ein Grund dafür, dass die Schnäppchenjäger, die Anfang März bei jedem Rücksetzer noch zuverlässig auftraten, schlicht verschwunden sind.
Nathan Peterson, Leiter der Derivate-Research-Abteilung bei Schwab, brachte es auf den Punkt: „Die Candlestick-Muster auf den Charts haben sich verändert – von der Kaufbereitschaft bei Rücksetzern Anfang März hin zu Schlusskursen am oder nahe dem Tagestief.” Das schafft es nicht in die Schlagzeilen, zeigt aber klar, wo die institutionelle Stimmung gerade steht.
Vier Verlustwochen – die schlimmste Serie seit dem Zollschock
Vier Verlustwochen in Folge machen dies zur schlechtesten Phase des S&P 500 seit April 2025, als die Handelszölle der Trump-Regierung globale Lieferketten erschütterten. Der Vergleich ist aufschlussreich: Der Zoll-Ausverkauf wurde durch politische Unsicherheit ausgelöst, die sich irgendwann auflöste. Diesmal treibt ein Krieg die Kurse, der sich aktiv weiter zuspitzt.
Iran griff am Wochenende den Hafen von Fujairah in den Vereinigten Arabischen Emiraten mit Drohnen an und legte die Ölverladung an einer Anlage lahm, die eigens zur Umgehung der Straße von Hormus gebaut worden war. Gleichzeitig bombardierten US-Streitkräfte 90 Militärziele auf Kharg Island, Irans wichtigstem Ölexport-Terminal – wobei die Ölinfrastruktur bewusst als Drohkulisse intakt gelassen wurde. Die USS Boxer mit Tausenden Marines verließ Kalifornien in Richtung Golf. Trump erklärte Reportern, die Meerenge werde sich „von selbst öffnen”, während sein Finanzminister Sanktionen gegen iranisches Öl aufhob, um einen vollständigen Zusammenbruch des globalen Angebots zu verhindern. Nichts davon deutet auf eine baldige Lösung hin.
Vier Zentralbanken froren diese Woche die Zinsen ein – und keine einzige signalisierte Lockerungen. Die Fed hielt bei 3,50 bis 3,75 %, die Bank of England stimmte 9:0 für unveränderte Zinsen, die EZB hob ihre Inflationsprognose an, und die BOJ verwies in ihrer Entscheidung explizit auf den Krieg. CME FedWatch zeigt mittlerweile eine 52-prozentige Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung bis Oktober. Macquarie ging in einer Analyse dieser Woche noch weiter und prognostizierte, dass der nächste Fed-Schritt eine Anhebung sein wird – wenn auch erst in der ersten Jahreshälfte 2027.
Ein Markt mit zwei Geschwindigkeiten
Unter der Oberfläche der Leitindizes hat sich der Markt in einer Weise aufgespalten, die den S&P 500 zu einer irreführenden Zusammenfassung dessen macht, was an den US-Börsen tatsächlich passiert. Energieaktien erleben ein herausragendes Jahr: Liberty Energy liegt 2026 über 70 % im Plus und hat sich seit dem Zollschock-Tief im April laut Yahoo Finance mehr als verdreifacht. Solaris Energy Infrastructure hat sich vom selben Punkt aus mehr als vervierfacht. Exxon Mobil, Chevron und ConocoPhillips haben den breiten Markt allesamt dramatisch geschlagen.
Alles andere kämpft. Der iShares Expanded Tech-Software Sector ETF notiert weiterhin über 29 % unter seinem jüngsten Hoch und hat seit Jahresbeginn über 21 % verloren, wie CNBC berichtet. Zyklische Konsumwerte rutschen ab, weil steigende Benzinpreise die Haushaltsbudgets auffressen. Der gleichgewichtete S&P 500, der die Verzerrung durch Mega-Cap-Konzentration herausrechnet, erzählt das ganze Jahr über eine andere Geschichte als der kapitalgewichtete Index. Im Februar legte die gleichgewichtete Variante 3,5 % zu, während der kapitalgewichtete Index 0,8 % verlor. Seit Kriegsbeginn hat sich diese Schere weiter geöffnet, weil Energiewerte in der gleichgewichteten Variante mehr Einfluss haben, während die Mag-7-Techgiganten weniger Gewicht tragen.
Für die Portfoliokonstruktion ist das entscheidend. Wer einen S&P-500-Indexfonds hält, dessen Performance wird von sieben Unternehmen dominiert, die alle zinsempfindlich sind und von denen keines von höheren Ölpreisen profitiert. Sollte der Krieg andauern und die Zinsen hoch bleiben, kämpft der Index gegen zwei Gegenströme gleichzeitig – während sich die Aktien darunter in entgegengesetzte Richtungen bewegen.
Die Makrodaten nächste Woche haben es in sich
Der GDPNow-Tracker der Atlanta Fed wurde am Donnerstag von 2,7 % auf 2,3 % nach unten revidiert – ein Zeichen für die Belastung der Konsumaktivität durch steigende Energiekosten. Eine Bloomberg-Umfrage unter Analysten taxiert das Gesamt-BIP-Wachstum 2026 noch auf 2,5 %, doch diese Schätzung stammt von vor der jüngsten Eskalation am Ölmarkt. Das Q1-BIP wird nur einen Monat Krieg abbilden – die eigentlichen Schäden werden erst in den harten Daten des zweiten Quartals sichtbar.
Der Kalender nächster Woche ist frontlastig mit marktbewegenden Daten. Am Montag, dem 24. März, kommen die Flash-PMI-Zahlen – der erste Echtzeit-Indikator dafür, wie sich der Krieg auf die Geschäftsaktivität in Industrie und Dienstleistungssektor auswirkt. Sollte der Dienstleistungs-PMI schrumpfen oder auch nur deutlich nachgeben, wird das Stagflations-Narrativ, das sich seit Mitte März aufgebaut hat, zum Marktkonsens. Am Freitag folgen das finale Q4-BIP und der Verbrauchervertrauensindex der University of Michigan, der bereits in der vorläufigen März-Erhebung auf 55,5 gefallen war.
Auf der Berichtsseite melden GameStop und KB Home am Montag. Mittwoch stehen die Auftragseingänge für langlebige Güter an, begleitet von Ergebnissen von Cintas, Paychex und Chewy. Keiner dieser Namen bewegt den Markt allein, aber zusammen bieten sie ein Fenster in die Konsumgesundheit, die Wohnungsnachfrage und die Unternehmensinvestitionen in den ersten Wochen eines Ölpreisschocks.
Die Freitags-Sitzung endete mit einer Qualität, die jeden beunruhigen sollte, der Long-Positionen in Aktien übers Wochenende hält. Aktien konnten auf eine Hormus-Wiedereröffnungsmeldung nicht steigen. Seit zwei Wochen tauchen keine Schnäppchenjäger mehr auf. Der S&P notiert erstmals seit zehn Monaten unter seinem 200-Tage-Durchschnitt. Und der VIX ist erhöht, aber nicht in Panik – was historisch bedeutet, dass der Markt seinen Washout-Tiefpunkt noch nicht erreicht hat. Die nächste Bewegung hängt vollständig davon ab, ob der Krieg eskaliert oder deeskaliert. Die Flash-PMIs am Montag werden zeigen, ob die Realwirtschaft bereits spürt, was der Kurszettel längst weiß.
