Reading time: 3 min
Vicuña Corp, das 50/50-Joint-Venture zwischen BHP und Lundin Mining, veröffentlichte am 17. Februar eine vorläufige Wirtschaftlichkeitsprüfung mit 18,1 Milliarden Dollar Investitionsausgaben für die Erschließung zweier benachbarter Kupfer-Gold-Silber-Lagerstätten in Argentiniens Provinz San Juan — die größte ausländische Direktinvestition in der Geschichte des Landes. Der Haken: Argentinien hat seit der Schließung der Mine Bajo de la Alumbrera im Jahr 2018 keine einzige Tonne kommerzielles Kupfer produziert.
Die Ressource
Das Gebiet kombiniert Josemaría, eine Kupfer-Porphyr-Lagerstätte vollständig innerhalb Argentiniens, und Filo del Sol, ein Kupfer-Gold-Silber-System, das sich über die chilenische Grenze erstreckt. Zusammen: 13 Millionen Tonnen gemessenes und angezeigtes Kupfer, 25 Millionen abgeleitetes, 32 Millionen Unzen Gold, 659 Millionen Unzen Silber. Die PEA modelliert 25 Jahre Produktion mit durchschnittlich 395.000 Tonnen Kupfer, 711.000 Unzen Gold und 22,2 Millionen Unzen Silber jährlich — wobei das erste Jahrzehnt näher bei 500.000 Tonnen Kupfer liegt, genug für einen Platz unter den fünf größten Produzenten weltweit. Bei Cochilcos überarbeiteter Kupferprognose von 4,95 Dollar pro Pfund entspricht das etwa 965 Millionen Dollar jährlich an argentinischen Steuern und Abgaben.
7 Milliarden zuerst, dann Skalierung
Stufe eins absorbiert 7,1 Milliarden Dollar zwischen 2027 und 2030: Tagebau und Aufbereitungsanlage bei Josemaría, erstes Kupferkonzentrat bis 2030. Stufe zwei bringt Filo del Sols Oxidressourcen über Lösungsmittelextraktion und Elektrolyse online. Stufe drei erweitert die Aufbereitungsanlage und erschließt tiefere Sulfide, wobei der Durchsatz auf 293.000 Tonnen pro Tag mit einer Entsalzungsanlage gesteigert wird. Gesamtkapital über die Lebensdauer der Mine einschließlich Stilllegung: 30,3 Milliarden Dollar.
Vicuña investierte etwa 400 Millionen Dollar im Jahr 2025. Kommunikationsdirektorin Caterina Dzugala sagte Reuters, das Ziel seien 800 Millionen Dollar in diesem Jahr. Ein integrierter technischer Bericht im ersten Quartal 2026 rahmt die finale Investitionsentscheidung ein.
RIGI entscheidet über Erfolg oder Misserfolg
Vicuña beantragte im Dezember 2025 RIGI-Vorteile unter der Bezeichnung für langfristige strategische Exportprojekte und verpflichtete sich zu 2 Milliarden Dollar innerhalb von 24 Monaten. Das im September 2024 als Teil von Mileis breiterem Steuer- und Finanzreformpaket genehmigte Regime bietet langfristige Steuerstabilität, reduzierte Importzölle und Dollar-Umsatzbehalte — und adressiert direkt die Währungskontrollen, die historisch große Bergbauunternehmen fernhielten.
Wirtschaftsminister Caputo erklärte, das Projekt würde ohne RIGI nicht existieren. CEO Hochstein stimmte zu. Aber RIGIs Erfolgsbilanz wird in Anträgen gemessen, nicht in betriebenen Minen. Das Regime hat eine Pipeline von über 33 Milliarden Dollar angezogen — Glencores Alumbrera-Neustart (H1 2028), das 9,5-Milliarden-Dollar-Projekt El Pachón, das 4-Milliarden-Dollar-Projekt Mara, McEwen Coppers 2,7-Milliarden-Dollar-Projekt Los Azules — alle in verschiedenen Genehmigungsphasen. Keines produziert Kupfer.
Der schwierige Teil
Anders als Chile und Peru, wo der Staat Straßen und Stromleitungen zu Bergbaugebieten baut, finanzieren argentinische Bergbauunternehmen typischerweise ihre eigene Infrastruktur. Vicuña liegt in den hohen Anden, über 200 Kilometer von der nächsten Stadt entfernt. Konzentrate müssen 1.200 bis 1.500 Kilometer durch ein auf Getreide ausgerichtetes Transportnetzwerk zu atlantischen Häfen transportiert werden. Filo del Sols binationale Lage bedeutet zwei regulatorische Rahmen, zwei Umweltgenehmigungsregime. Das Gletschergesetz fügt rechtliche Unsicherheit für Hochgebirgsbetriebe hinzu.
Der Marktfall ist eindeutig: ein Erdrutsch bei Indonesiens Grasberg reduzierte die Produktion um 30–40 Prozent, Cobre Panama bleibt seit 2023 eingestellt, und Elektrifizierung plus Rechenzentrumsaufbau beschleunigen die Nachfrage. Kupfer erreichte dieses Jahr Rekordhöhen. Das Payne Institute beschreibt Argentinien als Inhaber eines der drei größten Portfolios unentwickelter Kupferprojekte der Welt — eine Position, die strategisches Gewicht gewinnt, während Handelspolitik globale Rohstoffflüsse umgestaltet.
Die Risiken sind genauso greifbar. Neun Staatsbankrotte und regelmäßige Politikwenden über Regierungen hinweg sind genau das, wogegen RIGI schützen sollte — aber das Regime wurde nicht durch einen Regierungswechsel getestet. Die PEA nimmt Kupfer über 3,25 Dollar pro Pfund für die Rentabilität an, deutlich unter Spot, aber ein Preis, der während des Tiefs von 2015–2020 optimistisch aussah. Und sechs Weltklasse-Projekte, die gleichzeitig in einem Land mit minimaler Bergbauinfrastruktur voranschreiten, bedeuten Konkurrenz um Arbeitskräfte, Ausrüstung und Regierungskapazitäten, die jedes einzelne verzögern könnten.
Vicuñas Geologiemanager nennt Filo del Sol die größte Mineralentdeckung der letzten 30 Jahre. Wenn der technische Bericht diese Zahlen bestätigt, werden BHP und Lundin ein generationelles Asset zu dem Zeitpunkt gesichert haben, da der globalen Metallindustrie die Alternativen ausgehen.
Quellen: Buenos Aires Times, Mining.com, The Rio Times
