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En la Asamblea Popular Nacional del 5 de marzo, el primer ministro Li Qiang anunció una meta de crecimiento del PIB del 4,5 al 5 por ciento para 2026 —el objetivo oficial más débil que Pekín ha fijado en más de tres décadas, según CNBC. Junto a él se presentó el XV Plan Quinquenal, una hoja de ruta para 2026-2030 que podría resultar el documento más trascendental que China haya publicado desde el giro hacia la economía de mercado a principios de los noventa. La meta es un número. El plan es un argumento sobre lo que China cree estar en camino de convertirse.
El número que Pekín decidió rebajar
Durante tres años consecutivos, China mantuvo un objetivo de crecimiento de “alrededor del 5 por ciento”. El cambio a un rango de 4,5 a 5 por ciento conlleva un peso simbólico que Pekín claramente estuvo dispuesto a asumir. A nivel provincial, 21 de los 31 gobiernos locales ya habían reducido sus propias metas de crecimiento antes de la sesión nacional, según el análisis previo de Asia Society —una señal de que el cambio de dirección fue coordinado, no improvisado.
El Informe de Trabajo del Gobierno, presentado por el primer ministro Li y posteriormente revisado por Xinhua, enmarcó la revisión como una alineación con la sostenibilidad a largo plazo, no como una admisión de dificultad. “La meta de crecimiento del PIB está bien alineada con nuestros objetivos de largo alcance hasta 2035 y en línea general con el potencial de crecimiento a largo plazo de la economía china”, señaló el informe. Tian Xuan, diputado de la Asamblea Popular y profesor de finanzas en la Universidad de Pekín, describió al Global Times el rango objetivo como “una recalibración del ritmo de desarrollo” y “la solución óptima entre los objetivos de largo plazo y los desafíos inmediatos”. El encuadre diplomático no sorprende. Lo que el número realmente codifica resulta más útil que lo que dice de sí mismo.
The Wire China, en un análisis publicado el 9 de marzo, señaló que la meta del 4,5 al 5 por ciento “todavía supera la tasa de crecimiento sostenible de China, de aproximadamente el 3 por ciento, y probablemente solo sea alcanzable mediante más inversión no productiva y mayor endeudamiento”. El mismo análisis destacó que el Informe de Trabajo reconoció que “el desequilibrio entre una oferta fuerte y una demanda débil es agudo” —una frase que, en el lenguaje habitualmente comedido de la Asamblea Popular, equivale a admitir que el exceso de capacidad y la presión deflacionaria siguen siendo condiciones estructurales no resueltas. Los flujos de entrada por ingresos de los gobiernos locales cayeron el año pasado a poco más del 15 por ciento del PIB, frente a un máximo de más del 27 por ciento en 2015, a medida que los ingresos por venta de terrenos continúan su declive plurianual. El momento elegido para rebajar la meta no fue una coincidencia, como cubrió Finonity cuando se produjo el anuncio.
La lógica estructural del plan
El XV Plan Quinquenal opera bajo un principio que ha definido la política china bajo Xi Jinping: cuando el entorno externo se vuelve volátil, la respuesta correcta no es el ajuste reactivo, sino una consolidación interna más profunda. El plan no gira hacia el exterior. Se repliega hacia dentro con mayor precisión.
Son evidentes cuatro reorientaciones estructurales. La primera es la autosuficiencia tecnológica. El plan establece un crecimiento anual del gasto en I+D de al menos el 7 por ciento hasta 2030, con la intensidad total de I+D pasando del 2,7 por ciento del PIB en 2024 a más del 3,2 por ciento al final del período del plan, según análisis de UBS. Los sectores prioritarios mencionados en el Informe de Trabajo incluyen circuitos integrados, aviación y aeroespacial, biomedicina y lo que Pekín denomina la “economía de baja altitud” —el uso comercial y logístico de drones en la cadena de suministro, agricultura y servicios de emergencia. Datos de Rhodium Group citados en Business Standard muestran que los sectores emergentes, incluida la inteligencia artificial y los vehículos eléctricos, aportaron solo 0,8 puntos porcentuales al PIB entre 2023 y 2025, frente a un lastre combinado de seis puntos porcentuales de los sectores tradicionales en el mismo período. La brecha entre la ambición y la aritmética actual sigue siendo amplia.
La segunda reorientación concierne al sector inmobiliario. La inversión en bienes raíces como porcentaje del PIB ha caído de aproximadamente el 15 por ciento en 2014 al 7,4 por ciento en 2024, según datos de Cushman and Wakefield. El sector, que alguna vez representó entre el 25 y el 30 por ciento del PIB cuando se incluían la construcción e industrias asociadas, queda ahora explícitamente reenmarcado en el plan como un “estabilizador gestionado” en lugar de un motor de crecimiento. El Informe de Trabajo reconoció que el mercado “sigue en proceso de ajuste” —la fórmula habitual para un sector que continúa en declive. Entre 2021 y 2024, la participación del sector inmobiliario y la construcción en el PIB cayó de aproximadamente el 14,5 por ciento a menos del 13 por ciento, y los ingresos por venta de terrenos se redujeron en más del 20 por ciento en el mismo período, según el Institute for China-America Studies.
La tercera reorientación apunta hacia el consumo, aunque el lenguaje del plan en este ámbito es notablemente menos específico que sus objetivos industriales. La ambición declarada es lograr lo que el Informe de Trabajo describe como un “aumento perceptible del consumo como proporción del PIB” —la primera vez que una formulación así aparece en un Plan Quinquenal, según la cobertura de CNN de la sesión de la Asamblea Popular. Sin embargo, como señalaron analistas de The Wire China y Asia Society, el Informe de Trabajo no incluyó compromiso alguno con la magnitud de transferencias fiscales a los hogares que tal transición requeriría. El plan destina fondos adicionales a subsidios para renovación de bienes de consumo, guardería, pensiones y educación, pero la escala agregada es reducida en relación con el cambio estructural que se persigue. La actualización económica de China del Banco Mundial de diciembre de 2025 proyectó que el crecimiento del gasto del consumidor se mantendría contenido en 2026 debido a un mercado laboral débil y los continuos ajustes en los precios inmobiliarios.
La cuarta es lo que Pekín denomina oficialmente la campaña contra la “involución” —la competencia destructiva entre empresas nacionales que genera sobreproducción y destrucción de márgenes, particularmente en vehículos eléctricos, paneles solares y baterías. El plan señala la intención de promover la consolidación y reducir lo que el Informe de Trabajo calificó de “competencia desordenada”. La implementación será más difícil que el anuncio. Sin reformar las estructuras de ingresos de los gobiernos locales, que actualmente incentivan la producción y las exportaciones para sostener los flujos de entrada fiscales, la dinámica de exceso de capacidad es estructuralmente difícil de desmontar solo mediante directrices administrativas.
Postura fiscal y la cuestión del déficit
El déficit fiscal oficial de China se sitúa en aproximadamente el 4 por ciento del PIB para 2026 —estable respecto al año anterior. El gobierno planea emitir 1,3 billones de yuanes ($188.500 millones) en bonos especiales del tesoro a ultra largo plazo, el mismo volumen que en 2025, según la cobertura de Business Standard del Informe de Trabajo. No obstante, como señaló el análisis de The Wire China, el déficit ampliado real se acerca al 8,5 por ciento cuando se incluyen los bonos con propósito especial, las transferencias de otros fondos y las entidades fuera de presupuesto. El Fondo Monetario Internacional estima que el déficit ampliado de China, incluidos los vehículos de financiación de gobiernos locales, supera el 14 por ciento del PIB.
La mayoría de los analistas externos describen la postura fiscal como “ligeramente estimulante”, lejos de ser expansiva en un sentido significativo. UBS, en su nota de perspectivas sobre China, prevé que el crecimiento del PIB se sitúe en aproximadamente el 4,5 por ciento en 2026, en la mitad inferior del rango oficial, con las exportaciones netas contribuyendo significativamente menos que el 30 por ciento del crecimiento del PIB que aportaron en 2025, a medida que los efectos arancelarios y la demanda global se moderen. Se espera que la actividad doméstica se mantenga “en buena medida resiliente”, pero sin acelerarse.
Lo que el plan no aborda
La ausencia más significativa del plan puede resultar tan instructiva como su contenido. El Informe de Trabajo reconoció que los trabajadores informales o de la economía de plataformas representan ya aproximadamente un tercio de la fuerza laboral y más del 40 por ciento de la plantilla urbana, según la traducción de The Wire China vía NPC Observer. Estos trabajadores tienen un acceso limitado a los sistemas de bienestar social que necesitarían expandirse considerablemente para sostener la transición hacia un modelo liderado por el consumo que el plan nominalmente persigue. No existe compromiso alguno en el plan con los mecanismos de redistribución de activos o transferencia de riqueza que la mayoría de los economistas consideran necesarios para un cambio duradero en la tasa de ahorro de los hogares.
China aspira a duplicar su PIB per cápita de 2020 para 2035. Alcanzar esa meta requeriría un crecimiento anual promedio de aproximadamente el 4,2 por ciento durante la próxima década, según los cálculos de The Wire China —una cifra que, como señala el mismo análisis, es aproximadamente un tercio superior a la tasa de crecimiento tendencial actual de la economía. El XV Plan Quinquenal traza un camino hacia ese destino. Si las dinámicas estructurales de la economía permiten recorrerlo es la pregunta que los próximos cinco años responderán. Pekín ha dejado claro en múltiples frentes que está dispuesto a aplicar presión para alcanzar sus objetivos estratégicos. Ahora bien, que la presión aplicada hacia dentro pueda sustituir la dinámica de demanda que aún no ha logrado generar es una cuestión completamente distinta.
