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Bloc 940 000. 9 mars 2026. Quelque part sur le réseau, un mineur a résolu un hash et fait franchir à l’offre en circulation de Bitcoin le seuil des 20 millions. Cela représente 95,24 % de tous les bitcoins qui existeront jamais. Le million restant sera émis à un rythme si lent que le dernier satoshi ne tombera qu’aux alentours de 2140. Il a fallu 17 ans pour miner les 20 premiers millions. Il en faudra 114 pour le dernier million.
Personne n’a fait la fête. Aucune cérémonie on-chain. Le cap a été franchi à une hauteur de bloc enregistrée par Glassnode, qui a relevé que 6 267 jours se sont écoulés depuis le bloc genèse de janvier 2009 pour en arriver là. Bitcoin n’avait que faire du pétrole qui venait de toucher 120 $ ou du KOSPI qui déclenchait ses coupe-circuits pour la troisième fois en une semaine. Il a continué à produire des blocs au rythme d’un toutes les dix minutes environ, ajoutant 3,125 BTC par bloc, soit quelque 450 coins par jour. Le code ne lit pas les gros titres.
C’est justement tout l’intérêt.L’arithmétique qui change la donne
Au rythme d’émission actuel, Bitcoin produit environ 164 250 coins par an. Après le prochain halving d’avril 2028, ce chiffre tombe à près de 82 000, puis à environ 41 000 après 2032. Dès les années 2040, l’émission quotidienne passe sous les 30 BTC ; dans les années 2060, sous les 2 BTC par jour. Selon l’analyse détaillée de BeInCrypto, la décroissance est exponentielle et irréversible. Les 10 premiers millions de coins ont été minés en quatre ans environ. Les cinq millions suivants en quatre ans de plus. Le dernier million s’étalera sur plus d’un siècle.
Voici le chiffre qui met tout cela en perspective : on compte environ 59 millions de millionnaires dans le monde, selon les données UBS citées par CryptoTimes. Même en comptabilisant chaque bitcoin jamais miné — y compris ceux qui ont disparu définitivement — il n’y en a pas assez pour que chaque millionnaire en possède un demi. Chainalysis et River Financial estiment qu’entre 2,3 et 3,7 millions de BTC sont définitivement inaccessibles : verrouillés dans des portefeuilles dont les clés sont perdues, envoyés à des adresses inutilisables, ou appartenant à des détenteurs décédés. L’offre en circulation effective se situe donc entre 16 et 17,7 millions de coins.
Le flottant réel est encore plus restreint que les grands chiffres ne le laissent croire. La Réserve stratégique de Bitcoin des États-Unis détient 328 372 BTC, selon les données on-chain de Bitcoin Treasuries. La trésorerie de Strategy Inc. s’élève à 738 731 BTC après son dernier dépôt auprès de la SEC lundi. Les ETF au comptant détiennent environ 1,26 million de BTC, selon FinanceFeeds. Cumulés, ces verrous institutionnels représentent environ 11 % de l’offre totale minée. L’offre « en flottant libre », celle que l’ensemble de la population mondiale peut échanger, détenir ou utiliser pour des transactions, est estimée entre 12,5 et 14 millions de coins.
Pas 20 millions. Pas 21 millions. Douze à quatorze.Pourquoi ce cap a été franchi en pleine guerre
Le calendrier confine à l’absurde. Le 20 millionième coin a été miné le jour même où le pétrole a brièvement touché 119,50 $ le baril, où le Nikkei chutait de 5 %, où le marché sud-coréen déclenchait son troisième coupe-circuit du mois de mars, et où le Dow oscillait de 1 100 points entre son plus bas et son plus haut en une seule séance. L’or reculait sur la semaine malgré un conflit armé au Moyen-Orient. Le yen baissait alors même que le Japon affichait sa plus forte croissance du PIB depuis des années. Toutes les valeurs refuges traditionnelles vacillaient ou fléchissaient.
Bitcoin a clôturé lundi autour de 69 000 $ après un rally de plus de 4 % durant les heures de cotation américaines, selon CryptoNewsZ. L’indice Fear and Greed affichait 12, en zone de peur extrême, d’après Alternative.me. Pourtant, les données Glassnode rapportées par CoinDesk montraient que les traders avaient accumulé près de 600 000 BTC alors que le cours passait sous les 70 000 $, dont 200 000 achetés au cours des deux semaines précédentes. Une baleine isolée sur Hyperliquid maintenait 194 millions de dollars de positions longues à effet de levier sur BTC et ETH. Strategy Inc. a acquis 17 994 BTC en une seule semaine, entre le 2 et le 8 mars, selon son dépôt auprès de la SEC publié lundi.
Thomas Perfumo, économiste en chef de Kraken, a baptisé cette période l’« Ère de la rareté ». Le choix des mots est délibéré : contrairement à l’or, où la hausse des cours incite à creuser plus profond, ou aux monnaies fiduciaires, où les crises déclenchent la planche à billets, le calendrier d’émission de Bitcoin est mathématiquement figé. Aucune banque centrale, aucun décret présidentiel, aucune mesure d’urgence ne peut modifier le rythme d’émission. Le 20 millionième coin démontre que l’architecture a tenu à travers quatre halvings, quinze ans de turbulences mondiales et une semaine où le brut a oscillé de 33 $ en une seule séance.
Le casse-tête des mineurs
Ce cap soulève une question structurelle qui ne reçoit pas suffisamment d’attention. Les mineurs perçoivent actuellement 3,125 BTC par bloc, auxquels s’ajoutent les frais de transaction. Après avril 2028, la récompense de bloc tombe à 1,5625 BTC, puis à 0,78125 BTC en 2032. Aux cours actuels, chaque halving divise grosso modo les revenus des mineurs par deux, sauf si la hausse des prix ou l’augmentation des frais vient compenser.
L’indice Miners’ Position Index de CryptoQuant se situe aux alentours de -1,6, selon AMBCrypto, ce qui signifie que les sorties de capitaux des mineurs vers les plateformes d’échange sont inférieures aux moyennes historiques. Ils ne vendent pas. Mais il leur faudra bien le faire, tôt ou tard. La transition d’un modèle de sécurité financé par les récompenses de bloc vers un modèle reposant sur les frais de transaction constitue la question à long terme la plus cruciale pour le réseau. Si les frais ne croissent pas assez pour maintenir la rentabilité du minage, le hashrate baisse. Et si le hashrate baisse, la sécurité s’affaiblit. Ce n’est pas un problème de 2026. Mais c’est le problème que le 20 millionième coin rend impossible à ignorer.
Et maintenant ?
Grayscale a mis en avant ce cap dans ses perspectives institutionnelles 2026, selon CryptoTimes. La société s’attend à ce qu’une législation bipartisane sur la structure des marchés crypto devienne loi aux États-Unis cette année, intégrant davantage Bitcoin dans les marchés financiers traditionnels. Les ETF au comptant ont absorbé 1,45 milliard de dollars d’afflux nets sur cinq séances début mars, sans qu’aucun ETF n’enregistre de rachats nets le 2 mars, mettant fin à une série de plusieurs semaines de sorties de capitaux le lundi. Les portefeuilles détenant entre 100 et 1 000 BTC — la catégorie dite des « requins » — sont passés à près de 17 970 adresses.
CK Zheng, de ZX Squared Capital, a confié à CoinDesk qu’il anticipe un repli supplémentaire de 30 % en 2026 à mesure que le cycle de quatre ans se déroule. Peut-être. Ce cycle s’est vérifié à chaque marché baissier précédent. Mais aucun marché baissier précédent ne s’est produit avec une Réserve stratégique de Bitcoin américaine, 738 731 coins immobilisés dans la trésorerie d’une seule entreprise, et des ETF au comptant absorbant l’offre plus vite que les mineurs ne peuvent la produire.
Vingt millions de coins émis. Un million restant. Cent quatorze ans devant nous.
