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Les prix de l’aluminium se maintiennent au-dessus de 3 100 dollars par tonne sur le London Metal Exchange malgré les rapports indiquant que l’administration Trump pourrait réduire certains de ses tarifs douaniers d’importation de 50 %, alors qu’une collision entre des primes de livraison record aux États-Unis, l’effondrement des stocks domestiques et un programme fédéral de stockage de 12 milliards de dollars crée ce que les analystes décrivent comme un déficit structurel pluriannuel — attirant les investisseurs dans le secteur même alors que Washington signale un possible allègement.
La pression sur les prix
Le coût total de l’aluminium livré dans le Midwest américain a dépassé 5 000 dollars par tonne, combinant la référence LME avec une prime de livraison record d’environ 560 dollars par tonne. Cette seule prime dépasse ce qu’était le prix total de l’aluminium il y a seulement trois ans. Les acheteurs américains paient maintenant 68 % de plus que la référence mondiale pour sécuriser le métal physique, selon Reuters — un écart motivé par les tarifs douaniers et la pénurie domestique aiguë plutôt que par la force de la demande mondiale.
Le président Trump a augmenté les droits d’importation d’aluminium de 10 % à 25 % en mars 2025 et les a doublés à 50 % en juin, étendant plus tard les tarifs à plus de 400 produits dérivés incluant les canettes, les couverts et les pièces automobiles. Le Financial Times a rapporté la semaine dernière que la Maison Blanche révise les listes de produits et pourrait exempter certains articles avant les élections de mi-mandat de novembre, mais le secrétaire au Trésor Scott Bessent a minimisé tout retrait général. Le prix LME a chuté de 2,7 % sur cette nouvelle avant de récupérer au-dessus de 3 000 dollars.
Effondrement des stocks
Les tarifs douaniers étaient conçus pour relancer la fonte domestique, mais à court terme ils ont vidé l’offre disponible. Les stocks d’aluminium américains sont tombés d’environ 750 000 tonnes au début de 2025 à moins de 300 000 tonnes, selon les estimations de Harbor Aluminum et Wittsend Commodity Advisors. Le Canada, historiquement le plus grand fournisseur du marché américain, a fortement réduit les expéditions discrétionnaires après la hausse tarifaire de juin qui a rendu les exportations non rentables aux primes en vigueur.
L’Europe fait face à sa propre pression. La décision de South32 de mettre en sommeil la fonderie Mozal au Mozambique a supprimé une source clé d’approvisionnement européen, tandis que la fonderie Grundartangi de Century Aluminum en Islande a réduit sa production de deux tiers suite à une panne d’équipement fin octobre. Les primes européennes avec droits acquittés ont bondi de moins de 200 dollars par tonne au-dessus du LME cash en juin à plus de 340 dollars — signifiant que les acheteurs mondiaux se disputent une offre qui se réduit des deux côtés de l’Atlantique.
Project Vault change la donne
Ajoutant une nouvelle couche de demande, le gouvernement fédéral a lancé Project Vault, un programme de 12 milliards de dollars pour construire une Réserve Stratégique de Minéraux Critiques qui inclut l’achat actif d’aluminium. L’initiative a mis un plancher sous les prix que les seules rumeurs de retrait tarifaire ne peuvent briser. Les analystes de FinancialContent notent que si les achats gouvernementaux continuent jusqu’au printemps, l’aluminium pourrait tester 3 300 dollars sur le LME indépendamment de tout ajustement tarifaire.
Le programme reflète un changement plus large dans la façon dont Washington considère les métaux industriels comme des actifs de sécurité nationale plutôt que comme des matières premières librement échangées — une posture qui resserre structurellement l’offre en retirant le matériel de la circulation commerciale.
Première nouvelle fonderie américaine en 45 ans
La réponse d’offre que les tarifs douaniers étaient censés déclencher se matérialise finalement, bien que sur une chronologie mesurée en années plutôt qu’en mois. Century Aluminum et Emirates Global Aluminium ont annoncé des plans pour une fonderie greenfield de 750 000 tonnes par an à Inola, Oklahoma — la première nouvelle fonderie d’aluminium primaire construite aux États-Unis en plus de quatre décennies. L’installation de 4 milliards de dollars sera alimentée par une centrale nucléaire précédemment inachevée, avec la construction commençant fin 2026 et la production attendue d’ici la fin de la décennie.
Séparément, Rio Tinto s’est engagé à hauteur de 1,1 milliard de dollars pour étendre sa fonderie AP60 au Canada et a conclu une joint-venture avec le chinois Chalco pour acquérir CBA du Brésil, positionnant le géant minier à travers plusieurs juridictions d’approvisionnement alors que les barrières commerciales fragmentent le marché mondial de l’aluminium.
Où regardent les investisseurs
L’argument d’investissement varie fortement selon le positionnement de l’entreprise. Century Aluminum (CENX) est passé d’un pur bénéficiaire tarifaire à un acteur énergétique domestique à travers le partenariat de fonderie Oklahoma. Norsk Hydro bénéficie de fonderies norvégiennes alimentées par hydroélectricité exemptées du Mécanisme d’Ajustement Carbone aux Frontières de l’UE, bien que ses marges d’extrusion en aval soient sous pression des coûts d’intrants élevés. Kaiser Aluminum (KALU) sert les clients aérospatiaux et automobiles avec des produits spécialisés fabriqués entièrement aux États-Unis et au Canada, l’isolant de l’exposition tarifaire transfrontalière. Rio Tinto (RIO) offre une exposition diversifiée aux métaux avec des opérations d’aluminium intégrées couvrant quatre mines de bauxite, quatre raffineries et quatorze fonderies mondialement.
L’analyse de janvier de Seeking Alpha a souligné qu’avec des prix LME au-dessus de 3 000 dollars, des stocks mondiaux en baisse et une demande structurelle de la défense, de la construction et des énergies renouvelables, les perspectives de l’aluminium pour 2026 restent positives — bien que les risques incluent un ralentissement économique mondial ou un renversement de la discipline d’offre chinoise qui pourrait inonder le marché.
Le mur carbone
Au-delà des tarifs douaniers, le CBAM de l’UE construit un différentiel de coût permanent entre l’aluminium à forte et faible teneur en carbone. L’incertitude sur les futurs coûts carbone empêche la signature de contrats d’approvisionnement à long terme en Europe, resserrant davantage le marché spot. Pour les producteurs avec des références d’énergie propre — fonderies alimentées par hydraulique, nucléaire ou renouvelable — la “prime verte” émergente représente un avantage concurrentiel durable qui survit à tout cycle tarifaire unique. L’ère de l’aluminium bon marché et globalement fongible semble se terminer, remplacée par un marché fragmenté où l’emplacement physique, l’intensité carbone et la politique gouvernementale déterminent le prix réel.
