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Le marché du travail britannique se détériore sur plusieurs fronts simultanément : le chômage a atteint un pic post-pandémie de 5,2%, les offres d’emploi ont chuté sous les niveaux pré-pandémie, et le ratio de travailleurs sans emploi par rapport aux postes ouverts a atteint son pire niveau depuis 2015. La pression est plus aiguë au bas de l’échelle salariale, où les offres d’emplois à bas salaire sont 20% inférieures à leur niveau de référence pré-pandémie alors que la main-d’œuvre en concurrence pour ces postes continue de s’étendre.
Signal double : l’inflation baisse, les emplois disparaissent
L’inflation des prix à la consommation a ralenti à 3,0% en janvier 2026, contre 3,4% en décembre, marquant le taux annuel le plus bas depuis mars 2025 (ONS, 18 février 2026). La baisse a été tirée par des carburants automobiles moins chers — l’essence a chuté de 3,1p par litre entre décembre et janvier, avec des prix à la pompe à leur plus bas niveau depuis juillet 2021 (RAC Fuel Watch) — ainsi que par des tarifs aériens plus modérés et un ralentissement de la croissance des prix alimentaires, particulièrement pour le pain, les céréales et la viande (ONS).
L’inflation sous-jacente, excluant l’énergie, l’alimentation, l’alcool et le tabac, a glissé à 3,1% contre 3,2%, tandis que l’inflation des services — l’indicateur préféré de la Bank of England pour mesurer la pression des prix domestiques — a reculé à 4,4% contre 4,5%, son plus bas niveau conjoint depuis mai 2022 (ONS). La BoE prévoit que l’IPC principal atteigne l’objectif de 2% d’ici avril ou mai, largement grâce aux effets ponctuels des prix réglementés et des mesures du Budget d’automne.
Les marchés monétaires ont réagi immédiatement. La probabilité d’une baisse des taux d’un quart de point le 19 mars est montée à 81,5%, contre 77% la veille et environ 65% une semaine plus tôt (données des swaps de taux d’intérêt via Yahoo Finance). Un sondage Reuters auprès de 63 économistes, mené du 10 au 16 février, a trouvé plus de 60% s’attendant à une baisse à 3,50% lors de la réunion de mars, avec Sanjay Raja de Deutsche Bank prévoyant une seconde réduction en juin pour porter le taux de la Banque à 3,25%.
Détérioration du marché du travail
Le tableau de l’inflation serait normalement encourageant. Mais les données du marché du travail d’hier (ONS, 17 février 2026) racontent une histoire radicalement différente. Le taux de chômage a grimpé à 5,2% au trimestre octobre-décembre, le plus élevé depuis le dernier trimestre 2020 au plus fort de la pandémie. Les employés salariés ont diminué de 46 000 sur la même période, avec des estimations préliminaires suggérant une nouvelle baisse en janvier. La croissance salariale moyenne s’est également affaiblie — la rémunération régulière a augmenté de 0,8% en termes réels, hors primes, mais la trajectoire est descendante.
Le tableau des offres d’emploi est également sombre. Le total des postes ouverts est tombé à 726 000 dans la période novembre 2025-janvier 2026, en baisse de 9,2% sur un an et sous les niveaux pré-pandémie pour la première fois (ONS Vacancies and Jobs, 17 février 2026). Le ratio chômage-offres d’emploi a atteint 2,6 — signifiant 2,6 travailleurs sans emploi en concurrence pour chaque poste ouvert — le niveau le plus élevé hors pandémie depuis début 2015. Il y a un an, le ratio était de 1,9.
Le déclin a été généralisé, touchant 14 des 18 secteurs industriels sur l’année. Les offres d’emploi dans la construction se sont effondrées de 32,4%. Le commerce de gros et de détail — le secteur englobant les rôles d’hospitalité et de service alimentaire qui forment une grande partie du marché des bas salaires — a perdu 94 000 emplois de main-d’œuvre sur un an, la plus grande baisse absolue de tous les secteurs (ONS Workforce Jobs, septembre 2025).
Pression sur les bas salaires
Le rapport 2026 UK Jobs and Hiring Trends d’Indeed a trouvé que les offres pour les professions à bas salaires sont environ 20% inférieures à leur niveau de référence pré-pandémie — pire que le déficit de 14% pour les rôles à hauts salaires. Le même rapport a documenté une baisse des avantages offerts par les employeurs, avec la part des offres publicitaires annonçant au moins un avantage chutant à 64,6% contre 66,7% un an plus tôt, suggérant que les entreprises réduisent leurs services alors que la concurrence pour les talents s’assouplit et que les coûts d’emploi augmentent.
L’augmentation des cotisations de National Insurance pour employeurs du Budget d’automne, qui a pris effet en avril 2025, est largement citée comme un frein à l’embauche. Plus de la moitié des entreprises britanniques ont retardé les augmentations salariales pour gérer les coûts plus élevés (ManpowerGroup Employment Outlook Survey, T1 2026). Pour les opérateurs d’hospitalité et de commerce de détail travaillant déjà avec des marges minces, l’augmentation NIC a compressé le calcul autour de chaque nouvelle embauche — et avril 2026 apporte une pression supplémentaire.
À partir du 1er avril, le National Minimum Wage pour les 18-20 ans augmente de 8,5% à 10,85£ par heure, tandis que le National Living Wage pour les travailleurs de 21 ans et plus grimpe de 4,1% à 12,71£ (Low Pay Commission, accepté intégralement par le gouvernement). L’augmentation composée combinée sur deux ans depuis avril 2024 dépasse 11% — une remise à niveau permanente des coûts de main-d’œuvre de base. Pour les employeurs annonçant des rôles près du salaire minimum, l’écart entre la rémunération d’entrée et celle de superviseur continue de se rétrécir, créant une compression salariale qui décourage la progression interne et augmente le turnover.
Attentes de baisse des taux et suite des événements
La convergence d’une inflation qui se refroidit et d’un marché du travail qui s’affaiblit a décisivement déplacé le débat sur la politique monétaire. La réunion de février de la BoE a produit un vote serré de 5-4 pour maintenir à 3,75% — bien plus étroit que la division 7-2 que la plupart des analystes de la City avaient prévue. Le gouverneur Andrew Bailey, qui a voté pour maintenir, a reconnu que de nouvelles baisses sont “probables” si l’inflation reste sur la bonne voie.
L’économiste international de Morningstar soutient que la BoE finira par livrer plus d’assouplissement que ce qui est actuellement tarifé, notant que la croissance des prix devrait “largement se normaliser dans la seconde moitié de 2026.” Capital Economics prévoit que les taux tomberont à 3,0% d’ici la fin de l’année. Mais l’économiste en chef de la BoE Huw Pill a repoussé, avertissant que l’inflation sous-jacente reste bloquée autour de 2,5% — au-dessus des niveaux compatibles avec l’objectif.
Pour les millions de travailleurs au bas de l’échelle salariale, les baisses de taux n’offrent aucun soulagement direct. Ce que les données décrivent est une inadéquation structurelle : les employeurs font face à des planchers salariaux en hausse et à des NICs plus élevés tout en réduisant simultanément les offres d’emploi, forçant un bassin toujours plus large de candidats à travers des processus d’embauche de plus en plus compétitifs pour un nombre décroissant de postes. Les perspectives nettes d’emploi pour le T1 2026 se situent à +13% — la première amélioration depuis le T2 2025 (ManpowerGroup) — mais 76% des employeurs rapportent encore des difficultés à pourvoir les postes, suggérant que le problème concerne moins la quantité de travailleurs et plus le coût de leur emploi.
