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Les usines de puces de Pékin ont produit plus de semi-conducteurs en 2024 que jamais auparavant, mais ce chiffre phare dissimule une réalité plus complexe : l’effondrement des profits des fonderies, un fonds d’État de 47,5 milliards de dollars finançant l’expansion, et un laboratoire secret de Shenzhen où d’anciens ingénieurs d’ASML assemblent quelque chose que l’Occident a passé des années à tenter d’empêcher.
Production record, marges ultra-minces
Le ministère chinois de l’Industrie et des Technologies de l’information a rapporté que la production de semi-conducteurs a atteint 484,3 milliards d’unités en 2024, en hausse de 85,2 pour cent par rapport à 2020. La production de circuits intégrés seule a atteint 4 514 milliards d’unités — une augmentation de 22,2 pour cent en glissement annuel et la catégorie de produits majeurs à la croissance la plus rapide du secteur électronique chinois. Les exportations de CI ont atteint 159,5 milliards de dollars, en hausse de 17,4 pour cent et dépassant les téléphones mobiles comme première exportation électronique du pays pour la première fois, selon les données douanières rapportées par TrendForce.
Cette hausse se concentre sur les puces héritées — des semi-conducteurs de 28 nanomètres ou plus anciens — délibérément exclus des contrôles d’exportation américains. TrendForce projette que la part de la Chine dans la capacité mondiale des processus matures passera de 34 pour cent en 2024 à 47 pour cent d’ici 2027, dépassant Taiwan. SEMI estime que les fabricants chinois ont ajouté 18 nouvelles usines de fabrication en 2024 seulement, avec 26 nouvelles installations attendues entre 2022 et 2026 — plus que tout autre pays, selon l’analyse d’ITIF.
Mais le volume écrase les marges. SMIC, la plus grande fonderie chinoise et la troisième mondiale depuis le T1 2024 (selon Counterpoint Research), a affiché 8,03 milliards de dollars de revenus — en hausse de 27 pour cent — pourtant le bénéfice net s’est effondré de 45,4 pour cent à 493 millions de dollars, selon son dépôt à la bourse de Hong Kong. Hua Hong Semiconductor a fait pire : le profit s’est effondré de 79,2 pour cent à 58 millions de dollars. Pour contextualiser, TSMC a gagné 35 milliards de dollars de bénéfice net — environ 70 fois le chiffre de SMIC sur 12 fois les revenus. Cette compression des marges reflète ce qui arrive quand les objectifs de production soutenus par les subventions priment sur la discipline de profit.
Le financement étatique
Pékin a lancé la troisième phase de son Fonds national IC en mai 2024 avec 344 milliards de yuans (47,5 milliards de dollars) de capital enregistré — la plus grande tranche à ce jour. Le ministère des Finances détient 17 pour cent aux côtés d’ICBC, China Construction Bank, et China Mobile, selon l’analyse de SIA. La Phase 3 cible la fabrication avancée, les puces IA, et la mémoire haute bande passante. Les déploiements cumulés du Fonds national IC totalisent désormais 47,7 milliards de dollars sur trois phases. Séparément, la Chine a dépensé 41 milliards de dollars en équipement de fabrication de plaquettes en 2024 — environ 40 pour cent de tous ces achats mondiaux.
Le prototype de Shenzhen
Le développement le plus lourd de conséquences pourrait ne pas apparaître dans les données de production. En décembre 2025, Reuters a rapporté que des ingénieurs — incluant d’anciens employés d’ASML recrutés avec des bonus allant jusqu’à 5 millions de yuans — ont complété un prototype de machine de lithographie ultraviolette extrême dans une installation de Shenzhen haute sécurité. Le prototype génère une lumière EUV de 13,5 nanomètres mais n’a pas encore produit de puces fonctionnelles. Pékin vise 2028 pour la production de puces ; des sources plus proches du projet ont dit à Reuters que 2030 est plus réaliste.
La lithographie EUV est le goulot d’étranglement le plus critique dans la fabrication de puces avancées, contrôlé exclusivement par ASML, dont les machines coûtent environ 250 millions de dollars chacune. Aucun système EUV n’a jamais été vendu à la Chine. Un article de mars 2025 publié par Chinese Laser Press a rapporté que l’équipe a atteint 3,42 pour cent d’efficacité de conversion — dépassant les 3,2 pour cent atteints par l’ARCNL des Pays-Bas en 2019. L’analyste de Morningstar Javier Correonero a averti que convertir l’EUV à l’échelle laboratoire en fabrication viable pourrait prendre des années ou des décennies. Mais l’existence du prototype a déjà ébranlé l’hypothèse que les contrôles d’exportation représentent une barrière permanente.
Le paradoxe des importations
Malgré tous les jalons de production, la Chine a importé 549,2 milliards de circuits intégrés d’une valeur de 385 milliards de dollars en 2024 — plus que sa facture d’importation de pétrole brut de 325 milliards de dollars — selon les données de l’Administration générale des douanes rapportées par SCMP. Une grande partie de cette hausse reflétait la constitution de stocks avant le resserrement des contrôles de l’ère Biden. ITIF estime que la Chine reste environ cinq ans derrière les leaders mondiaux dans les puces logiques de pointe. SMIC peut produire du 7 nm en utilisant le double-patterning DUV pour les processeurs Kirin de Huawei, mais le processus est lent et coûteux. Pendant ce temps, TSMC passe aux nœuds sub-2 nm avec l’EUV High-NA de nouvelle génération d’ASML, et le recalibrage en cours de la politique commerciale américaine pourrait remodeler entièrement le cadre des contrôles d’exportation.
Les chiffres de production disent que la Chine construit l’usine. Les chiffres de profit disent qu’elle n’a pas trouvé le modèle économique. Et le laboratoire de Shenzhen dit qu’elle ne prévoit pas de s’arrêter.
