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Le forum inaugural de World Liberty Financial a réuni près de 400 participants dans la résidence d’hiver du président pour promouvoir USD1, mais l’offre en circulation de 2 milliards de dollars, une participation de 49% des EAU et une demande de licence bancaire OCC racontent une histoire plus complexe qu’un simple lancement de stablecoin.
Le Forum et le Discours
World Liberty Financial a organisé son premier World Liberty Forum à Mar-a-Lago le 18 février, un événement de 11 heures sur invitation uniquement sous l’aigle doré emblématique du lieu. Les quelque 400 participants allaient du PDG de Goldman Sachs David Solomon et du fondateur de Coinbase Brian Armstrong au président de la FIFA Gianni Infantino, au fondateur de Binance Changpeng Zhao — faisant sa première apparition aux États-Unis depuis avoir reçu une grâce présidentielle — et à la rappeuse Nicki Minaj, qui a clos l’événement en tant que dernière intervenante. Depuis la scène, les cofondateurs Donald Trump Jr. et Eric Trump ont présenté leur thèse centrale : le dollar a besoin d’une mise à niveau numérique, et le secteur privé, pas le Département du Trésor, devrait la construire. Le site web de WLFI présente USD1 comme « Le Dollar. Amélioré » et « toujours le dollar américain, mais pour une nouvelle ère ». Dans une interview CNBC au bord de la piscine, Don Jr. a soutenu que les stablecoins deviennent des acheteurs majeurs de la dette publique américaine et que Washington manque d’agilité pour stimuler l’innovation. Eric Trump a présenté l’entreprise comme une réaction au fait d’être « annulé » par les banques traditionnelles, critiquant la culture de Wall Street avec ses journées de six heures et ses déjeuners de deux heures.
Comment USD1 Fonctionne Réellement — et Qui en est Propriétaire
Les mécanismes importent plus que le marketing. Chaque USD1 créé est adossé 1:1 par des bons du Trésor américain, des liquidités ou des équivalents de liquidités, créant une demande structurelle pour la dette publique. Le PDG Zach Witkoff — fils de l’envoyé spécial Steve Witkoff — a décrit la logique comme simple : perpétuer USD1 augmente la demande de bons du Trésor, rendant la dette nationale moins chère à servir. Le stablecoin a été lancé en mars 2025 et a maintenant environ 2,7 milliards de dollars en circulation, bien que l’analyse de NYDIG ait trouvé qu’environ 78% se trouve dans des portefeuilles liés à des bourses offshore. La structure de propriété est là où le récit se complique. Une entité commerciale Trump détient 60% de World Liberty Financial et a droit à 75% des revenus des ventes de pièces ; Bloomberg a estimé les profits crypto totaux de Trump à 1,4 milliard de dollars début 2026. Avant la deuxième inauguration, des intérêts liés au Sheikh Tahnoun bin Zayed Al Nahyan d’Abu Dhabi ont acquis une participation de 49% pour un demi-milliard de dollars — une transaction que WLFI n’a pas divulguée publiquement jusqu’à ce qu’elle soit rapportée par le New York Times. Deux affiliés de Tahnoun ont été discrètement placés au conseil d’administration de WLFI. En mai 2025, le fonds MGX soutenu par les EAU a utilisé 2 milliards de dollars d’USD1 pour financer un investissement dans Binance, laissant la bourse avec le contrôle d’environ trois quarts de l’offre totale du stablecoin à l’époque.
L’Accord Apex et la Licence Bancaire
L’annonce commerciale phare du forum était une collaboration stratégique avec Apex Group, une firme gérant 3,5 billions de dollars d’actifs dans 52 pays, qui testera USD1 comme rail de paiement pour les abonnements, distributions et rachats d’actifs tokenisés. Le partenariat envisage également de coter les actifs tokenisés WLFI sur la plateforme Digital Market Infrastructure du London Stock Exchange Group. Séparément, World Liberty Trust Company a demandé en janvier une licence bancaire nationale auprès de l’OCC pour émettre directement USD1 et offrir des services de garde — une démarche rendue possible par le GENIUS Act, le cadre réglementaire des stablecoins que Trump a signé en juillet 2025, qui exige un adossement complet au dollar et des audits annuels mais que les critiques disent manquer de dispositions adéquates sur les conflits d’intérêts.
Sternlicht et le Goulot d’Étranglement de la Tokenisation
Le moment le plus révélateur du forum est peut-être venu de l’extérieur de l’orbite WLFI. Barry Sternlicht, dont Starwood Capital Group gère plus de 125 milliards de dollars, a dit aux participants que sa firme est prête à tokeniser des actifs du monde réel mais ne peut pas procéder sous les réglementations américaines actuelles. « C’est ridicule que nos clients ne puissent pas le faire en token », a-t-il dit, comparant le stade de développement de la tokenisation aux premiers jours de l’intelligence artificielle. Le goulot d’étranglement est structurel : l’immobilier tokenisé aux États-Unis est traité comme une valeur mobilière, limitant la participation aux investisseurs accrédités avec des marchés secondaires autorisés, des exigences strictes de KYC et de liste blanche. La même friction s’applique aux marchés des matières premières — les primes de l’aluminium ont grimpé à des records en partie parce que l’infrastructure de trading physique reste analogique et déformée par les tarifs, exactement le type d’inefficacité que la tokenisation promet de résoudre. Le Deloitte Center for Financial Services projette que le marché immobilier tokenisé pourrait s’étendre d’environ 300 milliards de dollars en 2024 à 4 billions de dollars d’ici 2035, mais cette trajectoire suppose une clarté réglementaire qui n’existe pas encore. Des firmes comme Propy bougent déjà, avec des plans d’expansion de 100 millions de dollars pour acquérir des firmes de titres américaines, mais le capital institutionnel que Sternlicht représente reste exclu.
L’Éléphant du Conflit d’Intérêts
Le forum s’est déroulé dans un contexte de surveillance politique intensifiée. Les sénatrices Elizabeth Warren et Jeff Merkley ont exigé que WLFI préserve et produise les documents liés à USD1, qualifiant les liens du stablecoin avec un président en exercice de « conflit d’intérêts sans précédent ». Le Democracy Defenders Fund a averti que l’offre concentrée d’USD1 crée un risque systémique : si Binance devait racheter à grande échelle, WLFI devrait liquider des avoirs significatifs du Trésor, déstabilisant potentiellement les marchés obligataires à court terme. Le même rapport a noté que les grands investisseurs étrangers dans les cryptomonnaies liées à Trump ont par la suite reçu un traitement réglementaire favorable, incluant la grâce de Zhao après son plaidoyer de culpabilité pour violation des lois américaines anti-blanchiment. Solomon de Goldman a reconnu la dynamique avec un euphémisme caractéristique, plaisantant sur scène qu’il était là parce que « son client avait demandé sa présence ». Le marché plus large des stablecoins dépasse maintenant 300 milliards de dollars et pourrait atteindre 1 billion de dollars dans deux à trois ans, selon l’estimation d’Armstrong — bien que le marché crypto ait perdu environ 2 billions de dollars depuis le pic d’octobre de Bitcoin au-dessus de 126 000 $, une correction qui rend la rhétorique haussière du forum plus difficile à concilier avec l’expérience des investisseurs sur le terrain. Mais le cadre réglementaire qui déterminera la trajectoire d’USD1 reste inachevé : la législation sur la structure de marché est bloquée sur les règles de rendement des stablecoins, la mise en œuvre du GENIUS Act est encore en cours de tri par le Trésor après que l’autorité légale plus large de l’administration ait été restreinte par la Cour Suprême, et le CLARITY Act qui exempterait le token de gouvernance de WLFI de la classification des valeurs mobilières a calé. Le produit approche 3 milliards de dollars d’offre. Ses fondateurs opèrent depuis l’adresse la plus puissante de la politique américaine. Les règles gouvernant les deux restent un travail en cours.
