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Ford a clôturé à 14,01 $ le 20 février — trois pour cent sous son plus haut sur 52 semaines — après avoir affiché la plus grosse perte nette de son histoire moderne et une dépréciation de 19,5 milliards de dollars sur sa stratégie de véhicules électriques. L’action a grimpé quand même, car les investisseurs ne valorisent pas le trimestre que Ford vient de livrer. Ils valorisent celui que la direction dit qu’elle va livrer.
Les Chiffres Derrière la Perte
Les bénéfices ajustés de Ford au quatrième trimestre de 0,13 $ par action ont raté le consensus de 32 pour cent, l’écart le plus large en quatre ans. Le chiffre d’affaires de 45,9 milliards de dollars a battu les estimations de 3,9 pour cent, mais a reculé de 4,8 pour cent en glissement annuel alors que les volumes de ventes chutaient de 8,9 pour cent. Sur une base GAAP, le trimestre a produit une perte nette de 11,1 milliards de dollars — ou 2,77 $ par action — causée par une charge de 12,5 milliards de dollars du pivot stratégique de Ford loin des véhicules électriques grand format. Sur l’année complète, le constructeur automobile a affiché une perte nette GAAP de 8,2 milliards de dollars sur un chiffre d’affaires record de 187,3 milliards de dollars, le pire résultat net depuis la Grande Récession.
Les éléments exceptionnels racontent une histoire spécifique. En décembre 2025, la direction a annoncé une charge de 19,5 milliards de dollars pour restructurer sa division véhicules électriques Model e, la majorité touchant le T4 et le reste étalé sur 2026 et 2027. Séparément, un incendie chez le fournisseur clé d’aluminium Novelis a perturbé la production de la série F et ajouté des coûts supplémentaires que la directrice financière Sherry House a estimés entre 1,5 et 2 milliards de dollars se reportant sur cette année. Et le 23 décembre, l’administration Trump a informé Ford que les compensations tarifaires sur les pièces auto importées seraient appliquées rétroactivement seulement à novembre — pas mai, comme communiqué initialement — ajoutant une surprise de 900 millions de dollars à la facture tarifaire de l’entreprise.
Les Prévisions 2026 Qui Ont Fait Bouger l’Action
Les perspectives à terme de la direction ont éclipsé l’échec. Ford projette un EBIT ajusté 2026 de 8 à 10 milliards de dollars, une progression significative par rapport aux 6,8 milliards de dollars en 2025, avec un flux de trésorerie libre ajusté de 5 à 6 milliards de dollars. Ford Pro, la division flottes commerciales qui est devenue le moteur de profit de l’entreprise, devrait générer 6,5 à 7,5 milliards de dollars d’EBIT de segment. Ford Blue, l’activité consommateur traditionnelle ancrée par la série F et le Bronco, vise 4 à 4,5 milliards de dollars.
Model e, l’unité VE, est guidée pour perdre encore 4 à 4,5 milliards de dollars — mais cette perte porte maintenant un calendrier. Farley a dit aux analystes que la division vise la rentabilité d’ici 2029, avec un objectif de marge EBIT ajustée à l’échelle de l’entreprise de 8 pour cent pour la même année. Ford Credit, souvent négligé, a livré 2,6 milliards de dollars de bénéfices avant impôt en 2025, en hausse de 55 pour cent, et les abonnements logiciels payants au sein de Ford Pro ont crû de 30 pour cent en glissement annuel — un changement discrètement significatif dans le mix de revenus de l’entreprise.
Le Pari à 30 000 Dollars
La pièce maîtresse de la stratégie VE restructurée de Ford est la plateforme Universal Electric Vehicle, un investissement de 5 milliards de dollars conçu pour produire des véhicules électriques abordables en commençant par un pickup de taille moyenne au prix d’environ 30 000 dollars, programmé pour un lancement en 2027 depuis l’usine d’assemblage de Louisville dans le Kentucky. L’approche d’ingénierie emprunte au manuel de fabrication de Tesla : de grandes pièces moulées en aluminium qui condensent 146 pièces séparées en deux, une architecture électronique zonale qui élimine le câblage redondant, et des batteries lithium fer phosphate produites dans l’usine du Michigan de Ford utilisant une technologie sous licence de CATL en Chine.
Ford prétend que la plateforme utilisera 20 pour cent moins de pièces et 25 pour cent moins d’attaches que les véhicules conventionnels, avec un processus d’assemblage jusqu’à 40 pour cent plus rapide. L’équipe aérodynamique, tirée en partie de la Formule 1, vise 15 pour cent de meilleure efficacité que n’importe quel pickup actuel. Si Ford peut atteindre un prix de départ de 30 000 dollars tout en fabriquant domestiquement — avec les coûts de main-d’œuvre américains et un fardeau tarifaire annuel de 2 milliards de dollars qui dépend en partie de comment les tribunaux et la branche exécutive continuent à définir l’autorité commerciale — reste la question d’exécution centrale.
Ce Que Dit Vraiment Wall Street
La note consensus des analystes sur Ford est Conserver. Parmi 15 analystes suivis par StockAnalysis, l’objectif de prix moyen sur 12 mois est de 13,09 $ — environ 6,6 pour cent sous le prix actuel — avec l’objectif le plus bas à 7,00 $ et le plus haut à 16,00 $. L’enquête plus large de Benzinga sur 23 analystes renvoie un consensus de 13,33 $, avec un pic aberrant à 20 $. Morningstar assigne une estimation de juste valeur de 15 $ mais note que l’action se négocie avec une prime par rapport à ses fondamentaux, citant l’absence structurelle de douves concurrentielles de l’industrie automobile.
Les prévisions à plus long terme sont moins consensuelles. Benzinga projette Ford entre 5,91 $ et 10,75 $ d’ici 2030 — le genre de fourchette qui reflète une véritable incertitude sur si le pivot VE générera des rendements ou simplement consommera du capital. Les sites de prévision basés sur des algorithmes produisent des projections s’étendant de 7,75 $ à 20 $ pour la même période. Le chiffre de 11 $ que certaines plateformes de détail ont mis en avant comme objectif 2030 se situe près du point médian de cette fourchette, mais la méthodologie derrière est opaque et l’écart des résultats est assez large pour être fonctionnellement insignifiant comme signal de trading.
Ce qui est concret : le rendement de dividende glissant de Ford se situe approximativement entre 4,25 et 5,4 pour cent selon comment les paiements supplémentaires sont comptés, avec des distributions trimestrielles de 0,15 $ par action. Au cours des cinq dernières années, l’action a produit un rendement total d’environ 63 pour cent — à la traîne des 87 pour cent du S&P 500 sur la même fenêtre. L’entreprise génère assez de liquidités pour couvrir confortablement le dividende, mais la question est de savoir si les 9,5 à 10,5 milliards de dollars de dépenses d’investissement prévues pour 2026 — incluant 1,5 milliard de dollars pour développer Ford Energy, une activité de stockage de batteries ciblant les services publics et centres de données — produiront des rendements qui justifient les dépenses.
Le Compromis
Le cas d’investissement de Ford se résume à une tension entre ce qui est visible et ce qui est promis. La partie visible est une entreprise qui a vendu 2,2 millions de véhicules en 2025 — sa meilleure année depuis la pandémie — fabrique environ 80 pour cent de ses véhicules vendus aux États-Unis domestiquement, génère un flux de trésorerie solide de sa franchise camions et activité flottes, et paie un dividende au-dessus du marché. La partie promise est un pickup VE à 30 000 dollars qui concurrence les coûts de production de BYD, un flux de revenus logiciel qui transforme les marges, et une activité de stockage d’énergie qui crée un pilier de revenus entièrement nouveau.
Entre ces deux réalités se trouvent 2 milliards de dollars de coûts tarifaires annuels que le PDG Jim Farley a dit publiquement empêchent d’autres investissements domestiques, un complexe métallurgique et industriel mondial aux prises avec la surcapacité qui comprime les marges des fournisseurs, et une révision de l’AEUMC programmée pour juillet 2026 qui pourrait remodeler le commerce automobile nord-américain. Ford demande aux investisseurs de regarder au-delà de la pire perte GAAP de ses 123 ans d’histoire et de faire confiance que l’argent dépensé maintenant générera des rendements d’ici la fin de la décennie. À 11,5 fois les bénéfices glissants sur une base ajustée, le marché valorise ce pari comme à peu près équilibré.
Sources : CNBC, Yahoo Finance, International Trade Today
