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Tandis que le monde avait les yeux rivés sur la libération record de réserves par l’AIE mercredi, un chiffre bien plus structurel s’imposait déjà. L’Arabie saoudite, l’Irak, les Émirats arabes unis et le Koweït ont collectivement réduit leur production de 6,7 millions de barils par jour, soit environ 6 % de l’offre mondiale et un tiers de leur production combinée. Il ne s’agit pas d’une décision politique : c’est la conséquence physique d’un détroit fermé et de réservoirs qui débordent, sans aucun exutoire pour le brut accumulé.
Pourquoi les producteurs réduisent alors que le baril dépasse 90 $
Le raisonnement semble contre-intuitif. Le pétrole dépasse 90 $, le Brent a brièvement touché 99 $ dans la nuit, et pourtant les producteurs du Golfe réduisent leur production. Mais le signal de prix devient sans objet quand on ne peut tout simplement pas expédier le baril. Le détroit d’Hormuz est de facto fermé depuis les frappes du 28 février. Le trafic de tankers étant paralysé, le brut s’accumule dans les installations de stockage terrestre du golfe Persique à un rythme sans précédent. Une fois les cuves pleines, les champs doivent ralentir ou s’arrêter complètement, quel que soit le cours affiché à l’écran.
L’Irak a procédé aux coupes les plus drastiques : sa production est passée d’environ 4,3 millions de barils par jour avant le conflit à 1,2–1,4 million, soit une chute de près de 70 %, selon Bloomberg et le porte-parole du ministère irakien du Pétrole, Sahib Al-Hasnawi. L’Arabie saoudite a réduit sa production de 2 à 2,5 millions de barils par jour, a rapporté Bloomberg mardi, citant des sources proches des opérations ayant requis l’anonymat. Les Émirats ont retranché 500 000 à 800 000 barils par jour, le Koweït environ 500 000. Certaines de ces coupes sont préventives : les analystes de Kayrros estiment que les quatre producteurs du Golfe ne disposent plus que d’un peu plus de 100 millions de barils de capacité de stockage, soit environ un tiers du total, ce qui laisse à l’Arabie saoudite davantage de temps que ses voisins avant un arrêt forcé. La plus grande raffinerie du royaume est déjà hors service après avoir été endommagée plus tôt dans le conflit, réduisant d’autant la capacité du pays à raffiner ce qu’il produit encore.
Le contournement saoudien par la mer Rouge et ses limites
L’Arabie saoudite fait ce qu’elle peut pour contourner le blocage. Les expéditions depuis ses terminaux occidentaux sur la mer Rouge ont atteint en moyenne 2,2 millions de barils par jour ce mois-ci, un rythme record selon les données de suivi maritime LSEG citées par Reuters. Mais il faut remettre ce chiffre en perspective : en temps normal, le royaume achemine environ 6 millions de barils sur les quelque 7 millions qu’il exporte quotidiennement via le détroit d’Hormuz, selon Reuters et l’AIE. L’Iran fait transiter la quasi-totalité de ses exportations par ce même passage. Le Koweït et le Qatar en dépendent intégralement, tout comme l’Irak pour la grande majorité de ses expéditions. Les Émirats disposent de la plus grande flexibilité grâce au pipeline d’Abu Dhabi vers Fujairah, qui permet de contourner le détroit pour une partie des exportations, mais l’AIE estime la capacité de contournement combinée de l’Arabie saoudite et des Émirats à seulement 3,5 à 5,5 millions de barils par jour — bien en deçà du débit habituel du détroit.
Le reroutage par la mer Rouge offre un sursis à Riyad, sans pour autant compenser les volumes qu’Hormuz achemine habituellement. Les 400 millions de barils libérés par l’AIE représentent à peine quatre jours de production mondiale et 16 jours de flux normaux de brut et de produits raffinés transitant par Hormuz, selon les analystes de Macquarie. Face aux coupes de production du Golfe — 6,7 millions de barils par jour d’offre en moins —, le déficit net dépasse 6 millions de barils chaque jour où le détroit reste fermé, en regard d’une libération ponctuelle de réserves. L’arithmétique ne tient pas.
Le problème du stockage s’aggrave
L’enjeu de fond est ce qui se passera lorsque les capacités de stockage seront totalement saturées. JPMorgan estimait en début de mois que l’Arabie saoudite épuiserait ses capacités de stockage de pétrole et de carburant en un peu plus de deux mois à compter du début du conflit, tandis que l’Irak atteindrait ce seuil en une semaine environ et le Koweït en deux. L’Irak et le Koweït ont commencé à réduire avant même ces échéances. Lorsque les cuves terrestres sont pleines, les producteurs n’ont que deux options : fermer complètement les puits — au risque d’endommager durablement la pression des réservoirs dans certaines formations — ou trouver des routes alternatives assez rapidement pour absorber la production. Aucune de ces solutions ne se concrétise au rythme nécessaire.
Le PDG d’Aramco, Amin Nasser, a qualifié cette situation de crise la plus grave qu’ait jamais connue l’industrie énergétique de la région, mettant en garde contre des « conséquences catastrophiques pour le marché pétrolier mondial » si les routes d’exportation restent bloquées. Le rapport mensuel de l’AIE sur le marché pétrolier de mars 2026, publié jeudi, confirme que les volumes d’exportation de brut et de produits raffinés se situent actuellement à moins de 10 % de leurs niveaux d’avant-guerre. L’agence estime qu’au moins 8 millions de barils par jour de brut sont immobilisés dans la région, auxquels s’ajoutent 2 millions de barils par jour de condensats et de liquides de gaz naturel également hors circuit. Ce chiffre englobe à la fois les coupes de production et la paralysie du transport maritime. Autrement dit, le Golfe — qui exporte habituellement environ un cinquième du pétrole mondial via le détroit — ne fonctionne qu’à une fraction de sa capacité, sans calendrier clair de rétablissement.
Ce que cela implique pour le plafond des prix
Le Brent a clôturé mercredi à 91,98 $ et s’échangeait autour de 99 $ en début de séance asiatique jeudi, selon Bloomberg. La question que le marché intègre désormais n’est plus de savoir si le pétrole restera au-dessus de 90 $, mais à quelle vitesse il franchira durablement les 100 $ en l’absence de résolution sur le transport maritime. Le détroit ne transporte pas que du brut : GNL, produits raffinés et engrais sont tous pris dans le même engorgement, élargissant le canal inflationniste bien au-delà du prix de l’essence.
Goldman Sachs a relevé jeudi sa prévision du Brent pour le T4 2026 à 71 $ le baril, contre 66 $ précédemment, selon Reuters. Ce chiffre reste toutefois une projection pour la fin d’année, fondée sur l’hypothèse d’une perturbation de 21 jours suivie d’un rétablissement progressif sur 30 jours. Avec un Brent qui oscille actuellement entre 92 et 99 $, le scénario central de la banque suppose un apaisement significatif de la crise d’ici décembre. Goldman anticipe un cours moyen de 98 $ pour mars-avril. C’est un pari sur un dénouement politique précis dans un conflit que les États-Unis affirment, en date de jeudi, vouloir mener à son terme. Chaque jour où les cuves se remplissent un peu plus, ce pari devient un peu plus coûteux à tenir.
