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La République fédérale d’Allemagne empruntera 174,3 milliards d’euros en 2026 — soit plus de trois fois les 50,5 milliards empruntés en 2024. L’investissement public total atteindra un niveau record de 126,7 milliards d’euros, en hausse de 10 % par rapport à 2025 et d’environ 55 % par rapport à 2024. Un fonds d’infrastructure de 500 milliards d’euros, un frein à l’endettement réformé et un budget de défense en hausse de 20 milliards sur un an sont en train de redéfinir l’identité budgétaire de la première économie européenne. La question n’est plus de savoir si Berlin va dépenser, mais si l’argent arrivera assez vite pour changer la donne.
Ces chiffres ont été mis en mouvement par le gouvernement de coalition du chancelier Friedrich Merz, qui a obtenu une majorité des deux tiers au Bundestag et au Bundesrat en mars 2025 pour amender la Loi fondamentale et créer le Fonds spécial pour les infrastructures et la neutralité climatique. Ce fonds dispose de sa propre autorisation d’emprunt de 500 milliards d’euros sur environ une décennie, répartie en trois volets : 300 milliards pour les projets fédéraux d’infrastructure, 100 milliards pour le Fonds climat et transformation, et 100 milliards distribués aux seize Länder, selon le ministère fédéral des Finances. Le fonds est sanctuarisé en dehors du frein constitutionnel à l’endettement, ce qui signifie qu’il n’entre pas dans le calcul des limites d’emprunt qui ont bridé la politique budgétaire pendant plus d’une décennie. Par ailleurs, les dépenses de défense au-delà d’un pour cent du PIB ont été totalement exemptées du frein à l’endettement, rendant le budget militaire théoriquement illimité.
La montée en puissance de la défense
Le budget de défense allemand pour 2026 s’établit à environ 82,7 milliards d’euros, soit une hausse de plus de 20 milliards par rapport à 2025, selon le ministère fédéral des Finances. En y ajoutant les allocations restantes du Sondervermögen initial de 100 milliards d’euros créé après l’invasion de l’Ukraine par la Russie, les dépenses totales de défense pour 2026 atteignent environ 108 milliards d’euros, d’après l’Atlas Institute for International Affairs. Les dépenses de défense au sens de l’OTAN atteindront 2,8 % du PIB en 2026, avec un objectif de 3,5 % d’ici 2029 — un niveau qui placerait l’Allemagne parmi les plus grands contributeurs de l’Alliance en termes absolus comme relatifs.
Niklas Garnadt, économiste senior pour l’Europe chez Goldman Sachs, a estimé dans une note du 16 février que les dépenses globales de défense atteindront environ 109 milliards d’euros en 2026, soit une hausse de 21 milliards ou près de 0,5 % du PIB, selon CNBC. L’approvisionnement et la maintenance représentent l’essentiel de cette augmentation. Les pré-engagements pour les achats futurs ont déjà fortement progressé, les commandes des industries de défense ayant nettement accéléré au quatrième trimestre 2025. Le gouvernement Merz a annoncé son intention de consacrer près de 650 milliards d’euros à la défense sur les cinq prochaines années, selon l’Atlantic Council, avec l’ambition de bâtir ce que Berlin a décrit comme l’armée conventionnelle la plus puissante d’Europe.
Ce que disent les données industrielles
L’impulsion budgétaire commence à se matérialiser dans les données concrètes. Les analystes de Bank of America ont mis en évidence une envolée de 40 % des commandes industrielles allemandes en rythme annualisé sur trois mois, incluant des commandes massives de machines lourdes, d’armement et d’équipements électroniques, selon CNBC. Une enquête BofA auprès des gérants de fonds européens révèle qu’un record de 74 % des sondés anticipent une accélération de la croissance en Europe dans les mois à venir. Près des deux tiers — 63 % — désignent le plan de relance budgétaire allemand comme principal catalyseur, consolidant le statut du pays en tant que moteur de l’Europe.
Les données de l’indice des directeurs d’achat (PMI) de S&P Global indiquent que l’industrie manufacturière allemande se redresse à un rythme inédit depuis près de quatre ans, d’après l’aperçu hebdomadaire de S&P Global publié le 7 mars. Vanguard a noté dans sa mise à jour de mars que les nouvelles commandes ont accéléré, en partie portées par les secteurs liés à la défense, et que les risques pesant sur sa prévision de croissance de 1,2 % pour la zone euro penchent désormais à la hausse. The Conference Board projette une croissance de 1,3 % en 2026 et de 1,4 % en 2027 pour la zone euro, l’Allemagne sortant d’une légère récession de deux ans grâce au renforcement de la consommation publique et privée. Dans ses Perspectives économiques européennes de mars 2026, EY estime que l’impact maximal de l’effort budgétaire allemand sur le PIB interviendra en 2027, ajoutant 0,8 point de pourcentage à la croissance allemande et 0,3 point au niveau de la zone euro.
Le défi de l’exécution
Les ambitions de dépenses ne font aucun doute. C’est le calendrier de mise en œuvre qui pose problème. Garnadt, de Goldman Sachs, a averti que les dépenses fédérales totales — budget principal et trois grands fonds extrabudgétaires confondus — resteront probablement environ 33 milliards d’euros en deçà de l’objectif gouvernemental, selon CNBC. L’exécution des dépenses de défense n’atteindra pas les montants budgétés malgré la forte hausse des commandes. Côté infrastructures, le bilan sera contrasté : Garnadt prévoit un taux d’exécution supérieur à 90 % pour les infrastructures de transport, principale catégorie de dépenses, mais des taux inférieurs pour la numérisation et les investissements climatiques. L’investissement hospitalier et les prêts à la sécurité sociale devraient en revanche être intégralement exécutés.
Le problème structurel relève de la capacité, non de la volonté. Le secteur de la construction allemand fonctionne à plein régime depuis des années. Pénurie de main-d’œuvre qualifiée, engorgement des permis de construire et lourdeurs administratives des marchés publics ont historiquement transformé les plans d’investissement ambitieux en retards de livraison pluriannuels. Le ministère fédéral des Finances a mis en place un « conseil de l’investissement et de l’innovation » composé d’universitaires, d’économistes, de dirigeants d’entreprises et d’élus locaux pour conseiller l’utilisation la plus efficiente du fonds. Le ministre des Finances Lars Klingbeil a reconnu le risque sans détour : le succès du fonds, a-t-il déclaré, dépendra de « l’utilisation rapide et ciblée des crédits d’investissement ».
Le système d’approvisionnement militaire traîne lui aussi un lourd héritage de retards. L’Atlantic Council a souligné que les programmes de la Bundeswehr mettent historiquement treize ans entre le concept et la mise en service, alors qu’un nouveau drone peut être itéré en six semaines. Berlin a introduit des mesures législatives pour simplifier les procédures et accélérer les livraisons, mais l’écart entre les dépenses budgétées et les décaissements effectifs reste le principal goulot d’étranglement qui détermine la vitesse à laquelle l’impulsion budgétaire atteint l’économie réelle.
Les implications pour l’Europe
Le virage budgétaire de l’Allemagne est le plus important de l’histoire européenne moderne. Après des décennies d’équilibre budgétaire et de conservatisme structurel, le pays affiche désormais un déficit qui pourrait atteindre environ 4 % du PIB d’ici 2027, selon Modern Diplomacy, avec une dette publique en progression vers 68 % du PIB — un niveau qui reste le plus bas du G7. Mais cette trajectoire représente une rupture fondamentale avec le consensus d’austérité qui a défini l’identité économique allemande depuis la réunification.
Les effets d’entraînement sont déjà perceptibles. EY estime que l’assouplissement budgétaire allemand soutiendra modestement la croissance en Europe centrale et orientale, en Autriche et aux Pays-Bas. Au niveau de la zone euro, la politique budgétaire devrait rester globalement neutre en 2026, l’assouplissement en Allemagne, aux Pays-Bas et dans les pays nordiques étant compensé par le resserrement en France, en Italie et en Roumanie. Cette divergence est significative. La France, avec une croissance de 0,6 % et des défaillances d’entreprises record, consolide ses finances tandis que l’Allemagne se déploie. Pour la première fois depuis des années, les deux plus grandes économies de la zone euro évoluent dans des directions budgétaires opposées.
Que les dépenses allemandes se traduisent par une croissance durable ou par un simple boom temporaire de la construction et des marchés publics dépendra de la rapidité d’exécution, de la capacité d’absorption et de la persistance d’un environnement géopolitique justifiant des dépenses de défense à cette échelle. Les crédits ont été autorisés. Les verrous constitutionnels ont été levés. Les commandes industrielles affluent. La question qui demeure est celle qui a défini la politique économique allemande depuis une génération : l’État peut-il dépenser aussi efficacement qu’il sait épargner ?
