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Bitcoin clôture le premier trimestre 2026 aux alentours de 67 000 $, en repli de 47 % par rapport à son plus haut historique de 126 198 $ atteint en octobre. L’indice Crypto Fear and Greed affiche 11. Aujourd’hui, le FTX Recovery Trust distribue 2,2 milliards de dollars à ses créanciers. Et 47 000 BTC ont discrètement quitté les plateformes centralisées ce mois-ci. Le trimestre s’achève dans la peur, mais les données on-chain racontent une tout autre histoire.
T1 en chiffres : le pire trimestre depuis la faillite de FTX
Bitcoin avait culminé à 126 198 $ le 6 octobre 2025, selon les données historiques de Yahoo Finance, porté par les afflux dans les ETF, le narratif du halving et l’euphorie post-électorale qui avait tiré les actifs risqués tout au long du dernier trimestre de l’année précédente. Le 28 janvier, le cours se maintenait encore au-dessus de 100 000 $. Fin février, après le Warsh Shock et le déclenchement de la guerre en Iran le 28 février, il évoluait dans la zone des 70 000 $. Aujourd’hui, il se situe autour de 67 000 $. La correction depuis le sommet représente environ 47 %, ce qui place cet épisode dans la même catégorie que le krach consécutif à l’interdiction chinoise de mai 2021 (56 % depuis le pic), l’effondrement de FTX en novembre 2022 (de 69 000 $ à 15 500 $, soit 77 %) et le marché baissier de 2018 (84 %). La baisse n’est pas encore aussi profonde que lors de ces cycles antérieurs, mais la rapidité du déclin et le contexte macroéconomique sont bien différents.
Selon Blockchain Magazine, la dominance de Bitcoin a grimpé à 56,1 %, en hausse de 2,1 points sur le mois, confirmant une rotation défensive classique au sein de l’univers crypto. Quand la dominance de Bitcoin augmente en pleine phase de vente, cela signifie que les capitaux quittent les altcoins plus vite que le BTC. Sur la dernière semaine de mars, les altcoins du top 50 ont reculé en moyenne de 2,8 % contre 1,2 % pour Bitcoin, soit un spread de sous-performance de 1,6 point de pourcentage — le plus large depuis le 15 février, toujours selon les données de Blockchain Magazine.
Ethereum a été plus durement touché. Le S&P 500 a connu sa pire séance de l’année sur fond de titres liés au conflit, et l’ETH, qui se comporte comme un actif à bêta plus élevé au sein de l’écosystème crypto, a chuté proportionnellement davantage. Les ETF ETH ont enregistré 206,58 millions de dollars de sorties de capitaux hebdomadaires pour la semaine se terminant le 27 mars — leur plus forte décollecte hebdomadaire jamais enregistrée —, chaque séance affichant des rachats nets, selon The Market Periodical citant les données de SoSoValue. Le ratio ETH/BTC a poursuivi sa tendance baissière pluriannuelle, et la performance d’Ethereum au T1 s’est avérée pire que celle de Bitcoin en termes de pourcentage.
FTX redistribue 2,2 milliards de dollars : le plus gros remboursement de faillite crypto de l’histoire
La distribution FTX d’aujourd’hui constitue le quatrième cycle de remboursement aux créanciers. Ces 2,2 milliards de dollars portent le cumul à environ 10 milliards de dollars restitués après ce qui fut la plus grande fraude de l’histoire des cryptomonnaies, selon 24/7 Wall Street. Tous les versements sont effectués en dollars américains, et non en crypto. Ce détail est crucial : les 2,2 milliards de dollars n’exercent aucune pression vendeuse sur le marché. Ils arrivent sous forme de liquidités entre les mains d’anciens détenteurs de cryptomonnaies qui ont désormais le choix : réinvestir dans la crypto ou conserver leurs dollars.
Le timing est loin d’être anodin. Le versement tombe le dernier jour du T1, au moment où les gérants de portefeuilles finalisent leurs rapports trimestriels et où les investisseurs institutionnels sont les moins enclins à prendre des positions agressives. Il intervient en pleine peur extrême (indice à 11), alors que les données historiques montrent que les taux de réinvestissement issus des distributions crypto sont à leur plus bas dans ces phases. Et il survient dans une semaine chargée en publications économiques américaines : les offres d’emploi JOLTS (aujourd’hui), l’emploi ADP (1er avril), l’ISM manufacturier (1er avril), les demandes d’allocations chômage (2 avril) et le rapport crucial sur l’emploi de mars publié le Vendredi saint, 4 avril, quand les marchés actions seront fermés et que la crypto devra absorber seule l’intégralité de la réaction.
Pour le XRP en particulier, 24/7 Wall Street note que le versement FTX coïncide avec un produit qui n’existait pas lors de la faillite de FTX en 2022 : les ETF spot XRP. Les créanciers qui détenaient du XRP sur FTX et souhaitent racheter disposent désormais d’un véhicule régulé. Les ETF XRP ont attiré 2,66 millions de dollars d’afflux nets pour la semaine se terminant le 27 mars, selon The Market Periodical, tandis que les produits Bitcoin et Ethereum perdaient un total combiné de 503 millions de dollars. Le contraste est saisissant : le seul actif crypto à enregistrer des afflux positifs dans les ETF est précisément celui qui vient d’obtenir une clarté réglementaire complète grâce à la résolution de la SEC et à la décision conjointe SEC/CFTC de mars 2026.
Le tableau des ETF : mars a été solide… jusqu’à ce qu’il ne le soit plus
Le chiffre phare de la dernière semaine de mars — 296 millions de dollars de sorties de capitaux sur les ETF Bitcoin — raconte une histoire trompeuse si on le lit isolément. Sur l’ensemble du mois, mars a enregistré environ 2,5 milliards de dollars d’afflux nets sur l’ensemble des ETF spot Bitcoin américains, soit le mois le plus dynamique depuis octobre 2025, selon les analyses de Phemex et les données de CoinReporter. Le mois a comporté quatre semaines consécutives d’afflux, la plus longue série de 2026, selon TheCCPress. Une seule séance, le 3 mars, a attiré 458 millions de dollars d’afflux, dont 263 millions pour le seul IBIT de BlackRock, d’après les statistiques de CoinLaw.
Le retournement de la dernière semaine s’explique par deux facteurs. Premièrement, le Brent a affiché sa plus forte hausse mensuelle jamais enregistrée, et la flambée des prix du pétrole a alimenté les craintes inflationnistes, poussant les rendements des Treasuries à la hausse et augmentant le coût d’opportunité de la détention d’actifs crypto sans rendement. Deuxièmement, le rééquilibrage de fin de trimestre a contraint les gérants institutionnels à réduire des positions qui avaient dépassé leurs allocations cibles durant la série d’afflux de mars. L’analyste de marché d’eToro, Josh Gilbert, a déclaré à IndexBox que « le sentiment risk-off domine », citant les prix élevés du pétrole et le report des anticipations de baisse de taux. Peter Chung de Presto Labs et Pratik Kala d’Apollo Crypto ont tous deux qualifié les 296 millions de dollars de sorties de capitaux de comportement normal de fin de trimestre plutôt que de changement structurel, selon le même rapport d’IndexBox.
Le bilan depuis le début de l’année apporte un éclairage supplémentaire. Les ETF Bitcoin ont subi 4,5 milliards de dollars de sorties de capitaux cumulées au cours des huit premières semaines de 2026 (janvier et février), selon CoinLaw. La reprise de mars a réduit les sorties nettes depuis le début de l’année à environ 210 millions de dollars, d’après Yellow.com. Autrement dit, mars a quasiment effacé les dégâts des deux premiers mois. La clôture du trimestre sur une sortie nette modeste depuis le début de l’année — plutôt que le gouffre de 4,5 milliards de février — constitue l’indicateur le plus révélateur du sentiment institutionnel.
47 000 BTC ont quitté les plateformes d’échange ce mois-ci
Si les flux ETF reflètent le positionnement institutionnel via des produits régulés, les données on-chain révèlent ce que font les détenteurs individuels et les fonds crypto-natifs avec les coins eux-mêmes. Les sorties de Bitcoin des plateformes d’échange se sont poursuivies durant la majeure partie de mars, poussant les réserves agrégées vers des plus bas de plusieurs mois, selon TheCCPress citant une analyse de Bitfinex. Plus de 47 000 BTC ont quitté les plateformes centralisées dans ce que les analystes ont qualifié d’« événement majeur de retrait ».
Ce schéma est important par ce qu’il signale. Lorsque des coins quittent les plateformes pour des portefeuilles en auto-conservation, ils sont retirés de l’offre immédiatement négociable. Les vendeurs gardent leurs coins sur les plateformes ; les détenteurs de conviction les en retirent. TheCCPress observe que les retraits de mars présentent des similitudes structurelles avec deux épisodes précédents : fin 2020 (avant le rally haussier de 2021) et fin 2023 (avant l’approbation des ETF en janvier 2024). Dans les deux cas, des sorties soutenues des plateformes avaient précédé des rallys majeurs, l’offre disponible se contractant face à une nouvelle demande. Reste à savoir si la même dynamique se reproduira en 2026 — cela dépendra de l’émergence de catalyseurs de demande —, mais côté offre, l’étau se resserre.
La combinaison de 47 000 BTC quittant les plateformes alors que les ETF enregistraient 296 millions de dollars de sorties la dernière semaine crée une contradiction apparente. L’explication tient au fait que différents pools de capitaux évoluent dans des directions opposées. L’argent institutionnel court terme (hedge funds, traders de basis) prend ses profits via les rachats d’ETF. Les détenteurs long terme (auto-conservation, trésoreries d’entreprises) accumulent. Bitcoin a glissé vers 65 000 $ lors de la première semaine du conflit et consolide depuis dans une fourchette de 65 000 $ à 72 000 $. Les données de retrait des plateformes suggèrent que cette consolidation sert de fenêtre d’accumulation pour des détenteurs dont l’horizon temporel dépasse largement celui des participants aux ETF.
Fear and Greed à 11 : ce que l’histoire nous enseigne sur les lectures extrêmes
L’indice Crypto Fear and Greed est tombé à 11 le 31 mars, selon Blockchain Magazine. Pour donner un ordre de grandeur, l’indice avait atteint 5 le 6 février lors du Warsh Shock, et 6 dans les jours suivant immédiatement la faillite de FTX en novembre 2022, d’après 24/7 Wall Street. Les lectures inférieures à 15 sont rares et ont historiquement précédé des reprises, même si le délai a varié de quelques jours à plusieurs mois.
L’analyse de Blockchain Magazine décrit la configuration actuelle comme une « correction en phase terminale classique » : peur extrême, compression des volumes, tests de supports techniques et dynamiques de positionnement de fin de trimestre. Le rapport souligne que le T2 a historiquement été favorable aux cryptomonnaies, avec un gain moyen de 23 % depuis 2019. Toutefois, il met également en garde contre un possible flush baissier de 3 à 5 % avant tout retournement, et recommande aux traders de ramener leur levier à zéro tout en préparant leur capacité d’achat pour une entrée potentielle sur le BTC entre 64 000 $ et 65 000 $.
L’indice Fear and Greed est un signal contrarien, pas un outil de timing. Un niveau de 11 indique que la foule panique, ce qui signifie historiquement que le gros des ventes touche davantage à sa fin qu’à son début. Mais « toucher à sa fin » peut signifier quelques jours, quelques semaines ou quelques mois selon que le catalyseur de la peur se résorbe ou s’intensifie. L’analyse de Blockchain Magazine rappelle que le T2 affiche en moyenne des gains de 23 % pour la crypto depuis 2019, tout en avertissant qu’un flush baissier de 3 à 5 % reste possible avant tout retournement. Les actions coréennes ont perdu 20 % en deux jours, et Bitcoin fut le premier actif à rebondir. La question pour le T2 est de savoir si ce schéma se reproduit, ou si les vents contraires macroéconomiques — pétrole en hausse, taux élevés et incertitude liée au conflit — maintiennent la crypto sous pression même après la dissipation de la peur.
Ce qui attend le T2
La semaine à venir est l’une des plus denses en données de l’année. Les offres d’emploi JOLTS (31 mars), la variation de l’emploi ADP (1er avril), l’ISM manufacturier (1er avril), les demandes initiales d’allocations chômage (2 avril) et les créations d’emplois non agricoles (4 avril, Vendredi saint) se succéderont à un rythme soutenu. Le rapport NFP tombe quand les marchés actions sont fermés, ce qui signifie que les marchés crypto seront le seul espace liquide pour intégrer la réaction pendant tout le week-end de Pâques. Si le rapport est faible (le consensus table sur +57 000 après les -92 000 de février), la crypto pourrait rebondir sur des anticipations de baisse de taux. S’il est solide avec des salaires en surchauffe, les cryptomonnaies pourraient décrocher face à la crainte que la Fed relève ses taux plutôt que de les abaisser.
L’ultimatum de Trump sur les infrastructures énergétiques iraniennes expire le 6 avril à 20h heure de l’Est. Le Brent dépasse 115 $ et le détroit d’Ormuz reste effectivement fermé. Si l’échéance passe sans accord, le lundi 7 avril ouvrira avec à la fois le rapport NFP et les développements sur l’Iran intégrés simultanément dans un marché qui était fermé pour réagir à l’un comme à l’autre. Le pétrole a touché 120 $ avant de s’effondrer à 86 $ en une seule séance sur une fausse rumeur de cessez-le-feu. La crypto a montré qu’elle pouvait bouger de 10 % dans un sens comme dans l’autre sur ce type de titres.
Le tableau structurel pour Bitcoin au T2, à la lumière des données citées ci-dessus, se définit par une tension entre forces macroéconomiques baissières et dynamiques d’offre haussières. Du côté baissier : la Fed reste figée à 3,50 %–3,75 %, l’inflation pétrolière s’emballe, les rendements des Treasuries sont élevés, et les flux ETF ont viré au négatif la dernière semaine, selon les données de SoSoValue. Du côté haussier : 47 000 BTC ont quitté les plateformes en mars selon TheCCPress, l’indice Fear and Greed se situe à des niveaux générationnellement bas, les afflux ETF de 2,5 milliards de dollars en mars ont quasiment effacé les pertes de janvier et février, le versement FTX met 2,2 milliards de dollars en liquidités entre les mains d’anciens détenteurs de crypto, et le T2 est historiquement le trimestre le plus porteur pour les rendements crypto selon Blockchain Magazine. La cinquième distribution FTX est déjà confirmée pour le 29 mai, selon 24/7 Wall Street, ce qui signifie qu’un nouveau cycle potentiel de réinvestissement se profile dans moins de deux mois.
Le marché clôture le T1 dans la peur, mais pas dans la capitulation. Les sorties des plateformes indiquent que les détenteurs accumulent. Les données ETF montrent que les institutionnels restent acheteurs nets sur le mois, même si la dernière semaine a été négative. Le versement FTX met à l’épreuve la volonté des créanciers qui ont tout perdu en 2022 de revenir sur un actif coté 47 % en dessous de son plus haut historique. L’histoire montre que la plupart ne le feront pas — pas immédiatement, pas en pleine peur extrême. Mais ceux qui franchiront le pas achèteront un actif dont l’offre disponible sur les plateformes se réduit, tandis que le pool de demande potentielle vient de s’élargir de 2,2 milliards de dollars.
