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Le Brent a clôturé à 100,46 $ jeudi, soit une hausse de 9,22 % en une seule séance et la première clôture au-dessus de 100 $ depuis août 2022. Le WTI a progressé de 9,72 % à 95,73 $. Le déblocage coordonné record de 400 millions de barils annoncé le matin même par l’AIE n’a eu aucun effet. Le nouveau guide suprême iranien a déclaré à la télévision d’État que le détroit d’Ormuz devait rester fermé en tant qu’« outil de pression contre l’ennemi ». Wall Street a signé sa pire séance de l’année. La question n’est plus de savoir si le pétrole a atteint 100 $. C’est de savoir si quiconque dispose d’un plan crédible pour le faire redescendre.
Ce qui a réellement fait bouger le marché jeudi
Le cours avait déjà touché 101,59 $ en séance nocturne avant que la déclaration de Mojtaba Khamenei n’apparaisse sur les fils d’agence, selon les données LSEG. La déclaration elle-même — Ormuz comme levier délibéré, et non comme effet collatéral du conflit — confirmait ce que la courbe à terme signalait depuis plusieurs jours. Les contrats pour livraison en mai ont clôturé au-dessus de 100 $. Plus loin sur la courbe, selon LSEG, les prix déclinent régulièrement pour se rapprocher de 70 $ à l’horizon de la fin de la décennie. C’est la réponse du marché à Khamenei : il ne croit pas que le pétrole à 100 $ soit durable. Mais il n’a aucune idée de quand cela prendra fin non plus.
Le déblocage coordonné de 400 millions de barils par l’AIE, que le marché a balayé presque immédiatement après l’annonce, n’avait aucune chance d’influer sur les prix dans une séance où la fermeture était réaffirmée plutôt que résolue. Les réserves d’urgence remplacent des barils en stock. Elles ne rouvrent pas un détroit. La pression acheteuse a tenu jusqu’à la clôture.
La structure à terme envoie un message clair
Début 2026, selon LSEG, la courbe du Brent affichait un léger contango : le prix au comptant autour de 60 $, progressant lentement vers le milieu des 60 $ sur les échéances longues. Cette structure a volé en éclats. Le front de la courbe a bougé d’environ 40 $ en six semaines, tandis que l’arrière n’a pratiquement pas bougé. Cette divergence traduit un choc d’approvisionnement, pas un changement de régime du complexe énergétique — ce qui est cohérent avec le scénario central de Goldman Sachs, publié via Reuters mercredi, tablant sur une moyenne de 98 $ en mars-avril et une prévision de 71 $ au T4 2026, fondée sur une fenêtre de perturbation de 21 jours et une reprise en 30 jours. Si cette hypothèse tient, on se dirige vers un retour à la moyenne durant l’été. Si le détroit reste fermé au-delà de cette fenêtre, le modèle de Goldman s’effondre.
Stephanie Roth, de Wolfe Research, a posé l’arithmétique macroéconomique sans détour cette semaine : une hausse soutenue de 20 $ du baril se traduit par environ 0,1 % de frein sur le PIB américain et une poussée de 0,4 % sur l’inflation globale. Or le Brent a pris environ 40 $ depuis le début de l’année à la clôture de jeudi. Le calcul est vite fait.
Pourquoi la Fed ne peut rien pour vous ici
L’IPC de février est ressorti à 2,4 % en glissement annuel, l’inflation sous-jacente restant à 2,5 % — persistante mais pas alarmante en soi, selon le Bureau of Labor Statistics. Puis le détroit a fermé. Le déflateur PCE de janvier 2026, attendu vendredi à 14 h 30 heure de Paris, ne capturera pas davantage que tout autre indicateur à court terme l’impact du choc pétrolier sur les prix du transport, de la chimie et des biens de consommation. Le BEA publie également aujourd’hui la deuxième estimation du PIB du T4 2025 : la première mouture affichait +1,4 % en rythme annualisé, soit un net ralentissement par rapport aux 4,4 % du T3. Le tracker GDPNow de la Fed d’Atlanta a bondi à 2,7 % jeudi grâce aux solides données commerciales de janvier (déficit de 54,5 milliards $ contre un consensus de 66,6 milliards $, selon le BEA), mais cette lecture est antérieure au conflit. La tendance sous-jacente qu’il mesure, elle, ne l’est pas.
L’outil CME FedWatch indiquait jeudi une probabilité de 99 % de statu quo lors de la réunion du FOMC des 17-18 mars, avec un taux directeur maintenu dans la fourchette 3,50-3,75 %. Rien de surprenant. Ce qui est plus révélateur, c’est le comportement du marché obligataire. Le rendement du Treasury à 10 ans a grimpé à 4,26 %, un plus haut de cinq semaines, tandis que l’adjudication du 30 ans est sortie en queue de distribution — signe d’un affaiblissement de la demande pour la duration longue face au repricing inflationniste. Si vous êtes long duration en ce moment, c’est le résultat de cette adjudication qu’il faut surveiller, pas le chiffre de l’IPC.
La séance et les signaux qu’elle recèle
Le S&P 500 a cédé 1,52 % à 6 672,62 points, sa plus basse clôture depuis novembre et un plus bas de l’année 2026, selon CNBC. Le Dow Jones a lâché 739 points à 46 677,85, et le Nasdaq 1,78 % à 22 311,98. Huit des onze secteurs du S&P ont terminé dans le rouge, les secteurs industriel, de la consommation discrétionnaire et technologique menant les replis. L’énergie et les services aux collectivités ont été les seuls rescapés — une rotation risk-off dans les règles de l’art. L’indice ne se situe encore qu’à 4,4 % de son sommet historique de janvier, selon AP, ce qui suggère que le marché traite l’événement comme une perturbation, pas comme une refonte structurelle des valorisations. Cette confiance pourrait s’avérer justifiée ou dramatiquement erronée, selon une seule variable : la durée de fermeture du détroit.
Un autre développement jeudi a retenu moins d’attention que le pétrole, mais il importe pour le tableau du crédit. Des plafonds de retraits ont été signalés dans des fonds de crédit privé, notamment chez Morgan Stanley et Cliffwater, selon les comptes-rendus de séance. Le crédit privé a été l’un des segments à la croissance la plus rapide de la finance américaine depuis une décennie. Des plafonds de retraits à ce stade d’un choc pétrolier, alors que les perspectives de taux se dégradent, soulèvent des interrogations sur la qualité des prêts sous-jacents — des interrogations qui méritent bien plus d’attention qu’elles n’en ont reçu jeudi. L’équation côté offre était déjà insoluble avant l’apparition de ce signal de crédit.
Ce qui pourrait casser le mouvement
Le secrétaire à l’Énergie Chris Wright a déclaré jeudi sur CNBC que la marine américaine n’était « pas prête » à escorter des pétroliers à travers le détroit, ajoutant qu’elle serait en mesure de le faire « relativement bientôt », potentiellement d’ici la fin du mois, les moyens militaires restant concentrés sur la destruction des capacités offensives iraniennes. C’est la variable la plus déterminante pour le cours du pétrole à l’heure actuelle. Le Brent avait touché 120 $ plus tôt dans le conflit avant de s’effondrer à 86 $ en une seule séance — un mouvement qui illustre la brutalité avec laquelle le marché corrige dès qu’un mécanisme de résolution crédible apparaît. La logique fonctionne aussi à la hausse : si les escortes de pétroliers débutent et que le premier convoi transite avec succès, le contrat du mois en cours pourrait rendre 15 $ en quelques heures.
En attendant, le marché intègre l’incertitude sur la durée dans une courbe chargée à l’avant, la Fed est paralysée entre une inflation énergétique contre laquelle elle ne peut rien et un marché du travail qu’elle ne peut ignorer, et Wall Street campent à 4,4 % de ses sommets en espérant que le « relativement bientôt » de Wright signifie bien ce que cela laisse entendre. Le vrai pari ne porte pas sur la tenue des 100 $. Il porte sur la réouverture du détroit : dans quelques jours, quelques semaines, ou quelques mois. D’ici là, chaque donnée publiée n’est que du bruit.
