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La part de Bitcoin dans la capitalisation du marché des cryptomonnaies grimpe non pas parce que l’argent afflue — mais parce que tout le reste saigne plus rapidement. Avec février en route pour un cinquième mois consécutif dans le rouge, le pire début d’année jamais enregistré, et des sorties d’ETF dépassant 6 milliards de dollars, l’ère post-ETF subit son premier véritable test de résistance.
Il existe une version de la hausse de la dominance Bitcoin qui semble haussière — des capitaux frais sortant des altcoins spéculatifs pour se diriger vers l’actif d’ancrage du marché avant une nouvelle jambe haussière. Ce n’est pas cette version. La dominance de Bitcoin a grimpé à environ 60% de la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies, selon les données de Coinbase au 21 février, mais ce mouvement reflète un positionnement défensif plutôt qu’une conviction. La dominance des altcoins a chuté à environ 30%, une grande partie des sorties se dirigeant vers les stablecoins plutôt que de basculer vers BTC. Le marché ne choisit pas Bitcoin — il s’y cache.
Les chiffres racontent une histoire brutale
Bitcoin a ouvert 2026 près de 88 700 $. Cinquante jours plus tard, il se négociait autour de 68 000 $, une baisse de 23% que CoinDesk a identifiée comme le pire début d’année de l’histoire de Bitcoin. Le token n’avait jamais affiché de pertes consécutives en janvier et février, et pourtant nous y voilà : janvier a clôturé en baisse de 10%, et février suit une tendance d’environ 12,6% de baisse à la mi-mois. Si février finit dans le rouge — et aux niveaux actuels c’est presque certain — cela marquerait cinq baisses mensuelles consécutives remontant à octobre 2025, quand Bitcoin a culminé juste au-dessus de 126 000 $. Ce serait la plus longue série de pertes mensuelles depuis 2018.
Le crash du 5 février a été le point final. Bitcoin a brièvement plongé sous 61 000 $ dans une seule session que l’équipe d’actifs numériques de VanEck a mesurée à un mouvement de -6,05 écarts-types sur le Z-score du taux de variation — statistiquement, l’un des crashs les plus rapides en une journée de l’histoire des cryptomonnaies. Les liquidations sur le marché des dérivés ont totalisé entre 3 et 4 milliards de dollars cette semaine-là, avec environ 2 à 2,5 milliards de dollars concentrés uniquement sur les contrats à terme Bitcoin. La question de savoir si Bitcoin peut reconquérir 72 000 $ et le maintenir est devenue le point focal à court terme pour les traders observant la tentative de reprise.
Les institutions vendent, les baleines achètent
La structure de marché post-ETF qui était censée professionnaliser Bitcoin fait exactement cela — juste pas de la manière que les haussiers attendaient. Les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré environ 6,18 milliards de dollars de sorties nettes cumulées depuis novembre 2025, selon la plateforme d’analyse on-chain Spoted Crypto. Goldman Sachs a réduit ses participations dans les ETF Bitcoin de 39,4% au quatrième trimestre 2025 seulement. IBIT de BlackRock, autrefois l’enfant chéri de l’adoption institutionnelle des cryptomonnaies, affiche des rachats quotidiens réguliers, perdant 84,2 millions de dollars en une seule session le 18 février.
Mais sous cet exode institutionnel, autre chose se passe. Les baleines — des portefeuilles détenant plus de 1 000 BTC — ont accumulé plus de 100 000 BTC depuis le début de 2026, selon les données de l’exchange BingX. Le 6 février, quand l’indice de peur et de cupidité crypto a atteint 9, sa lecture la plus basse depuis l’effondrement de FTX en 2022, les gros détenteurs ont déplacé près de 67 000 BTC vers des adresses d’accumulation en une seule journée. C’est la divergence classique : l’argent réglementé fuit vers les sorties pendant que les plus gros acteurs on-chain accumulent discrètement. Que les baleines soient en avance ou simplement dans l’erreur définira le prochain trimestre.
Les altcoins pris dans les tirs croisés
Le marché des altcoins subit des dommages disproportionnés. Les données de Blockscholes de début février ont montré une chute de la dominance des altcoins de plus de 5 points de pourcentage à environ 30%, tandis que les volumes de trading d’altcoins sur Binance ont chuté d’environ 50% par rapport aux niveaux de novembre. SOL, ETH et XRP ont tous sous-performé les rendements déjà médiocres de BTC. Le paysage crypto plus large en février 2026 a été défini moins par des narratifs individuels et plus par une fuite généralisée du risque — des capitaux affluant vers les stablecoins plutôt que de tourner au sein de l’écosystème.
Ce qui brisera la série
L’argument baissier est simple : Bitcoin se négocie maintenant comme un actif macro à effet de levier, et la macro ne coopère pas. Les minutes fauconnes de la Fed de la réunion FOMC de janvier ont mentionné la possibilité de hausses de taux, le dollar américain s’est renforcé, et les actifs risqués dans l’ensemble sont sous pression. Les analystes de CryptoQuant ont noté que Bitcoin a cassé sous sa moyenne mobile à 365 jours pour la première fois depuis mars 2022 et a décliné de 23% dans les 83 jours depuis cette cassure — pire que la phase équivalente du marché baissier de début 2022.
L’argument haussier repose sur l’accumulation des baleines, des lectures de sentiment extrêmes qui précèdent historiquement les retournements, et l’objectif de fin d’année maintenu de 150 000 $ par Bernstein. La capitalisation de marché des stablecoins en part du total crypto se situe autour de 8%, un niveau précédemment associé à un capital déployable en attente sur la touche. La question est de savoir si un catalyseur — un pivot de la Fed, une percée réglementaire, ou un short squeeze contre les 5,45 milliards de dollars de positions courtes signalées par les analystes — arrivera avant que la pression de vente ne s’épuise. Six pertes mensuelles consécutives égaleraient le record historique de Bitcoin de 2018. Mars nous dira si c’est une correction profonde ou le début de quelque chose de pire.
