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Les investisseurs de portefeuille étrangers ont dirigé ₹19 675 crores (2,3 milliards de dollars) vers les actions indiennes lors de sept séances positives début février, soutenus par l’accord commercial États-Unis-Inde et l’assouplissement des données d’inflation américaines. Mais une vente massive de ₹7 395 crores (870 millions de dollars) en une seule journée le 13 février — déclenchée par ce que les traders ont appelé le « choc Anthropic » — a effacé la plupart des gains, laissant les FPI comme vendeurs nets de ₹1 374 crores (162 millions de dollars) pour le mois. L’épisode a cristallisé une réalité plus profonde : les marchés indiens ne sont plus otages des flux de capitaux étrangers.
Les chiffres derrière les gros titres
Les ₹19 675 crores (2,3 milliards de dollars) d’achats bruts jusqu’au 13 février ont marqué un renversement brutal après trois mois consécutifs de ventes importantes : ₹35 962 crores (4,2 milliards de dollars) retirés en janvier, ₹22 611 crores (2,7 milliards de dollars) en décembre, et ₹3 765 crores (440 millions de dollars) en novembre. Au cumul, les FPI ont retiré un montant net de ₹1,66 lakh crore (18,9 milliards de dollars) des actions indiennes depuis le début de 2025 — se classant parmi les pires périodes pour les flux de capitaux étrangers dans l’histoire du marché.
Les ventes ont été motivées par des mouvements de devises volatiles, l’escalade des tensions commerciales mondiales, les craintes d’imposition de tarifs américains, et des valorisations d’actions tendues. Mais les achats de février, bien qu’encourageants, nécessitent une mise en contexte. Les FPI ont été acheteurs nets lors de sept des onze séances de trading, mais vendeurs nets lors de quatre — et l’ampleur des journées de vente, particulièrement la sortie de ₹7 395 crores (870 millions de dollars) du 13 février alors que le Nifty chutait de 336 points, a submergé l’accumulation régulière des jours positifs.
Ce qui a déclenché le retournement — et la rechute
Himanshu Srivastava, directeur principal de recherche chez Morningstar Investment Research India, attribue les nouveaux achats à l’assouplissement des données d’inflation américaines qui ont amélioré le sentiment autour de la trajectoire des taux d’intérêt, aidant à stabiliser les rendements obligataires et le dollar tout en renforçant l’appétit pour le risque sur les actifs des marchés émergents. Au niveau national, des indicateurs macro stables, une inflation contrôlée, et des résultats d’entreprises répondant globalement aux attentes ont renforcé le récit de croissance de l’Inde.
Vaqarjaved Khan, analyste fondamental senior chez Angel One, pointe l’accord commercial États-Unis-Inde comme le catalyseur principal, complété par les mesures de relance budgétaire du Budget de l’Union 2026. Selon Elara Capital, les fonds axés sur l’Inde ont vu des entrées de 217 millions de dollars dans la semaine jusqu’au 13 février — le plus élevé en sept mois — entièrement porté par les achats d’ETF, avec les véhicules domiciliés aux États-Unis et en Irlande représentant l’essentiel. Cela suggère un intérêt institutionnel plutôt que spéculatif.
Le renversement du 13 février, cependant, a exposé une vulnérabilité. VK Vijayakumar, stratège en chef des investissements chez Geojit Investments, a noté que les FPI ont probablement déchargé agressivement les actions IT sur le marché au comptant, contribuant à un effondrement de 8,2% de l’indice IT pour la semaine. Le secteur technologique a subi le plus gros impact de ce que les participants ont appelé le « choc Anthropic », démontrant à quelle vitesse les ventes motivées par le sentiment peuvent effacer des semaines d’accumulation patiente.
Le changement structurel que les marchés ratent
L’histoire la plus significative, cependant, n’est pas ce que font les investisseurs étrangers — mais à quel point cela importe peu comparé à il y a dix ans. Les investisseurs institutionnels domestiques détiennent maintenant environ 19,2% de la capitalisation boursière indienne cotée, dépassant la propriété FPI à 18,5% pour le deuxième trimestre consécutif à la mi-2025, selon les données d’ICICI Direct et NSE. Cela représente un renversement historique de décennies de domination étrangère.
Le moteur derrière ce changement est la culture SIP de l’Inde. Au T1 FY26 seul, les entrées de fonds mutuels ont atteint environ ₹1,16 lakh crore (13,15 milliards de dollars), soutenues par une participation SIP de ₹80 000 crores (9,07 milliards de dollars). En année civile 2025, les fonds mutuels domestiques ont injecté un record de ₹4,84 lakh crores (56,8 milliards de dollars) dans les actions — plus de trois fois les ₹1,66 lakh crores (18,9 milliards de dollars) que les FPI ont retirés. Les chiffres sont frappants : pour chaque roupie que les investisseurs étrangers ont retirée, les institutions domestiques en ont mis trois.
Ce tampon de liquidité domestique explique pourquoi le Nifty est resté relativement stable malgré des ventes record de FPI. Comme l’observe Naren Agarwal de Wealth1, les corrections sont maintenant de plus en plus accueillies par des achats domestiques plutôt que par des ventes de panique. Les 200 millions de comptes demat de l’Inde et la financiarisation croissante de l’épargne des ménages ont créé un stabilisateur automatique qui n’existait même pas il y a cinq ans.
Ce qui va suivre
La durabilité du retour des FPI dépend de plusieurs éléments mobiles : les détails d’implémentation de l’accord commercial États-Unis-Inde, la trajectoire des taux de la Fed, la dynamique roupie-dollar, et si les valorisations indiennes — toujours parmi les plus chères des marchés émergents — offrent une marge de sécurité suffisante. Les analystes d’INVasset PMS notent que les flux FII sont susceptibles d’être sélectifs en 2026, avec une attention particulière aux valorisations et à la stabilité des devises. Mais la question plus large pourrait ne plus être de savoir si les investisseurs étrangers reviennent — mais si les marchés indiens ont encore besoin d’eux.
