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La banque centrale de Jordanie a admis sa première société d’actifs virtuels dans le bac à sable réglementaire du royaume le 17 février, la même semaine où la Réserve fédérale américaine a publié un document de travail proposant de classer les cryptomonnaies comme une classe d’actifs indépendante pour les marges sur dérivés. Ensemble, ces deux mouvements capturent un moment réglementaire mondial : les gouvernements ne débattent plus de l’opportunité d’interagir avec les actifs numériques — ils débattent de la manière de les contrôler étroitement.
Le bac à sable de la Jordanie accueille son premier résident crypto
Fuze, fournisseur d’infrastructure réglementé aux Émirats arabes unis, est devenue la première société d’actifs virtuels admise dans JoRegBox — le bac à sable réglementaire de la Banque centrale de Jordanie pour la technologie financière et l’innovation — selon un communiqué de presse de Zawya daté du 17 février. L’annonce a été faite lors d’une cérémonie officielle organisée par le gouverneur de la CBJ, Dr. Adel Al-Sharkas, aux côtés des gouverneurs adjoints Ziad Asa’ad Ghanma et Dr. Khaldoun Abdullah Al-Wshah, et du président de la Commission des valeurs mobilières de Jordanie, Emad Abu Haltam. Ce niveau de chorégraphie institutionnelle signale que ce n’était pas un événement de licence de routine.
Fuze, qui opère comme une plateforme Digital-Assets-as-a-Service permettant aux banques et fintechs d’intégrer des produits crypto réglementés dans un modèle B2B2C, testera des produits financiers numériques avec de vrais clients sous la supervision directe de la CBJ. La société gère également un bureau de gré à gré desservant les institutions, fonds et particuliers fortunés, selon ses divulgations d’entreprise. La filiale de Fuze — Morpheus Software Technology FZE, autorisée par l’Autorité de réglementation des actifs virtuels de Dubaï (VARA) en tant que courtier-négociant — a reçu l’approbation de la CBJ en coordination avec la Commission des valeurs mobilières de Jordanie, selon la clause de non-responsabilité réglementaire de la société.
Cette décision s’aligne avec la Vision de modernisation économique 2033 de la Jordanie et la Vision de la technologie financière et de l’innovation de la banque centrale, qui toutes deux privilégient la transformation numérique comme moteur de croissance économique, comme l’a noté l’analyse d’UNLOCK Blockchain. Pour Fuze, la Jordanie est la dernière étape d’une stratégie d’expansion axée sur la conformité au Moyen-Orient et en Afrique, ciblant les juridictions avec des cadres réglementaires définis. Le modèle de bac à sable — tester l’innovation sous supervision plutôt que de l’interdire complètement — reflète un schéma régional plus large. Bahreïn, les Émirats arabes unis et l’Arabie saoudite ont tous construit des environnements contrôlés similaires, mais l’admission par la Jordanie de sa première société d’actifs virtuels marque un pas concret de l’ambition politique vers la réalité opérationnelle.
La Fed veut aussi les cryptomonnaies dans leur propre boîte
Sur une voie parallèle, la Réserve fédérale américaine a publié un document de travail du personnel le 12 février intitulé “Initial Margin for Crypto Currencies Risks in Uncleared Markets”, rédigé par les chercheurs Anna Amirdjanova, David Lynch et Anni Zheng, comme l’ont rapporté Cointelegraph et crypto.news. Le document soutient que les cryptomonnaies ne s’inscrivent pas dans les catégories de risque existantes — taux d’intérêt, actions, change et matières premières — utilisées par le Modèle de marge initiale standardisé (SIMM), le cadre standard de l’industrie maintenu par l’Association internationale des swaps et dérivés pour calculer les exigences de marge sur les dérivés de gré à gré non compensés.
La proposition principale : créer une classe de risque crypto dédiée dans le cadre SIMM, divisant les actifs numériques en deux niveaux. Le premier niveau couvre les cryptomonnaies “ancrées” — les stablecoins conçus pour refléter les monnaies traditionnelles. Le second couvre les actifs “flottants” comme Bitcoin, Ether, XRP, Cardano, Dogecoin et BNB, dont les prix sont déterminés entièrement par l’offre et la demande, selon la classification du document. Les auteurs proposent un indice de référence divisé également entre six cryptomonnaies flottantes et six stablecoins ancrés, qui servirait de proxy pour la volatilité globale du marché crypto et alimenterait les pondérations de risque calibrées pour les calculs de marge.
L’implication pratique, comme l’a noté l’analyse de Cryptopolitan, est des exigences de garantie plus élevées pour les traders de dérivés crypto — particulièrement sur les contrats liés aux actifs flottants volatils. Les chercheurs de la Fed soutiennent que cela réduirait le risque de sous-collatéralisation, où les pertes de trading dépassent la marge déposée et peuvent se propager dans le système financier lors d’événements de stress. Le document n’est explicitement pas une réglementation : il représente une recherche du personnel, pas une règle officielle ou une décision politique. Mais son timing est notable — il est arrivé des semaines après que la Fed ait inversé ses directives de 2023 qui avaient restreint les banques d’engager des activités liées aux cryptomonnaies, signalant un changement plus large de l’interdiction vers l’accommodation structurée.
La divergence de marché qui explique tout
Pendant que les régulateurs construisent des cadres, les marchés votent déjà avec le capital — et les votes sont partagés. Les actifs du monde réel tokenisés ont augmenté de 13,5 pour cent en valeur sur les 30 jours jusqu’au 16 février, selon les données RWA.xyz citées par Cointelegraph, même si le marché plus large des cryptomonnaies a perdu environ 1 billion de dollars en capitalisation totale sur la même période. Ethereum a mené la croissance RWA avec approximativement 1,7 milliard de dollars en ajouts nets, suivi d’Arbitrum à 880 millions de dollars et Solana à 530 millions de dollars.
La divergence n’est pas aléatoire. L’argent institutionnel afflue vers les titres numériques générateurs de rendement et adossés à des actifs — bons du Trésor américain tokenisés, fonds du marché monétaire, crédit privé — tout en se retirant des tokens spéculatifs. BlackRock a apporté son fonds Treasury tokenisé BUIDL sur Uniswap la même semaine, comme l’a rapporté Cointelegraph, tandis que le marché RWA plus large se situe maintenant à environ 24 milliards de dollars en valeur on-chain soutenue par 365 milliards de dollars d’actifs sous-jacents, selon les chiffres de CoinPedia. Ripple et BCG prévoient que le marché RWA tokenisé s’étende d’environ 0,6 billion de dollars en 2025 à 18,9 billions de dollars d’ici 2033. Cette trajectoire aide à expliquer pourquoi à la fois une banque centrale jordanienne et une équipe de recherche de la Fed traitent l’infrastructure crypto non pas comme une curiosité mais comme une caractéristique du système financier qui nécessite une plomberie appropriée — que la plomberie prenne la forme d’un bac à sable à Amman ou d’un modèle de marge à Washington.
