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Kraken Financial détient désormais un compte maître auprès de la Réserve fédérale. Accès direct à Fedwire. Aucune banque correspondante en intermédiaire. C’est la première entreprise crypto de l’histoire américaine à se brancher sur les mêmes rails de paiement que JPMorgan, Citi et Goldman. Ce n’est pas une image : c’est littéralement ce qui s’est passé le 4 mars.
Si vous fréquentez l’univers crypto depuis assez longtemps pour vous souvenir de l’Operation Choke Point 2.0, des campagnes de débancarisation, du procès Custodia ou du défilé d’exchanges privés de partenaires bancaires du jour au lendemain, cette annonce a une tout autre résonance. La Federal Reserve Bank de Kansas City a approuvé un compte maître à usage limité pour Kraken Financial, la filiale bancaire de Payward (maison mère de Kraken), enregistrée dans le Wyoming. La demande avait été déposée en octobre 2020. Cinq ans et cinq mois d’échanges réglementaires, d’examens et de contrôles minutieux, selon le blog de Kraken.
Un processus tout sauf rapide.Ce que cela signifie concrètement
Un compte maître à la Fed permet à une institution de détenir des réserves auprès de la banque centrale et de régler ses transactions via Fedwire, le système de règlement brut en temps réel qui déplace chaque jour des milliers de milliards de dollars entre les banques. Jusqu’à présent, chaque exchange crypto aux États-Unis devait acheminer ses transactions en dollars via une banque partenaire — partenaire qui pouvait couper les ponts à tout moment, pour n’importe quel motif, avec un préavis minimal. C’est exactement ce qui est arrivé à des dizaines d’entreprises lors de la répression de 2022-2023. Kraken n’a plus ce problème.
Selon CoinDesk, qui a révélé l’information en citant le Wall Street Journal, ce compte permet à Kraken de régler ses transactions en dollars américains directement sur les rails de la Fed. Les dépôts et retraits des clients institutionnels et professionnels gagnent en rapidité et en coût. La dépendance aux banques intermédiaires tombe à zéro pour ces flux. Arjun Sethi, co-directeur général de Kraken, a qualifié cette avancée de « convergence entre l’infrastructure crypto et les rails financiers souverains ».
Des limites existent néanmoins. Il s’agit d’un compte maître « allégé », selon Unchained. Kraken ne percevra pas d’intérêts sur les réserves déposées à la Fed, n’aura pas accès au guichet d’escompte — le mécanisme de prêt d’urgence de la Fed que les banques traditionnelles considèrent comme un filet de sécurité — et ne bénéficiera d’aucune assurance des dépôts. C’est un accès à Fedwire, pas une licence bancaire complète. Mais pour un exchange qui traite des milliards en volume fiat, c’est précisément l’accès à Fedwire qui change la donne.
Le détail que personne n’a lu
Kraken Financial est un Special Purpose Depository Institution (SPDI) du Wyoming — un statut bien plus important qu’il n’y paraît. Les SPDI fonctionnent sur un modèle de réserves intégrales : ils détiennent des actifs liquides égaux ou supérieurs à 100 % des dépôts fiat de leurs clients. Pas de réserves fractionnaires. Pas de prêts adossés aux dépôts. Aucun risque de levier du côté de la garde des fonds. Selon le blog de Kraken, cette structure a été un élément déterminant pour rassurer la Fed et obtenir son approbation.
Le Wyoming a conçu ce cadre réglementaire spécifiquement pour attirer les entreprises crypto. Le gouverneur Mark Gordon a déclaré dans un communiqué de presse que cette approbation « témoigne du soutien aux lois bancaires et aux lois sur les actifs numériques du Wyoming ». La sénatrice Cynthia Lummis l’a qualifiée de « moment charnière pour l’industrie des actifs numériques ». L’American Action Forum, un think tank de centre-droit, a publié une analyse détaillée y voyant un test : l’infrastructure de paiement publique peut-elle être partiellement ouverte aux établissements financiers non bancaires sans leur étendre implicitement la garantie de l’État ?
Le lobby bancaire monte déjà au créneau. Selon DLNews, les banques traditionnelles s’opposent à cette approbation, arguant qu’elle crée une asymétrie concurrentielle. Les banques supportent tout le poids de la réglementation — exigences de fonds propres, tests de résistance, cotisations à la FDIC, obligations liées au Community Reinvestment Act. Kraken n’en supporte aucune. Le compte « allégé » lui offre les avantages du règlement sans la charge de conformité associée à une licence bancaire complète.
Cette tension n’est pas près de s’éteindre.Pourquoi maintenant
Deux éléments ont changé depuis que Custodia Bank, un autre SPDI du Wyoming fondé par Caitlin Long, a vu sa demande rejetée par la Fed en 2023 et a passé des années à se battre en justice pour obtenir le même accès. D’abord, l’environnement politique a basculé. L’approche de l’administration Trump vis-à-vis des cryptomonnaies a été permissive, voire encourageante — de l’abandon des poursuites par la SEC au CLARITY Act (actuellement au point mort, mais orienté dans le bon sens). Ensuite, Kraken a consacré cinq ans à bâtir un dossier de conformité que la Fed pouvait difficilement rejeter. Selon Bloomberg, la Federal Reserve Bank de Kansas City a supervisé la demande de bout en bout.
Kraken prépare également de toute évidence une introduction en bourse. Coinbase, Gemini et Bullish (maison mère de CoinDesk) sont déjà cotées. Payward a acquis la plateforme de gestion de tokens Magna le mois dernier. Un accès à la Fed renforce considérablement l’argumentaire institutionnel : pour un grand allocataire qui évalue l’offre de courtage principal ou de conservation de Kraken, savoir que la plateforme peut régler ses dollars sur Fedwire sans banque correspondante change radicalement la conversation.
Et maintenant ?
Le déploiement par phases commence avec les clients institutionnels. L’intégration plus large dans l’infrastructure de Payward viendra ensuite, en coordination avec les régulateurs. Sethi a esquissé la suite dans une interview accordée à Blockhead : « le règlement atomique entre fiat et crypto, la gestion de trésorerie de niveau institutionnel intégrée à la conservation d’actifs numériques, et des produits financiers programmables développés dans un cadre entièrement régulé ».
Pour le reste de l’industrie, le précédent est posé. D’autres SPDI du Wyoming, d’autres banques d’actifs numériques à charte étatique, et même certains grands exchanges explorant des licences bancaires pourront désormais pointer vers Kraken et dire : ils y sont arrivés, à notre tour. La Fed subira des pressions pour ouvrir davantage la porte — ou pour expliquer pourquoi elle refuse de le faire.
Il y a cinq ans, la Fed décourageait activement les banques de servir les entreprises crypto. Cette semaine, elle a remis les clés du bâtiment à l’une d’entre elles.
C’est un signal qu’il ne faut pas ignorer.
