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Le S&P 500 a clôturé vendredi à 6 506, bouclant sa quatrième semaine consécutive de baisse et passant sous sa moyenne mobile à 200 jours pour la première fois depuis mai. Le Dow a touché son plus bas de 2026. Le Russell 2000 a cédé 2,26 %. Les acheteurs sur repli, qui se manifestaient systématiquement à chaque correction depuis le début de l’année, ne sont pas revenus depuis le déclenchement de la guerre.
La séance de vendredi avait cette tonalité que les traders chevronnés ont appris à redouter. Le Wall Street Journal rapportait que des avions et hélicoptères américains lançaient une opération pour rouvrir le détroit d’Ormuz — une annonce qui aurait dû être haussière pour les actions. Le pétrole a effectivement reculé sur ce titre. Les actions ont baissé quand même. Quand un marché est incapable de rebondir sur une bonne nouvelle, le problème ne vient pas de la nouvelle. Il vient du marché.
À la clôture, les dégâts étaient uniformément répartis. S&P 500 en recul de 1,51 % à 6 506,48, selon Yahoo Finance. Nasdaq Composite en baisse de 2,01 % à 21 647,61. Le Dow a lâché 443,96 points, soit 0,96 %, pour terminer à 45 577,47, son plus bas niveau de clôture de l’année. Russell 2000 en repli de 2,26 % à 2 438,45. Le VIX a bondi de 11,31 % à 26,78 — pas encore en zone de panique, mais confortablement au-dessus de sa moyenne historique de 20, et ce depuis trois semaines d’affilée.
La moyenne à 200 jours a cédé. Cela change tout.
Pour les analystes techniques, l’événement le plus significatif de la semaine n’a pas été la chute de vendredi, mais la clôture de jeudi. Le S&P 500 est passé sous sa moyenne mobile à 200 jours, située à 6 619, pour la première fois depuis mai 2025, selon Schwab. Ce niveau avait résisté aux frappes sur Ras Laffan, aux deux premières semaines de guerre, au premier choc pétrolier. Jeudi, il a lâché.
Une moyenne mobile à 200 jours n’a rien de magique en soi. Mais c’est l’indicateur technique le plus scruté sur les marchés actions, et lorsque le S&P passe en dessous, la dynamique du marché se transforme. Les modèles de suivi de tendance institutionnels qui utilisent cette moyenne comme signal de régime basculent de « acheter les creux » à « vendre les rebonds ». Ce repositionnement mécanique explique en partie pourquoi les achats sur repli, qui se manifestaient systématiquement lors de chaque correction début mars, se sont tout simplement évaporés.
Nathan Peterson, directeur de la recherche et de la stratégie dérivées chez Schwab, l’a résumé sans détour : « Les chandeliers sur les graphiques sont passés d’un empressement à acheter les creux début mars à des clôtures au plus bas ou proches du plus bas de séance. » Cela ne fait pas les gros titres, mais cela révèle où se situe le sentiment institutionnel en ce moment.
Quatre semaines de baisse. La pire séquence depuis le choc tarifaire.
Quatre semaines consécutives de pertes : c’est la pire séquence pour le S&P 500 depuis avril 2025, lorsque les droits de douane de l’administration Trump avaient ébranlé les chaînes d’approvisionnement mondiales. La comparaison est éclairante, car la correction liée aux tarifs douaniers était alimentée par une incertitude politique qui a fini par se dissiper. Celle-ci est provoquée par une guerre qui s’intensifie activement.
L’Iran a frappé le port de Fujairah aux Émirats arabes unis avec des drones pendant le week-end, interrompant les chargements pétroliers dans une installation spécifiquement conçue pour contourner le détroit d’Ormuz. Parallèlement, les forces américaines ont bombardé 90 cibles militaires sur l’île de Kharg, principal terminal d’exportation de pétrole iranien, tout en laissant les infrastructures pétrolières intactes — à titre de menace. L’USS Boxer, avec des milliers de Marines à son bord, a quitté la Californie pour le Golfe. Trump a déclaré aux journalistes que le détroit « s’ouvrirait de lui-même », tandis que son secrétaire au Trésor levait des sanctions sur le pétrole iranien pour empêcher l’effondrement total de l’offre mondiale. Rien dans tout cela ne laisse entrevoir une résolution imminente.
Quatre banques centrales ont gelé leurs taux cette semaine, et aucune n’a laissé entendre qu’un assouplissement était envisageable. La Fed a maintenu ses taux entre 3,50 % et 3,75 %. La Bank of England a voté 9 contre 0 pour le statu quo. La BCE a relevé ses prévisions d’inflation. La BOJ a explicitement cité la guerre dans sa décision. Le CME FedWatch affiche désormais une probabilité de 52 % d’une hausse des taux d’ici octobre. Macquarie est allé plus loin dans une note publiée cette semaine, estimant que le prochain mouvement de la Fed sera une hausse, tout en repoussant l’échéance au premier semestre 2027.
Un marché à deux vitesses sous la surface
Sous les indices phares, le marché s’est fracturé d’une manière qui fait du S&P 500 un résumé trompeur de ce qui se passe réellement sur les actions américaines. Les valeurs énergétiques connaissent une année exceptionnelle. Liberty Energy affiche une hausse de plus de 70 % en 2026 et a plus que triplé depuis le creux provoqué par le choc tarifaire d’avril dernier, selon Yahoo Finance. Solaris Energy Infrastructure a plus que quadruplé depuis le même point. Exxon Mobil, Chevron et ConocoPhillips surperforment tous largement.
Tout le reste souffre. L’iShares Expanded Tech-Software Sector ETF reste en recul de plus de 29 % par rapport à son récent sommet et a perdu plus de 21 % depuis le début de l’année, selon CNBC. Les valeurs de consommation discrétionnaire glissent à mesure que les prix de l’essence grignotent le pouvoir d’achat des ménages. Le S&P 500 équipondéré, qui élimine la distorsion liée à la concentration des méga-capitalisations, raconte une histoire très différente de l’indice pondéré par la capitalisation depuis le début de l’année. En février, la version équipondérée a progressé de 3,5 % tandis que l’indice pondéré par capitalisation reculait de 0,8 %. Cet écart s’est creusé depuis le début de la guerre, car l’énergie pèse davantage dans la mesure équipondérée tandis que les sept géants technologiques y comptent moins.
C’est un enjeu majeur pour la construction de portefeuille. Si vous détenez un fonds indiciel S&P 500, votre performance est dominée par sept entreprises toutes sensibles aux anticipations de taux et dont aucune ne profite de la hausse du pétrole. Si la guerre se prolonge et que les taux restent élevés, l’indice affronte simultanément deux vents contraires tandis que les actions qui le composent évoluent dans des directions opposées.
Un calendrier macro chargé la semaine prochaine
Le GDPNow de la Fed d’Atlanta a été révisé à la baisse, de 2,7 % à 2,3 % jeudi, reflétant l’impact précoce des coûts énergétiques sur la consommation. Un sondage Bloomberg auprès des analystes table encore sur une croissance du PIB de 2,5 % pour l’ensemble de 2026, mais cette estimation précède la dernière escalade pétrolière. Le PIB du premier trimestre ne capturera qu’un seul mois de guerre, ce qui signifie que les véritables dégâts n’apparaîtront dans les données qu’au deuxième trimestre.
Le calendrier de la semaine prochaine est particulièrement dense dès lundi. Les indices PMI flash arrivent le 24 mars et constitueront la première lecture en temps réel de l’impact de la guerre sur l’activité économique dans l’industrie et les services. Si le PMI des services se contracte, ou même ralentit fortement, le scénario de stagflation qui se construit depuis la mi-mars deviendra le consensus dominant. Le PIB final du quatrième trimestre sera publié vendredi, accompagné de l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan, déjà tombé à 55,5 dans la lecture préliminaire de mars.
Côté résultats, GameStop et KB Home publient lundi. Les commandes de biens durables tombent mercredi, aux côtés des résultats de Cintas, Paychex et Chewy. Aucun de ces noms n’est individuellement capable de faire bouger le marché, mais ensemble, ils offrent un aperçu de la santé du consommateur, de la demande immobilière et des investissements des entreprises dans les premières semaines d’un choc pétrolier.
La séance de vendredi s’est terminée sur une note qui devrait préoccuper quiconque détient une exposition longue aux actions en entrant dans le week-end. Le marché n’a pas réussi à rebondir sur l’annonce d’une réouverture du détroit d’Ormuz. Les acheteurs sur repli sont aux abonnés absents depuis deux semaines. Le S&P évolue sous sa moyenne à 200 jours pour la première fois en dix mois. Et le VIX est élevé sans être en mode panique — ce qui, historiquement, signifie que le marché n’a pas encore trouvé son point de capitulation. La prochaine étape dépend entièrement de l’escalade ou de la désescalade du conflit. Les PMI flash de lundi vous diront si l’économie commence à ressentir ce que le marché sait déjà.
