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Le champion des télécommunications d’Arabie saoudite a réalisé son plus haut chiffre d’affaires annuel jamais enregistré et une hausse de 12,5% de son bénéfice net ajusté, pourtant les chiffres ne racontent que la moitié de l’histoire. Un pari de 13 milliards de dollars sur les centres de données et une banque numérique forte de 8 millions d’utilisateurs transforment discrètement stc en quelque chose de bien plus important qu’un simple opérateur.
Les Chiffres Derrière le Record
Le groupe stc a rapporté un chiffre d’affaires consolidé de 77,8 milliards de SR (20,7 milliards de dollars) pour l’exercice fiscal clos le 31 décembre 2025, soit une augmentation de 2,5% par rapport à l’année précédente, selon les documents déposés auprès de la Bourse saoudienne (Tadawul). Le bénéfice brut a augmenté à 37,7 milliards de SR, le bénéfice d’exploitation a atteint 14,4 milliards de SR, et l’EBITDA a grimpé à environ 24,5 milliards de SR — un gain de 6,1% après exclusion des éléments non récurrents. La croissance du bénéfice net ajusté de 12,5% est le chiffre sur lequel l’entreprise veut que les investisseurs se concentrent, et pour une bonne raison : le bénéfice net rapporté a en fait chuté à 14,83 milliards de SR contre 24,69 milliards de SR en 2024, une baisse entièrement due au gain exceptionnel de l’année précédente de 13,97 milliards de SR provenant de la vente de participations de contrôle dans la filiale de tours TAWAL et la Digital Infrastructure Company, comme détaillé dans la divulgation Tadawul de stc (source : annonce Saudi Exchange, 17 février 2026).
Le dividende du quatrième trimestre de 0,55 SR par action maintient le paiement trimestriel fixe qui a fait de stc l’un des placements de revenus les plus fiables du Tadawul. Au prix actuel de l’action d’environ 43,60 SR, la distribution annualisée de 2,20 SR offre un rendement d’environ 5,0%, soutenu par un ratio de distribution que l’entreprise a maintenu près de 84% durant les neuf premiers mois de l’année. Les huit analystes qui couvrent l’action sur Investing.com la classent tous comme un achat, avec un objectif consensus à 12 mois de 48,78 SR — impliquant environ 12% de potentiel de hausse par rapport aux niveaux actuels (source : Investing.com, en date du 16 février 2026).
Center3 et le Pari de 13 Milliards de Dollars sur les Centres de Données
La publication des résultats était solide, mais le pivot stratégique de stc vers l’infrastructure des centres de données est là où réside l’histoire de valorisation à long terme. La filiale center3, créée fin 2022 comme plateforme neutre vis-à-vis des opérateurs, s’est engagée à un total de 13 milliards de dollars d’investissement — 3 milliards déjà déployés et 10 milliards supplémentaires prévus jusqu’en 2030 — visant 1 gigawatt de capacité de charge informatique totale à travers l’Arabie saoudite, Bahreïn et certains marchés internationaux sélectionnés (source : communiqué de presse center3, 4 août 2025 ; confirmé par Data Centre Dynamics et Zawya). La première phase majeure vise à livrer 300 mégawatts de capacité installée d’ici 2027, avec des installations haute densité, prêtes pour l’hyperscale, conçues pour héberger des charges de travail d’entraînement IA et l’inférence de grands modèles de langage.
Le timing est délibéré. Le marché saoudien des centres de données devrait passer de 1,33 milliard de dollars en 2024 à 3,9 milliards de dollars d’ici 2030, un taux de croissance annuel composé de 19,6%, alimenté par les déploiements d’hyperscalers d’AWS, Google, Microsoft et Oracle aux côtés des propres giga-projets du royaume. Center3 a renforcé son positionnement grâce à une coentreprise avec HUMAIN — une filiale du Public Investment Fund — pour développer et exploiter des centres de données axés sur l’IA en commençant par une phase initiale de 250 mégawatts. Le partenariat est central à l’alignement stratégique américano-saoudien plus large qui s’étend de la coopération énergétique nucléaire à l’infrastructure numérique, alors que Riyad poursuit son objectif Vision 2030 de devenir un hub technologique mondial.
D’Opérateur à Plateforme : 5G, Fintech et Essais 6G
Le PDG du groupe Olayan Alwetaid a présenté les résultats comme la preuve de la transition de stc d’un opérateur traditionnel à une plateforme numérique diversifiée. Le réseau 5G a dépassé 10 800 sites durant l’année, les connexions fibre jusqu’au domicile ont atteint 3,75 millions de foyers, et le groupe a mené le premier essai régional de la technologie de spectre 7 GHz en préparation du déploiement 6G. stc a également revendiqué le premier essai mondial d’une solution optique délivrant 2,4 térabits par seconde.
STC Bank, la branche bancaire numérique du groupe, a élargi sa base de clients au-delà de 8 millions d’utilisateurs, s’établissant comme l’une des plateformes fintech à croissance la plus rapide du royaume. La banque opère sous la licence bancaire numérique de la Banque centrale saoudienne et représente le jeu le plus direct de stc sur l’écosystème de paiements numériques en formalisation rapide de l’Arabie saoudite, qui se développe parallèlement à la poussée plus large pour construire une capacité technologique souveraine à travers les économies mondiales concurrentes.
Dominance de Marque, mais les Questions de Valorisation Persistent
Le rapport 2026 de Brand Finance a classé stc comme la marque la plus forte du Moyen-Orient pour la sixième année consécutive, troisième mondiale parmi les marques de télécommunications par force et neuvième par valeur totale de marque. La notation ESG MSCI s’est améliorée à AA. Du côté des marchés de capitaux, une émission sukuk de 2 milliards de dollars a attiré des souscriptions quatre fois le montant offert, signalant un appétit institutionnel robuste pour le crédit stc.
Néanmoins, l’action a sous-performé au cours de l’année écoulée. Les actions se négocient environ 10% en dessous de leur plus haut sur 52 semaines de 48,30 SR, et la capitalisation boursière d’environ 219 milliards de SR place stc à un ratio cours/bénéfices historique d’environ 15 fois le bénéfice ajusté — une décote par rapport aux pairs mondiaux qui reflète la base d’investisseurs concentrée du Tadawul et les questions sur la rapidité avec laquelle le déploiement intensif en capital de center3 générera une accrétion de bénéfices. Pour l’instant, stc est une histoire de rendement avec une option de croissance attachée. Si le pari sur les centres de données la transforme en quelque chose de plus dépend de l’exécution au cours des trois à cinq prochaines années.
