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Les positions ouvertes sur les contrats à terme Bitcoin se sont effondrées à environ 21 milliards de dollars contre plus de 90 milliards au pic de l’année dernière, leur plus bas niveau depuis 2024, alors que la cryptomonnaie se négocie près de 68 000 $ — en baisse de 46% par rapport à son sommet historique d’octobre de 126 200 $. Le carnage frappe particulièrement durement les marchés européens : Deribit, basé à Amsterdam et plus grande bourse d’options crypto au monde, affiche son niveau de peur le plus extrême depuis des années juste au moment où l’échéance de conformité MiCA de juillet force les prestataires de services européens à absorber des coûts réglementaires croissants dans un marché en contraction.
Les chiffres derrière la débâcle
Les données CoinGlass montrent que les positions ouvertes agrégées sur les contrats à terme Bitcoin sont tombées à 34 milliards de dollars à la mi-février, une contraction de 28% en 30 jours, avant de glisser davantage vers 21 milliards de dollars à la fin de la semaine. Binance représente environ 6,5 milliards de dollars du total restant, avec Bybit détenant 3,6 milliards de dollars. Les liquidations forcées totalisant 5,2 milliards de dollars sur une période de deux semaines ont accéléré le dénouement.
Mesurées en termes de Bitcoin, les positions ouvertes se maintiennent près de 502 450 BTC, suggérant que la baisse en dollars reflète l’effondrement des prix plutôt qu’une fuite pure de capitaux. Mais cette distinction offre peu de réconfort : la capitalisation boursière totale des cryptomonnaies a perdu plus de 1,2 trillion de dollars depuis la mi-janvier 2026, et Bitcoin a effacé près de la moitié de sa valeur depuis le pic de 126 200 $ atteint en octobre 2025.
Signal de capitulation historique
L’analyse CryptoQuant montre que la moyenne sur sept jours des pertes nettes réalisées a bondi à 2,3 milliards de dollars — se classant parmi les trois à cinq pires événements de capitulation jamais enregistrés. L’ampleur se compare directement au krach de 2021, aux effondrements de Terra et FTX en 2022, et à la correction de mi-2024. Les chercheurs de CryptoQuant notent que le prix réalisé de Bitcoin se situe à 55 000 $, un niveau historiquement associé aux creux de marché baissier, les cycles précédents ayant vu les prix se négocier 24% à 30% en dessous de ce seuil avant stabilisation.
La baisse de 46% depuis le sommet historique rivalise déjà avec le krach de 52% de mars 2020 durant les pics de peurs COVID-19 — la comparaison même que cette vente massive était censée être trop mature pour répéter.
Deribit signale une peur extrême
Le signal baissier le plus visible pour les traders européens provient de Deribit, la bourse basée aux Pays-Bas qui domine les options crypto mondiales. Le biais delta des options Bitcoin à 30 jours — la prime que les traders paient pour une protection à la baisse — a bondi à 22%, bien au-delà de la fourchette de -6% à +6% qui indique un sentiment équilibré. Les options de vente se négocient à une prime importante par rapport aux options d’achat, ce qui signifie que les traders professionnels paient activement plus cher pour se couvrir contre de nouvelles baisses.
Les taux de financement des contrats à terme Bitcoin sont restés en dessous du seuil neutre annualisé de 12% pendant quatre mois consécutifs, confirmant une réticence persistante à prendre des positions longues avec effet de levier. Bien que le financement ait brièvement récupéré du territoire négatif plus tôt en février, les baissiers conservent leur avantage structurel sur les marchés dérivés.
L’étau MiCA aggrave la douleur
Les prestataires de services crypto européens font face à un environnement particulièrement difficile. L’échéance de conformité complète de MiCA au 1er juillet 2026 exige que tous les prestataires de services d’actifs cryptographiques sécurisent une autorisation des régulateurs nationaux ou cessent leurs opérations dans l’UE. Une étude de la firme de trading néerlandaise Yieldfund a révélé que 42% des CASP signalent une augmentation de 45% des coûts liés aux préparations MiCA — frais de licence, restructuration opérationnelle, systèmes AML/KYC, et ségrégation obligatoire des actifs.
Ces coûts de conformité frappent alors que les volumes de trading s’effondrent et les revenus se contractent. À partir de mars 2026, les services de garde et de transfert de jetons de monnaie électronique peuvent nécessiter à la fois une autorisation MiCA et des licences de services de paiement séparées sous PSD2, doublant effectivement la charge réglementaire pour les opérateurs de stablecoins. Les principaux stablecoins incluant USDT restent non-conformes à MiCA, forçant les bourses européennes à les radier et fragmentant la liquidité au pire moment possible. L’Espagne a commencé à appliquer MiCA et le reporting fiscal DAC8 depuis janvier 2026, plusieurs autres États membres ayant déjà dépassé leurs fenêtres de droits acquis.
Vents contraires macroéconomiques et divergence des marchés
Des données du marché du travail américain plus faibles que prévu ont aggravé le ralentissement. Le Département du Travail a révélé que l’économie américaine n’a créé que 181 000 emplois en 2025, en dessous des chiffres précédemment rapportés. La Réserve fédérale a maintenu les taux stables à 3,5–3,75%, réduisant les paris sur un assouplissement agressif et contribuant à la rotation loin des actifs à haut risque.
La faiblesse de Bitcoin contraste fortement avec les marchés traditionnels. L’or a récupéré au niveau psychologique de 5 000 $, tandis que le S&P 500 se négocie à seulement 1% en dessous de son sommet historique. Cette divergence frustre le narratif de réserve de valeur et soulève des questions sur si le rallye 2025 de Bitcoin à 126 000 $ — alimenté par l’euphorie post-électorale — était un événement de positionnement plutôt qu’une réévaluation structurelle.
Les signaux institutionnels sont mitigés
Le tableau n’est pas uniformément baissier. Les ETF Bitcoin spot cotés aux États-Unis affichent encore en moyenne 5,4 milliards de dollars de volume de trading quotidien, contredisant les affirmations selon lesquelles la demande institutionnelle a disparu. Cependant, les flux d’ETF sont devenus négatifs, avec plus de 6 milliards de dollars de sorties sur les quatre derniers mois ramenant les entrées nettes cumulatives à 54 milliards de dollars. Les allocateurs à long terme semblent tenir, tandis que les traders avec effet de levier et tactiques ont sorti agressivement.
Pour les traders européens naviguant simultanément une débâcle de marché et une révolution réglementaire, la question est de savoir si Bitcoin peut défendre la zone de support de 60 000 $ — son plus bas niveau de l’année — sans déclencher le type de cascade qui testerait le plancher de prix réalisé de 55 000 $ de CryptoQuant. La prochaine fenêtre de politique de la Réserve fédérale et l’approche de l’échéance MiCA détermineront si c’est une remise à zéro ordonnée ou le début de quelque chose de pire.
