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सोमवार को Spot Gold एक महीने के उच्चतम स्तर $5,400 के ऊपर पहुंच गया क्योंकि Iran युद्ध ने कठोर संपत्तियों की ओर ऐतिहासिक भगदड़ मचा दी। हालांकि, बढ़त तेजी से घट गई जब traders ने उस परिदृश्य को price-in करना शुरू किया जो bulls के लिए सबसे बुरा सपना है — stagflationary झटके के बीच Federal Reserve का ब्याज दरें बढ़ाना। इस साल यह धातु 23 प्रतिशत और बारह महीनों में 85 प्रतिशत चढ़ चुकी है। नया रिकॉर्ड बनेगा या नहीं, यह तेहरान से ज्यादा Jerome Powell के अगले कदम पर निर्भर करता है।
सोमवार को क्या हुआ
Gold ने 2025 के अंत के बाद का सबसे बड़ा gap-up opening दिया। Bloomberg के अनुसार, Spot bullion शुक्रवार के करीब $5,248 के स्तर से उछलकर Asian और शुरुआती European सत्र में $5,419.60 तक पहुंच गया — यह जनवरी के अंत में बने $5,589 के सर्वकालिक रिकॉर्ड के बाद का उच्चतम स्तर था। वायदा अनुबंधों ने भी संक्षेप में $5,400 पार किया। लेकिन जैसे ज्यादा खिंची हुई स्प्रिंग वापस लौटती है, वैसे ही यह तेजी भी पलट गई। New York में दोपहर तक Spot $5,305 से $5,338 के आसपास स्थिर हो गया — सत्र में अभी भी करीब 2 प्रतिशत की बढ़त, लेकिन सुबह की घबराहट वाले उच्चतम स्तरों से काफी नीचे। Bloomberg ने रिपोर्ट किया कि bullion 0.3 प्रतिशत तक फिसला और बंद होते समय करीब 1 प्रतिशत ऊपर स्थिर हुआ।
अगर आपके portfolio में Gold है, तो इस pattern को समझना जरूरी है। शुरुआती उछाल पूरी तरह सुरक्षित निवेश की मांग से प्रेरित था। सप्ताहांत में अमेरिका-इजराइल के समन्वित हमले, ईरान द्वारा खाड़ी क्षेत्र में जवाबी मिसाइल हमले, और Strait of Hormuz का व्यावहारिक रूप से बंद होना — ऐसा भू-राजनीतिक झटका जिसमें हर संस्थागत निवेशक एक ही समय एक ही संपत्ति की ओर भागता है। लेकिन फिर माहौल बदला। तेल 8 प्रतिशत या उससे अधिक उछल चुका था और traders ने हिसाब लगाना शुरू किया — $80 से ऊपर Brent से महंगाई पर क्या असर होगा, लगातार महंगाई से Fed की नीति क्या होगी, और ब्याज दरें बढ़ने का चक्र एक ऐसी धातु के लिए क्या मायने रखता है जो कोई प्रतिफल नहीं देती और जो 2025 में अकेले 64 प्रतिशत चढ़ चुकी है, इस साल भी 23 प्रतिशत ऊपर है।
कीमत के अंदर चल रही रस्साकशी
Buffalo Bayou Commodities में cross-asset macro strategy प्रमुख Frank Monkam ने Bloomberg को बताया कि Gold की बढ़त इसलिए रुकी क्योंकि traders ने बढ़ती महंगाई के जोखिम को शामिल करना शुरू किया, जो Fed और अन्य वैश्विक केंद्रीय बैंकों को दरें बढ़ाने पर मजबूर कर सकता है। आपकी पोजीशन अभी इसी तनाव के बीच फंसी हैं। एक तरफ, 1970 के दशक के बाद का सबसे बड़ा तेल आपूर्ति व्यवधान सुरक्षित निवेश की मांग में आग में घी डाल रहा है। दूसरी तरफ, वही व्यवधान ऐसी महंगाई पैदा कर रहा है जो ऐतिहासिक रूप से Gold की तेजी का अंत करती आई है।
Marex के Edward Meir ने Reuters के विश्लेषण में इस ट्रेड को स्पष्ट रूप से समझाया: शुरुआत में $200 प्रति औंस की तत्काल उछाल, फिर बाजार जब यह तय करेगा कि तेल की आपूर्ति वास्तव में बंद रहेगी या नहीं, तब कीमतें नीचे खिसकेंगी। स्वतंत्र कीमती धातु trader Tai Wong ने कहा कि गिरावट पर जल्दी ही खरीदार आ जाएंगे क्योंकि Iran की स्थिति हफ्तों या महीनों तक स्पष्ट नहीं होगी। Saxo Bank के Ole Hansen को हालिया momentum और संरचनात्मक मजबूती को देखते हुए नए रिकॉर्ड की उम्मीद है।
JPMorgan की commodities टीम, जिसने इस सप्ताहांत से पहले ही 5 से 10 प्रतिशत risk premium की बढ़ोतरी का अनुमान जताया था, अपने base case में 2026 की चौथी तिमाही तक $5,000 प्रति औंस का लक्ष्य रखती है — संघर्ष लंबा खिंचा तो $6,000 या उससे ऊपर जाने की संभावना है। Goldman Sachs ने जनवरी में अपना 2026 year-end अनुमान बढ़ाकर $5,400 किया और TheStreet के अनुसार, उनका अनुमान है कि केंद्रीय बैंक इस साल हर महीने करीब 60 टन खरीदेंगे। ये दो आंकड़े bull case को सारांश में बयां करते हैं। bear case और भी सीधा है: अगर Hormuz एक महीने में खुल गया, तो war premium गायब हो जाएगा और आपके हाथ में ऐसे स्तर पर Gold रह जाएगा जहां YTD रिटर्न पहले से ही इसके 30 साल के औसत वार्षिक रिटर्न (करीब 8 प्रतिशत) का तीन गुना है।
संरचनात्मक मजबूती जिसे बमों की जरूरत नहीं
सुर्खियों को अलग रख दें तो Gold की बुनियादी कहानी तीन साल से नहीं बदली है — बल्कि और मजबूत हुई है। World Gold Council के अनुसार, केंद्रीय बैंकों ने 2025 में 863 टन खरीदा, जो रिकॉर्ड पर चौथी सबसे बड़ी वार्षिक खरीद है। Poland 102 टन के साथ अग्रणी रहा, जिसने अपने भंडार को 550 टन तक पहुंचाया और 700 टन का सार्वजनिक लक्ष्य रखा है। China ने आधिकारिक आंकड़ों में 27 टन जोड़ा, लेकिन Council का अनुमान है कि पिछले साल की कुल केंद्रीय बैंक खरीद का 57 प्रतिशत अघोषित रहा — यानी वास्तविक संचय घोषित आंकड़ों से काफी अधिक था।
2025 के अंत में Gold ने मूल्य के आधार पर US Treasuries को पछाड़कर दुनिया की सबसे बड़ी रिजर्व संपत्ति का दर्जा हासिल कर लिया। बाजार ने अभी इस तथ्य को पूरी तरह नहीं पचाया है। World Gold Council के अनुसार, वैश्विक Gold ETFs में पिछले साल रिकॉर्ड $89 बिलियन का प्रवाह आया, कुल प्रबंधन अधीन संपत्ति दोगुनी होकर $559 बिलियन हो गई, और होल्डिंग्स 4,025 टन के सर्वकालिक उच्चतम स्तर पर पहुंच गई। 2025 में कीमत ने 53 बार रिकॉर्ड तोड़ा। अकेले SPDR Gold Trust का AUM फरवरी में $180 बिलियन पार कर गया।
बुनियादी कारक — de-dollarisation, अकेले अमेरिका में $1.8 ट्रिलियन का सालाना घाटे का खर्च, और उभरते बाजारों के केंद्रीय बैंकों का डॉलर भंडार से विविधीकरण — ये सब Iran संघर्ष से पहले से मौजूद हैं। युद्ध ने बस पहले से जल रही आग में तेल डाल दिया। जैसा कि पहले हमले से हफ्तों पहले कीमती धातुओं के बाजार ने संकेत दिया था, Gold, Silver और Platinum सभी एक ही संरचनात्मक मांग दर्शा रहे थे।
Silver और Dubai की समस्या
Silver ने हाल की स्मृति के सबसे उथल-पुथल भरे सत्रों में से एक देखा। सोमवार को Spot संक्षेप में $96.40 के ऊपर पहुंचा, फिर इंट्राडे में 7 प्रतिशत तक गिरकर $87 के ऊपरी स्तर पर आया, और दोपहर तक $88 से $94 की रेंज में वापस लौटा। यह भारी उतार-चढ़ाव Silver के दोहरे चरित्र को दर्शाता है — चढ़ते समय सुरक्षित निवेश, गिरते समय औद्योगिक धातु, क्योंकि तेल के झटके से मंदी की आशंका ने विनिर्माण मांग की उम्मीदों पर चोट की।
एक logistics संबंधी पहलू है जिस पर पर्याप्त ध्यान नहीं दिया जा रहा। Bloomberg ने रिपोर्ट किया कि UAE ने ईरानी जवाबी हमलों के जवाब में आंशिक रूप से अपना हवाई क्षेत्र बंद कर दिया और Dubai की उड़ानें निलंबित कर दीं। Dubai वैश्विक Gold आपूर्ति श्रृंखला का एक महत्वपूर्ण केंद्र है, जो London से China और India के खरीदारों तक bullion पहुंचाता है। London से Dubai के व्यस्त मार्ग पर Gold आमतौर पर यात्री विमानों के कार्गो होल्ड में जाता है। एक trader ने Bloomberg को बताया कि सोमवार पूरा दिन Dubai से होने वाली शिपमेंट को दूसरे रास्तों से भेजने में बीता। छोटा व्यवधान कोई फर्क नहीं डालेगा, लेकिन लंबा खिंचा तो ठीक उसी समय Asia में भौतिक उपलब्धता सिकुड़ जाएगी जब मांग चरम पर है।
अब किस पर नजर रखें
Bloomberg के अनुसार, फरवरी Gold की लगातार सातवीं मासिक बढ़त का महीना था — 1973 के बाद की सबसे लंबी जीत का सिलसिला। एक साल पहले की तुलना में धातु करीब 85 प्रतिशत ऊपर है। ये सामान्य आंकड़े नहीं हैं। ये एक ऐसे बाजार को दर्शाते हैं जो Gold को सिर्फ संकट काल का बचाव नहीं, बल्कि एक ऐसी दुनिया में मूल रिजर्व संपत्ति मान रहा है जहां सरकारों की साख गिर रही है और भू-राजनीतिक जोखिम वास्तविक समय में नए सिरे से price-in हो रहा है।
अल्पकाल में उतार-चढ़ाव की उम्मीद रखें। तनाव कम होने की खबरें आएं तब भी Gold $5,200 से ऊपर टिका रहेगा। Silver अनिश्चितता का खेल बना रहेगा: अगर औद्योगिक मांग इस झटके को झेल गई तो बड़ी तेजी, अगर मंदी की आशंका बढ़ी तो तेज गिरावट। दीर्घकाल में, बाजार वही सवाल price-in कर रहा है जो पूरे साल से कर रहा है — अगर सरकारें खर्च रोक नहीं सकतीं, केंद्रीय बैंक खरीदना बंद नहीं कर सकते, और दुनिया के सबसे रणनीतिक जलमार्ग में युद्ध भड़कते रहें, तो Gold यहां से कहां जाएगा? JPMorgan का युद्ध-पूर्व base case $5,000 था। Goldman $5,400 कहता है। अब दोनों आंकड़े रूढ़िवादी लग रहे हैं। आपकी पोजीशनिंग में शायद इसका हिसाब होना चाहिए।
