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University of Michigan का मार्च का अंतिम आंकड़ा गिरकर 53.3 पर आ गया है, जो इस सर्वेक्षण के 48 साल के इतिहास में निचले 1% में है और इस सूचकांक ने जितनी भी छह मंदियों को दर्ज किया है, उन सबकी शुरुआत से पहले के स्तर से भी नीचे है।
University of Michigan के Surveys of Consumers द्वारा 27 मार्च को जारी यह आंकड़ा कोई गणना की भूल नहीं है। फरवरी के 56.6 की तुलना में यह 5.8% की गिरावट दर्शाता है और Reuters के अनुमान 54.0 से काफी नीचे है। सर्वेक्षण में शामिल दो-तिहाई प्रतिभागियों का साक्षात्कार 28 फरवरी को ईरान के खिलाफ अमेरिकी सैन्य कार्रवाई शुरू होने के बाद किया गया, और शुरुआती व अंतिम प्रतिक्रियाओं के बीच इतना तीव्र अंतर था कि मुख्य आंकड़ा ही बदल गया।
आंकड़े असल में क्या बता रहे हैं
नुकसान सिर्फ हेडलाइन तक सीमित नहीं है। उम्मीदों का घटक (expectations component), जो अगले बारह महीनों के बारे में परिवारों का नजरिया मापता है, प्रारंभिक रिपोर्ट के 54.1 और फरवरी के 56.6 से गिरकर 51.7 पर आ गया। यह चार महीने का निचला स्तर है और मासिक आधार पर 8.7% की गिरावट — 2025 के सरकारी शटडाउन के बाद इस उप-सूचकांक में सबसे तेज गिरावट। मौजूदा स्थिति (current conditions) का आंकड़ा, जो प्रारंभिक रिपोर्ट में पांच महीने के उच्चतम 57.8 को छू गया था, अंतिम रिपोर्ट में पलटकर 55.8 पर आ गया। सर्वेक्षण निदेशक Joanne Hsu ने बताया कि पूरे सर्वेक्षण काल में अल्पकालिक आर्थिक दृष्टिकोण 14% गिरा, जबकि आने वाले साल की व्यक्तिगत वित्तीय स्थिति की उम्मीदें 10% घटीं — और यह गिरावट हर आयु वर्ग और दोनों राजनीतिक दलों में देखी गई।
नीतिगत दृष्टिकोण से देखें तो सर्वेक्षण में शामिल महंगाई के आंकड़े शायद और भी अहम हैं। एक साल आगे की महंगाई उम्मीदें फरवरी के 3.4% से बढ़कर 3.8% हो गईं — University of Michigan के अनुसार अप्रैल 2025 के बाद सबसे बड़ी एक महीने की छलांग। यह आंकड़ा 2024 के किसी भी स्तर से ऊपर है और महामारी से पहले के दो वर्षों में प्रचलित 2.3% से 3.0% के दायरे से बहुत आगे है। Hsu ने बताया कि एक साल आगे की गैसोलीन कीमत उम्मीदें जून 2022 के बाद के उच्चतम स्तर पर पहुंच गईं — जब रूस के यूक्रेन आक्रमण के बाद उपभोक्ता कीमतें चरम पर थीं। दीर्घकालिक पांच-से-दस वर्षीय उम्मीदें, जिन पर Federal Reserve सबसे करीबी नजर रखता है, एक दशमलव अंक घटकर 3.2% पर आ गईं — नीति निर्माताओं के लिए एक मामूली राहत जो महंगाई की उम्मीदों के व्यापक रूप से बेकाबू होने से चिंतित हैं।
गैसोलीन: संकट का सीधा रास्ता
ईरान संघर्ष का असर अमेरिकी परिवारों पर पेट्रोल पंप के जरिए सीधा पड़ रहा है। Energy Information Administration के आंकड़ों के अनुसार, 23 मार्च को समाप्त सप्ताह में रेगुलर गैसोलीन की राष्ट्रीय औसत कीमत $4.10 प्रति गैलन थी। फरवरी के अंत तक यह $3.00 से कम थी और लगातार तेरह हफ्ते इस स्तर से नीचे बनी हुई थी — 2021 के बाद का सबसे लंबा ऐसा दौर। मार्च की शुरुआत में कच्चा तेल कई बार $100 प्रति बैरल के ऊपर गया। EIA के अल्पकालिक ऊर्जा अनुमान अब पूरे साल के लिए गैसोलीन का औसत $3.34 प्रति गैलन प्रोजेक्ट कर रहे हैं — संघर्ष शुरू होने से पहले फरवरी में जारी $2.91 के अनुमान से भारी ऊपरी संशोधन।
Hsu के अनुसार, मध्यम और उच्च आय वर्ग के उपभोक्ताओं तथा equity portfolio रखने वालों ने विश्वास में सबसे तेज गिरावट दर्ज की। यह नुकसान सिर्फ निम्न आय वर्ग तक सीमित नहीं है जो पहले से खाद्य और आवास लागत से दबा हुआ है — बल्कि यह उन वर्गों तक फैल रहा है जो विवेकाधीन खर्च (discretionary spending) में सबसे बड़ा हिस्सा रखते हैं। अमेरिकी शेयर बाजार मार्च में करीब 6% गिरा, जिससे गैसोलीन के झटके के ऊपर नकारात्मक wealth effect भी जुड़ गया — जो प्रारंभिक सर्वेक्षण में पूरी तरह दर्ज नहीं हो पाया था।
व्यापक आर्थिक तस्वीर भी कोई सहारा नहीं दे रही
यह भावना पतन अकेला नहीं आया। Bureau of Economic Analysis ने 13 मार्च को बताया कि चौथी तिमाही की GDP वार्षिक आधार पर सिर्फ 0.7% बढ़ी, जो प्रारंभिक अनुमान 1.4% से भारी नीचे संशोधित की गई। तिमाही में वास्तविक उपभोक्ता खर्च 2.4% से घटाकर 2.0% किया गया। फरवरी की रोजगार रिपोर्ट में 92,000 नौकरियों का शुद्ध नुकसान दिखा और बेरोजगारी दर बढ़कर 4.4% हो गई। स्वास्थ्य क्षेत्र को छोड़ दें तो जनवरी 2025 से अर्थव्यवस्था ने लगभग 202,000 पद खो दिए हैं। यह मंदी नहीं है, लेकिन मजबूत उपभोक्ता खर्च की नींव भी नहीं है।
Federal Reserve ने 18 मार्च की बैठक में federal funds rate को 3.50% से 3.75% पर यथावत रखा। अपडेटेड dot plot ने 2026 में एक और 2027 में एक कटौती का संकेत दिया, हालांकि उन्नीस FOMC सदस्यों में से सात ने संकेत दिया कि उन्हें इस साल कोई कटौती की उम्मीद नहीं है। Governor Stephen Miran ने एक चौथाई अंक की कटौती के पक्ष में असहमति जताई। Chair Powell ने पत्रकारों से कहा कि मध्य पूर्व संघर्ष का घरेलू अर्थव्यवस्था पर प्रभाव “अभी आंकना जल्दबाजी होगी।” Federal Reserve Bank of St. Louis के अनुसार, 2026 के लिए core PCE महंगाई का FOMC का मध्य अनुमान संशोधित होकर 2.7% हो गया। संघर्ष से पहले बाजार दो दर कटौतियों की उम्मीद कर रहे थे, जो अब सिकुड़कर एक रह गई है।
मंदी का सवाल
Moody’s Analytics के मुख्य अर्थशास्त्री Mark Zandi ने 25 मार्च को CNBC को बताया कि मंदी का जोखिम “असुविधाजनक रूप से ऊंचा है और बढ़ता जा रहा है।” NerdWallet के मार्च सर्वेक्षण में 65% अमेरिकी उत्तरदाताओं ने कहा कि उन्हें अगले बारह महीनों में मंदी की आशंका है — फरवरी से छह प्रतिशत अंक ऊपर। “Stagflation” शब्द, जिसे Powell ने अपनी बैठक के बाद की प्रेस कॉन्फ्रेंस में स्पष्ट रूप से खारिज करते हुए कहा कि यह 1970 के दशक की उपज है जब बेरोजगारी दोहरे अंकों में थी, फिर भी रणनीतिकारों और संपादकीय पन्नों पर लौट आया है। Bloomberg Opinion ने 24 मार्च को लिखा कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था “मंदी में नहीं है लेकिन बेहद बेचैन महसूस कर रही है” — एक ऐसी अभिव्यक्ति जो समग्र उत्पादन (जो अभी सकारात्मक है) और आम परिवारों के अनुभव के बीच के विरोधाभास को पकड़ती है, जो एक तरफ लगातार बढ़ती कीमतों से जूझ रहे हैं और दूसरी तरफ एक ऐसे श्रम बाजार से जो एक क्षेत्र को छोड़कर रोजगार पैदा करना बंद कर चुका है।
ऐतिहासिक संदर्भ पर ठहरकर गौर करना जरूरी है। 53.3 पर यह सूचकांक अपने दीर्घकालिक औसत 84.0 से 36.5% नीचे है — Advisor Perspectives के 1978 से पूरे डेटा के विश्लेषण के अनुसार — और अपने अस्तित्व में दर्ज हर मंदी की शुरुआत के स्तर से नीचे है। यह कोई पूर्वानुमान नहीं है। भावना सर्वेक्षण टर्निंग पॉइंट की भविष्यवाणी में कमजोर रहे हैं। लेकिन यह एक ऐसा आंकड़ा है जिसे Federal Reserve नजरअंदाज नहीं कर सकता, खासकर जब इसके साथ महंगाई उम्मीदों का ऐसा आंकड़ा आए जो एक ही महीने में पिछले लगभग एक साल की किसी भी अवधि से ज्यादा बढ़ा हो।
आगे क्या होगा
सबसे अहम बात यह है कि यह संकट कितना लंबा खिंचता है। अगर ईरान संघर्ष जल्दी खत्म हो जाता है और Strait of Hormuz अप्रैल में व्यापारिक आवागमन के लिए फिर खुल जाता है — जैसा कि EIA का आधार परिदृश्य मानता है — तो गैसोलीन की कीमतें नरम पड़ सकती हैं और भावना का यह झटका अस्थायी साबित हो सकता है। अगर ऐसा नहीं हुआ, तो 3.8% की एक साल आगे की महंगाई उम्मीद स्थायी रूप में जड़ जमा सकती है, और Fed को उस फैसले का सामना करना पड़ेगा जिससे वह दो साल से बचता रहा है: कमजोर होती अर्थव्यवस्था में दरें बढ़ाना या नाजुक श्रम बाजार को बचाने के लिए लक्ष्य से ऊपर की महंगाई बर्दाश्त करना। Michigan का अप्रैल का प्रारंभिक आंकड़ा 10 अप्रैल को आएगा और यही पहला संकेत होगा। 55 से ऊपर स्थिरता आई तो विश्वास की एक न्यूनतम सीमा बनी रह सकती है। अगर 50 की तरफ और गिरावट आई, तो सूचकांक नवंबर 2025 के 51.0 के निचले स्तर के दायरे में पहुंच जाएगा — सर्वेक्षण के इतिहास का दूसरा सबसे खराब आंकड़ा। अमेरिकी उपभोक्ता ने खर्च करना बंद नहीं किया है, लेकिन उसका यह भरोसा जरूर टूट गया है कि हालात सुधरने वाले हैं। जिस अर्थव्यवस्था में GDP का दो-तिहाई हिस्सा घरेलू खर्च से आता हो, वहां यह फर्क एक महीने के सर्वेक्षण से कहीं ज्यादा मायने रखता है।
