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CLARITY Act House में 294-134 से पास हो गया। JPMorgan कहता है इसे पास करो। Polymarket पर signing की संभावना 72% है। White House ने 1 मार्च की डेडलाइन रखी थी, जो बीत गई। बिल क्यों फंसा? क्योंकि बैंक नहीं चाहते कि आप stablecoins पर प्रतिफल कमाएं।
अगर आप सोच रहे हैं कि अमेरिकी इतिहास का सबसे अहम crypto कानून Senate में क्यों अटका हुआ है, जबकि इसमें शामिल हर पक्ष इसे पास करने की बात करता है — तो जवाब सीधा है: stablecoin प्रतिफल। बस यही एक मुद्दा है। न SEC का अधिकार क्षेत्र, न CFTC की सीमाएं, न विकेंद्रीकरण की परिभाषाएं। पूरा बिल एक सवाल पर बंधक है: क्या आपको डिजिटल डॉलर पर ब्याज कमाने का हक होना चाहिए?
बैंकों का जवाब है — नहीं। Crypto इंडस्ट्री कहती है — हां। Trump ने पिछले हफ्ते Truth Social पर पोस्ट करके बैंकों पर “कानून को बंधक बनाने” का आरोप लगाया। World Liberty Financial के सह-संस्थापक Eric Trump ने X पर उन्हें “anti-American” करार दिया। White House के crypto सलाहकार Patrick Witt ने CoinDesk की रिपोर्टिंग के अनुसार, Jamie Dimon की उस मांग को सिरे से खारिज कर दिया कि प्रतिफल देने वाले stablecoins पर बैंक-स्तरीय नियमन लागू हो — उनका तर्क था कि GENIUS Act पहले ही issuers को reserves उधार देने से रोकता है। वहीं Cardano के संस्थापक Charles Hoskinson ने DeFi Rate के अनुसार इस बिल को “भयावह, कचरा बिल” बताया जो crypto founders को देश छोड़ने पर मजबूर कर सकता है।
हर किसी को इस बिल से अलग-अलग शिकायत है। फिर भी, संभावना है कि यह पास हो जाएगा। आइए देखें कि हालात कहां खड़े हैं।
CLARITY Act असल में करता क्या है?
Digital Asset Market Clarity Act, यानी H.R. 3633, SEC और CFTC के बीच चले आ रहे दशक पुराने जुर्सडिक्शनल विवाद को खत्म करने का पहला व्यापक प्रयास है। House Financial Services Committee के Chairman French Hill ने इसे पेश किया और जुलाई 2025 में यह मजबूत द्विदलीय समर्थन से House में पास हुआ। Arnold & Porter के कानूनी विश्लेषण के अनुसार, बिल crypto assets को तीन श्रेणियों में बांटता है — digital commodities, investment contract assets, और permitted payment stablecoins — और तदनुसार नियामक अधिकार तय करता है। CFTC को spot digital commodity markets पर पूर्ण अधिकार मिलता है। SEC investment contract assets पर निगरानी रखता है। Stablecoins उस ढांचे के तहत आते हैं जो GENIUS Act ने बनाया — जिसे Trump ने जुलाई 2025 में कानून का रूप दिया।
यह ढांचा इसलिए अहम है क्योंकि यह अमेरिकी इतिहास का पहला संघीय crypto कानून था। GENIUS Act के तहत Treasuries या नकदी में 1:1 reserve backing अनिवार्य है, KYC/AML अनुपालन जरूरी है, और मासिक reserve खुलासे की मांग की गई है। OCC या राज्य नियामकों से मंजूरी प्राप्त बैंक और गैर-बैंक issuer stablecoins जारी कर सकते हैं। कार्यान्वयन नियम 18 जुलाई, 2026 तक आने हैं। Grayscale की 2026 Digital Asset Outlook के अनुसार, stablecoin supply पहले ही $300 बिलियन तक पहुंच गई है और मासिक लेनदेन का औसत $1.1 ट्रिलियन है।
समस्या ढांचे में नहीं है — समस्या एक clause में है।
प्रतिफल का वह विवाद जिसने सब कुछ उलट दिया
तकनीकी रूप से GENIUS Act stablecoin issuers को holders को सीधे ब्याज या प्रतिफल देने से रोकता है। लेकिन रास्ते निकल आए हैं। Affiliates rewards दे सकते हैं। Activity-based incentives की इजाजत है। Coinbase का stablecoin rewards मॉडल — जहां USDC holders को Circle की affiliate संरचना के जरिए प्रतिफल मिलता है — इसी ग्रे ज़ोन में चलता है। K&L Gates के विश्लेषण के अनुसार, बैंकिंग उद्योग CLARITY Act में ऐसे संशोधनों की “जोरदार लॉबिंग” कर रहा है जो इन सभी खामियों को पूरी तरह बंद कर दें।
दांव बहुत ऊंचे हैं। America’s Credit Unions द्वारा उद्धृत Treasury के अनुमानों के मुताबिक, अगर stablecoin प्रतिफल को व्यापक रूप से अनुमति मिली, तो समय के साथ $6.6 ट्रिलियन जमा राशि नियमित संस्थानों से बाहर निकल सकती है। यह आंकड़ा बढ़ा-चढ़ाकर पेश किया गया हो सकता है, लेकिन दिशा गलत नहीं है: अगर आप stablecoin में डॉलर पार्क करके 4-5% कमा सकते हैं — तुरंत redemption के साथ, बिना किसी बैंक शाखा में जाए — तो 0.5% देने वाले savings account में पैसा रखने की क्या तुक है?
Senate Banking Committee ने 12 जनवरी को 278 पेज का ड्राफ्ट जारी किया जो digital asset service providers को stablecoins रखने मात्र पर ब्याज या प्रतिफल देने से रोकता है — यह Latham & Watkins के ट्रैकर के अनुसार है। Crypto इंडस्ट्री ने विद्रोह कर दिया। Blockchain Association के प्रतिनिधियों ने एक ही lobbying अभियान में 24 Senate offices से मुलाकात की। 48 घंटों के भीतर, उद्योग के प्रमुख नेताओं ने संशोधित पाठ से सार्वजनिक रूप से समर्थन वापस ले लिया और Baker McKenzie के विश्लेषण के अनुसार, committee ने अपना markup टाल दिया।
Senate Agriculture Committee, जो CFTC-पक्ष के प्रावधानों को संभालती है, ने अपना ड्राफ्ट (Digital Commodity Intermediaries Act) 29 जनवरी को Democrats द्वारा प्रस्तावित संशोधनों की एक श्रृंखला खारिज करने के बाद committee से आगे बढ़ाया। लेकिन पूर्ण Senate वोट से पहले दोनों ड्राफ्ट का मिलान जरूरी है, और प्रतिफल की भाषा वह कील है जो इसे रोक रही है।
इस वक्त हालात कहां हैं
White House ने बैंकों और crypto फर्मों को प्रतिफल विवाद सुलझाने के लिए 1 मार्च की स्व-निर्धारित डेडलाइन रखी थी। DeFi Rate के अनुसार, यह डेडलाइन बिना किसी सार्वजनिक समझौते के बीत गई। दोनों पक्षों का दावा है कि बातचीत जारी है। Crypto In America को एक बैंकिंग सूत्र ने बताया कि विधायी पाठ अभी भी circulate हो रहा है। Senate Banking Committee अब मार्च के मध्य से अंत तक markup की खिड़की तलाश रही है।
इस बीच, OCC ने GENIUS Act प्रावधानों को लागू करने वाला एक प्रस्तावित नियम जारी किया जो मानकर चलता है कि third-party प्रतिफल व्यवस्थाएं Act के issuer ब्याज भुगतान पर प्रतिबंध का उल्लंघन करती हैं। यह सीधे Coinbase के rewards मॉडल पर निशाना है और DeFi Rate के ट्रैकर के अनुसार, CLARITY Act की बातचीत को और जटिल बनाता है।
बाजार को देरी से कोई फर्क नहीं पड़ रहा। Polymarket पर CLARITY Act के 2026 में कानून बनने की कीमत 72% है — एक हफ्ते में 12 प्रतिशत अंकों की बढ़ोतरी। Ripple के CEO Brad Garlinghouse ने संवाददाताओं को बताया कि उनके अनुसार अप्रैल के अंत तक पास होने की 80-90% संभावना है। JPMorgan के विश्लेषक Nikolaos Panigirtzoglou के नेतृत्व में एक रिसर्च नोट प्रकाशित हुआ जिसमें बिल के पास होने को digital assets के लिए “positive catalyst” बताया गया — नियामक स्पष्टता, संस्थागत विस्तार और tokenisation growth का हवाला देते हुए। यह Yahoo Finance के अनुसार है। ध्यान दीजिए — यह JPMorgan है, अमेरिका का सबसे बड़ा बैंक, जो उसी कानून का समर्थन कर रहा है जिसे उसकी अपनी इंडस्ट्री कमजोर करने पर तुली है।
कीमत से ज्यादा क्यों मायने रखता है यह बिल
Bitcoin का $73,000 तोड़ना एक हेडलाइन है। CLARITY Act का कानून बनना एक युग-परिवर्तन है। अगर यह मौजूदा रूप में पास हुआ, तो enforcement के जरिए नियमन का वह दौर खत्म हो जाएगा जो पिछली सरकार के crypto के प्रति रवैये की पहचान था। यह registered digital commodity exchanges बनाएगा। बैंकों को custody सेवाएं देने की इजाजत देगा। Digital commodities के लिए राज्य securities कानूनों को preempt करेगा। Decentralised finance गतिविधियों के लिए स्पष्ट छूट तय करेगा। और CFTC को spot crypto markets के लिए पूरा नियामक तंत्र खड़ा करने पर मजबूर करेगा — जो एजेंसी ने कभी नहीं किया।
Bitwise का अनुमान है कि नए SEC generic listing standards के तहत approval timelines सिकुड़ने से 2026 में अमेरिका में 100 से ज्यादा नए crypto ETF लॉन्च हो सकते हैं। The Block की रिपोर्ट के अनुसार कम से कम 126 अतिरिक्त crypto ETP filings लंबित हैं। JPMorgan Bitcoin और Ether को collateral के रूप में स्वीकार करने की योजना बना रहा है। Morgan Stanley Bitcoin Trust फाइल कर रहा है। ये कोई कल्पना नहीं — यह वह infrastructure है जो इस धारणा पर बन रहा है कि CLARITY Act पास होगा।
अगर नहीं हुआ — अगर stablecoin प्रतिफल का विवाद बिल को मार देता है या midterms के बाद तक धकेल देता है — तो नियामक शून्य बना रहेगा। SEC और CFTC अधिकार क्षेत्र पर लड़ते रहेंगे। Crypto फर्में offshore बनाती रहेंगी। और $300 बिलियन का stablecoin बाजार उसी ग्रे ज़ोन में चलता रहेगा जिसे हर कोई अस्थायी मानता है।
अगला निर्णायक पड़ाव मार्च का markup window है। अगर Banking Committee के Chairman Tim Scott midterm प्रचार में Congress के डूबने से पहले प्रतिफल पर समझौता floor तक ला पाते हैं, तो बिल पास हो जाएगा। नहीं ला पाए, तो यह उपेक्षा की भेंट चढ़ जाएगा। Trump चाहते हैं, JPMorgan चाहता है, Polymarket 72% कहता है। लेकिन $6.6 ट्रिलियन की जमा राशि कुछ और कह रही है। असली दांव यही है।
