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Sensex 20 फरवरी को 82,831 पर बंद हुआ, जो एक सप्ताह के लगभग स्थिर रिटर्न को समेटे हुए व्यापक पहेली को दर्शाता है: भारत की अर्थव्यवस्था बढ़ रही है, इसकी कॉर्पोरेट कमाई में तेजी से ऊपर की ओर मोड़ की उम्मीद है, और सरकार ने अभी-अभी $200 बिलियन AI इंफ्रास्ट्रक्चर निवेश लक्ष्य की रूपरेखा तैयार की है — फिर भी विदेशी निवेशक बिकवाली जारी रखे हुए हैं और बाज़ार हिलने से मना कर रहा है। India AI Impact Summit में घोषित $17 बिलियन वेंचर कैपिटल प्रतिबद्धता एक ऐसी कहानी में एक और परत जोड़ती है जो आंशिक रूप से मैक्रो बाधा है, आंशिक रूप से संरचनात्मक अवसर।
डेटा और टिकरों के बीच असंतुलन
भारत के बेंचमार्क सूचकांक महीनों से प्रभावी रूप से बगल में चले गए हैं। Sensex ने कैलेंडर 2025 में केवल 8.5 प्रतिशत का प्रदर्शन दिया — Dow Jones, Nikkei 225, और यहां तक कि China के SSE Composite से भी कम प्रदर्शन — जबकि ₹100 करोड़ से अधिक बाज़ार पूंजीकरण वाली सूचीबद्ध कंपनियों में से लगभग 69 प्रतिशत ने नकारात्मक रिटर्न पोस्ट किए, Carnelian Capital की साल की समीक्षा के अनुसार। विदेशी संस्थागत निवेशकों ने वर्ष भर में भारतीय इक्विटी से रिकॉर्ड $18 बिलियन निकाले (National Securities Depository डेटा के अनुसार), विदेशी स्वामित्व को लगभग 15 साल के निचले स्तर 17 प्रतिशत तक धकेल दिया। सुधार के दौरान रुपया डॉलर के मुकाबले 92 के पास अपने सर्वकालिक इंट्रा-डे निचले स्तर को छू गया। घरेलू संस्थागत निवेशकों ने ₹7 ट्रिलियन से अधिक की आमद के साथ बिकवाली को अवशोषित किया — एक सर्वकालिक उच्च — लेकिन FII की छाया भावना को दबाने में जारी है।
फिर भी अंतर्निहित विकास प्रक्षेपवक्र आकर्षक बना हुआ है। बाज़ार विश्लेषक कर्तिकराज लक्ष्मणन का अनुमान है कि वित्तीय वर्ष 2027 तक GDP और कॉर्पोरेट कमाई दोनों दोहरे अंकों की वृद्धि हासिल करेंगे, एक दृष्टिकोण जो व्यापक रूप से सर्वसम्मति के साथ मेल खाता है: Carnelian Capital को CY25/FY26 में मंद 3 प्रतिशत के बाद इस साल Nifty 50 कमाई की 12-15 प्रतिशत वृद्धि की उम्मीद है, जबकि दिसंबर 2026 के लिए Morgan Stanley का आधार-स्थिति Sensex लक्ष्य 95,000 पर स्थित है — लगभग 15 प्रतिशत अपसाइड का संकेत — 107,000 के बुल केस के साथ। Jefferies के Christopher Wood मानते हैं कि यदि चक्रीय कमाई में तेजी आती है तो 100,000 पर Sensex प्राप्त करना संभव है। जनवरी के अंत में घोषित India-US ट्रेड डील, जिसने भारतीय वस्तुओं पर पारस्परिक टैरिफ को 25 से 18 प्रतिशत तक घटाया, ने एक संक्षिप्त झटका दिया — Goodreturns के अनुसार 3 फरवरी को Nifty इंट्राडे में 1,200 अंक उछला — लेकिन कुछ दिनों के भीतर ही गति फीकी पड़ गई। सेमीकंडक्टर हवा के साथ 5,500 को पार करने वाले South Korea के Kospi के विपरीत, यह रेखांकित करता है कि भारत का बाज़ार एक ऐसे उत्प्रेरक का इंतजार कर रहा है जो अभी तक नहीं आया है।
$200 बिलियन AI दांव
वह उत्प्रेरक एक अप्रत्याशित कोने से उभर रहा हो सकता है: आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस के लिए भौतिक अवसंरचना। नई दिल्ली में 17 फरवरी को India AI Impact Summit में, IT मंत्री अश्विनी वैष्णव ने घोषणा की कि भारत अगले दो वर्षों में AI संबंधी निवेश में $200 बिलियन से अधिक आकर्षित करने की उम्मीद करता है, जो पूरे पांच-परत स्टैक में फैला हुआ है — डेटा सेंटर और GPU कंप्यूट से लेकर मॉडल, एप्लिकेशन और ऊर्जा तक, Bloomberg और TechCrunch रिपोर्टिंग के अनुसार। उस आंकड़े में से, लगभग $90 बिलियन पहले से ही प्रतिबद्ध है (summit के खुलासे के The Tech Portal के विश्लेषण के अनुसार), जिसमें Google और Microsoft के साथ साझेदारी में 2035 तक Adani Group का $100 बिलियन डेटा-सेंटर बिल्डआउट लक्ष्य शामिल है। Business Today ने बताया कि शिखर सम्मेलन में AI वैल्यू चेन में डीप-टेक स्टार्टअप को लक्षित करने वाली $17 बिलियन की अतिरिक्त वेंचर कैपिटल प्रतिबद्धताओं की घोषणा की गई।
सरकार नीति के साथ पुश का समर्थन कर रही है। ₹10,372 करोड़ के IndiaAI Mission के तहत, 38,000 हाई-एंड GPU पहले से ही स्टार्टअप और शोधकर्ताओं के लिए ₹65 प्रति घंटे की सब्सिडी दर पर तैनात हैं — और आने वाले सप्ताहों में 20,000 और जोड़े जाएंगे, वैष्णव ने पुष्टि की। कुल जेनेरेशन क्षमता में भारत की 51 प्रतिशत स्वच्छ-ऊर्जा हिस्सेदारी उसे AI वर्कलोड आकर्षित करने में संरचनात्मक लाभ देती है जो US और यूरोप में बिजली की खपत पर बढ़ती जांच का सामना कर रहे हैं। कैपिटल मार्केट बिल्डआउट के वित्तपोषण के लिए तेजी से तैनात हो रहे हैं: भारत के REIT और InvIT बाज़ार, वैश्विक साथियों के सापेक्ष अभी भी छोटे होने के बावजूद, तेजी से परिपक्व हुए हैं, और US निर्भरता से दूर वैश्विक आपूर्ति श्रृंखलाओं का व्यापक पुनरूपण एशिया की ओर अवसंरचना पूंजी को निर्देशित कर रहा है।
व्यापक रैली नहीं, चुनिंदा प्रवेश
लक्ष्मणन बॉटम-अप स्टॉक-चयन दृष्टिकोण की सिफारिश करते हैं, वित्तीय और चुनिंदा मिड-कैप्स का समर्थन करते हुए। सलाह डेटा के साथ गूंजती है: बैंक कमाई व्यापक बाज़ार से बेहतर बनी हुई है, और Nifty 50 वैल्यूएशन FY26 कमाई के लगभग 25 गुना के शिखर से सुधारकर ट्रेलिंग 12 महीने के लगभग 20 गुना हो गया है — ऐतिहासिक मानदंडों के करीब, Carnelian के विश्लेषण से पता चलता है। मिड- और स्मॉल-कैप सेगमेंट ने अपनी 2024 की अधिकताओं के बाद और भी तेज वैल्यूएशन रीसेट देखा है। यदि FII प्रवाह उलट जाता है — जिसे Carnelian का आउटलुक संभावित मानता है क्योंकि US दरें कम होने की प्रवृत्ति में हैं और भारत का इमर्जिंग-मार्केट ओवरवेट बहु-वर्षीय निचले स्तर पर पहुंच गया है — बाज़ार कमाई की वृद्धि के शीर्ष पर अतिरिक्त 3-5 प्रतिशत री-रेटिंग देख सकते हैं, जो संभावित रूप से वर्ष के लिए 15-20 प्रतिशत कुल रिटर्न में अनुवादित हो सकता है।
टिकर और बुनियादी सिद्धांतों के बीच असंतुलन अनिश्चित काल तक नहीं रहेगा। यह कमाई के मोड़, FII रिवर्सल, या $200 बिलियन AI इंफ्रास्ट्रक्चर पूंजी के शुद्ध गुरुत्वाकर्षण पुल के माध्यम से बंद होता है या नहीं, यह 2026 की दूसरी छमाही में भारतीय बाज़ारों के लिए केंद्रीय प्रश्न बना हुआ है।
