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Bitcoin का क्रिप्टो मार्केट कैप में हिस्सा इसलिए नहीं बढ़ रहा कि पैसा अंदर आ रहा है — बल्कि इसलिए कि बाकी सब कुछ तेजी से खून बह रहा है। फरवरी लगातार पांचवें लाल मासिक क्लोज की दिशा में है, साल की सबसे खराब शुरुआत का रिकॉर्ड, और ETF आउटफ्लो $6 बिलियन से अधिक के साथ, ETF के बाद का युग अपना पहला वास्तविक तनाव परीक्षण पा रहा है।
Bitcoin प्रभुत्व बढ़ने का एक संस्करण है जो तेजी का एहसास कराता है — ताजा पूंजी अटकलबाजी वाले altcoins से बाहर निकलकर एक नए चरण से पहले बाजार की एंकर संपत्ति में घूम रही है। यह वह संस्करण नहीं है। Coinbase डेटा के अनुसार 21 फरवरी तक Bitcoin का प्रभुत्व कुल क्रिप्टो मार्केट कैपिटलाइजेशन के लगभग 60% तक पहुंच गया है, लेकिन यह चाल विश्वास के बजाय रक्षात्मक पोजिशनिंग को दर्शाती है। Altcoin प्रभुत्व लगभग 30% तक गिर गया है, अधिकांश आउटफ्लो BTC में घूमने के बजाय stablecoins में जा रहा है। बाजार Bitcoin को नहीं चुन रहा — वह इसमें छुप रहा है।
आंकड़े एक क्रूर कहानी कहते हैं
Bitcoin ने 2026 की शुरुआत $88,700 के पास की थी। पचास दिन बाद यह लगभग $68,000 के आसपास कारोबार कर रहा था, 23% की गिरावट जिसे CoinDesk ने Bitcoin के इतिहास में किसी भी साल की सबसे खराब शुरुआत बताया। टोकन ने पहले कभी जनवरी और फरवरी में लगातार नुकसान नहीं दिखाया था, फिर भी हम यहां हैं: जनवरी 10% नीचे बंद हुआ, और फरवरी महीने के मध्य तक लगभग 12.6% कम ट्रैक कर रहा है। यदि फरवरी लाल समाप्त होता है — और वर्तमान स्तर पर यह लगभग निश्चित रूप से होगा — यह अक्टूबर 2025 से लगातार पांच मासिक गिरावट को चिह्नित करता है, जब Bitcoin $126,000 के ऊपर अपने चरम पर पहुंचा था। यह 2018 के बाद से सबसे लंबी मासिक हार की लकीर होगी।
5 फरवरी का क्रैश विराम चिह्न था। Bitcoin एक सत्र में संक्षेप में $61,000 के नीचे गिरा जिसे VanEck की डिजिटल संपत्ति टीम ने rate-of-change Z-score पर नकारात्मक 6.05 मानक विचलन चाल मापा — सांख्यिकीय रूप से, क्रिप्टो इतिहास में सबसे तेज एकल-दिन क्रैश में से एक। डेरिवेटिव्स बाजार में कुल लिक्विडेशन उस सप्ताह $3 बिलियन से $4 बिलियन के बीच रहा, लगभग $2 बिलियन से $2.5 बिलियन केवल Bitcoin futures में केंद्रित था। Bitcoin क्या $72,000 को पुनः प्राप्त कर सकता है और इसे बनाए रख सकता है यह सवाल रिकवरी के प्रयास को देखने वाले ट्रेडर्स के लिए निकट-अवधि का केंद्र बिंदु बन गया है।
संस्थाएं बेच रही हैं, व्हेल खरीद रहे हैं
ETF के बाद का बाजार ढांचा जो Bitcoin को पेशेवर बनाना था वह ठीक वही कर रहा है — बस उस तरीके से नहीं जैसा बुल्स ने उम्मीद की थी। ऑन-चेन एनालिटिक्स प्लेटफॉर्म Spoted Crypto के अनुसार, US स्पॉट Bitcoin ETFs ने नवंबर 2025 से लगभग $6.18 बिलियन संचयी नेट आउटफ्लो दर्ज किए हैं। Goldman Sachs ने अकेले 2025 की चौथी तिमाही में अपनी Bitcoin ETF होल्डिंग्स में 39.4% की कटौती की। BlackRock का IBIT, जो कभी संस्थागत क्रिप्टो अपनाने का पोस्टर चाइल्ड था, नियमित दैनिक रिडेम्पशन पोस्ट कर रहा है, 18 फरवरी को एक सत्र में $84.2 मिलियन की कमी।
लेकिन संस्थागत पलायन के नीचे, कुछ और हो रहा है। व्हेल — 1,000 BTC से अधिक रखने वाले वॉलेट — ने BingX एक्सचेंज डेटा के अनुसार 2026 की शुरुआत से 100,000 से अधिक BTC जमा किए हैं। 6 फरवरी को, जब Crypto Fear and Greed Index 9 पर पहुंचा, 2022 में FTX के पतन के बाद से इसकी सबसे कम रीडिंग, बड़े धारकों ने एक दिन में लगभग 67,000 BTC को एक्यूमुलेशन एड्रेसों में स्थानांतरित किया। यह क्लासिक विचलन है: नियंत्रित पैसा निकास के लिए दौड़ रहा है जबकि सबसे बड़े ऑन-चेन खिलाड़ी चुपचाप लोड कर रहे हैं। व्हेल जल्दी हैं या बस गलत हैं, यह अगली तिमाही को परिभाषित करेगा।
Altcoins क्रॉसफायर में फंसे
Altcoin बाजार असमानुपातिक नुकसान झेल रहा है। फरवरी की शुरुआत के Blockscholes डेटा ने दिखाया कि altcoin प्रभुत्व 5 प्रतिशत अंक से अधिक गिरकर लगभग 30% हो गया, जबकि Binance पर altcoin ट्रेडिंग वॉल्यूम नवंबर के स्तर से लगभग 50% गिरा। SOL, ETH, और XRP सभी ने BTC के पहले से ही खराब रिटर्न से भी बदतर प्रदर्शन किया है। फरवरी 2026 में व्यापक क्रिप्टो परिदृश्य व्यक्तिगत कथाओं से कम और जोखिम से सामान्यीकृत पलायन से अधिक परिभाषित हुआ है — पूंजी इकोसिस्टम के भीतर घूमने के बजाय stablecoins में बह रही है।
क्या लकीर तोड़ता है
मंदी का मामला सरल है: Bitcoin अब लीवरेज्ड मैक्रो एसेट की तरह ट्रेड करता है, और मैक्रो सहयोग नहीं कर रहा। जनवरी FOMC बैठक के हॉकिश Fed मिनट्स में दर वृद्धि की संभावना का उल्लेख किया गया, US डॉलर मजबूत हुआ है, और जोखिम संपत्तियां पूरे बोर्ड पर दबाव में हैं। CryptoQuant विश्लेषकों ने नोट किया कि Bitcoin ने मार्च 2022 के बाद पहली बार अपने 365-दिन के मूविंग एवरेज से नीचे तोड़ा है और उस ब्रेकडाउन के बाद 83 दिनों में 23% गिरा है — 2022 के शुरुआती भालू बाजार के समकक्ष चरण से भी बदतर।
तेजी का मामला व्हेल एक्यूमुलेशन, चरम भावना रीडिंग जो ऐतिहासिक रूप से रिवर्सल से पहले आती हैं, और Bernstein के बनाए रखे गए $150,000 साल-अंत लक्ष्य पर टिका है। कुल क्रिप्टो के हिस्से के रूप में Stablecoin मार्केट कैप लगभग 8% पर बैठा है, एक स्तर जो पहले साइडलाइन पर इंतजार कर रही तैनाती योग्य पूंजी से जुड़ा था। सवाल यह है कि क्या कोई उत्प्रेरक — Fed पिवट, नियामक सफलता, या विश्लेषकों द्वारा फ्लैग की गई $5.45 बिलियन शॉर्ट पोजिशन के खिलाफ शॉर्ट स्क्वीज — बिक्री दबाव के खत्म होने से पहले आता है। लगातार छह मासिक नुकसान Bitcoin के 2018 के ऑल-टाइम रिकॉर्ड से मेल खाएंगे। मार्च हमें बताएगा कि यह एक गहरा सुधार है या कुछ बुरे की शुरुआत।
