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Brent कच्चा तेल गुरुवार को 2.4 प्रतिशत बढ़कर $72.01 प्रति बैरल पहुंच गया — जून 2025 के बारह दिवसीय युद्ध के बाद से इसका उच्चतम स्तर — जबकि WTI 2.7 प्रतिशत बढ़कर $66.78 पहुंच गया। दोनों बेंचमार्क ने छह महीने में अपना सबसे मजबूत साप्ताहिक समापन दर्ज किया, Brent मंगलवार से शुक्रवार तक लगभग 7 प्रतिशत की तेजी के साथ। Goldman Sachs का अनुमान है कि कीमत में अब लगभग $6 प्रति बैरल का भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम शामिल है। भौतिक व्यापारियों के लिए सवाल यह नहीं है कि क्या यह प्रीमियम उचित है। सवाल यह है कि क्या $6 पर्याप्त है।
दांव पर लगी आपूर्ति
ईरान लगभग 3 मिलियन बैरल प्रति दिन कच्चा तेल का उत्पादन करता है, निर्यात औसतन लगभग 1.7 मिलियन bpd — लगभग 90 प्रतिशत हॉर्मुज की जलसंधि के माध्यम से चीन को जा रहा है। लेकिन ईरान के अपने बैरल केवल शुरुआत हैं। जलसंधि अपने सबसे संकीर्ण बिंदु पर 21 मील चौड़ी है, इसके शिपिंग लेन पूर्णतः ईरानी और ओमानी क्षेत्रीय जल के भीतर आते हैं, और लगभग 20 मिलियन bpd इस गलियारे से गुजरता है — वैश्विक आपूर्ति का पांचवां हिस्सा। केवल Saudi Arabia ही इस संकरी जगह से लगभग 5.5 मिलियन bpd भेजता है। भारत के कच्चे तेल के आयात का लगभग आधा और इसकी 60 प्रतिशत गैस इससे होकर गुजरती है।
विरोधाभास यह है कि OPEC की अतिरिक्त क्षमता — सामान्यतः बाजार का शॉक अवशोषक। Energy Intelligence ने 2025 के मध्य तक समायोजित अतिरिक्त क्षमता 5.8 मिलियन bpd की गणना की, जो वर्षों के उत्पादन संयम से बढ़े हुए ऐतिहासिक उच्च स्तर हैं। बिग फोर — Saudi Arabia, UAE, Iraq और Kuwait — वस्तुतः इसके सभी पर नियंत्रण रखते हैं, अपने 2022 के शिखर से लगभग 2.5 मिलियन bpd की कटौती की है। लेकिन उस अतिरिक्त क्षमता का लगभग 70 प्रतिशत उन देशों में है जिनका निर्यात हॉर्मुज की जलसंधि से होकर गुजरता है। बंद होने का परिदृश्य केवल ईरानी आपूर्ति को नहीं रोकता। यह उन बैरल को भी फंसा देता है जो इसकी जगह लेने वाले हैं।
सैन्य तैयारी
Pentagon ने सोमवार से बुधवार के बीच Central Command के ठिकानों पर कम से कम 78 लड़ाकू और हमला करने वाले विमान तैनात किए, अपनी खाड़ी उपस्थिति को दोगुना से अधिक करते हुए। USS Gerald R. Ford, Lincoln वाहक समूह से जुड़ने जा रहा है — 2003 के बाद से इस क्षेत्र में सबसे बड़ी अमेरिकी तैनाती। ईरान ने 17 फरवरी को हॉर्मुज में लाइव-फायर अभ्यास के साथ जवाब दिया, अस्थायी रूप से जलमार्ग के हिस्सों को बंद कर दिया, फिर ओमान की खाड़ी में रूस के साथ संयुक्त अभ्यास किया। इसकी संसद ने पिछले वर्ष जलसंधि बंद करने को अधिकृत किया था। Trump ने गुरुवार को दस दिन की परमाणु समय सीमा निर्धारित की और शुक्रवार को कहा कि वह एक सीमित हमले पर विचार कर रहे हैं; पूर्व राजदूत Daniel Shapiro ने CNBC को बताया कि परिचालन खिड़की इस सप्ताहांत खुलती है।
फॉरवर्ड कर्व क्या मूल्य निर्धारण कर रहा है
Goldman का $6 जोखिम प्रीमियम का तात्पर्य यह है कि बाजार मध्य पूर्वी संघर्ष की लगभग 25 प्रतिशत संभावना देता है, Fortune द्वारा उद्धृत ऊर्जा विश्लेषकों के अनुसार। Barclays का अनुमान है कि कोई भी हमला समय-सीमित होगा और परमाणु और बैलिस्टिक मिसाइल साइटों पर लक्षित होगा, यह नोट करते हुए कि इस वर्ष मध्यावधि चुनाव और प्रशासन के व्यापार और सामर्थ्य एजेंडा प्राथमिकताओं के रूप में, वाशिंगटन के पास निरंतर उच्च कीमतों की सीमित सहनशीलता है।
लेकिन सीमित-हमला परिदृश्य अभी भी आपूर्ति जोखिम रखता है जिसे प्रीमियम कम आंक सकता है। वैश्विक इन्वेंटरी पांच साल के औसत से काफी नीचे है — एक तकिया जो चुपचाप पतला हो गया है जबकि ध्यान मांग-पक्ष की कहानी पर केंद्रित था। EIA ने हाल ही में अपनी OPEC क्षमता परिभाषाओं को संशोधित किया, स्वीकार करते हुए कि प्रभावी अतिरिक्त क्षमता — जो 90 दिनों के भीतर ऑनलाइन लाई जा सकती है और बनाए रखी जा सकती है — नेमप्लेट आंकड़ों के सुझाव से काफी कम है। Saudi Arabia ने आखिरी बार 2014-2016 की कीमत युद्ध के दौरान वास्तव में नल खोले थे; तब से एक दशक का कम निवेश और परिपक्व-क्षेत्र गिरावट हुई है। Tortoise Capital के Rob Thummel ने चरम मामले को स्पष्ट रूप से रखा: लंबे समय तक हॉर्मुज व्यवधान तेल को $100 से ऊपर भेजता है। बिना सौदे के हर दिन Trump की समयसीमा संकरी करता है और टेल रिस्क को चौड़ा करता है।
मांग पक्ष मदद नहीं कर रहा
OPEC+ ने अप्रैल 2025 से लगभग 2.9 मिलियन bpd रिलीज करने के बाद Q1 2026 के लिए उत्पादन वृद्धि को रोका, और बिग फोर की वृद्धि दर धीमी हो रही है। अमेरिकी हॉरिजॉन्टल रिग काउंट अप्रैल 2025 में 450 से गिरकर लगभग 366 हो गया — एक गिरावट जो, मध्य-$60s WTI पर, रिवर्स होने का कोई संकेत नहीं दिखाती। OPEC को उम्मीद है कि इसके कच्चे तेल की मांग 2026 और 2027 दोनों में 600,000 bpd बढ़ेगी, जबकि अमेरिकी टाइट ऑयल उत्पादन गिरने का अनुमान लगाते हुए — मौजूदा औद्योगिक आपूर्ति श्रृंखलाओं से कहीं अधिक तंग भौतिक बाजार का संकेत देते हुए जो पहले से ही अतिरिक्त क्षमता से निपट रही हैं आसानी से अवशोषित कर सकती हैं।
स्थिति कहां खड़ी है
सोमवार तक दोनों बेंचमार्क मामूली रूप से पीछे हट गए क्योंकि अमेरिका-ईरान वार्ता स्विट्जरलैंड में फिर से शुरू होने वाली थी। Brent $71 के पास, WTI $67 के पास बना रहा। बाजार का आधार मामला कूटनीति या एक सीमित हमला रहता है जो जलसंधि से बचता है — पिछली गर्मियों के बारह दिवसीय युद्ध का पैटर्न, जब कीमतें तेजी से बढ़ीं और तुरंत गिर गईं। अंतर तैयारी के पैमाने, स्पष्ट समयसीमा, और यह तथ्य है कि ईरान ने रिहर्सल की है — लाइव, जलसंधि में, इस महीने — वही परिदृश्य जिसे बाजार कहता है कि असंभावित है। $6 प्रति बैरल पर, जोखिम प्रीमियम प्रमुख संघर्ष की चार में से एक संभावना में मूल्य निर्धारण करता है। क्या यह सही संख्या है यह इस बात पर निर्भर करता है कि क्या दस दिन उस प्रकार के ऑफ-रैंप के लिए जगह छोड़ते हैं जो हमेशा पहले दिखाई देता रहा है।
स्रोत: CNBC, Al Jazeera, Fortune, OilPrice
