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EUR/USD 9 मार्च को गिरकर $1.1560 पर आ गया — नवंबर के अंत के बाद का सबसे निचला स्तर — और इसने ऐसा करते हुए वह नियम तोड़ दिया जो पिछले दो दशकों में ज्यादातर FX traders ने आत्मसात कर लिया था: ECB का कठोर रुख Euro के लिए तेजी का संकेत माना जाता है। लेकिन इस बार ऐसा नहीं हुआ। Iran पर अमेरिकी-इज़रायली हमलों से उपजे तेल संकट ने एक साथ दो काम किया — Dollar की सुरक्षित निवेश मांग को बढ़ाया और बाजारों को मजबूर किया कि वे ECB की rate expectations को महज एक हफ्ते में कटौती से बढ़ोतरी में बदलें। यह जोड़ा दो विपरीत दिशाओं में खींचती ताकतों के बीच फंसा हुआ है, और 19 मार्च को ECB की बैठक से पहले कोई भी कमजोर नहीं पड़ने वाली।
यह गिरावट कैसी दिखी
EUR/USD ने फरवरी 2026 की शुरुआत $1.19 के ऊपर की थी। जनवरी के $1.1577 के निचले स्तर से इसमें साफ तेजी आई थी, और बाजार में सबसे लोकप्रिय ट्रेड Euro लॉन्ग था — Fed-ECB divergence के दम पर: Fed कटौती कर रहा था, ECB रुका हुआ था, rate differentials Euro के पक्ष में सिकुड़ रहे थे। यही फ्रेमवर्क था। फिर जलडमरूमध्य बंद हो गया।
28 फरवरी को अमेरिकी और इज़रायली सेनाओं ने Iran पर हमला किया। Brent crude कुछ ही दिनों में लगभग $70 से उछलकर $103 प्रति बैरल के पार निकल गया, और CNBC market coverage के अनुसार 9 मार्च को intraday में $120 के करीब छुआ, फिर वापस लौटा। Strait of Hormuz से गुजरने वाला tanker traffic — जो सामान्यतः वैश्विक तेल आपूर्ति का करीब 20 प्रतिशत ढोता है — व्यावहारिक रूप से ठप हो गया। जिस सत्र में तेल $120 तक गया और उसी दिन $86 तक गिरा, उसने साफ दिखा दिया कि इस तेजी में कितना हिस्सा positioning का था और कितना असली supply disruption का। यह सवाल आपकी EUR exposure के लिए बेहद अहम है। अगर premium ज्यादातर सट्टेबाजी से आया है, तो यह जल्दी खत्म होगा। अगर यह operational है — refinery बंद होने, उत्पादन रुकने और बीमा कंपनियों के जलडमरूमध्य से हटने से — तो यह टिकेगा।
तेल में उछाल के साथ ही EUR/USD $1.156 पर आ गया। Dollar को एक साथ दो तरफ से मजबूती मिली: पहला, energy-shock के दौर का क्लासिक सुरक्षित निवेश प्रवाह, और दूसरा, अमेरिकी rate-cut expectations ध्वस्त होने से rate differentials का mechanical रूप से चौड़ा होना। बुधवार के CPI डेटा के बाद CME FedWatch ने मार्च में Fed hold की संभावना 99.3 प्रतिशत दिखाई, और अब सितंबर पहली बैठक है जहां कटौती की सार्थक pricing दिख रही है। जब पूरा cut cycle चार महीने आगे खिसक गया हो, तो Dollar को मजबूत होने के लिए किसी नई वजह की जरूरत नहीं।
ECB की स्थिति दिखती है उससे कहीं ज्यादा उलझी हुई है
सबसे पेचीदा बात यही है जो इस जोड़े को ट्रेड करना सच में मुश्किल बना रही है। जो तेल संकट Dollar को मजबूत कर रहा है, वही संकट अब ECB rate hikes के संभावित catalyst के रूप में price हो रहा है। सिद्धांत रूप में, इससे EUR/USD को नीचे एक floor मिलनी चाहिए। लेकिन ऐसा नहीं हुआ — और इसकी वजह है stagflation का खतरा।
Eurostat की 3 मार्च को जारी flash estimate के अनुसार, Eurozone की headline inflation फरवरी में साल-दर-साल 1.9 प्रतिशत रही, जो जनवरी के 1.7 प्रतिशत से ऊपर है। Core inflation 2.4 प्रतिशत पर पहुंच गई, जो 2.2 प्रतिशत की उम्मीद से ज्यादा है। खास बात यह है कि फरवरी का डेटा तेल संकट से पहले इकट्ठा किया गया था — services inflation 3.4 प्रतिशत सालाना पर चलने से यह अपने आप ही गर्म print कर रहा था। UBS ने सोमवार को प्रकाशित एक नोट में कहा कि बाजार 2026 तक ECB की 6 से 8 basis points cumulative कटौती की pricing से बदलकर 32 basis points cumulative hikes की pricing पर आ गए हैं — एक हफ्ते से भी कम में rate expectations में करीब 40 basis points का उलटफेर। Deutsche Bank के अनुसार, दिसंबर तक कम-से-कम एक ECB hike की संभावना अब 63 प्रतिशत है। पिछले शुक्रवार तक बाजार अभी भी 55 प्रतिशत संभावना कटौती की लगा रहे थे।
ECB के Chief Economist Philip Lane ने FT इंटरव्यू में संघर्ष की अवधि को निर्णायक कारक बताया, और चेतावनी दी कि मध्य पूर्व से तेल और गैस आपूर्ति में स्थायी व्यवधान से भारी inflation spike और Eurozone output में तेज गिरावट आ सकती है। Euronews के अनुसार, ECB के अपने मॉडल का अनुमान है कि Hormuz प्रवाह में एक-तिहाई व्यवधान से तेल की कीमतें 50 प्रतिशत से अधिक बढ़कर $130 प्रति बैरल की तरफ जाएंगी, Eurozone growth अनुमान से 0.6 प्रतिशत अंक नीचे गिरेगी, और inflation में 0.8 प्रतिशत अंक से ज्यादा की बढ़ोतरी होगी। यह कठोर रुख वाला परिणाम नहीं है — यह stagflation है। और stagflation के सामने central banks के पास कोई साफ-सुथरा जवाब नहीं होता। Bundesbank अध्यक्ष Joachim Nagel, Bank of Finland गवर्नर Olli Rehn और ECB उपाध्यक्ष Luis de Guindos — सभी ने पिछले हफ्ते चिंता जताई है। वहीं Banque de France गवर्नर Villeroy ने विरोध करते हुए कहा कि फिलहाल दरें बढ़ाने का कोई औचित्य नहीं है।
ECB 19 मार्च को एक ऐसी समस्या के साथ बैठक करेगा जिसे वह पूरी तरह हल नहीं कर सकता: बैठक के लिए staff technical assumptions लगभग 20 फरवरी के आसपास तय किए गए थे — संकट से पहले। UBS की उम्मीद है कि ECB एक ही projection देने के बजाय कई forecast scenarios पेश करेगा — यह स्वीकारोक्ति होगी कि central bank के पास इतनी अनिश्चितता है कि वह किसी एक रास्ते पर प्रतिबद्ध नहीं हो सकता। इस तरह की भाषा EUR/USD को कोई स्पष्ट दिशा नहीं देगी — बल्कि volatility देगी।
Dollar की स्थिति और अहम स्तर
IC Markets डेटा के अनुसार, DXY 98.65 के करीब टिका हुआ है — हफ्ते में करीब 0.5 प्रतिशत नीचे, लेकिन मासिक आधार पर अभी भी लगभग 2 प्रतिशत की बढ़त लिए हुए। Trump ने मंगलवार को कहा कि युद्ध “बहुत जल्द” खत्म हो सकता है — हालांकि उसी news cycle में उन्होंने इस बयान से पीछे हटते दिखे — जिससे तेल कुछ देर के लिए $100 से नीचे आया और Dollar का सुरक्षित निवेश premium इतना कम हुआ कि EUR/USD $1.163 की तरफ लौटा। यह recovery एक अहम बात बताती है: जोड़े को दो-तीन figures हिलाने के लिए de-escalation की बहुत ज्यादा भाषा की जरूरत नहीं है। जब तेल $80 पर था और Hormuz बंद था, तो जिस मुद्रा पर कोई असर नहीं पड़ा वह वही थी जिसने यह संघर्ष शुरू किया — और उस विचलन के पीछे का तंत्र आज भी positioning को चला रहा है।
निगरानी के स्तर सीधे-सादे हैं। नीचे की तरफ, $1.1500 वह मनोवैज्ञानिक support है जिसे bears को अगली गिरावट का रास्ता खोलने के लिए तोड़ना होगा। ऊपर की तरफ, Iran युद्ध शुरू होने से पहले जोड़ा $1.19 के ऊपर था, और वहां लौटने के लिए या तो विश्वसनीय ceasefire चाहिए या ECB का स्पष्ट pivot signal — दोनों में से कोई जल्द होता नहीं दिख रहा। $1.163 से $1.173 का दायरा वह है जहां यह जोड़ा अगले हफ्ते 19 मार्च का इंतजार करते हुए रहेगा।
GBP/USD की तस्वीर ऊपर से सरल दिखती है। Sterling $1.346 के करीब ट्रेड कर रहा है, मार्च की शुरुआत के निचले स्तरों से उबरते हुए। Bank of England भी 19 मार्च को — ECB के साथ ही दिन — अपना rate decision देगा। BoE की दर 3.75 प्रतिशत पर है जबकि UK CPI 3.0 प्रतिशत पर चल रही है, जो 2 प्रतिशत के लक्ष्य से काफी ऊपर है। BusinessToday के अनुसार, बाजार साल के अंत तक BoE rate hike की लगभग 30 प्रतिशत संभावना लगा रहे हैं — 2026 की शुरुआत में 1 से 2 कटौती की pricing से यह बड़ा बदलाव है। Europe का gas storage पहले से ही रूसी आपूर्ति काटने के बाद दबाव में था, और अब UK की energy import निर्भरता inflation के दबाव को इस तरह बढ़ा रही है जो headline CPI अभी पूरी तरह नहीं दिखा रही। 19 मार्च को BoE की inflation भाषा पर नजर रखें — इससे पता चलेगा कि Sterling $1.35 के ऊपर recovery बनाए रख सकता है या फिर वापस लौटाएगा।
Positioning कैसी है
बाजार ECB hikes, Fed hold, और तेल $95 के ऊपर टिके रहने को price कर रहा है। EUR/USD $1.18 की तरफ लौट पाएगा या नहीं, यह पूरी तरह इस पर निर्भर करता है कि इन तीन पायों में से कौन सा पहले टूटता है — और इस वक्त Trump की ceasefire timeline एकमात्र ऐसा catalyst है जो निकट भविष्य में इसे बदल सकता है।
