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Eurostat ने Eurozone के औद्योगिक उत्पादन में जनवरी में 1.5 प्रतिशत की मासिक गिरावट दर्ज की, जो Reuters के अर्थशास्त्रियों के सर्वेक्षण में अनुमानित 0.6 प्रतिशत वृद्धि से काफी कम रही। सालाना आधार पर उत्पादन 1.2 प्रतिशत सिकुड़ गया, जबकि अनुमान 1.4 प्रतिशत वृद्धि का था। Goldman Sachs ने 2026 के लिए अपना विकास दर अनुमान घटाकर 1 प्रतिशत कर दिया है और उम्मीद जताई है कि headline inflation दूसरी तिमाही में 2.9 प्रतिशत के शिखर पर पहुंचेगी। Stagflation का वही परिदृश्य जिससे यूरोप 2022 से बचने की कोशिश कर रहा था, अब वास्तविक समय में फिर से आकार ले रहा है।
आंकड़े क्या बता रहे हैं
13 मार्च को Eurostat द्वारा प्रकाशित जनवरी के आंकड़े इस बात की पुष्टि करते हैं कि 2025 के अंत में Eurozone की संक्षिप्त औद्योगिक रिकवरी पहले ही पलट चुकी है। मौसमी रूप से समायोजित उत्पादन दिसंबर की तुलना में 1.5 प्रतिशत गिरा, जो पिछले महीने संशोधित 0.6 प्रतिशत की गिरावट के बाद आया। गिरावट का दायरा भी व्यापक रहा: गैर-टिकाऊ उपभोक्ता वस्तुओं में 6.0 प्रतिशत, पूंजीगत वस्तुओं में 2.3 प्रतिशत, मध्यवर्ती वस्तुओं में 1.9 प्रतिशत और टिकाऊ उपभोक्ता वस्तुओं में 1.9 प्रतिशत की गिरावट दर्ज हुई। ऊर्जा उत्पादन अकेली श्रेणी थी जिसमें 4.7 प्रतिशत की बढ़त हुई — लेकिन यह आंकड़ा गैस-आधारित बिजली उत्पादन की बढ़ी हुई लागत के सिस्टम में transfer होने को दर्शाता है, वास्तविक औद्योगिक मजबूती को नहीं।
सालाना आधार पर Eurozone का औद्योगिक उत्पादन जनवरी में 1.2 प्रतिशत सिकुड़ा। Eurostat के अनुसार दिसंबर में संशोधित सालाना वृद्धि 2.2 प्रतिशत और नवंबर में 2.5 प्रतिशत थी। एक ही महीने में वृद्धि से संकुचन की ओर इतना तीखा पलटाव बिना किसी संरचनात्मक टूट के नहीं होता। Reuters की रिपोर्ट के अनुसार, समग्र Eurozone औद्योगिक उत्पादन अभी भी अपने 2021 के स्तर से लगभग 3 प्रतिशत नीचे है। यह क्षेत्र कुल मिलाकर चार साल से लगभग ठहरा हुआ है।
सदस्य देशों में सबसे बड़ी गिरावट की बात करें तो आयरलैंड में मासिक आधार पर 9.8 प्रतिशत, लक्समबर्ग में 4.3 प्रतिशत और स्वीडन में 4.1 प्रतिशत की गिरावट आई। ब्लॉक का औद्योगिक स्तंभ जर्मनी भी अछूता नहीं रहा: Eurostat ने दिसंबर में (नवीनतम उपलब्ध राष्ट्रीय डेटा) 2.9 प्रतिशत मासिक गिरावट दर्ज की, जो 2022 के अंत से लगभग बिना रुके जारी गिरावट की कड़ी है। Reuters के अनुसार, जर्मन औद्योगिक उत्पादन अब अपने 2021 के स्तर से 9 प्रतिशत नीचे है — यह तीन साल की लगातार गिरावट को दर्शाता है, उस देश में जो हाल तक महाद्वीप का विनिर्माण इंजन माना जाता था।
ऊर्जा का कारक
जनवरी के उत्पादन आंकड़े मौजूदा ऊर्जा संकट की सबसे तीव्र मार से पहले के हैं। अमेरिका और इजरायल ने 28 फरवरी को ईरान पर हमले किए। तब से Brent crude अगस्त 2022 के बाद पहली बार $100 प्रति बैरल के ऊपर चला गया है। यूरोप के प्रमुख संदर्भ TTF benchmark पर प्राकृतिक गैस की कीमतें साल की शुरुआत से लगभग 80 प्रतिशत बढ़ चुकी हैं, जबकि तेल इसी अवधि में करीब दो-तिहाई चढ़ा है।
Ember Climate अनुसंधान समूह ने 18 मार्च को प्रकाशित अपने विश्लेषण में बताया कि यूरोपीय संघ ने संघर्ष के पहले दस दिनों में ही जीवाश्म ईंधन आयात पर अतिरिक्त €2.5 बिलियन खर्च किए। जर्मनी, नीदरलैंड्स, इटली और बेल्जियम में बिजली की कीमतें मार्च के पहले सप्ताह में 2026 के उच्चतम स्तर पर पहुंच गईं। हालांकि, यह प्रभाव असमान है और इससे एक महत्वपूर्ण बात सामने आती है। स्पेन में, जहां नवीकरणीय ऊर्जा के बड़े पैमाने पर प्रवेश ने बिजली की कीमतों को गैस से संरचनात्मक रूप से अलग कर दिया है, 2026 में अब तक केवल 15 प्रतिशत ट्रेडिंग घंटों में गैस ने बिजली की कीमत को प्रभावित किया। इटली में यह आंकड़ा 89 प्रतिशत है। जिन देशों ने 2022 के संकट के बाद नवीकरणीय ऊर्जा में सबसे तेजी से कदम बढ़ाए, वे 2026 के संकट में सबसे कम अतिरिक्त कीमत चुका रहे हैं।
ING के अर्थशास्त्री Bert Colijn ने बदलती धारणा को एक पंक्ति में समेटा: “Eurozone में विनिर्माण क्षेत्र का आशावाद खत्म हो रहा है क्योंकि औद्योगिक उत्पादन 2024 के बाद से अपने न्यूनतम स्तर पर आ गया है, और मध्य पूर्व संघर्ष ने उत्पादन जोखिमों को फिर से बढ़ा दिया है, खासकर ऊर्जा-गहन क्षेत्रों के लिए।” S&P Global Market Intelligence के Diego Iscaro ने भी इसी आकलन की पुष्टि करते हुए कहा कि “यूरोप का औद्योगिक क्षेत्र आयातित गैस और तेल पर अत्यधिक निर्भर है, और संघर्ष से उत्पन्न आपूर्ति-श्रृंखला व्यवधानों के प्रति भी संवेदनशील है।”
पूर्वानुमान
Goldman Sachs ने 12 मार्च की एक रिपोर्ट में Eurozone के लिए 2026 की विकास दर का अनुमान घटाकर Q4/Q4 आधार पर 1.0 प्रतिशत कर दिया, जो संघर्ष से पहले के अनुमान से कम है। Headline inflation अब दूसरी तिमाही में 2.9 प्रतिशत के शिखर पर पहुंचने की उम्मीद है, जबकि युद्ध से पहले यह 2.0 प्रतिशत था। European Central Bank की नीतिगत दर का पूर्वानुमान अपरिवर्तित रखा गया (5 फरवरी के hold के बाद deposit facility rate 2.00 प्रतिशत पर बनी हुई है), लेकिन Goldman ने Bank of England की दर कटौती का समय आगे बढ़ा दिया — यह अप्रत्यक्ष रूप से इस बात की स्वीकृति है कि ऊर्जा कीमतों का pass-through पूरे महाद्वीप में मौद्रिक ढील को सीमित करेगा।
विशेष रूप से जर्मनी के लिए, Goldman 1.1 प्रतिशत वृद्धि का अनुमान लगाता है, जिसमें राजकोषीय प्रोत्साहन का हिस्सा लगभग आधा है। यह बात गौर करने लायक है: अगर बर्लिन द्वारा नवंबर में स्वीकृत रिकॉर्ड €180 बिलियन के उधार कार्यक्रम को हटा दें, तो यूरोप की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था मुश्किल से 0.5 प्रतिशत की रफ्तार से बढ़ रही होती — ठहराव की सीमा से बमुश्किल ऊपर।
Vanguard के वरिष्ठ अर्थशास्त्री Shaan Raithatha और भी स्पष्ट थे, उन्होंने चेतावनी दी कि तेजी से बढ़ती ऊर्जा कीमतें “यूरोपीय अर्थव्यवस्था के लिए एक गंभीर stagflationary झटके” का खतरा पैदा करती हैं और ECB को “अपने नीतिगत रुख पर पुनर्विचार करने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है” अगर यह बढ़ोतरी जारी रहती है या तेज होती है। “Stagflation” शब्द, जिसे अधिकांश संस्थागत पूर्वानुमानकर्ताओं ने पिछले करीब दो सालों से टालते रहे, अब फिर से चर्चा में लौट रहा है।
भरोसे का ढहना
17 मार्च को प्रकाशित ZEW Economic Sentiment Indicator ने दिखाया कि दृष्टिकोण कितनी तेजी से बिगड़ा है। सूचकांक फरवरी के 58.3 से गिरकर मार्च में माइनस 0.5 पर आ गया — 58.8 अंकों की गिरावट। यह इस सूचकांक के इतिहास में तीसरी सबसे बड़ी मासिक गिरावट है, जो केवल मार्च 2022 (रूस के यूक्रेन पर आक्रमण) की 93.6 अंकों की गिरावट और अप्रैल 2025 (Trump की टैरिफ घोषणा) की 65.6 अंकों की गिरावट से पीछे है। ZEW के अध्यक्ष Achim Wambach ने कहा कि सूचकांक “ढह गया है” और वित्तीय बाजार विशेषज्ञ “संदिग्ध हैं कि इसका जल्दी अंत होगा।”
Eurozone-व्यापी ZEW expectations index भी इसी तर्ज पर गिरा, Euronews के अनुसार यह 39.4 से गिरकर माइनस 8.5 पर आया। लगभग 80 प्रतिशत उत्तरदाताओं ने जर्मनी और Eurozone में मुद्रास्फीति के दबाव की आशंका जताई। भविष्योन्मुखी sentiment डेटा और पिछले निवेश प्रतिबद्धताओं के बीच का यह अंतर इस समय यूरोपीय macro परिदृश्य की केंद्रीय विडंबना है। दिलचस्प बात यह है कि मौजूदा परिस्थितियों का आकलन थोड़ा सुधरा, सूचकांक 3.0 अंक चढ़कर माइनस 62.9 पर आया — जो बताता है कि नुकसान अभी ठोस आंकड़ों में पूरी तरह नहीं दिखा है, हालांकि फरवरी और मार्च के उत्पादन आंकड़े प्रकाशित होने पर इस अंतर के पटने की उम्मीद है।
संरचनात्मक विभाजन
Eurozone में ऊर्जा संकट का असमान प्रभाव नीतिगत दृष्टि से महत्वपूर्ण है। उच्च नवीकरणीय ऊर्जा प्रवेश वाली दक्षिणी यूरोपीय अर्थव्यवस्थाएं (स्पेन, पुर्तगाल) और नॉर्डिक देश, औद्योगिक केंद्र (जर्मनी, इटली, बेल्जियम, नीदरलैंड्स) की तुलना में संरचनात्मक रूप से बेहतर सुरक्षित हैं। IMF के Alfred Kammer ने 11 मार्च को HEC Paris में कहा कि “लोगों, तकनीक और बचत की क्षमता होने के बावजूद, यूरोप तेज विकास के बजाय धीमी और औसत दर्जे की मध्यम अवधि की वृद्धि के रास्ते पर बस रहा प्रतीत होता है।” अमेरिका के साथ उत्पादकता का अंतर लगातार बढ़ रहा है। पिछले 50 वर्षों में स्थापित कंपनियों में, वैश्विक market capitalisation पर अमेरिकी कंपनियों का भारी दबदबा है। यूरोप तुलनात्मक पैमाने पर कम वैश्विक स्तर की प्रतिस्पर्धी कंपनियां पैदा कर पा रहा है।
फ्रांसीसी क्रेडिट बीमाकर्ता Coface का अनुमान है कि 2026 में वैश्विक कारोबारी दिवालियापन 3 से 4 प्रतिशत और बढ़ेगा, अकेले फ्रांस में लगभग 69,000 कारोबारी विफलताओं की आशंका है, जो उसके 2009 के रिकॉर्ड को पार कर जाएगी। विनिर्माण में यूरोपीय profit margins, खासकर जर्मनी में, तीन वर्षों में 5 प्रतिशत अंक सिकुड़ चुके हैं — स्टील से लेकर इलेक्ट्रिक वाहनों तक कई क्षेत्रों में चीनी अतिउत्पादन का दबाव इसकी वजह है।
केंद्रीय बैंकों की प्रतिक्रिया अभी भी सीमित बनी हुई है। ECB ने 5 फरवरी को दरें यथावत रखीं और ऊर्जा संकट को ध्यान में रखते हुए कोई forward guidance नहीं दी। Federal Reserve, जिसकी बैठक आज है, तेल-जनित मुद्रास्फीति को लेकर समान दुविधा का सामना कर रहा है, लेकिन अपेक्षाकृत मजबूत आर्थिक स्थिति से। ECB के पास यह सहूलियत नहीं है। Eurostat के अनुसार Eurozone की Q4 2025 GDP तिमाही-दर-तिमाही मात्र 0.2 प्रतिशत बढ़ी। बेरोजगारी दर जनवरी में 6.1 प्रतिशत (दिसंबर के 6.2 प्रतिशत से कम) मौजूदा आंकड़ों में एकमात्र वास्तव में सकारात्मक संकेत है।
निहितार्थ
यूरोप अब एक जानी-पहचानी और बेहद असहज स्थिति से जूझ रहा है: बढ़ती ऊर्जा लागत, घटता औद्योगिक उत्पादन, चिपचिपी सेवा क्षेत्र की मुद्रास्फीति, और एक केंद्रीय बैंक जिसके पास कार्रवाई की सीमित गुंजाइश है। 2026 और 2022 में फर्क यह है कि नीति निर्माता अपने राजकोषीय भंडार का बड़ा हिस्सा पहले ही खर्च कर चुके हैं, ऊर्जा विविधीकरण अभी आधा-अधूरा है, और भू-राजनीतिक संकट ऐसे संघर्ष से उपज रहा है जिसमें यूरोपीय सरकारों का कूटनीतिक प्रभाव नगण्य है। राजकोषीय ताकत जर्मनी के पास है, लेकिन फ्रांस, इटली या स्पेन के पास तुलनीय पैमाने पर नहीं। ECB संभवतः खुद को दो mandates के बीच फंसा पाएगा जो sovereign debt crisis के बाद पहली बार विपरीत दिशाओं में खींच रहे हैं। फरवरी और मार्च के औद्योगिक उत्पादन आंकड़े, जब तेल संकट की पूरी ताकत आपूर्ति श्रृंखला में प्रवेश करेगी, यह तय करेंगे कि यह एक अस्थायी व्यवधान है या Eurozone की विकास दर में संरचनात्मक गिरावट की शुरुआत।
