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मंगलवार को जारी संशोधित सरकारी आंकड़ों के अनुसार, Japan की अर्थव्यवस्था 2025 की चौथी तिमाही में 1.3% वार्षिक दर से बढ़ी। प्रारंभिक अनुमान मात्र 0.2% था और बाजार का अनुमान 1.2% था। कारोबारी निवेश एक साल में सबसे तेज गति से बढ़ा। जनवरी में नकद आय साल-दर-साल 3.0% तक पहुंच गई, जो अनुमान से आधा प्रतिशत अंक ज्यादा थी। हर पारंपरिक पैमाने पर ये पिछले कई सालों के सबसे मजबूत आर्थिक आंकड़े हैं। इसके बावजूद Yen कमजोर हुआ।
Cabinet Office द्वारा 10 मार्च को जारी संशोधित GDP आंकड़े हालिया जापानी आर्थिक इतिहास में सबसे बड़े ऊपरी संशोधनों में से एक हैं। 16 फरवरी को प्रकाशित 0.2% वार्षिक वृद्धि के प्रारंभिक अनुमान ने बाजारों को निराश किया था और संरचनात्मक ठहराव की धारणा को और मजबूत किया था। 1.3% का संशोधन उस तस्वीर को पूरी तरह बदल देता है। Reuters via Nikkei Asia के अनुसार, तिमाही-दर-तिमाही आधार पर वृद्धि 0.1% से संशोधित होकर 0.3% हो गई, जो औसत अनुमान के बराबर है। पिछली तिमाही में 2.6% वार्षिक संकुचन दर्ज हुआ था, यानी Q3 से Q4 के बीच का उतार-चढ़ाव लगभग चार प्रतिशत अंकों का रहा।
संशोधन की वजह क्या रही
सबसे बड़ा योगदान कारोबारी पूंजीगत व्यय का रहा, जो तिमाही-दर-तिमाही 1.3% बढ़ा — 2023 की अंतिम तिमाही के बाद की सबसे बड़ी बढ़त। Reuters के अनुसार, प्रारंभिक अनुमान में यह आंकड़ा 0.2% था और अर्थशास्त्रियों का पूर्वानुमान 1.1% था। यह संशोधन उपकरण और क्षमता पर मजबूत कॉर्पोरेट खर्च को दर्शाता है — एक संकेत कि जापानी कंपनियां 2026 की शुरुआत में शुरुआती आंकड़ों की तुलना में कहीं ज्यादा आक्रामक तरीके से निवेश कर रही थीं।
निजी उपभोग, जो Japan के आर्थिक उत्पादन का आधे से अधिक हिस्सा है, 0.1% से संशोधित होकर 0.3% हो गया। TradingEconomics के अनुसार, इसे Takaichi सरकार द्वारा महंगाई से राहत के लिए लागू किए गए राजकोषीय उपायों का भी सहारा मिला। सरकारी खर्च भी बढ़ा और 0.1% से संशोधित होकर 0.4% हो गया, जो निरंतर राजकोषीय सहायता को दर्शाता है। शुद्ध व्यापार का विकास में कोई योगदान नहीं रहा क्योंकि निर्यात और आयात दोनों में 0.3% की गिरावट आई — निर्यात में गिरावट कमजोर बाहरी मांग और आयात में गिरावट घरेलू आयात जरूरतों में कमी का संकेत है।
अलग से, Rio Times के वैश्विक अर्थव्यवस्था ब्रीफिंग के अनुसार आधिकारिक आंकड़ों को उद्धृत करते हुए, Japan में औसत नकद आय जनवरी में साल-दर-साल 3.0% तक बढ़ गई। बाजार का अनुमान 2.5% था। यह परिणाम वेतन वृद्धि की उस प्रवृत्ति को आगे बढ़ाता है जो 2024 से Bank of Japan की क्रमिक सामान्यीकरण नीति का आधार रही है। Coincident Indicator पहले के -0.5% से बढ़कर +2.5% मासिक हो गया, जो व्यापक आर्थिक गति का संकेत है। Japan का श्रम बाजार, जहां बेरोजगारी ऐतिहासिक निचले स्तर के करीब है, इस तरह से तंग हो रहा है जो आगे मौद्रिक नीति सामान्यीकरण के पक्ष को मजबूत करता है।
Yen को इन आंकड़ों से कोई फर्क क्यों नहीं पड़ा
सोमवार को USD/JPY लगभग 157.5 पर कारोबार कर रहा था, Yen की लगातार तीन हफ्ते की गिरावट के बाद। कच्चे तेल की कीमतें लगभग $120 तक उछलने के बाद Nikkei 225 सोमवार को 5% गिरा। Japanese government bond प्रतिफल 2.0% से ऊपर बना रहा, क्योंकि Bank of Japan मध्य पूर्व संघर्ष जारी रहने के दौरान और सख्ती करने से हिचकिचा रहा है। मंगलवार सुबह Tokyo समय में जारी GDP संशोधन, जो सामान्य परिस्थितियों में ऊंची दरों की उम्मीद के जरिए मुद्रा को सहारा देता, एक ऐसे बाजार में आया जो 2022 के बाद के सबसे अस्थिर तेल सत्र को अभी भी पचा रहा था।
Reuters के अनुसार, Japan अपना लगभग 95% कच्चा तेल मध्य पूर्व से आयात करता है, जिसमें से करीब 70% Strait of Hormuz से होकर गुजरता है। यह जलडमरूमध्य 28 फरवरी से व्यावहारिक रूप से बंद है। रविवार रात तेल की कीमतें लगभग $120 प्रति बैरल तक उछलीं और फिर सोमवार दोपहर को $90 से नीचे आ गईं जब राष्ट्रपति Trump ने संकेत दिया कि Iran के साथ युद्ध “बहुत हद तक पूरा” हो चुका है। लेकिन भौतिक व्यवधान अभी खत्म नहीं हुआ है। कच्चे तेल में हर डॉलर की बढ़ोतरी से Japan का व्यापार संतुलन बिगड़ता है, और आयातित ऊर्जा की लागत सीधे चालू खाता घाटे में परिलक्षित होती है — जो ऐतिहासिक रूप से Yen का बुनियादी सहारा रहा है।
Bank of Japan के गवर्नर Kazuo Ueda ने पिछले हफ्ते चेतावनी दी कि मध्य पूर्व संघर्ष Japan की अर्थव्यवस्था को गंभीर रूप से प्रभावित कर सकता है और ब्याज दरों पर लंबे समय तक यथास्थिति बनाए रखने का संकेत दिया। यह ठीक उलट है जो GDP आंकड़े सामान्य रूप से सुझाते। 1.3% वार्षिक विकास दर, बढ़ती मजदूरी और बेहतर कारोबारी निवेश — युद्ध-पूर्व परिस्थितियों में BoJ की अगली नीतिगत बैठक में दर वृद्धि की दलील और मजबूत होती। लेकिन ऊर्जा संकट ने दर वृद्धि की राह रोक दी है। Rio Times के अनुसार, बाजार अब 2026 के लिए Federal Reserve से लगभग 37 basis points की ढील की उम्मीद कर रहे हैं, जिसमें पहली कटौती सितंबर तक टल गई है। Yen carry trade को फंड करने वाला प्रतिफल अंतर अभी भी काफी चौड़ा बना हुआ है।
संरचनात्मक विरोधाभास
Japan के आर्थिक आंकड़े एक मजबूत होती घरेलू अर्थव्यवस्था की तस्वीर पेश करते हैं। कंपनियां निवेश कर रही हैं, वेतन बढ़ रहे हैं, श्रम बाजार तंग है। उपभोक्ता खर्च, भले ही मामूली हो, सुधर रहा है। Takaichi सरकार का राजकोषीय कार्यक्रम, जिसमें ¥18.3 ट्रिलियन का पूरक बजट और उपभोग कर निलंबन की योजना शामिल है, इसी गति को बनाए रखने के लिए बनाया गया है। प्रधानमंत्री Takaichi ने जबरदस्त चुनावी जीत हासिल की, जिससे उनके गठबंधन को खर्च योजनाओं को पारित करने के लिए जरूरी संसदीय महा-बहुमत मिल गया।
इस सबका Yen पर फिलहाल कोई असर नहीं पड़ रहा। मुद्रा की कीमत Japan की घरेलू बुनियादी स्थिति के आधार पर नहीं, बल्कि उसकी ऊर्जा आपूर्ति श्रृंखला में निहित भू-राजनीतिक जोखिम के आधार पर तय हो रही है। वित्त मंत्री Satsuki Katayama ने पिछले हफ्ते दोहराया कि हस्तक्षेप “एक विकल्प बना हुआ है” और अधिकारी Yen की गिरावट पर “गहरी चिंता के साथ” नजर रखे हुए हैं। लेकिन संरचनात्मक ऊर्जा संकट के खिलाफ मुद्रा को सहारा देने के लिए हस्तक्षेप करना, सट्टेबाजी के खिलाफ हस्तक्षेप से बिल्कुल अलग मामला है। Japan Yen छाप सकता है और Dollar बेच सकता है। लेकिन तेल नहीं छाप सकता।
FocusEconomics के सहमति पैनल का अनुमान है कि जापानी GDP वृद्धि कम से कम 2027 के अंत तक लगभग 1% के आसपास बनी रहेगी, जिसमें Takaichi के राजकोषीय प्रोत्साहन से संभावित उछाल आ सकता है। वर्तमान में चल रही Shunto वसंत वेतन वार्ता लगातार तीसरे साल 5% से अधिक औसत वेतन वृद्धि दे सकती है, जो 2026 की दूसरी छमाही में महंगाई में कमी आने पर वास्तविक वेतन वृद्धि को सहारा देगी। FocusEconomics के अनुसार, BoJ का आधार अनुमान जुलाई में 25 basis points की दर वृद्धि बना हुआ है, जो नीतिगत दर को 1.00% तक ले जाएगी।
वह दर वृद्धि पूरी तरह इस बात पर निर्भर है कि तब तक ऊर्जा संकट टल चुका हो या नहीं। अगर Hormuz फिर से खुलता है और तेल $70 के करीब लौटता है, तो सोमवार को जारी GDP आंकड़े दर वृद्धि की नींव बन जाएंगे — एक ऐसी वृद्धि जो अंततः प्रतिफल अंतर को कम करेगी और Yen को सहारा देगी। लेकिन अगर जलडमरूमध्य अप्रैल और उसके बाद तक बाधित रहता है, तो ये आंकड़े महज एक फुटनोट बनकर रह जाएंगे — एक ऐसे देश की कहानी में जिसका सालों का सबसे मजबूत आर्थिक प्रदर्शन एक ऐसे युद्ध के कारण बेमानी हो गया जो उसने शुरू नहीं किया, और एक ऐसी ऊर्जा निर्भरता के कारण जिसे उसने अभी तक दूर नहीं किया।
Japan की अर्थव्यवस्था चौथी तिमाही में 1.3% वार्षिक दर से बढ़ी। Yen कमजोर हुआ। यह एक वाक्य 2026 में जापानी अर्थव्यवस्था के पूरे विरोधाभास को समेटे हुए है।
