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Jordan के central bank ने 17 फरवरी को अपनी पहली virtual asset company को kingdom के regulatory sandbox में admit किया, उसी सप्ताह जब US Federal Reserve ने एक working paper प्रकाशित किया जिसमें cryptocurrencies को derivatives margin के लिए एक independent asset class के रूप में classify करने का प्रस्ताव था। दोनों कदम मिलकर एक global regulatory moment को दर्शाते हैं: सरकारें अब इस बात पर debate नहीं कर रहीं कि digital assets के साथ engage करना है या नहीं — वे इस बात पर debate कर रही हैं कि उन्हें कितनी कसकर पकड़ना है।
Jordan के Sandbox को मिला अपना पहला Crypto निवासी
UAE-regulated infrastructure provider Fuze पहली virtual asset company बन गई जो JoRegBox — Central Bank of Jordan के Regulatory Sandbox for Financial Technology and Innovation — में admit हुई, 17 फरवरी की Zawya press release के अनुसार। यह घोषणा एक official ceremony में की गई जिसकी hosting CBJ Governor Dr. Adel Al-Sharkas ने Deputy Governors Ziad Asa’ad Ghanma और Dr. Khaldoun Abdullah Al-Wshah, और Jordan Securities Commission Chairman Emad Abu Haltam के साथ की। institutional choreography का यह स्तर संकेत देता है कि यह कोई routine licensing event नहीं था।
Fuze, जो एक Digital-Assets-as-a-Service platform के रूप में operate करती है और banks तथा fintechs को B2B2C model में regulated crypto products embed करने में enable करती है, CBJ की direct supervision में real customers के साथ digital financial products को test करेगी। Company एक over-the-counter desk भी चलाती है जो institutions, funds, और high-net-worth individuals को serve करती है, इसके corporate disclosures के अनुसार। Fuze की subsidiary — Morpheus Software Technology FZE, जो Dubai के Virtual Assets Regulatory Authority (VARA) द्वारा broker-dealer के रूप में licensed है — को CBJ approval Jordan Securities Commission के coordination में मिली, company के regulatory disclaimer के अनुसार।
यह move Jordan के Economic Modernisation Vision 2033 और central bank के Financial Technology and Innovation Vision के साथ align करता है, दोनों ही digital transformation को economic growth के driver के रूप में prioritise करते हैं, UNLOCK Blockchain के analysis के अनुसार। Fuze के लिए, Jordan Middle East और Africa में compliance-first expansion strategy का latest हिस्सा है, जो defined regulatory frameworks वाले jurisdictions को target करती है। Sandbox model — innovation को outright ban करने के बजाय supervision के तहत testing करना — एक broader regional pattern को reflect करता है। Bahrain, UAE, और Saudi Arabia सभी ने similar controlled environments बनाए हैं, लेकिन Jordan का अपनी पहली virtual asset firm को admit करना policy ambition से operational reality तक का एक concrete step mark करता है।
Fed भी Crypto को अपने Box में चाहता है
एक parallel track पर, US Federal Reserve ने 12 फरवरी को एक staff working paper प्रकाशित किया जिसका title था “Initial Margin for Crypto Currencies Risks in Uncleared Markets,” जो researchers Anna Amirdjanova, David Lynch, और Anni Zheng द्वारा authored था, Cointelegraph और crypto.news की रिपोर्ट के अनुसार। Paper का argument है कि cryptocurrencies existing risk categories — interest rates, equities, foreign exchange, और commodities — में fit नहीं करतीं जो Standardized Initial Margin Model (SIMM) द्वारा उपयोग की जाती हैं, जो uncleared over-the-counter derivatives पर margin requirements calculate करने के लिए International Swaps and Derivatives Association द्वारा maintained industry-standard framework है।
Core proposal: SIMM framework के भीतर एक dedicated crypto risk class create करना, digital assets को दो tiers में split करना। पहली tier “pegged” cryptocurrencies को cover करती है — stablecoins जो traditional currencies को mirror करने के लिए designed हैं। दूसरी tier “floating” assets जैसे Bitcoin, Ether, XRP, Cardano, Dogecoin, और BNB को cover करती है, जिनकी prices पूरी तरह से supply और demand द्वारा determine होती हैं, paper के classification के अनुसार। Authors ने एक benchmark index propose किया जो six floating cryptocurrencies और six pegged stablecoins के बीच equally split हो, जो overall crypto market volatility के लिए proxy के रूप में serve करेगा और margin calculations के लिए calibrated risk weights में feed करेगा।
Practical implication, जैसा कि Cryptopolitan के analysis ने note किया, crypto derivatives traders के लिए higher collateral requirements है — particularly volatile floating assets से linked contracts पर। Fed researchers का argument है कि यह under-collateralisation के risk को reduce करेगा, जहां trading losses posted margin को exceed कर जाते हैं और stress events के दौरान financial system में cascade हो सकते हैं। Paper explicitly एक regulation नहीं है: यह staff research represent करता है, कोई official rule या policy decision नहीं। लेकिन इसकी timing notable है — यह Fed द्वारा अपनी 2023 guidance को reverse करने के weeks बाद आया जो banks को crypto-related activities में engage करने से restrict करती थी, जो prohibition से structured accommodation तक के broader shift को signal करता है।
Market Divergence जो सब कुछ Explain करता है
जबकि regulators frameworks build कर रहे हैं, markets पहले से ही capital के साथ vote कर रहे हैं — और votes split हैं। Tokenized real-world assets का value 16 फरवरी तक के 30 दिनों में 13.5 percent expand हुआ, RWA.xyz data के अनुसार जिसे Cointelegraph ने cite किया, जबकि broader cryptocurrency market ने same period में roughly $1 trillion का total capitalisation shed किया। Ethereum ने RWA growth में lead किया approximately $1.7 billion के net additions के साथ, इसके बाद Arbitrum $880 million पर और Solana $530 million पर रहा।
यह divergence random नहीं है। Institutional money yield-generating, asset-backed digital securities की तरफ flow हो रहा है — tokenized US Treasuries, money market funds, private credit — जबकि speculative tokens से pullback कर रहा है। BlackRock ने अपना BUIDL tokenized Treasury fund उसी सप्ताह Uniswap पर लाया, जैसा कि Cointelegraph ने report किया, जबकि broader RWA market अब roughly $24 billion के on-chain value पर खड़ा है जो $365 billion के underlying assets द्वारा supported है, CoinPedia के figures के अनुसार। Ripple और BCG forecast करते हैं कि tokenized RWA market approximately $0.6 trillion से 2025 में $18.9 trillion तक 2033 तक expand होगा। यह trajectory explain करती है कि क्यों एक Jordanian central bank और एक Fed research team दोनों crypto infrastructure को curiosity के रूप में नहीं बल्कि financial system की एक feature के रूप में treat कर रहे हैं जिसे proper plumbing की जरूरत है — चाहे वह plumbing Amman में sandbox का form ले या Washington में margin model का।
