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एयरोस्पेस दिग्गज की अपने अगली पीढ़ी के UltraFan 30 इंजन को विकसित करने के लिए सार्वजनिक फंडिंग की मांग रिकॉर्ड मुनाफे, बहाल किए गए लाभांश और कंपनी के इतिहास के सबसे बड़े शेयर बायबैक कार्यक्रम के साथ असहज रूप से बैठती है — लेकिन रणनीतिक गणित हेडलाइन ऑप्टिक्स से अधिक जटिल हो सकती है।
सब्सिडी अनुरोध और यह वास्तव में क्या खरीदता है
Rolls-Royce एक £3 बिलियन कार्यक्रम को आगे बढ़ाने के लिए प्रारंभिक सरकारी सहायता में £100 मिलियन और £200 मिलियन के बीच मांग रहा है जिसका उद्देश्य कंपनी को narrowbody एयरक्राफ्ट इंजन मार्केट में वापस लाना है जिसे उसने एक दशक से अधिक पहले छोड़ दिया था, 23 फरवरी को प्रकाशित Financial Times रिपोर्ट के अनुसार जो चर्चाओं से परिचित लोगों का हवाला देती है। फंडिंग UltraFan 30 के लिए एक स्केल्ड डेमॉन्स्ट्रेटर के विकास और परीक्षण की दिशा में जाएगी, एक अगली पीढ़ी का पावर प्लांट जो पहले Trent इंजन से 25% अधिक ईंधन-कुशल होने के लिए डिज़ाइन किया गया है और दशक के अंत से पहले अपेक्षित Airbus और Boeing सिंगल-aisle कॉन्ट्रैक्ट्स के लिए प्रतिस्पर्धा करने के लिए तैयार किया गया है। मुख्य कार्यकारी अधिकारी Tufan Erginbilgiç हाल के सप्ताहों में व्यापार सचिव Peter Kyle के साथ प्रत्यक्ष बातचीत कर रहे हैं, FT के अनुसार, और 2026 की पहली छमाही में प्रतिबद्धता चाहते हैं। Rolls-Royce ने UltraFan अनुसंधान में अपनी £1 बिलियन से अधिक पूंजी पहले से ही निवेश की है, जैसा कि Erginbilgiç ने Leeham News द्वारा रिपोर्ट किए गए 26 फरवरी के परिणाम प्रस्तुति के दौरान पुष्टि की, और अनुमान लगाता है कि पूर्ण £3 बिलियन उपक्रम 40,000 UK नौकरियों का समर्थन कर सकता है, $1.6 ट्रिलियन narrowbody मार्केट तक पहुंच खोल सकता है और £100 बिलियन से अधिक का जीवनकाल आर्थिक मूल्य उत्पन्न कर सकता है। Erginbilgiç ने संवाददाताओं से कहा कि सार्वजनिक निवेश का हर पाउंड £34 का आर्थिक विकास दे सकता है — एक आंकड़ा जो, भारी छूट के साथ भी, किसी भी औद्योगिक-नीति मानक द्वारा एक पर्याप्त गुणक का प्रतिनिधित्व करता है।
एक कंपनी जो शायद ही पैसे की जरूरत वाली लगती है
टाइमिंग अनुरोध को राजनीतिक रूप से ज्वलनशील बनाती है। Rolls-Royce के अपने प्रेस रिलीज के अनुसार, 26 फरवरी को प्रकाशित पूर्ण वर्षीय परिणामों ने 2025 के लिए £3.46 बिलियन का अंतर्निहित ऑपरेटिंग प्रॉफिट दिखाया — जैविक आधार पर 38% वृद्धि — £20.06 बिलियन के राजस्व पर। फ्री कैश फ्लो £3.27 बिलियन तक पहुंचा और बैलेंस शीट £1.9 बिलियन की नेट कैश स्थिति में बदल गई, जो एक ऐसी कंपनी के लिए उल्लेखनीय उलटफेर है जो सिर्फ पांच साल पहले आपातकालीन पूंजी जुटा रही थी। प्रबंधन ने 2026 के लिए £4.0 बिलियन से £4.2 बिलियन ऑपरेटिंग प्रॉफिट का मार्गदर्शन दिया और मध्यम-अवधि के लक्ष्यों को £4.9 बिलियन से £5.2 बिलियन तक अपग्रेड किया, जो जनवरी 2023 में Erginbilgiç के प्रभार संभालने पर निर्धारित दृष्टिकोण को लगभग दोगुना कर देता है। उन आंकड़ों के साथ वह घोषणा आई जिसने बाजार की प्रतिक्रिया को परिभाषित किया: 2026 से 2028 तक £7 बिलियन से £9 बिलियन का एक बहु-वर्षीय शेयर बायबैक कार्यक्रम, इस साल के लिए अकेले £2.5 बिलियन निर्धारित के साथ, जैसा कि CNBC द्वारा रिपोर्ट किया गया। शेयर परिणामों की सुबह लगभग 6% बढ़े, Investing.com डेटा के अनुसार, 1,420p के ऊपर इंट्राडे रिकॉर्ड हिट करने से पहले लगभग 1,366p के आसपास स्थिर हो गए, जिससे कंपनी का मूल्यांकन लगभग £114 बिलियन हो गया। CNBC के अनुसार, टर्नअराउंड की गहराई के बाद से स्टॉक में 1,200% से अधिक की वृद्धि हुई है। आलोचकों के लिए, यह juxtaposition स्वयं-स्पष्ट रूप से बेतुका है: एक कंपनी जो £1.9 बिलियन नेट कैश पर बैठी है, साल में £3 बिलियन से अधिक फ्री कैश फ्लो उत्पन्न कर रही है और शेयरधारकों को बायबैक में £9 बिलियन तक का वादा कर रही है, उसे £200 मिलियन करदाता पैसे की जरूरत नहीं होनी चाहिए। यह तर्क इस तथ्य से और भी बल पाया कि Rolls-Royce ने Covid संकट के दौरान जुलाई 2020 में £2 बिलियन UKEF-समर्थित ऋण सुविधा — 80% सरकारी गारंटी के साथ — हासिल की, इसके बाद अगले साल £1 बिलियन accordion विस्तार किया। इस साल शेयर की कीमत ने लगातार सर्वकालिक उच्चतम स्तर तोड़े हैं जो केवल ऑप्टिक्स को तेज करता है।
सरकार फिर भी हां क्यों कह सकती है
काउंटर-तर्क अंतर्राष्ट्रीय एयरोस्पेस प्रतिस्पर्धा की संरचना पर टिका है, जहां संप्रभु समर्थन एक विपथन नहीं बल्कि एक पूर्व शर्त है। Erginbilgiç ने United States में GE Aerospace और Pratt & Whitney को उपलब्ध राज्य सहायता के पैमाने और France में Safran का उल्लेख करते हुए संवाददाताओं से कहा कि ऐसी समर्थन पूरे उद्योग में मानक प्रथा है, Business Matters Magazine के अनुसार। UK सरकार की अपनी Industrial Strategy, Department for Business and Trade द्वारा प्रकाशित, ने अगली पीढ़ी के सिंगल-aisle कार्यक्रमों पर घरेलू इंजन स्थिति हासिल करने को अगले पचास वर्षों में एयरोस्पेस में सबसे बड़े अवसर के रूप में वर्णित किया — भाषा जिसका Rolls-Royce ने बार-बार हवाला दिया है। रणनीतिक खिड़की असामान्य रूप से व्यापक है। Rolls-Royce ने 2011 में narrowbody मार्केट से बाहर निकलने पर Pratt & Whitney के साथ International Aero Engines संयुक्त उपक्रम में अपनी हिस्सेदारी बेच दी, एक कदम जिसे अब व्यापक रूप से एक प्रमुख रणनीतिक त्रुटि माना जाता है क्योंकि सिंगल-aisle एयरक्राफ्ट वैश्विक बेड़े के आदेशों पर हावी हैं। वह अंतर अब भरा जा सकता है क्योंकि Pratt & Whitney अपने geared turbofan इंजन के साथ स्थायित्व समस्याओं से जूझ रहा है जिन्होंने कई एयरलाइनों में डिलीवरी की देरी और एयरक्राफ्ट ग्राउंडिंग को मजबूर किया है, CNBC की रिपोर्टिंग के अनुसार। Erginbilgiç ने कहा कि UltraFan बेहतर ईंधन दक्षता और स्थायित्व प्रदान करेगा और पुष्टि की कि कंपनी विकास जोखिम साझा करने के लिए औद्योगिक साझेदारियों का पता लगा रही है। महत्वपूर्ण रूप से, उन्होंने यह भी खुलासा किया कि Rolls-Royce वैकल्पिक निर्माण स्थानों का मूल्यांकन कर रहा है — जर्मनी सहित, जहां यह पहले से ही बिजनेस-जेट इंजन बनाता है, और United States, जहां यह सैन्य पावर प्लांट का उत्पादन करता है — यदि UK समर्थन साकार होने में विफल रहता है। एक सरकार के लिए जो पहले से ही 1952 के बाद से सबसे कम UK कार उत्पादन और एक दशक की कम निवेश से खोखले हो गए विनिर्माण आधार से निपट रही है, एक प्रतिद्वंदी क्षेत्राधिकार को एक प्रमुख एयरोस्पेस कार्यक्रम खोने का खतरा निष्क्रिय नहीं है।
राजकोषीय और राजनीतिक गणना
निर्णय सबसे खराब संभावित समय पर Chancellor Rachel Reeves के डेस्क पर आएगा। मार्च की शुरुआत में Spring Statement के साथ और Office for Budget Responsibility के विकास पूर्वानुमान को कम करने की उम्मीद के साथ, हर खर्च लाइन फोरेंसिक जांच के तहत है। शेयरधारकों को नौ बिलियन लौटाने वाली कंपनी के लिए £200 मिलियन की प्रतिबद्धता एक आक्रमण लाइन को आमंत्रित करती है जो खुद को लिखती है — और Labour पहले से ही नियोक्ता National Insurance वृद्धि पर दबाव में है जिसे आलोचक निजी क्षेत्र में भर्ती को दबाने के लिए दोषी ठहराते हैं। फिर भी औद्योगिक स्तर पर लागत-लाभ फ्रेमिंग अलग तरीके से कटती है। कंपनी के परिणामों के अनुसार, Rolls-Royce के सिविल एयरोस्पेस डिवीजन ने अकेले 2025 में £10.38 बिलियन का राजस्व उत्पन्न किया, साल-दर-साल 15% की वृद्धि। कंपनी विश्वव्यापी रूप से 42,000 लोगों को रोजगार देती है, Derby, Bristol और व्यापक East Midlands में अपने मुख्य इंजीनियरिंग और विनिर्माण संचालन के साथ। यदि UltraFan उत्पादन UK में लंगर डालता है, तो supply-chain गुणक दशकों में मापे जाने वाले कार्यक्रम जीवन पर हजारों अतिरिक्त पदों को बनाए रख सकता है। यदि यह विदेश चला जाता है, तो वे नौकरियां — और कर राजस्व, प्रशिक्षुता पाइपलाइन और निर्यात आय जो वे उत्पन्न करते हैं — इसके साथ जाती हैं। £200 मिलियन की मांग कार्यक्रम की कुल लागत का लगभग 6% और कंपनी के बाजार पूंजीकरण के एक दिन से कम के बराबर है। क्या यह राष्ट्रीय औद्योगिक क्षमता में एक विवेकपूर्ण निवेश या नकद-समृद्ध FTSE 100 चैंपियन को एक अक्षम्य हैंडआउट है, यह पूरी तरह से इस बात पर निर्भर करेगा कि सरकार राजनीतिक बहीखाता के किस पक्ष में खड़ी होने का चुनाव करती है।
