Reading time: 7 min
Michael Saylor की कंपनी ने एक ही हफ्ते में $1.57 बिलियन खर्च करके 22,337 BTC खरीद लिए। अब उसके पास कुल मिलाकर उतने Bitcoin हैं जो कभी भी अस्तित्व में आने वाली कुल supply का 3.6 फीसदी हैं। लक्ष्य है दिसंबर तक 1 मिलियन coins। गणित कहता है कि यह संभव है, लेकिन बाजार को यकीन नहीं कि ऐसा होना चाहिए।
उस नंबर को एक बार फिर पढ़िए — 761,068 BTC। एक कंपनी। एक balance sheet। सोमवार को SEC filing के मुताबिक, कुल $57.61 बिलियन खर्च करके प्रति coin औसत $75,696 की लागत पर यह खरीदारी हुई है। उस समय Bitcoin करीब $74,000 पर ट्रेड कर रहा था, यानी Strategy इस position पर नुकसान में है। कंपनी ने Q4 2025 में $12.4 बिलियन का शुद्ध घाटा दर्ज किया। MSTR अपने नवंबर 2024 के $543 के शिखर से करीब 75 फीसदी गिर चुका है।
इसके बावजूद Saylor ने और खरीदा। पूरी थीसिस बस इसी एक लाइन में है।
वह खरीद जिसने पूरा खेल बदल दिया
10 से 15 मार्च के बीच की यह खरीद Strategy की अब तक की पांचवीं सबसे बड़ी और 2026 की सबसे बड़ी acquisition थी। CoinDesk की रिपोर्ट के अनुसार, पहली बार preferred stock ने common equity की जगह प्राथमिक funding स्रोत का काम किया। STRC “Stretch” perpetual preferred ने कुल $1.57 बिलियन में से $1.18 बिलियन जुटाए, जबकि common stock बिक्री से सिर्फ $396 मिलियन आए।
यह बदलाव BTC की headline संख्या से कहीं ज्यादा अहम है।
पिछले पांच सालों से Saylor at-the-market common stock offerings के जरिए MSTR शेयरधारकों को dilute करके Bitcoin की खरीद को fund करते रहे। जब MSTR $300 से ऊपर था तब यह फॉर्मूला काम करता था, लेकिन $145 पर यह चलने वाला नहीं है। CEO Phong Le ने पिछली earnings call में साफ कहा: “हम equity capital से preferred capital की ओर shift करेंगे।” STRC ने अकेले पिछले साल $7 बिलियन जुटाए — Le के अपने आंकड़ों के मुताबिक यह पूरे अमेरिकी perpetual preferred बाजार का करीब एक तिहाई है।
STRC कैसे काम करता है, समझिए। यह एक variable मासिक dividend देता है जो फिलहाल सालाना 11.50 फीसदी है ($100 par value पर), और हर महीने इसे adjust किया जाता है ताकि शेयर की कीमत $100 के आसपास बनी रहे। जुलाई 2025 के बाद से यह सातवीं बार raise हुआ। Bitcoin से जुड़ी किसी भी चीज़ के लिए इसकी volatility हैरानी की बात है — कंपनी के अपने तुलनात्मक आंकड़ों के अनुसार STRC की 30-day vol सिर्फ 3 फीसदी है। MSTR की 80 फीसदी है। खुद Bitcoin की 53 फीसदी। S&P 500 की 12 फीसदी।
Bitcoin proxy पर 3 फीसदी volatility — एक बार फिर पढ़िए।
अगर आप income investor हैं जो बिना भारी उतार-चढ़ाव के indirect BTC exposure चाहते हैं, तो यह आपका साधन है। और अगर आप Bitcoin supply पर नज़र रखने वाले हैं जिन्होंने 9 मार्च को 20 मिलियनवें coin की mining देखी, तो तस्वीर साफ है — बस 1 मिलियन और बचे हैं, और एक कंपनी कुल cap का 3.6 फीसदी जमा कर रही है।
1 मिलियन तक पहुंचने का गणित
CoinDesk ने हिसाब लगाया। Strategy के पास 761,068 BTC हैं। 1 मिलियन तक पहुंचने के लिए 238,932 और coins चाहिए। औसतन $85,000 प्रति coin के हिसाब से यह $20.3 बिलियन बनता है। 2026 में करीब 40 हफ्ते बाकी हैं, मतलब नए साल की पूर्व संध्या तक हर हफ्ते लगभग 5,973 BTC खरीदने होंगे।
क्या यह रफ्तार यथार्थवादी है? देखिए उन्होंने अब तक क्या किया है। 2026 में अब तक Strategy ने 100,000 से ज्यादा BTC खरीदे हैं। सिर्फ पिछले दो हफ्तों में 40,331 coins — $2.85 बिलियन की खरीदारी हुई। कंपनी के ATM प्रोग्राम में अभी $8 बिलियन से ज्यादा की क्षमता बची है। 21Shares ने यूरोप में STRC ETP लिस्ट किया है जो एक और capital चैनल खोलता है। और preferred stock पाइपलाइन लगातार काम कर रही है।
लेकिन इसकी कीमत भी है। CoinDesk के मुताबिक सभी preferred series पर सालाना dividend दायित्व अब $1 बिलियन से ज्यादा हो गया है। यानी हर साल $1 बिलियन नकद भुगतान — चाहे Bitcoin कहीं भी ट्रेड करे। Strategy का software बिज़नेस तिमाही में करीब $123 मिलियन revenue कमाता है। भाग खुद लगा लीजिए।
तेजी का पक्ष — जो कोई छुपा नहीं रहा
Saylor जो बना रहे हैं उसमें कोई लाग-लपेट नहीं है। कंपनी ने फरवरी 2025 में MicroStrategy से rebranding करके Strategy नाम रखा — सीधा संकेत कि Bitcoin ही core product है, business intelligence software नहीं। कंपनी खुद को “Bitcoin development company” बताती है। Ticker symbols ही सब कुछ कह देते हैं: MSTR, STRK (8% convertible preferred), STRC (11.5% variable), STRF, STRE, STRD — छह instruments, सब एक ही asset के इर्द-गिर्द।
YTD BTC प्रतिफल — Strategy का अपना metric जो बताता है कि treasury operations से प्रति diluted share कितना Bitcoin जुड़ा — मार्च के मध्य तक 1.2 फीसदी पहुंच गया, जो 7,826 BTC या $551 मिलियन के बराबर है। Saylor हर सोमवार X पर यह tracker पोस्ट करते हैं, बिल्कुल घड़ी की सुई की तरह। Benchmark ने MSTR पर Buy रेटिंग बनाए रखी है, $705 का price target है। तेजी की थीसिस सीधी है: Bitcoin आखिरकार ऊपर जाएगा, Strategy के पास सबसे ज्यादा Bitcoin हैं, और preferred stock structure उन्हें किसी भी गिरावट में खरीदारी जारी रखने देता है।
इस स्तर पर conviction investing कभी किसी ने नहीं आज़माई। Saylor कोई बचाव नहीं रख रहे। Diversification नहीं कर रहे। वे $57 बिलियन का एकतरफा दांव चला रहे हैं जिसके साथ preferred stock का इंजन बंधा है। आप या तो इस प्रतिबद्धता का सम्मान करते हैं या मानते हैं कि उन्होंने दिमाग खो दिया है — कोई बीच का रास्ता नहीं।
वह हिस्सा जो आपको बेचैन करना चाहिए
Strategy की औसत लागत $75,696 प्रति Bitcoin है और BTC इससे नीचे ट्रेड कर रहा है। कंपनी इस लेख लिखे जाने तक करीब $3.35 बिलियन के unrealized नुकसान पर बैठी है। MSTR सिर्फ फरवरी में 14 फीसदी गिरा — लगातार आठवीं मासिक गिरावट। Q4 2025 का $12.4 बिलियन का शुद्ध घाटा एक रिकॉर्ड था।
Peter Schiff — वो gold bug जो Bitcoin के बारे में गिनती से ज्यादा बार गलत साबित हो चुके हैं, लेकिन कभी-कभार सही बात भी कह जाते हैं — ने इस ताज़ा खरीद को “ज़्यादा कीमत चुकाना” बताया। बात यह है कि अगर BTC $60,000 तक गिरता है, तो उस $1 बिलियन सालाना dividend दायित्व का गणित अस्तित्व का संकट बन जाता है। वे preferred shares Bitcoin द्वारा collateralised नहीं हैं। नियामक माहौल पहले से कहीं ज्यादा अनुकूल है — SEC और CFTC ने आज ही संयुक्त crypto asset interpretation प्रकाशित किया — लेकिन regulation से liquidity संकट नहीं सुलझता।
और STRC पर पहले से दबाव दिख रहा है। 15 मार्च की ex-dividend तारीख के बाद preferred shares लगातार तीन दिन par से नीचे रहे। Strategy को कीमत सहारा देने के लिए dividend फिर बढ़ाना पड़ सकता है।
यह एक ऐसी दौड़ है जो रुकती नहीं।
Capital आकर्षित करने के लिए प्रतिफल बढ़ाओ, उस capital से BTC खरीदो, उम्मीद करो कि BTC इतना बढ़े कि प्रतिफल की भरपाई हो जाए। यह तब तक चलता है जब तक चलता है — फिर एक दिन नहीं चलता।
आपके लिए इसका क्या मतलब है
Strategy अब कुल 21 मिलियन Bitcoin supply का 3.6 फीसदी नियंत्रित करती है। तीन महीने से भी कम समय में 100,000 BTC खरीदे गए। यह कोई मामूली आंकड़ा नहीं है — यह बाजार में एक structural ताकत है। हर सोमवार की filing कीमतों को हिलाती है। हर STRC issuance उस capital को खींचती है जो शायद spot ETFs में जाता।
अगर आप BTC पर long हैं, तो Saylor इस वक्त आपकी सबसे बड़ी अनुकूल हवा हैं। अगर short हैं, तो वे वो whale हैं जिनके खिलाफ आप दांव लगा रहे हैं। अगर MSTR होल्ड कर रहे हैं, तो आप 80 फीसदी volatility झेल रहे हैं ऐसी asset पर leveraged exposure के लिए जो आपकी लागत से नीचे ट्रेड कर रही है। और अगर STRC में हैं, तो 11.5 फीसदी इकट्ठा कर रहे हैं किसी ऐसी चीज़ पर जो इस महीने par से नीचे ज़्यादा रही है बजाय ऊपर।
1 मिलियन BTC तक का रास्ता खुला है। Strategy उस रास्ते पर टिकी रहेगी या नहीं — यह बिल्कुल अलग सवाल है। अपने alerts सेट कर लीजिए।
