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जनवरी में रिकॉर्ड तोड़ उछाल, 2025 में 40% की तेजी, और एक संरचनात्मक घाटा जिसे कितना भी M&A तेजी से ठीक नहीं कर सकता। तांबे की सुपरसाइकिल थीसिस का परीक्षण वास्तविक समय में हो रहा है — और शानदार कमाई पोस्ट करने वाली खनन कंपनियां अभी भी इस धातु को पर्याप्त तेजी से नहीं खोद सकतीं।
जनवरी का विस्फोट और उसके बाद क्या हुआ
LME तांबे के तीन महीने के फॉरवर्ड्स ने 29 जनवरी को $14,527.50 प्रति मीट्रिक टन का सर्वकालिक उच्च स्तर छुआ, Bloomberg के अनुसार चीनी निवेशकों के नेतृत्व में सट्टा खरीदारी पर इंट्राडे 11% तक की उछाल दिखी। COMEX फ्यूचर्स उसी सत्र में $6.5830 प्रति पाउंड के शिखर पर पहुंचे। इस कदम ने 2025 में LME तांबे में 41% से अधिक की वृद्धि को मुहर लगाई। फरवरी की शुरुआत तक, धातु $13,000 से नीचे आ गई थी, बाजार को पश्चिमी तेजी वालों — LME नेट लॉन्ग्स अपनी 80वीं प्रतिशतता में — और चीनी मंदी वालों के बीच बांट दिया जो 2021 के बाद से सबसे चौड़ा SHFE नेट शॉर्ट चला रहे हैं, जैसा कि StoneX विश्लेषक Natalie Scott-Gray ने S&P Global Platts को जनवरी ब्रीफिंग में बताया।
मांग की तस्वीर परतदार है: ऊर्जा संक्रमण, रक्षा खर्च, और AI डेटा सेंटर निर्माण सभी तांबा-गहन हैं। लेकिन तत्काल उत्प्रेरक Trump-युग की टैरिफ नीति थी — अमेरिकी आयातकर्ता संभावित शुल्क से पहले धातु को पूर्व-स्थापित करने की जल्दी में थे जिससे US के बाहर भौतिक उपलब्धता तंग हो गई। Goldman Sachs LME तांबे को 2035 तक $15,000 पार करते देखता है, हालांकि इसने निकट अवधि के समेकन की चेतावनी दी। StoneX का 2026 पूर्वानुमान प्रति टन औसत $11,490 पर अधिक रूढ़िवादी है।
कमाई सीज़न: तांबा भुगतान करता है, बाकी सब खींचता है
दिसंबर 2025 में समाप्त अवधि के लिए BHP के अर्धवार्षिक परिणामों ने तांबे के प्रभुत्व का सबसे स्पष्ट प्रमाण दिया। शुद्ध लाभ साल-दर-साल 22% बढ़कर $6.2 बिलियन हो गया, तांबा सेगमेंट समूह EBITDA के आधे से अधिक के लिए $8 बिलियन में योगदान दे रहा है — 59% की वृद्धि — Escondida में रिकॉर्ड उत्पादन और OZ Minerals के एकीकरण से प्रेरित। BHP ने अपने इतिहास में सबसे बड़ा सिल्वर स्ट्रीमिंग डील भी बंद किया, Wheaton Precious Metals के साथ $4.3 बिलियन का समझौता।
Glencore ने पूर्ण वर्ष समायोजित EBITDA $13.51 बिलियन की रिपोर्ट की, 6% की गिरावट क्योंकि कमजोर कोयला कीमतों ने धातुओं की मजबूती को ऑफसेट किया, लेकिन H2 कोर लाभ उच्च तांबा वॉल्यूम की पीठ पर 49% बढ़ा। CEO Gary Nagle ने 2028 अंत तक एक मिलियन टन वार्षिक से अधिक उत्पादन बढ़ाने और 2035 तक लगभग 1.6 मिलियन टन को लक्षित करने की योजना की रूपरेखा दी, आंशिक रूप से DRC में KCC खदान के लिए Gécamines के साथ नए अंतिम रूप दिए गए भूमि-पहुंच डील के माध्यम से। Teck Resources ने, इस बीच, रिकॉर्ड तांबा कीमतों को अपने लाभ सुधार के प्राथमिक चालक के रूप में उद्धृत किया और एक समर्पित तांबा प्रमुख बनाने के उद्देश्य से Anglo American के साथ विलय चर्चा में बना हुआ है।
KGHM: पोलैंड का तांबा दिग्गज लहर की सवारी — चेतावनियों के साथ
KGHM Polska Miedź, दुनिया का सबसे बड़ा चांदी उत्पादक और शीर्ष दस तांबा खनन कंपनी, रैली का प्रत्यक्ष लाभार्थी रहा है लेकिन अधिक जटिल कमाई कहानी का सामना कर रहा है। 2025 की पहली नौ महीनों में, समूह ने PLN 25.9 बिलियन के राजस्व पर साल-दर-साल 16% की वृद्धि के साथ PLN 7.2 बिलियन का EBITDA रिपोर्ट किया। 526,000 टन का भुगतान योग्य तांबा उत्पादन बजट लक्ष्यों के अनुरूप था। चिली की संयुक्त उद्यम खदान Sierra Gorda ने और भी मजबूत परिणाम दिया: Mining.com द्वारा रिपोर्ट के अनुसार, उसी अवधि में उच्च तांबा और molybdenum वॉल्यूम से प्रेरित होकर इसका समायोजित कोर लाभ 60% बढ़कर $970 मिलियन हो गया।
KGHM शेयर नवंबर के अंत में PLN 212.50 के 52-सप्ताह उच्च स्तर पर पहुंचे, 81.6% वार्षिक लाभ को मुहर लगाते हुए, लेकिन तब से प्रबंधन उथल-पुथल और तांबा कीमत अस्थिरता के बीच सुधार हुआ है। 2026 में एक महत्वपूर्ण सहायक हवा आती है: पोलैंड की सरकार ने तांबा खनन कर में कमी की घोषणा की, जो केवल KGHM द्वारा भुगतान किया जाता है, जिससे C1 नकद लागत कम होनी चाहिए। कंपनी नई शाफ्ट इंफ्रास्ट्रक्चर और स्मेल्टर अपग्रेड में PLN 3.8 बिलियन का निवेश भी कर रही है, अपने बुजुर्ग Lower Silesia अयस्क निकाय में दीर्घकालिक उत्पादन स्थिरता के लिए स्थिति बना रही है। KGHM तांबे और चांदी पर एक उच्च-बीटा खेल बना रहता है, सेमीकंडक्टर और डेटा सेंटर विस्तार से प्रेरित चालक धातुओं की तेज होती वैश्विक मांग से जुड़े अपसाइड के साथ।
आपूर्ति बाधा जिसे पैसा ठीक नहीं कर सकता
IEA का अनुमान है कि खोज से पहले उत्पादन तक एक नई तांबा खदान लाने में औसतन 16 साल लगते हैं। Ofi Invest AM के कमोडिटीज निदेशक Benjamin Louvet ने AFP को बताया कि उद्योग ने ऊर्जा संक्रमण के विद्युत आयाम को कम आंका। उन्होंने तर्क दिया कि लागत और अनुमति जोखिम को देखते हुए खनन कंपनियों के वास्तव में नए ग्रीनफील्ड परियोजनाओं के लिए प्रतिबद्ध होने से पहले तांबे को $15,000 प्रति टन बनाए रखना होगा। पूंजी की कमी समस्या को और बढ़ाती है: लंबे चक्र खनन निवेश तेज-रिटर्न विकल्पों के खिलाफ खराब प्रतिस्पर्धा करते हैं, उद्योग को विकास के पसंदीदा मार्ग के रूप में समेकन की ओर धकेलते हैं। फरवरी की शुरुआत में Rio Tinto के लिए Glencore का असफल मेगा-विलय दृष्टिकोण — एक डील जो $240 बिलियन का समूह बनाती — भूख और कठिनाई दोनों को दर्शाता है। टैरिफ और बदलते व्यापार प्रवाह से औद्योगिक धातु उत्पादकों पर व्यापक दबाव केवल बहु-बिलियन डॉलर, दशक-लंबी विकास प्रतिबद्धताओं का वजन करने वाले बोर्डों के सामने अनिश्चितता को बढ़ाता है।
रणनीतिक भंडारण कोई शॉर्टकट नहीं देता। भले ही US और सहयोगी देशों ने रिजर्व-निर्माण को तेज किया हो, Louvet का अनुमान है कि ऐसे बफर लगभग 60 दिन की वैश्विक खपत को कवर करेंगे — लगभग 28 मिलियन टन की वार्षिक मांग के खिलाफ एक राउंडिंग त्रुटि। संरचनात्मक चुनौती बनी रहती है: नई खदानों को केवल तभी अनुमोदित किया जाता है जब कमी पहले से ही तीव्र होती है, कीमत स्पाइक्स की गारंटी देते हुए जिसके बाद वर्षों की कमी आपूर्ति आती है।
