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Giovedì il Brent ha chiuso a 100,46 $, con un movimento del 9,22% in una singola sessione e il primo settlement sopra i 100 $ da agosto 2022. Il WTI ha guadagnato il 9,72%, attestandosi a 95,73 $. Il rilascio coordinato di riserve strategiche da 400 milioni di barili annunciato dall’IEA quella stessa mattina — il più grande della storia — non ha avuto alcun effetto. Il nuovo leader supremo iraniano ha dichiarato alla televisione di Stato che lo Stretto di Hormuz deve restare chiuso come “strumento di pressione contro il nemico”. Wall Street ha archiviato la peggior seduta dell’anno. La domanda ora non è se il petrolio abbia raggiunto i 100 $, ma se qualcuno abbia un piano credibile per farlo scendere.
Cosa ha realmente mosso il mercato giovedì
Il prezzo aveva già toccato i 101,59 $ nelle contrattazioni notturne, prima ancora che la dichiarazione di Mojtaba Khamenei comparisse sui newswire, secondo i dati LSEG. Il messaggio in sé — Hormuz come leva deliberata, non effetto collaterale del conflitto — ha confermato ciò che la curva forward segnalava da giorni. I contratti con consegna a maggio hanno chiuso sopra i 100 $. Più avanti sulla curva, secondo LSEG, i prezzi scendono progressivamente fino a circa 70 $ entro fine decennio. È la risposta del mercato a Khamenei: non crede che il petrolio a 100 $ duri. Ma non ha la minima idea di quando finirà.
Il rilascio coordinato di 400 milioni di barili dell’IEA, che il mercato ha liquidato quasi immediatamente dopo l’annuncio, non avrebbe mai potuto influenzare i prezzi in una sessione in cui la chiusura veniva riaffermata anziché risolta. Le riserve strategiche sostituiscono barili nei depositi, ma non riaprono uno stretto. La domanda è rimasta solida fino alla chiusura.
La struttura a termine sta lanciando un segnale preciso
A inizio 2026, secondo LSEG, la curva del Brent si trovava in leggero contango: prezzo spot intorno ai 60 $, in graduale risalita verso i 65 $ nelle scadenze più lontane. Quella struttura non esiste più. La parte breve della curva si è spostata di circa 40 $ in sei settimane, mentre la parte lunga è rimasta ferma. Questa divergenza indica che il mercato sta prezzando una disruption, non un cambio di paradigma nel complesso energetico — il che è coerente con lo scenario base di Goldman Sachs, pubblicato tramite Reuters mercoledì, che prevede una media di circa 98 $ tra marzo e aprile e un target di 71 $ per il quarto trimestre 2026, ipotizzando una finestra di disruption di 21 giorni e un recupero in 30. Se questa ipotesi regge, ci si aspetta un ritorno verso la media durante l’estate. Se lo Stretto resta chiuso oltre quella finestra, il modello di Goldman salta.
Stephanie Roth di Wolfe Research ha sintetizzato l’aritmetica macro questa settimana: un aumento sostenuto di 20 $ del prezzo del petrolio si traduce in circa 0,1% di freno sul PIL statunitense e 0,4% di rialzo sull’inflazione headline. Il Brent si trova circa 40 $ sopra il livello di inizio anno, alla chiusura di giovedì. Fate voi i conti.
Perché la Fed non può fare nulla
L’inflazione CPI di febbraio è uscita al 2,4% su base annua, con il dato core stabile al 2,5% — un livello persistente ma non allarmante di per sé, secondo il Bureau of Labor Statistics. Poi lo Stretto si è chiuso. Il deflatore PCE di gennaio 2026 è atteso venerdì alle 8:30 ET, e né questo dato né quelli a breve termine riusciranno a catturare la trasmissione dello shock petrolifero sui prezzi di trasporti, prodotti chimici e beni di consumo. Il BEA pubblica oggi anche la seconda stima del PIL del quarto trimestre 2025, con la lettura preliminare a +1,4% annualizzato — un rallentamento significativo rispetto al +4,4% del terzo trimestre. Il tracker GDPNow della Fed di Atlanta è balzato al 2,7% giovedì sulla base dei solidi dati commerciali di gennaio (deficit di 54,5 miliardi $ contro i 66,6 miliardi attesi dal consenso, secondo il BEA), ma quella lettura precede il conflitto. Il trend sottostante che sta monitorando, no.
Il CME FedWatch tool mostrava una probabilità del 99% di tassi invariati alla riunione FOMC del 17-18 marzo, alla chiusura di giovedì, con il tasso sui fed funds atteso al 3,5-3,75%. Nessuna sorpresa. Più interessante è quanto accaduto sul mercato obbligazionario: il rendimento del Treasury decennale è salito al 4,26%, massimo da cinque settimane, e l’asta del trentennale ha evidenziato un tail, segnalando un indebolimento della domanda per la duration lunga in un contesto di repricing inflazionistico. Se siete lunghi di duration in questo momento, il risultato dell’asta di giovedì è il dato da tenere d’occhio, non il dato CPI headline.
La seduta e i segnali nascosti al suo interno
L’S&P 500 ha perso l’1,52% a 6.672,62, la chiusura più bassa da novembre e il minimo da inizio 2026, secondo CNBC. Il Dow ha ceduto 739 punti a 46.677,85. Il Nasdaq ha perso l’1,78% a 22.311,98. Otto degli undici settori dell’S&P hanno chiuso in ribasso, con industriali, consumi discrezionali e tecnologia a guidare le perdite. Energia e utilities sono stati gli unici settori in territorio positivo — una rotazione risk-off da manuale. L’indice si trova ancora solo al 4,4% dal massimo storico di gennaio, secondo AP, il che suggerisce che il mercato stia trattando la situazione come una disruption, non come un repricing strutturale. Questa fiducia potrebbe rivelarsi fondata o clamorosamente errata in base a una sola variabile: quanto a lungo lo Stretto resterà chiuso.
C’è stato un ulteriore sviluppo giovedì, passato più sottotraccia del petrolio ma rilevante per il quadro creditizio. Sono emerse notizie di limiti ai riscatti presso fondi di credito privato, tra cui Morgan Stanley e Cliffwater, secondo i resoconti di seduta. Il credito privato è stato uno dei segmenti in più rapida crescita della finanza americana nell’ultimo decennio. Tetti ai rimborsi in questa fase di uno shock petrolifero, con le prospettive sui tassi in deterioramento, sollevano interrogativi sulla qualità dei prestiti sottostanti che meritano molta più attenzione di quanta ne abbiano ricevuta nella seduta di giovedì. I conti sul fronte dell’offerta non tornavano già prima che emergesse questo nuovo segnale dal credito.
Cosa può spezzare questo movimento
Il Segretario all’Energia Chris Wright ha dichiarato a CNBC giovedì che la US Navy “non è pronta” per iniziare a scortare le petroliere attraverso lo Stretto, aggiungendo che sarà in grado di farlo “relativamente presto”, potenzialmente entro fine mese, mentre le risorse militari restano concentrate sulla distruzione delle capacità offensive iraniane. Questa è la singola variabile più importante per il prezzo del petrolio in questo momento. Il Brent ha toccato i 120 $ nella fase precedente del conflitto prima di crollare a 86 $ in una singola sessione — un movimento che ha dimostrato con quanta violenza il mercato sia pronto a riprezzare nel momento in cui appare un meccanismo di risoluzione credibile. La stessa logica vale al contrario sul rialzo: se le scorte iniziano e il primo convoglio transita con successo, il contratto front-month potrebbe restituire 15 $ in poche ore.
Fino ad allora, il mercato sta prezzando l’incertezza sulla durata in una curva concentrata sulla parte breve, la Fed è paralizzata tra un’inflazione energetica che non può tagliare e un mercato del lavoro che non può ignorare, e Wall Street si trova al 4,4% dai massimi sperando che il “relativamente presto” di Wright significhi davvero quel che sembra. Il vero trade di posizionamento non è se i 100 $ reggono, ma se lo Stretto riaprirà in giorni, settimane o mesi. Ogni dato che uscirà da qui a quella risposta è solo rumore.
