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Mentre il mondo era concentrato sul rilascio record di riserve dell’IEA annunciato mercoledì, un dato ben più strutturale era già sul tavolo. Arabia Saudita, Iraq, Emirati Arabi Uniti e Kuwait hanno collettivamente ridotto la produzione fino a 6,7 milioni di barili al giorno — circa il 6% dell’offerta globale e un terzo della loro produzione combinata. Non si tratta di una decisione politica: è la conseguenza fisica di uno stretto chiuso e di serbatoi che stanno esaurendo lo spazio per immagazzinare petrolio che non ha dove andare.
Perché i produttori tagliano con il greggio sopra i 90 $
A prima vista sembra controintuitivo. Il petrolio è sopra i 90 $, il Brent ha sfiorato i 99 $ durante la notte, eppure i produttori del Golfo stanno riducendo la produzione. Il punto è che il segnale di prezzo diventa irrilevante quando non si riesce a spedire il barile. Lo Stretto di Hormuz è di fatto chiuso dagli attacchi del 28 febbraio. Con il traffico delle petroliere paralizzato, il greggio si sta accumulando negli impianti di stoccaggio a terra lungo tutto il Golfo Persico a un ritmo senza precedenti. Quando i serbatoi sono pieni, i giacimenti devono rallentare o fermarsi del tutto, indipendentemente dal prezzo che il petrolio segna sugli schermi.
L’Iraq ha effettuato i tagli più profondi: la sua produzione è scesa da circa 4,3 milioni di barili al giorno nel periodo pre-conflitto a circa 1,2-1,4 milioni di barili al giorno — un crollo di quasi il 70%, secondo Bloomberg e il portavoce del Ministero del Petrolio iracheno Sahib Al-Hasnawi. L’Arabia Saudita ha ridotto la produzione di 2-2,5 milioni di barili al giorno, come riportato martedì da Bloomberg citando fonti a conoscenza delle operazioni che hanno chiesto l’anonimato. Gli Emirati Arabi Uniti hanno tagliato 500.000-800.000 barili al giorno, il Kuwait circa 500.000. In alcuni casi si tratta di tagli preventivi: secondo gli analisti di Kayrros, i quattro produttori del Golfo dispongono complessivamente di poco più di 100 milioni di barili di capacità di stoccaggio residua, circa un terzo del totale, il che concede all’Arabia Saudita più tempo rispetto ai vicini prima di un arresto forzato. La più grande raffineria dell’Arabia Saudita è già chiusa dopo aver subito danni nelle prime fasi del conflitto, comprimendo la capacità del regno di raffinare quel poco che riesce ancora a produrre.
La via alternativa saudita attraverso il Mar Rosso e i suoi limiti
L’Arabia Saudita sta facendo il possibile per aggirare il blocco. Le spedizioni dal Mar Rosso, attraverso i terminali occidentali, hanno raggiunto una media di circa 2,2 milioni di barili al giorno dall’inizio del mese, un ritmo record secondo i dati di tracciamento navale LSEG citati da Reuters. Ma il contesto è fondamentale. Normalmente l’Arabia Saudita invia circa 6 milioni dei suoi 7 milioni di barili al giorno di esportazioni attraverso lo Stretto di Hormuz, secondo Reuters e i dati IEA. L’Iran spedisce di fatto tutte le sue esportazioni attraverso lo Stretto, così come Kuwait e Qatar, che dipendono da esso per la quasi totalità dei propri volumi. Anche l’Iraq vi fa affidamento per la stragrande maggioranza delle sue spedizioni. Gli Emirati Arabi Uniti hanno la maggiore flessibilità, grazie all’oleodotto di Abu Dhabi verso Fujairah che consente di bypassare lo Stretto per una parte delle esportazioni, ma l’IEA stima che la capacità complessiva di bypass disponibile tra Arabia Saudita ed Emirati si attesti tra 3,5 e 5,5 milioni di barili al giorno — ben al di sotto del flusso normale dello Stretto.
Il reindirizzamento attraverso il Mar Rosso concede all’Arabia Saudita un po’ di respiro, ma non è nemmeno lontanamente sufficiente a sostituire ciò che lo Stretto normalmente trasporta. Il rilascio di 400 milioni di barili dell’IEA equivale a circa quattro giorni di produzione globale e a 16 giorni del normale volume di greggio e prodotti petroliferi transitante per Hormuz, secondo gli analisti di Macquarie. I tagli alla produzione del Golfo procedono a un ritmo di 6,7 milioni di barili al giorno di offerta perduta. Significa una perdita netta di oltre 6 milioni di barili per ogni giorno in cui lo Stretto resta chiuso, a fronte di un rilascio di riserve una tantum. I conti, semplicemente, non tornano.
Il problema dello stoccaggio si aggrava
La questione più profonda è cosa succede quando lo stoccaggio si riempie completamente. JPMorgan ha stimato all’inizio del mese che l’Arabia Saudita avrebbe esaurito la propria capacità di stoccaggio di petrolio e carburanti in oltre due mesi dall’inizio del conflitto, mentre l’Iraq avrebbe raggiunto quel punto in circa una settimana e il Kuwait in due. Sia l’Iraq che il Kuwait hanno iniziato a tagliare prima di quelle scadenze. Una volta che i serbatoi a terra raggiungono la capienza massima, i produttori si trovano di fronte a due opzioni: chiudere completamente i giacimenti — rischiando danni permanenti alla pressione dei giacimenti in alcune formazioni — oppure trovare rotte alternative abbastanza rapidamente da tenere il passo con la produzione. Nessuna delle due cose sta avvenendo alla velocità necessaria.
Il CEO di Aramco, Amin Nasser, ha definito questa la più grave crisi mai affrontata dall’industria energetica della regione, avvertendo di “conseguenze catastrofiche per il mercato petrolifero globale” se le rotte di esportazione resteranno bloccate. L’Oil Market Report dell’IEA di marzo 2026, pubblicato giovedì, ha confermato che i volumi di esportazione di greggio e prodotti raffinati sono attualmente inferiori al 10% dei livelli pre-bellici, e stima almeno 8 milioni di barili al giorno di greggio bloccato nella regione, con ulteriori 2 milioni di barili al giorno tra condensati e liquidi del gas naturale anch’essi offline. Questa cifra comprende sia i tagli alla produzione sia la paralisi delle spedizioni. Significa che il Golfo, che normalmente esporta circa un quinto del petrolio mondiale attraverso lo Stretto, sta operando a una frazione della propria capacità senza una tempistica chiara per il ripristino.
Cosa significa per il tetto dei prezzi
Il Brent ha chiuso mercoledì a 91,98 $ e scambia vicino ai 99 $ nella sessione asiatica di giovedì mattina, secondo Bloomberg. La domanda che il mercato sta ora scontando non è se il petrolio resterà sopra i 90 $, ma quanto rapidamente tornerà sopra i 100 $ in assenza di una soluzione per il traffico marittimo. Lo Stretto non trasporta solo greggio: GNL, prodotti raffinati e fertilizzanti sono tutti intrappolati nello stesso blocco, ampliando il canale inflazionistico ben oltre il prezzo della benzina.
Goldman Sachs ha alzato giovedì la previsione per il Brent nel Q4 2026 a 71 $ al barile, rispetto a una stima precedente di 66 $, secondo Reuters. Ma quella cifra resta una proiezione di fine anno basata su un’interruzione ipotizzata di 21 giorni seguita da un recupero graduale di 30 giorni. Con il Brent attualmente tra 92 e 99 $, lo scenario base della banca implica un significativo allentamento della crisi entro dicembre. Goldman prevede che la media di marzo e aprile da sola si attesti a 98 $. È una scommessa su uno specifico esito politico in una guerra che, a giovedì, gli Stati Uniti dichiarano di voler portare a termine. Ogni giorno in cui i serbatoi si riempiono più rapidamente è un giorno in cui quella scommessa diventa più costosa da mantenere.
