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Il titolo di mercoledì avrebbe dovuto calmare i mercati petroliferi: 400 milioni di barili di riserve strategiche, approvati all’unanimità da tutti i 32 membri della IEA, il più grande rilascio coordinato di scorte nei 52 anni di storia dell’agenzia. Eppure il Brent ha chiuso sopra i 91 $. Il WTI ha registrato un rialzo superiore al 4%. E nella notte, secondo Bloomberg, il Brent è tornato vicino ai 99 $. Il mercato sta lanciando un messaggio chiaro su ciò che le riserve possono e non possono risolvere.
Cosa ha annunciato davvero la IEA
Il direttore esecutivo della IEA, Fatih Birol, ha annunciato da Parigi mercoledì che i paesi membri hanno concordato il rilascio di 400 milioni di barili di riserve petrolifere d’emergenza, in risposta all’interruzione delle forniture causata dalla quasi totale chiusura dello Stretto di Hormuz. Il rilascio supera di oltre il doppio il record precedente di 182,7 milioni di barili, stabilito nel 2022 dopo l’invasione russa dell’Ucraina. Tutti i 32 governi membri hanno votato all’unanimità. La Germania rilascia 2,64 milioni di tonnellate. Il Regno Unito contribuisce con 13,5 milioni di barili. Il Giappone inizierà il rilascio dalla prossima settimana. Le riserve raggiungeranno il mercato in un arco temporale che la IEA ha definito “adeguato alle circostanze di ciascun paese” — il che non equivale a dire immediatamente. Separatamente, il segretario all’Energia Chris Wright ha confermato mercoledì che Trump ha autorizzato il rilascio di ulteriori 172 milioni di barili dalla Strategic Petroleum Reserve statunitense, a partire dalla prossima settimana, nell’arco di circa 120 giorni.
La stessa dichiarazione di Birol ha indebolito il titolo: “La cosa più importante per un ritorno a flussi stabili di petrolio e gas è la ripresa del transito attraverso lo Stretto di Hormuz”. Le riserve possono far guadagnare tempo, ma non possono riaprire uno stretto che l’Iran sta minando.
Perché non ha funzionato
Mercoledì tre petroliere sono state colpite nello Stretto o nelle sue vicinanze. Una nave cargo battente bandiera thailandese ha preso fuoco a 11 miglia nautiche a nord dell’Oman, costringendo all’evacuazione dell’equipaggio. Sono stati segnalati altri due incidenti: uno a 50 miglia nautiche a nordovest di Dubai, l’altro al largo della costa degli Emirati Arabi Uniti. L’Iran ha disseminato mine nello Stretto. Il Comando Centrale statunitense ha dichiarato di aver distrutto 16 posamine iraniani nei pressi dello stretto, mentre proseguono gli attacchi con droni contro i centri di comando delle Guardie Rivoluzionarie. Hezbollah ha lanciato un’altra ondata di razzi contro Israele durante la notte. Non è una situazione che un rilascio di riserve può risolvere.
Macquarie ha messo nero su bianco i numeri dello squilibrio. I 400 milioni di barili equivalgono a circa quattro giorni di produzione globale e approssimativamente a 16 giorni del volume che normalmente transita per Hormuz. Come riportato nella nota di Macquarie, citata da Reuters: “Se non sembra molto, è perché non lo è”. I flussi di petrolio attraverso lo stretto sono attualmente inferiori al 10% dei livelli pre-bellici, secondo gli stessi dati della IEA. Non si può compensare con le riserve un’interruzione del 90% delle forniture.
L’Iran conosce bene questi numeri. Mercoledì Teheran ha minacciato di portare il petrolio a 200 $ al barile, con i suoi funzionari che hanno dichiarato che “nemmeno un litro di petrolio passerà dallo Stretto a beneficio degli Stati Uniti, di Israele o dei loro alleati”. Che sia realisticamente fattibile è un discorso a parte. Il punto è che la minaccia è abbastanza credibile da muovere i mercati.
La divergenza dell’oro
La notizia che mercoledì non ha ricevuto sufficiente attenzione è quella sull’oro. Mentre il petrolio balzava di oltre il 4%, l’oro cedeva quasi l’1%, scendendo intorno ai 5.185 $ l’oncia. La logica classica del rischio bellico prevede che entrambi salgano insieme. La divergenza suggerisce che stia accadendo qualcosa di più specifico: il mercato sta prezzando questo scenario come uno shock dell’offerta petrolifera, non come una fuga generalizzata verso i beni rifugio. Il denaro sta ruotando verso l’energia, non verso i settori difensivi. È una lettura sulla durata attesa della crisi. Se i trader si aspettassero un conflitto prolungato e irrisolvibile, l’oro sarebbe in forte domanda. Il fatto che stia scendendo mentre il greggio sale implica che il mercato assegna ancora una probabilità significativa a una risoluzione nel breve termine — o quantomeno che lo shock resti confinato al settore energetico senza degenerare in una narrativa di recessione globale.
Questa tesi viene messa alla prova ogni volta che un’altra petroliera va a fuoco.
La manovra aggirante dell’Iran e le implicazioni per l’offerta
La società di monitoraggio delle materie prime Kpler ha riferito che l’Iran ha silenziosamente ripreso le esportazioni di greggio attraverso il terminale petrolifero di Jask, nel Golfo dell’Oman, la scorsa settimana, con una petroliera che ha caricato circa 2 milioni di barili il 7 marzo. Jask si trova al di fuori dello Stretto, il che significa che Teheran può dirottare parte della produzione aggirando il collo di bottiglia che sta contemporaneamente cercando di bloccare. Non è sufficiente a modificare sensibilmente l’offerta, ma è il segnale che l’Iran sta gestendo la propria esposizione economica mentre mantiene la pressione su tutti gli altri.
I produttori del Golfo non hanno la stessa opzione. Lo Stretto non trasporta solo greggio: GNL, fertilizzanti e prodotti raffinati transitano tutti da lì. La IEA ha confermato che l’offerta globale di GNL è stata tagliata del 20%, costringendo le economie asiatiche a più alto reddito a competere direttamente con l’Europa per i carichi disponibili. È un problema di stoccaggio invernale che si sta preparando per il prossimo anno.
I livelli di prezzo che contano adesso
Il Brent ha chiuso mercoledì a 91,98 $, in rialzo del 4,8% nella giornata. Il WTI ha chiuso a 87,25 $, in rialzo di circa il 4%. Secondo Bloomberg, durante le contrattazioni notturne il Brent è tornato vicino ai 99 $ nelle prime ore di giovedì, mentre continuavano ad arrivare notizie di attacchi alle petroliere. Il picco intraday di lunedì a 120 $ con successivo crollo a 86 $ ha definito il range su cui i trader stanno lavorando. Il livello dei 90 $ è attualmente la linea di demarcazione tra “disruption gestibile” e “spike incontrollato” nella psicologia del mercato. Ogni attacco a una petroliera spinge il limite superiore di quel range. Ogni segnale credibile di cessate il fuoco lo fa crollare.
Mercoledì sera Trump ha dichiarato che gli Stati Uniti devono “portare a termine il lavoro” in Iran, escludendo di fatto qualsiasi svolta diplomatica imminente da parte americana. Il mercato petrolifero ha recepito il messaggio: il Brent vicino ai 99 $ durante la notte è la risposta.
Il rilascio delle riserve IEA ha comprato qualche ora di relativa calma. Le mine nello Stretto se le sono riprese già nel pomeriggio. Occhi puntati sulla soglia dei 100 $ sul Brent: è il livello al quale cambia il calcolo inflazionistico delle banche centrali e dove la postura attendista della Fed sui tagli dei tassi comincia a subire pressioni reali.
