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Kraken Financial ha ottenuto un master account presso la Federal Reserve. Accesso diretto a Fedwire. Nessuna banca corrispondente come intermediario. È la prima società crypto nella storia degli Stati Uniti a collegarsi agli stessi binari di pagamento utilizzati da JPMorgan, Citi e Goldman. Non è una metafora: è esattamente ciò che è accaduto il 4 marzo.
Chi frequenta il mondo crypto da abbastanza tempo da ricordare la Operation Choke Point 2.0, le campagne di de-banking, la causa Custodia o la sfilata di exchange che perdevano i propri partner bancari da un giorno all’altro, leggerà questa notizia con occhi diversi. La Federal Reserve Bank di Kansas City ha approvato un master account a finalità limitata per Kraken Financial, il braccio bancario con licenza nel Wyoming di Payward, la società madre di Kraken. La domanda era stata presentata nell’ottobre 2020. Cinque anni e cinque mesi di interlocuzioni regolamentari, verifiche e scrutinio, come riportato dal blog ufficiale di Kraken.
Non esattamente un iter rapido.Cosa significa concretamente
Un master account presso la Fed consente a un istituto di detenere riserve presso la banca centrale e regolare le transazioni tramite Fedwire, il sistema di regolamento lordo in tempo reale che movimenta migliaia di miliardi di dollari al giorno tra le banche. Fino a oggi, ogni exchange crypto in America doveva instradare le transazioni in dollari attraverso una banca partner, che poteva chiudere il rubinetto in qualsiasi momento, per qualsiasi motivo, con un preavviso minimo. È successo a decine di società durante la stretta del 2022-2023. Per Kraken, questo problema non esiste più.
Secondo CoinDesk, che ha dato la notizia citando il Wall Street Journal, il conto consente a Kraken di regolare le transazioni in dollari statunitensi direttamente sui binari della Fed. Depositi e prelievi per i clienti istituzionali e professionali diventano più rapidi e meno costosi, mentre la dipendenza dalle banche intermediarie si azzera per questi flussi. Arjun Sethi, co-CEO di Kraken, ha parlato di “convergenza tra infrastruttura crypto e binari finanziari sovrani”.
Ci sono dei limiti. Si tratta di un master account “ridotto”, come riportato da Unchained. Kraken non maturerà interessi sulle riserve detenute presso la Fed. Nessun accesso alla discount window, la linea di credito d’emergenza che le banche tradizionali considerano una rete di sicurezza. Nessuna assicurazione sui depositi. Si tratta di accesso a Fedwire, non di una licenza bancaria piena. Ma l’accesso a Fedwire è il tassello che conta per un exchange che processa miliardi in volumi fiat.
Il dettaglio che nessuno ha letto
Kraken Financial è una Special Purpose Depository Institution (SPDI) del Wyoming, un aspetto più rilevante di quanto possa sembrare. Le SPDI operano con un modello a riserva integrale: detengono attività liquide pari o superiori al 100% dei depositi fiat dei clienti. Nessuna riserva frazionaria, nessun prestito a fronte dei depositi, nessun rischio di leva sul lato custodia. Stando al blog di Kraken, questa struttura è stata uno degli elementi chiave che ha convinto la Fed a dare il via libera.
Il Wyoming ha costruito questo framework appositamente per attrarre le società crypto. Il governatore Mark Gordon ha dichiarato in un comunicato stampa che l’approvazione “segnala il sostegno alla legislazione bancaria e sugli asset digitali del Wyoming”. La senatrice Cynthia Lummis ha definito l’evento “un momento spartiacque per l’industria degli asset digitali”. L’American Action Forum, un think tank di centro-destra, ha pubblicato un’analisi dettagliata inquadrandolo come un banco di prova: l’infrastruttura di pagamento pubblica può essere parzialmente aperta a società finanziarie non bancarie senza estendere una garanzia governativa implicita?
La lobby bancaria si è già mossa in opposizione. DLNews riporta che le banche tradizionali sono scontente dell’approvazione, sostenendo che crea un’asimmetria competitiva. Le banche sopportano l’intero peso della regolamentazione — requisiti patrimoniali, stress test, contributi all’FDIC, obblighi previsti dal Community Reinvestment Act. Kraken non è soggetta a nulla di tutto ciò. Il master account “ridotto” le garantisce i vantaggi del regolamento senza l’onere di compliance che accompagna una licenza bancaria piena.
Questa tensione non si risolverà facilmente.Perché proprio adesso
Sono cambiate due cose rispetto a quando Custodia Bank, un’altra SPDI del Wyoming fondata da Caitlin Long, si vide respingere la domanda dalla Fed nel 2023, finendo per combattere anni in tribunale per ottenere lo stesso accesso. In primo luogo, il contesto politico è mutato. L’approccio dell’amministrazione Trump verso il crypto è stato permissivo fino a sfiorare l’incoraggiamento esplicito: dalla SEC che ha ritirato le azioni esecutive al CLARITY Act (attualmente in stallo, ma orientato nella giusta direzione). In secondo luogo, Kraken ha costruito in cinque anni un track record di conformità che la Fed non poteva liquidare facilmente. Secondo Bloomberg, la Federal Reserve Bank di Kansas City ha supervisionato l’intera istruttoria dall’inizio alla fine.
È evidente che Kraken stia anche preparando il terreno per un’IPO. Coinbase, Gemini e Bullish — la società madre di CoinDesk — sono già quotate. Il mese scorso Payward ha acquisito Magna, piattaforma di gestione token. L’accesso alla Fed rafforza enormemente la proposta verso gli investitori istituzionali. Se siete un grande allocatore che sta valutando il prime brokerage o il servizio di custodia di Kraken, sapere che possono regolare i dollari su Fedwire senza una banca corrispondente cambia radicalmente i termini della discussione.
E adesso?
Il rollout graduale parte con i clienti istituzionali. L’integrazione più ampia nell’infrastruttura di Payward arriverà in seguito, in coordinamento con i regolatori. Sethi ha lasciato intendere cosa ci sarà più avanti, nell’intervista con Blockhead: “regolamento atomico tra fiat e crypto, gestione della liquidità di grado istituzionale integrata con la custodia di asset digitali, e prodotti finanziari programmabili costruiti all’interno di un framework pienamente regolamentato”.
Per il resto dell’industria, il precedente è fissato. Altre SPDI del Wyoming, altre banche statali specializzate in asset digitali, persino alcuni dei maggiori exchange che esplorano licenze bancarie potranno ora indicare Kraken e dire: loro ce l’hanno fatta, tocca anche a noi. La Fed si troverà sotto pressione: aprire ulteriormente la porta oppure spiegare perché non intende farlo.
Cinque anni fa la Fed scoraggiava attivamente le banche dal servire le società crypto. Questa settimana ha consegnato a una di loro le chiavi dell’edificio.
Il segnale è chiaro.
