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Bitcoin è sceso a $62.700 questa settimana, registrando l’RSI settimanale più ipervenduto nell’intera storia dell’asset. Una cascata di liquidazioni da $575 milioni è seguita nel giro di ore — eppure il danno strutturale sotto il rimbalzo racconta una storia molto diversa dal rally di sollievo sul vostro grafico.
I Numeri Dietro il Crollo
Ecco cosa è successo realmente. Martedì 24 febbraio, Bitcoin è scivolato fino a $62.700 secondo i dati sui prezzi di The Block — il minimo da quando il flash crash del 6 febbraio a $60.033 che Bloomberg ha descritto come l’azzeramento di tutti i guadagni dall’elezione di Trump. Mercoledì, una violenta compressione ha riportato il prezzo verso $70.000 — BeInCrypto ha registrato un tocco di $70.027 su Binance, mentre Coin Republic ha segnato il massimo di sessione a $70.038 — prima di svanire altrettanto velocemente. Venerdì 27 febbraio, BTC era tornato sotto $66.000, secondo il tracker live di CoinDesk, rinunciando alla maggior parte del balzo di metà settimana. Il rimbalzo era reale, ma era meccanico. BeInCrypto ha riportato $468,5 milioni in liquidazioni short durante la finestra di 24 ore attorno a quella inversione. Cryptonews ha calcolato liquidazioni totali per $575 milioni, con quasi $500 milioni provenienti solo dai venditori allo scoperto. Bitcoin ha rappresentato circa $195 milioni di questo totale, Ethereum altri $175 milioni. La singola liquidazione più grande ha colpito Hyperliquid — una posizione BTC-USD da $10,41 milioni — secondo i dati Coinglass citati da BeInCrypto. Quella non è un’inversione di tendenza. È la leva finanziaria che viene spazzata via.
Una Lettura RSI per i Libri di Storia
Il Relative Strength Index settimanale, tracciato tramite i dati CryptoSlate, ha stampato circa 25,7 — la lettura più bassa nella storia di Bitcoin su quel dataset. Il responsabile ricerche di Galaxy Digital Alex Thorn ha segnalato il segnale su X, notando che l’RSI settimanale sul suo grafico si attestava a circa 15,6 ed era più basso di quasi ogni punto dal 2016. Le uniche letture comparabili, secondo Thorn, sono arrivate durante il crash novembre–dicembre 2018 da $6.000 a $3.000, e il crollo giugno–luglio 2022 quando Three Arrows Capital è esplosa e Genesis si è rivelata insolvente. Il CEO di Coin Bureau Nic Puckrin ha confermato indipendentemente la lettura storica a 25,6, notando che è scesa sotto i livelli registrati durante l’implosione Terra/Luna, il fallimento FTX e il crash Covid di marzo 2020. Il team digital assets di VanEck ha aggiunto un’altra dimensione: Bitcoin stava scambiando 2,88 deviazioni standard sotto la sua media mobile a 200 giorni al 5 febbraio — una distanza dal trend che zero percento delle osservazioni nel decennio passato aveva superato. Questo importa perché l’RSI estremo da solo non chiama un minimo. Gli analisti CryptoSlate hanno chiarito il punto: RSI a livelli record segnala che la capitolazione è in corso, ma il mercato potrebbe non aver finito di cercare un’offerta duratura. Una macinazione instabile e limitata a un range — non una ripresa a V — è il risultato più comune dopo letture come questa.
Dove Vive il Danno Reale
Il quadro strutturale è difficile. CryptoQuant ha detto a CNBC che i fondi negoziati in borsa statunitensi che hanno acquistato 46.000 bitcoin l’anno scorso in questo periodo sono ora venditori netti nel 2026. Il complesso degli ETF spot Bitcoin ha perso circa $6,18 miliardi in capitale netto da novembre 2025 a gennaio 2026, secondo l’analisi di Investing.com — la più lunga serie sostenuta di deflussi da quando questi veicoli sono stati lanciati. Cinque settimane in più di deflussi sono seguite fino al 20 febbraio, con $316 milioni in rimborsi netti solo nella settimana fino a quella data, secondo i dati Wu Blockchain citati da The Coin Republic. Il sanguinamento si è invertito brevemente: il 25 febbraio, gli ETF hanno attirato $506 milioni in un singolo giorno — il più grande afflusso giornaliero in settimane — guidato dall’IBIT di BlackRock a $297 milioni e una sorpresa di $102 milioni dal GBTC di Grayscale, secondo Coin Republic. Eric Balchunas di Bloomberg ha definito poetico il timing, notando che gli afflussi sono arrivati proprio mentre venivano pubblicati i necrologi. Ma ha aggiunto: ancora poco chiaro se questo sia un inizio legittimo di una ripresa o un rimbalzo del gatto morto. Sotto il dramma degli ETF, il quadro della liquidità continua a deteriorarsi. Coin Metrics ha riportato che la profondità media del book ordini spot — misurata entro il 2% del prezzo medio — si è assottigliata da $40–$50 milioni tra agosto e ottobre 2025 a $15–$25 milioni a febbraio. Quando il book è così sottile, la pressione di vendita muove il prezzo violentemente, creando sacche d’aria e gap più marcati anche senza un nuovo catalizzatore. L’offerta di stablecoin per USDT e USDC si è appiattita intorno a $260 miliardi, secondo Coin Metrics, suggerendo che il mercato non sta vedendo un’ondata di nuovo capitale proprio nel momento in cui ne ha bisogno.
Il Basis Trade È Morto — e Questo Cambia Tutto
Ecco la parte che la maggior parte dei grafici dei prezzi non vi dirà. L’impianto istituzionale che ha supportato il rally di Bitcoin nel 2024 si è silenziosamente rotto. L’analisi di Investing.com ha mostrato che il basis trade — comprare Bitcoin spot tramite ETF, shortare futures, intascare lo spread — ha fornito rendimenti annuali del 17% al suo picco nel 2024 con rischio minimo. All’inizio del 2026, quel rendimento si era compresso sotto il 5%. Quando la matematica ha smesso di funzionare, gli hedge fund hanno smantellato. Quello non è panico. È gestione di portafoglio. E l’Indice Premium Coinbase, che traccia il gap di prezzo tra Coinbase e gli exchange offshore come Binance, è andato negativo per 21 giorni consecutivi prima del crash, toccando minus $167,80 al suo peggio — la lettura negativa più profonda in un anno. Il denaro istituzionale statunitense non stava comprando il ribasso. Stava uscendo. AMBCrypto ha riportato che il premio da allora è tornato positivo, e gli afflussi ETF sono ripresi, ma la domanda strutturale rimane senza risposta. Adam Back — il crittografo citato nel white paper originale di Bitcoin — ha detto a CoinDesk che questo declino è coerente con i cicli quadriennali passati. Steven McClurg, CEO di Canary Capital, è andato oltre su CNBC, dicendo di aspettarsi che Bitcoin scenda fino a $50.000 entro l’estate. Che Back o McClurg si rivelino giusti, una cosa è chiara: il range $60.000–$70.000 che ha definito fine febbraio non è equilibrio. È un pattern di attesa mentre il mercato decide se gli eccessi con leva del 2024 e 2025 sono stati effettivamente eliminati — o se un’altra gamba verso il basso deve ancora arrivare.
