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India TV Newsがソーシャルメディアの映像およびサウジ軍関係筋を引用して報じたところによると、月曜早朝、イランのシャヘド136無人機がSaudi Aramcoのラスタヌラ製油所を攻撃した。日量55万バレルの精製能力が停止に追い込まれ、今回の紛争開始以降、イランが湾岸のエネルギーインフラを直接攻撃した初の事例となった。ブレント原油は早朝の取引で$79.41まで急騰——金曜終値から約9%の上昇であり、セッションはまだ終わっていない。
ラスタヌラで何が起きたのか
Bloombergが関係者の話として報じたところでは、Aramcoは無人機の着弾で火災が発生したことを受け、予防措置としてラスタヌラ施設を停止した。火災は鎮火され、これまでのところ死傷者の報告はない。Reutersも業界関係者の「状況はコントロール下にある」という証言を引用し、停止を確認している。India TV Newsの報道によれば、サウジ国防省は同施設を標的とした追加の無人機を迎撃したと発表した。
注目すべきは、着弾した1機よりもむしろ迎撃された複数機の方だ。単一の製油所に対して複数の無人機が発射されたということは、これは広範な報復攻撃から逸れた流れ弾ではない。エネルギーインフラを狙った意図的な攻撃だ。The Nationalの報道によると、この攻撃は今回の紛争で初めてイランが湾岸のエネルギー資産を攻撃した事例だ——週末にかけてドバイ、アブダビ、バーレーンの空港にミサイルを撃ち込んだ際にも、テヘランはこの一線を越えていなかった。
この製油所がなぜ重要なのか
ラスタヌラは単なる製油所ではない。MEEDおよびOffshore Technologyによれば、ペルシャ湾岸で最も古く最大の製油所であり、日量55万バレルの原油蒸留能力を持つ。BusinessTodayが指摘するように、サウジ原油の世界で最も重要な輸出ターミナルの一つでもある。同施設はアブカイクおよびクライス油田の原油を処理している——これは2019年9月の無人機・ミサイル攻撃でサウジの生産量の半分が一時停止した際に攻撃された上流施設と同じだ。The Nationalによれば、ラスタヌラの停止はここ数日で2件目のAramcoの操業中断であり、近隣のジュアイマ液化石油ガスターミナルの輸出も今週初めに停止していた。
原油トレーディングデスクが今朝ピリピリしているのは、この2019年アブカイクとの類似性だ。当時、フーシ派の犯行とされた無人機と巡航ミサイルがアブカイクとクライスを攻撃し、国際エネルギー機関（IEA）によれば日量約570万バレルが世界の供給から消失——過去最大の供給途絶となった。Al JazeeraがBloombergを引用して報じたところでは、ブレント原油は日中で約20%急騰し、1990年のクウェート侵攻以来最大の単日スパイクとなった。サウジが完全に生産を回復するまで数週間を要したが、その理由の一つはアブカイクに特殊な処理設備があったためだ。Rapidan Energy GroupのBob McNallyはCNNに対し、それは「General Electricに発注すれば済むようなものではない」と語っている。ラスタヌラはまさにその同じ油田から原油を受け入れている。Aramcoが公表している以上の被害があれば、修復期間は2019年の再現となりかねない。
原油価格の全体像
ラスタヌラ攻撃の前から、ブレント原油はすでに上昇基調にあった。Reutersによれば、金曜の終値は$72.48で7カ月ぶりの高値——戦争への警戒感だけで2.45%上昇していた。日曜夜のオープンは激しい値動きとなり、月曜早朝にはCNBCの報道でブレントが$79.41に達し、セッション中に約9%（$6.54）の上昇を記録した。FactSetのデータでは朝方の段階ですでに$78.55と7.8%高。WTIも追随し、8%超の上昇で$72.57をつけた。India TV Newsによると、MCXの原油先物は1バレル6,700ルピーの史上最高値を記録し、日中上昇率は9.73%に達した。
アナリスト予想の幅は急速に拡大している。BarclaysのアナリストAmarpreet Singhは土曜、ブレントが$100に到達する可能性があると顧客に警告したとCNBCが伝えた。UBSのHenri Patricot率いるチームは日曜のリサーチノートでさらに踏み込み、大規模かつ長期的な供給途絶が起きた場合には$120超のシナリオもありうると指摘した。BloombergのJavier Blasはより慎重な見方を示し、オープン時の10～15%のスパイクを見込みつつも、ホルムズ海峡が開通している限り歴史的なオイルショックの可能性は低いと論じた。ポジションサイズはそれに応じて調整すべきだ。ブレント$80と$120の差は、「紛争封じ込め」と「海峡封鎖」の差に他ならない。
誰もが語りたがらないホルムズ海峡
Kplerによれば、ホルムズ海峡を通過する原油は日量約1,300万バレル——世界の海上輸送量の約20%に相当する。イランはその北岸を支配している。Ship & Bunkerの報道では、イランは同海峡の商業船舶の通行を制限しようとしている模様だが、正式な封鎖宣言は出ていない。CNBCによると、すでに2隻が同海域で攻撃を受けている。パラオ船籍のタンカー「Skylight」が海峡の北5海里の地点で標的にされ、マーシャル諸島船籍の「MKD VYOM」がオマーン沖で損傷した。後者についてはオマーン海洋安全保障センターが確認している。
ブローカーMarshのDylan MortimmerはCNBCに対し、湾岸の船体戦争保険料が25～50%跳ね上がる可能性があると語った。これだけでもホルムズ海峡を通過する全てのバレルの着地コストが上昇する。週末の攻撃で原油が$73に向かい金が$5,300を超えた際から積み上がっている迂回コストは別としてもだ。
サウジアラビアの苦しい立場
エネルギー市場がまだ十分に織り込めていない点がここにある。サウジアラビアは米国・イスラエルによるイラン攻撃に参加していない。Middle East Eyeが湾岸アラブの2つの情報筋を引用して報じたところでは、リヤドは自国の領空を閉鎖し、サウジ領土がテヘランへの作戦に使用されることは許可しないとワシントンに明確に伝えた。ムハンマド・ビン・サルマン皇太子は土曜、湾岸諸国首脳に電話し、GCC加盟国がエスカレーションを誘発しないよう自制を求めた。
それにもかかわらず、テヘランはサウジを攻撃した。国営サウジ通信を通じてサウジ外務省は、Al Arabiyaの報道によれば、リヤドおよび東部州に対する「露骨かつ卑劣なイランの攻撃」を非難し、「侵略への対抗措置を含むあらゆる必要な手段」を講じると表明した。日曜に米国務省が発表した共同声明にはサウジアラビア、UAE、バーレーン、クウェート、カタール、ヨルダンが共同署名し、さらに踏み込んで自衛権を確認するとともに、イランの行動を「無謀で不安定化を招くもの」と断じた。
原油ポジションを持つ者にとって、この流れは極めて重要だ。サウジアラビアがイランへの積極的な報復に引き込まれれば、もはや米国・イスラエルとテヘランの間の紛争ではなくなる。産油国が隣接する産油国と実弾を交える武力衝突であり、その間に世界で最も重要なエネルギーのチョークポイントが横たわるという構図になる。日曜夜に市場が身構えていたリプライシングのシナリオは、状況が大幅に悪化した。
今後の注目ポイント
ブレントが$80台で落ち着くか$100を突破するかは、3つの要因にかかっている。第一に、Aramcoがラスタヌラをどれだけ早く復旧できるか。48時間の予防的停止であれば、ガスオイル市場は水曜までに落ち着く。蒸留装置に構造的な損傷があれば、数週間を要する可能性があり、2019年のアブカイクが参照事例となる。第二に、ホルムズ海峡の状況だ。タンカーが無事に通過するたびに価格は下がり、船舶が攻撃されるたびに上がる。第三に、サウジアラビアの次の一手だ。リヤドは報復の意思を公式に表明している。それを実行に移すか、どの標的に対して行うかが、この市場の次の局面を決定づける。3日前にはこの事態を想定してポジションを構築していた者は皆無だ。それを踏まえて行動すべきだ。
