Reading time: 1 min
ブロック940,000。2026年3月9日。ネットワーク上のどこかで、マイナーがハッシュを解き、Bitcoinの流通量が2000万枚を超えました。これは今後存在しうるBitcoin総量の95.24%に相当します。残る100万枚は極めて緩やかなペースで発行され、最後の1サトシがマイニングされるのはおよそ2140年になる見通しです。最初の2000万枚の採掘に17年かかりました。最後の100万枚には114年かかるのです。
誰も祝賀会を開きませんでした。オンチェーンでのセレモニーもなし。この節目はGlassnodeが記録したブロック高で静かに通過し、2009年1月のジェネシスブロックからここに至るまで6,267日を要したと報告されました。原油がちょうど120ドルに達していようと、KOSPIが週に3度目のサーキットブレーカーを発動していようと、Bitcoinには関係ありません。約10分に1ブロックのペースでブロックを生成し続け、1ブロックあたり3.125 BTC、1日約450枚のコインを追加し続けています。コードはニュースを読みません。
それこそがBitcoinの本質です。すべてを変える数学
現在の発行ペースで、Bitcoinは年間約164,250枚を生み出しています。2028年4月の次回半減期後、これは約82,000枚に減少。2032年以降は約41,000枚。2040年代には日次発行量が30 BTCを下回り、2060年代には1日2 BTC未満にまで落ち込みます。BeInCryptoの詳細な分析によれば、この減衰は指数関数的かつ不可逆的です。最初の1000万枚は約4年で採掘されました。次の500万枚もさらに4年。しかし最後の100万枚は1世紀以上にわたって延びることになります。
この数字を文脈に置くと衝撃的です。CryptoTimesが引用したUBSのデータによると、世界には約5900万人の富裕層（ミリオネア）が存在します。これまでに採掘されたBitcoinを永久に失われたものも含めてすべてカウントしても、全富裕層が0.5 BTCずつ保有するには足りません。ChainalysisとRiver Financialの推計では、230万～370万BTCが永久にアクセス不能な状態にあります。秘密鍵を紛失したウォレット、使用不能なアドレスへの送金、あるいは保有者の死亡などが原因です。実質的な流通量は約1600万～1770万枚と見られます。
実際の浮動供給量は、見出しの数字よりさらに少ないのが現実です。Bitcoin Treasuriesのオンチェーンデータによると、米国戦略的Bitcoin準備は328,372 BTCを保有。Strategy Inc.は月曜日のSEC提出書類で738,731 BTCの保有を報告しています。スポットETFはFinanceFeedsによれば約126万BTCを保有中。これら機関投資家のロックアップを合計すると、採掘済み総量の約11%に達します。世界中の人々が売買・保有・取引に使える「自由流通」供給量は、推定1250万～1400万枚に過ぎません。
2000万枚ではなく、2100万枚でもなく、1200万～1400万枚なのです。なぜそれは戦時中に起きたのか
そのタイミングはほとんど皮肉としか言いようがありません。2000万枚目のコインが採掘された当日、原油は一時119.50ドルに達し、日経平均は5%下落、韓国市場は3月に入って3度目のサーキットブレーカーを発動し、ダウは1セッションで安値から高値まで1,100ポイントも揺れ動きました。中東で武力衝突が続いているにもかかわらず、金は週間ベースで下落。円は日本のGDPが数年来の好調を示したにもかかわらず下落していました。あらゆる伝統的な安全資産が機能不全に陥るか、揺らいでいたのです。
CryptoNewsZによると、Bitcoinは米国の取引時間中に4%以上上昇し、月曜日の終値は約69,000ドルでした。Alternative.meの恐怖・貪欲指数は12で、「極度の恐怖」ゾーンの深部にありました。それにもかかわらず、CoinDeskが報じたGlassnodeのデータでは、価格が70,000ドルを割り込む中でトレーダーたちが約600,000 BTCを買い集め、そのうち200,000枚は直前の2週間だけで購入されたものでした。Hyperliquid上のある大口投資家はBTCとETHのレバレッジ・ロングで1億9400万ドルのポジションを抱えていました。Strategy Inc.は月曜日に開示したSEC提出書類によると、3月2日から3月8日のわずか1週間で17,994 BTCを購入しています。
Krakenのチーフエコノミスト、Thomas Perfumo氏はこれを「希少性の時代」と呼びました。その表現は意図的です。価格上昇がより深い採掘を促す金とも、危機が通貨増刷を引き起こす法定通貨とも異なり、Bitcoinの供給スケジュールは数学的に固定されています。中央銀行も、大統領令も、緊急措置も、発行レートを変えることはできません。2000万枚目のコインは、4回の半減期、15年間のグローバルな混乱、そして原油が1セッションで33ドル動いた週を経ても、このアーキテクチャが堅持されたことを証明しています。
マイナーの構造的課題
この節目には、十分に議論されていない構造的な問いが内在しています。マイナーは現在、1ブロックあたり3.125 BTCのブロック報酬に加えてトランザクション手数料を得ています。2028年4月以降、ブロック報酬は1.5625 BTCに減少。2032年には0.78125 BTCです。現在の価格水準では、半減期ごとにマイナーの収益はほぼ半減します――価格上昇か手数料収入の増加で相殺されない限り。
AMBCryptoによると、CryptoQuantのマイナーポジション指数は約-1.6で、取引所へのマイナーからの資金流出は歴史的平均を下回っています。彼らは売っていません。しかし、いずれ売らざるを得なくなるでしょう。ブロック報酬主導のセキュリティモデルから手数料主導のモデルへの移行は、ネットワークにとって最も重要な長期的課題です。手数料がマイニングの採算を維持できるほど成長しなければ、ハッシュレートは低下します。ハッシュレートが低下すれば、セキュリティが弱体化します。これは2026年の問題ではありません。しかし2000万枚目のコインが、もはや目を背けることのできない問題として突きつけたのです。
今後の展望
CryptoTimesによると、Grayscaleは2026年の機関投資家向け見通しでこの節目を取り上げています。同社は超党派の暗号資産市場構造法案が今年中に米国で成立し、Bitcoinの伝統的金融市場への統合がさらに進むと予想しています。スポットETFは3月初旬の5営業日で14億5000万ドルの純資金流入を記録し、3月2日にはどのETFも純償還を計上せず、数週間続いた月曜日の資金流出の連鎖に終止符を打ちました。100～1,000 BTCを保有する「シャーク」層のウォレットは約17,970アドレスにまで増加しています。
ZX Squared CapitalのCK Zheng氏はCoinDeskに対し、4年サイクルが進行する中で2026年にさらに30%の下落を見込んでいると語りました。あり得る話です。このサイクルはこれまでのすべてのベアマーケットで成立してきました。しかし過去の弱気相場には、米国戦略的Bitcoin準備も、単一企業による738,731枚のロックアップも、マイナーの生産速度を上回るペースで供給を吸収するスポットETFも存在しませんでした。
2000万枚が採掘済み。残りは100万枚。あと114年の道のりです。
