Reading time: 1 min
Sensexは2月20日に82,831で取引を終了し、ほぼ横ばいのリターンで週を締めくくりました。これは、より広範囲な謎を要約しています：インド経済は成長しており、企業収益は急激な上昇に転じると予想され、政府は2,000億ドルのAIインフラ投資目標を打ち出したばかりですが、外国人投資家は売り続け、市場は動きを見せません。India AI Impact Summitで発表された170億ドルのベンチャーキャピタル投資は、マクロ経済の重荷と構造的機会が混在する物語にさらなる層を加えています。
データと株価の乖離
インドのベンチマーク指数は数ヶ月間実質的に横ばいを続けています。Sensexは2025年暦年でわずか8.5%の上昇にとどまり、Dow Jones、Nikkei 225、さらには中国のSSE Compositeをも下回りました。Carnelian Capitalの年末レビューによると、時価総額100クロール・ルピー以上の上場企業の約69%がマイナスリターンを記録しました。National Securities Depositoryのデータによると、外国機関投資家は年間を通じて記録的な180億ドルをインド株式から引き揚げ、外国人持ち株比率を約15年ぶりの低水準である17%まで押し下げました。ルピーは調整局面でドルに対して92近辺の史上最安値を記録しました。国内機関投資家は史上最高の7兆ルピー超の流入で売りを吸収しましたが、外国機関投資家のオーバーハングが引き続きセンチメントを抑制しています。
しかし、基調的な成長軌道は魅力的なままです。市場アナリストのKarthikraj Lakshmananは、2027年度までにGDPと企業収益の両方が2桁成長を達成すると予測しており、これはコンセンサスと広く一致しています。Carnelian Capitalは、2025年暦年/2026年度の控えめな3%成長の後、今年のNifty 50収益成長率を12-15%と予想しており、Morgan Stanleyの2026年12月のSensexベースケース目標は95,000（約15%の上昇余地を示唆）、強気シナリオは107,000に設定されています。JefferiesのChristopher Woodは、景気循環的収益が回復すれば、Sensex 100,000は達成可能と考えています。1月下旬に発表されたインド・米国貿易協定は、インド商品に対する相互関税を25%から18%に削減し、短期的な刺激をもたらしました。Goodreturnsによると、Niftyは2月3日に日中1,200ポイント急騰しましたが、勢いは数日で衰えました。半導体の追い風で5,500を突破した韓国のKospiとの対照は、インド市場がまだ到来していない触媒を待っていることを浮き彫りにしています。
2,000億ドルのAI賭け
その触媒は予想外の分野から現れるかもしれません：人工知能のための物理インフラです。2月17日にニューデリーで開催されたIndia AI Impact Summitで、IT大臣Ashwini Vaishnawは、BloombergとTechCrunchの報道によると、インドが今後2年間でAI関連投資として2,000億ドル以上を誘致することを期待していると発表しました。これはデータセンターやGPUコンピュートからモデル、アプリケーション、エネルギーまでの5層スタック全体にわたります。The Tech Portalのサミット開示分析によると、その金額のうち約900億ドルはすでにコミットされており、GoogleとMicrosoftとの提携によるAdani Groupの2035年までの1,000億ドルのデータセンター建設目標が含まれます。Business Todayが報じたところによると、サミットでは、AI価値連鎖全体の深層技術スタートアップを対象とした170億ドルの追加ベンチャーキャピタル投資が発表されました。
政府は政策でこの推進を支援しています。10,372クロール・ルピーのIndiaAI Missionの下で、38,000台の高性能GPUがすでにスタートアップや研究者向けに1時間あたり65ルピーの補助料金で展開されており、Vaishnawは今後数週間でさらに20,000台が追加されることを確認しました。インドの総発電容量に占めるクリーンエネルギーの51%のシェアは、米国とヨーロッパで電力消費に対する監視が厳しくなっているAIワークロードを誘致する構造的優位性を与えています。資本市場は建設資金調達に向けてますます整備されています：インドのREITとInvIT市場は、世界の同業他社と比較してまだ小規模ですが、急速に成熟しており、米国依存からのグローバルサプライチェーンの広範な再構築がインフラ資本をアジアに向けています。
選択的参入、幅広い上昇ではない
Lakshmananは、金融株と厳選された中型株を重視するボトムアップの銘柄選択アプローチを推奨しています。このアドバイスはデータと一致します：銀行収益は市場全体よりも堅調に推移しており、Carnelianの分析によると、Nifty 50のバリュエーションは2026年度収益の約25倍のピークから過去12ヶ月の約20倍まで調整され、歴史的水準に近づいています。中小型株セグメントは2024年の過度な上昇の後、さらに大幅なバリュエーション修正を経験しています。外国機関投資家のフローが反転すれば（Carnelianの見通しでは、米国の金利低下傾向とインドの新興市場オーバーウェイトが数年ぶりの低水準に達していることを考慮すると、これは可能性が高い）、市場は収益成長に加えて3-5%の追加リレーティングを見ることができ、年間15-20%の総リターンに変換される可能性があります。
株価とファンダメンタルズの乖離は永続しません。それが収益の変曲、外国機関投資家の反転、または2,000億ドルのAIインフラ資本の単純な重力的牵引力によって解消されるかは、2026年後半のインド市場にとっての中心的な問題です。
