Reading time: 4 min
Kraken Financial ma teraz rachunek główny w Rezerwie Federalnej. Bezpośredni dostęp do Fedwire. Żadnego banku korespondenta w roli pośrednika. To pierwsza firma kryptowalutowa w historii USA, która podłączyła się do tych samych szyn płatniczych co JPMorgan, Citi i Goldman. To nie metafora – dokładnie to wydarzyło się 4 marca.
Kto jest w krypto wystarczająco długo, by pamiętać Operation Choke Point 2.0, kampanie odcinania od bankowości, pozew Custodia czy paradę giełd tracących partnerów bankowych z dnia na dzień, ten odbierze tę wiadomość zupełnie inaczej. Federal Reserve Bank of Kansas City zatwierdził rachunek główny o ograniczonym przeznaczeniu dla Kraken Financial – wyomińskiego ramienia bankowego Payward, spółki matki Krakena, posiadającego licencję bankową stanu Wyoming. Wniosek złożono w październiku 2020 roku. Pięć lat i pięć miesięcy kontaktów z regulatorem, kontroli i weryfikacji – jak podaje Kraken na swoim blogu.
To nie był szybki proces.Co to faktycznie oznacza
Rachunek główny w Fed pozwala instytucji utrzymywać rezerwy w banku centralnym i rozliczać transakcje przez Fedwire – system rozliczeń brutto w czasie rzeczywistym, przez który codziennie przepływają biliony dolarów między bankami. Do tej pory każda giełda kryptowalut w Ameryce musiała kierować transakcje dolarowe przez bank partnerski. Ten partner mógł w dowolnym momencie odciąć dostęp, z dowolnego powodu, bez większego uprzedzenia. W trakcie represji w latach 2022–2023 spotkało to dziesiątki firm. Kraken nie ma już tego problemu.
Jak podał CoinDesk, powołując się na Wall Street Journal, rachunek pozwala Krakenowi rozliczać transakcje w dolarach amerykańskich bezpośrednio na infrastrukturze Fed. Wpłaty i wypłaty dla klientów instytucjonalnych oraz profesjonalnych stają się szybsze i tańsze, a zależność od banków pośredniczących w tych przepływach spada do zera. Arjun Sethi, współdyrektor generalny Krakena, nazwał to „połączeniem infrastruktury kryptowalutowej z suwerennymi szynami finansowymi”.
Są jednak ograniczenia. To „okrojony” rachunek główny, jak pisze Unchained. Kraken nie będzie zarabiał odsetek od rezerw trzymanych w Fed. Nie ma dostępu do okna dyskontowego – awaryjnej linii kredytowej Fed, którą tradycyjne banki traktują jako siatkę bezpieczeństwa. Brak gwarancji depozytów. To dostęp do Fedwire, nie pełna licencja bankowa. Ale dla giełdy przetwarzającej miliardy w wolumenie fiat to właśnie dostęp do Fedwire jest kluczowy.
Szczegół, który umknął większości
Kraken Financial to Wyoming Special Purpose Depository Institution (SPDI). To znaczy więcej, niż mogłoby się wydawać. SPDI działają w modelu pełnej rezerwy – utrzymują aktywa płynne równe lub przekraczające 100% depozytów fiat klientów. Żadnej rezerwy cząstkowej. Żadnego udzielania kredytów z depozytów. Żadnego ryzyka dźwigni po stronie powierniczej. Jak podaje blog Krakena, ta struktura była kluczowym elementem, który przekonał Fed do zatwierdzenia wniosku.
Wyoming stworzyło te ramy prawne specjalnie po to, by przyciągnąć firmy kryptowalutowe. Gubernator Mark Gordon stwierdził w komunikacie prasowym, że zatwierdzenie „sygnalizuje poparcie dla wyomińskich przepisów bankowych i regulacji dotyczących aktywów cyfrowych”. Senator Cynthia Lummis nazwała to „przełomowym momentem dla branży aktywów cyfrowych”. American Action Forum, centroprawicowy think tank, opublikował szczegółową analizę, w której określił decyzję jako test tego, czy publiczna infrastruktura płatnicza może być częściowo otwarta dla pozabankowych instytucji finansowych bez rozszerzania na nie domniemanych gwarancji rządowych.
Lobby bankowe już protestuje. DLNews donosi, że tradycyjne banki są niezadowolone z tej decyzji, argumentując, że tworzy ona asymetrię konkurencyjną. Banki dźwigają pełen ciężar regulacji – wymogi kapitałowe, stress testy, składki na FDIC, zobowiązania wynikające z Community Reinvestment Act. Kraken nie podlega żadnemu z tych obciążeń. „Okrojony” rachunek daje mu korzyści rozliczeniowe bez ciężaru compliance, jaki wiąże się z pełną licencją bankową.
To napięcie nie zniknie.Dlaczego akurat teraz
Od czasu, gdy Custodia Bank – kolejna wyomińska instytucja SPDI założona przez Caitlin Long – została odrzucona przez Fed w 2023 roku i przez lata walczyła w sądach o ten sam dostęp, zmieniły się dwie rzeczy. Po pierwsze, otoczenie polityczne. Podejście administracji Trumpa do kryptowalut jest przychylne, wręcz zachęcające – od wycofywania się SEC z postępowań egzekucyjnych po CLARITY Act (obecnie utknął w Kongresie, ale kierunkowo wspierający). Po drugie, Kraken spędził pięć lat budując historię compliance, której Fed nie mógł łatwo odrzucić. Jak podaje Bloomberg, Federal Reserve Bank of Kansas City nadzorował wniosek od początku do końca.
Kraken wyraźnie szykuje się też do IPO. Coinbase, Gemini i Bullish (spółka matka CoinDesk) już są na giełdzie. W zeszłym miesiącu Payward przejął platformę do zarządzania tokenami Magna. Dostęp do Fed znacząco wzmacnia ofertę instytucjonalną. Jeśli jesteś dużym alokatorem rozważającym prime brokerage lub usługi powiernicze Krakena, świadomość, że mogą rozliczać dolary na Fedwire bez banku korespondenta, zmienia całą rozmowę.
Co dalej
Etapowe wdrożenie zaczyna się od klientów instytucjonalnych. Szersza integracja z infrastrukturą Payward nastąpi później, w koordynacji z regulatorami. Sethi zasugerował w wywiadzie dla Blockhead, co może pojawić się w dalszej perspektywie: „atomowe rozliczanie między fiatem a kryptowalutami, instytucjonalne zarządzanie gotówką zintegrowane z powiernictwem aktywów cyfrowych oraz programowalne produkty finansowe budowane w pełni regulowanych ramach”.
Dla reszty branży precedens jest ustanowiony. Inne wyomińskie SPDI, inne stanowe banki aktywów cyfrowych, a nawet większe giełdy rozważające licencje bankowe – wszyscy będą teraz wskazywać na Krakena i mówić: oni weszli, my też powinniśmy. Fed znajdzie się pod presją, by albo otworzyć drzwi szerzej, albo wyjaśnić, dlaczego tego nie zrobi.
Pięć lat temu Fed aktywnie zniechęcał banki do obsługi firm kryptowalutowych. W tym tygodniu wręczył jednej z nich klucz do budynku.
To powinno dać do myślenia.
