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A manchete de quarta-feira deveria acalmar o mercado de petróleo: 400 milhões de barris de reservas emergenciais, aprovados por unanimidade pelos 32 membros da IEA, a maior liberação coordenada de estoques nos 52 anos de história da agência. Mesmo assim, o Brent fechou acima de $91. O WTI subiu mais de 4%. E durante a madrugada, a Bloomberg já reportava o Brent de volta perto de $99. O mercado está dizendo algo sobre o que reservas conseguem — e o que não conseguem — resolver.
O Que a IEA Realmente Anunciou
O diretor-executivo da IEA, Fatih Birol, anunciou de Paris na quarta-feira que os países membros concordaram em liberar 400 milhões de barris de estoques emergenciais de petróleo em resposta à disrupção de oferta causada pelo quase-fechamento do Estreito de Ormuz. A liberação mais que dobra o recorde anterior de 182,7 milhões de barris, estabelecido em 2022 após a invasão da Ucrânia pela Rússia. Todos os 32 governos membros votaram por unanimidade. A Alemanha libera 2,64 milhões de toneladas. O Reino Unido contribui com 13,5 milhões de barris. O Japão começa a liberar a partir da próxima semana. As reservas chegarão ao mercado dentro de um prazo que a IEA descreveu como adequado às circunstâncias de cada país — o que não é a mesma coisa que imediatamente. Em paralelo, o secretário de Energia Chris Wright confirmou na quarta que Trump autorizou a liberação de 172 milhões de barris adicionais da Reserva Estratégica de Petróleo dos EUA, com início na próxima semana, ao longo de aproximadamente 120 dias.
A própria declaração de Birol minou a manchete: “O mais importante para o retorno de fluxos estáveis de petróleo e gás é a retomada do trânsito pelo Estreito de Ormuz.” Reservas compram tempo. Não reabrem um estreito que o Irã está minando.
Por Que Não Funcionou
Três navios-tanque foram atingidos no Estreito ou nas proximidades na quarta-feira. Um cargueiro com bandeira tailandesa pegou fogo a 11 milhas náuticas ao norte de Omã, forçando a evacuação da tripulação. Outros dois incidentes foram reportados — um a 50 milhas náuticas a noroeste de Dubai, outro na costa dos Emirados Árabes. O Irã vem plantando minas no Estreito. O Comando Central dos EUA informou que destruiu 16 embarcações mineiras iranianas próximas ao estreito. Ataques com drones contra pontos de controle da Guarda Revolucionária seguem em andamento. O Hezbollah lançou outra onda de foguetes contra Israel durante a madrugada. Esse não é o tipo de situação que se resolve com liberação de reservas.
A Macquarie colocou números na conta. Os 400 milhões de barris equivalem a aproximadamente quatro dias de produção global e cerca de 16 dias do volume que normalmente transita por Ormuz. Conforme nota da Macquarie, citada pela Reuters: “Se isso não parece muita coisa, é porque não é.” Os fluxos de petróleo pelo estreito estão atualmente abaixo de 10% dos níveis pré-guerra, segundo dados da própria IEA. Não dá para resolver uma disrupção de 90% da oferta à base de reservas.
O Irã conhece a matemática. Teerã ameaçou na quarta-feira que empurraria o petróleo para $200 o barril, com autoridades declarando que nenhum litro de petróleo passaria pelo Estreito em benefício dos EUA, de Israel ou de seus aliados. Se isso é viável é outra questão. O ponto é que a ameaça é crível o suficiente para mover mercados.
A Divergência do Ouro
A história que não recebeu atenção suficiente na quarta-feira é o ouro. Enquanto o petróleo disparou mais de 4%, o ouro caiu quase 1%, para cerca de $5.185 a onça. A lógica clássica de risco geopolítico diz que ambos sobem juntos. A divergência sugere algo mais específico: o mercado está precificando isso como um choque de oferta de petróleo, não como uma fuga generalizada para ativos de proteção. O dinheiro está rotacionando para energia, não para defensivos. Essa é uma leitura sobre duração. Se os traders esperassem um conflito prolongado e sem solução, o ouro estaria em alta. O fato de estar caindo enquanto o petróleo sobe implica que o mercado ainda atribui probabilidade relevante a uma resolução no curto prazo — ou, pelo menos, a um choque restrito ao setor energético, sem se espalhar para uma narrativa de recessão global.
Essa tese é testada toda vez que outro petroleiro pega fogo.
A Alternativa do Irã e o Que Significa Para o Cenário de Oferta
A firma de rastreamento de commodities Kpler reportou que o Irã discretamente retomou exportações de petróleo pelo terminal de Jask, no Golfo de Omã, na semana passada, com um navio carregando cerca de 2 milhões de barris em 7 de março. Jask fica fora do Estreito, o que significa que Teerã pode desviar parte da produção pelo entorno do gargalo que está simultaneamente tentando fechar. Não é o suficiente para alterar materialmente a oferta, mas é um sinal de que o Irã está gerenciando sua própria exposição econômica enquanto mantém a pressão sobre todos os demais.
Os produtores do Golfo não têm a mesma opção. O Estreito não transporta apenas petróleo: GNL, fertilizantes e derivados também passam por ali. A IEA confirmou que a oferta global de GNL foi cortada em 20%, forçando economias asiáticas de alta renda a competir diretamente com a Europa pelos carregamentos disponíveis. Isso já é um problema de estocagem para o inverno do ano que vem em formação.
Os Níveis de Preço Que Importam Agora
O Brent fechou quarta-feira a $91,98, alta de 4,8% no dia. O WTI encerrou a $87,25, subindo cerca de 4%. Reportagens da Bloomberg durante a madrugada colocaram o Brent de volta perto de $99 no início do pregão de quinta, enquanto as notícias de ataques a petroleiros continuavam chegando. O pico intradiário de segunda-feira a $120 e a queda para $86 definiram a faixa com que os traders estão trabalhando. O patamar de $90 é atualmente a linha divisória entre “disrupção controlada” e “espiral descontrolada” na psicologia do mercado. Cada ataque a petroleiro empurra o teto dessa faixa. Cada sinal crível de cessar-fogo a derruba.
Trump declarou na noite de quarta que os EUA precisam “terminar o serviço” no Irã, o que descarta qualquer guinada diplomática iminente do lado americano. O mercado de petróleo ouviu. Brent perto de $99 na madrugada é a resposta.
A liberação de reservas da IEA comprou algumas horas de calmaria relativa. As minas no Estreito devolveram tudo à tarde. Fique de olho nos $100 do Brent. Esse é o nível em que o cálculo inflacionário dos bancos centrais muda — e onde a postura de “esperar para ver” do Fed em relação a cortes de juros começa a sofrer pressão de verdade.
