Reading time: 8 min
S&P 500 đóng cửa phiên thứ Sáu tại 6,506, hoàn tất tuần giảm thứ tư liên tiếp và lần đầu tiên rơi xuống dưới đường trung bình động 200 ngày kể từ tháng 5. Dow chạm đáy năm 2026. Russell 2000 mất 2.26%. Dòng tiền bắt đáy – vốn xuất hiện đều đặn mỗi khi thị trường bán tháo hồi đầu năm – đã hoàn toàn vắng bóng kể từ khi chiến tranh nổ ra.
Phiên giao dịch thứ Sáu mang đặc điểm mà các trader lão luyện đều ngại gặp. Wall Street Journal đưa tin máy bay chiến đấu và trực thăng Mỹ bắt đầu chiến dịch tái mở eo biển Hormuz – lẽ ra đây phải là tín hiệu tăng giá cho cổ phiếu. Giá dầu quả thực giảm sau tin này, nhưng cổ phiếu vẫn rớt. Khi thị trường không thể rally trước tin tốt, vấn đề không nằm ở tin tức mà nằm ở chính bản thân thị trường.
Tại thời điểm đóng cửa, thiệt hại trải đều khắp các chỉ số. S&P 500 giảm 1.51% xuống 6,506.48 theo Yahoo Finance. Nasdaq Composite mất 2.01% còn 21,647.61. Dow giảm 443.96 điểm, tương đương 0.96%, khép phiên tại 45,577.47 – mức đóng cửa thấp nhất trong năm. Russell 2000 giảm 2.26% xuống 2,438.45. VIX tăng 11.31% lên 26.78 – chưa đến ngưỡng hoảng loạn, nhưng đã nằm trên mức trung bình dài hạn 20 suốt ba tuần liền.
Đường 200 ngày bị phá vỡ – Câu chuyện đã thay đổi hoàn toàn
Với giới phân tích kỹ thuật, sự kiện quan trọng nhất trong tuần không phải là phiên bán tháo thứ Sáu mà là phiên đóng cửa thứ Năm. S&P 500 lần đầu tiên kể từ tháng 5/2025 rơi xuống dưới đường trung bình động 200 ngày tại mức 6,619, theo cập nhật thị trường của Schwab. Ngưỡng này đã trụ vững qua các đợt không kích Ras Laffan, qua hai tuần đầu chiến tranh, qua cú sốc dầu ban đầu. Đến thứ Năm, nó sụp đổ.
Đường trung bình 200 ngày không phải lằn ranh thần kỳ, nhưng đây là chỉ báo kỹ thuật được theo dõi rộng rãi nhất trên thị trường cổ phiếu. Khi S&P phá vỡ ngưỡng này, bản chất thị trường thay đổi. Các mô hình theo xu hướng của tổ chức sử dụng đường 200 ngày làm tín hiệu chế độ sẽ chuyển từ “mua khi giảm” sang “bán khi tăng”. Chính sự dịch chuyển vị thế mang tính cơ học này giải thích vì sao lực mua bắt đáy – vốn xuất hiện đều đặn mỗi khi bán tháo hồi đầu tháng 3 – nay đã hoàn toàn biến mất.
Nathan Peterson, Giám đốc nghiên cứu và chiến lược phái sinh tại Schwab, nhận định thẳng thắn: “Hình nến trên biểu đồ đã chuyển từ trạng thái háo hức mua bắt đáy hồi đầu tháng 3 sang việc đóng cửa tại hoặc gần sát mức thấp nhất phiên.” Điều này không lên trang nhất, nhưng phản ánh rõ tâm lý tổ chức đang ở đâu vào lúc này.
Bốn tuần giảm liên tiếp – Chuỗi tệ nhất kể từ cú sốc thuế quan
Bốn tuần giảm liên tiếp khiến đây trở thành chuỗi tồi tệ nhất của S&P 500 kể từ tháng 4/2025, khi chính sách thuế quan của chính quyền Trump gây chấn động chuỗi cung ứng toàn cầu. So sánh này có ý nghĩa quan trọng: đợt bán tháo thuế quan xuất phát từ bất ổn chính sách và cuối cùng được giải quyết. Còn lần này, nguyên nhân là một cuộc chiến đang leo thang từng ngày.
Iran tấn công cảng Fujairah tại UAE bằng drone vào cuối tuần, khiến hoạt động bốc xếp dầu phải ngừng tại cơ sở vốn được thiết kế chuyên để né tránh eo biển Hormuz. Trong khi đó, lực lượng Mỹ ném bom 90 mục tiêu quân sự trên đảo Kharg – cảng xuất khẩu dầu chính của Iran – nhưng cố tình giữ nguyên hạ tầng dầu mỏ như một lời đe dọa. Tàu đổ bộ USS Boxer cùng hàng nghìn lính thủy đánh bộ đã rời California hướng tới Vịnh Persian. Trump nói với phóng viên rằng eo biển sẽ “tự mở”, trong khi Bộ trưởng Tài chính của ông lại dỡ bỏ trừng phạt dầu mỏ Iran để ngăn nguồn cung toàn cầu sụp đổ hoàn toàn. Chẳng có dấu hiệu nào cho thấy giải pháp đang đến gần.
Bốn ngân hàng trung ương đã đóng băng lãi suất trong tuần này, và không ai đưa ra bất kỳ tín hiệu nào về khả năng nới lỏng. Fed giữ nguyên ở mức 3.50–3.75%. Bank of England bỏ phiếu 9-0 để giữ lãi suất. ECB nâng dự báo lạm phát. BOJ viện dẫn trực tiếp yếu tố chiến tranh trong quyết định của mình. CME FedWatch hiện cho thấy xác suất 52% Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng 10. Macquarie còn đi xa hơn, nhận định trong một báo cáo tuần này rằng động thái tiếp theo của Fed sẽ là tăng lãi suất, dù đẩy thời điểm ra nửa đầu năm 2027.
Thị trường đang phân hóa thành hai mảng hoàn toàn khác biệt
Bên dưới các chỉ số chính, thị trường đã phân mảnh theo cách khiến S&P 500 trở thành bức tranh sai lệch về những gì thực sự đang diễn ra trên thị trường cổ phiếu Mỹ. Cổ phiếu năng lượng đang có một năm rực rỡ: Liberty Energy tăng hơn 70% trong năm 2026 và đã gấp ba lần so với đáy cú sốc thuế quan tháng 4 năm ngoái theo Yahoo Finance. Solaris Energy Infrastructure thậm chí gấp bốn lần từ cùng thời điểm. Exxon Mobil, Chevron và ConocoPhillips đều vượt trội đáng kể.
Phần còn lại đang chật vật. iShares Expanded Tech-Software Sector ETF vẫn giảm hơn 29% so với đỉnh gần nhất và mất hơn 21% từ đầu năm đến nay theo CNBC. Nhóm cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu đang trượt dốc khi giá xăng ăn mòn chi tiêu hộ gia đình. Phiên bản equal-weight của S&P 500 – loại bỏ sự méo mó từ các cổ phiếu mega-cap – đã kể một câu chuyện hoàn toàn khác so với chỉ số theo vốn hóa suốt cả năm. Trong tháng 2, phiên bản equal-weight tăng 3.5% trong khi chỉ số cap-weighted giảm 0.8%. Khoảng cách này càng nới rộng kể từ khi chiến tranh bùng nổ, bởi năng lượng chiếm tỷ trọng lớn hơn trong chỉ số equal-weight, còn nhóm Mag 7 công nghệ lại chiếm ít hơn.
Điều này có ý nghĩa quan trọng trong việc xây dựng danh mục. Nếu bạn đang nắm giữ quỹ chỉ số S&P 500, hiệu suất danh mục phụ thuộc chủ yếu vào bảy công ty – tất cả đều nhạy cảm với kỳ vọng lãi suất và không ai hưởng lợi từ giá dầu cao hơn. Nếu chiến tranh tiếp diễn và lãi suất duy trì ở mức cao, chỉ số đang phải đối mặt đồng thời hai cơn gió ngược, trong khi các cổ phiếu bên trong nó lại di chuyển theo hai hướng ngược nhau.
Tuần tới: Dữ liệu vĩ mô dồn dập
Mô hình GDPNow của Atlanta Fed đã được điều chỉnh giảm từ 2.7% xuống 2.3% vào thứ Năm, phản ánh tác động ban đầu của chi phí năng lượng lên hoạt động tiêu dùng. Khảo sát các nhà phân tích của Bloomberg vẫn dự báo tăng trưởng GDP cả năm 2026 ở mức 2.5%, nhưng ước tính này được đưa ra trước đợt leo thang dầu mỏ gần nhất. GDP quý 1 chỉ phản ánh một tháng chiến tranh, nghĩa là thiệt hại thực sự sẽ chưa hiện rõ trong dữ liệu cứng cho đến quý 2.
Lịch kinh tế tuần tới tập trung dày đặc vào đầu tuần với các dữ liệu có khả năng tác động mạnh đến thị trường. Chỉ số PMI sơ bộ công bố thứ Hai ngày 24/3, đây sẽ là bức ảnh chụp thời gian thực đầu tiên về ảnh hưởng của chiến tranh lên hoạt động sản xuất và dịch vụ. Nếu PMI dịch vụ rơi vào vùng thu hẹp hoặc thậm chí giảm tốc mạnh, câu chuyện đình lạm vốn đã hình thành từ giữa tháng 3 sẽ trở thành quan điểm đồng thuận. GDP quý 4 (số liệu cuối cùng) công bố thứ Sáu cùng với chỉ số niềm tin tiêu dùng Michigan – vốn đã giảm xuống 55.5 trong ước tính sơ bộ tháng 3.
Về mùa báo cáo kết quả kinh doanh, GameStop và KB Home công bố thứ Hai. Đơn đặt hàng hàng lâu bền ra mắt thứ Tư cùng kết quả của Cintas, Paychex và Chewy. Không mã nào trong số này tự thân đủ sức lay chuyển thị trường, nhưng khi ghép lại, chúng cung cấp cái nhìn tổng thể về sức khỏe tiêu dùng, nhu cầu nhà ở và chi tiêu doanh nghiệp trong những tuần đầu của cú sốc dầu mỏ.
Phiên thứ Sáu khép lại với đặc điểm đáng lo ngại cho bất kỳ ai đang nắm giữ vị thế cổ phiếu qua cuối tuần. Cổ phiếu không thể rally dù có tin tái mở eo biển Hormuz. Lực mua bắt đáy vắng bóng hai tuần liền. S&P nằm dưới đường 200 ngày lần đầu trong mười tháng. VIX tăng nhưng chưa hoảng loạn – theo lịch sử, điều đó có nghĩa thị trường chưa tìm thấy đáy của đợt bán tháo. Bước đi tiếp theo phụ thuộc hoàn toàn vào diễn biến chiến tranh leo thang hay hạ nhiệt. PMI sơ bộ thứ Hai sẽ cho thấy liệu nền kinh tế đã bắt đầu cảm nhận được điều mà thị trường đã biết từ lâu.
