Reading time: 11 min
Dầu Brent vượt mốc $116 vào sáng thứ Hai sau khi Tổng thống Trump trả lời Financial Times rằng ông “muốn lấy dầu của Iran” và đang cân nhắc chiếm đảo Kharg – cảng xuất khẩu xử lý khoảng 90% lượng dầu thô xuất khẩu của Iran. Với tuyên bố này, cuộc chiến đã chuyển từ gián đoạn tuyến vận chuyển sang chiếm đoạt tài nguyên. Brent, với mức tăng hơn 55% chỉ riêng trong tháng 3, đang trên đà ghi nhận mức tăng theo tháng dốc nhất trong lịch sử chỉ số tham chiếu này.
Kỷ lục không ai dự báo được
Brent mở đầu năm 2026 dưới ngưỡng $75. Goldman Sachs dự báo giá trung bình cả năm ở mức $56, trong khi Ngân hàng Thế giới dự đoán giá hàng hóa giảm 7%. Mọi báo cáo triển vọng lớn công bố hồi tháng 12/2025 đều giả định tình trạng dư cung, nhu cầu Trung Quốc suy yếu và phần bù rủi ro địa chính trị ở mức kiểm soát được. Thế nhưng tính đến phiên đóng cửa ngày 28/3, Brent đã chốt trên $112 theo dữ liệu LSEG được CNBC trích dẫn. Mức tăng 55% trong một tháng dương lịch duy nhất vượt qua cú sốc Nga-Ukraine tháng 3/2022, đợt siêu tăng giá 2008 và cú sốc giá Chiến tranh Vùng Vịnh 1990. Trong 38 năm lịch sử hợp đồng tương lai ICE Brent, chưa từng có tiền lệ nào như vậy.
Cơ chế đằng sau khá rõ ràng. Các nhà sản xuất Vùng Vịnh đã mất khoảng 6,7 triệu thùng/ngày công suất xuất khẩu kể từ khi Eo biển Hormuz bị phong tỏa thực tế vào đầu tháng 3. IEA đã giải phóng 400 triệu thùng dự trữ chiến lược từ 32 quốc gia, nhưng thị trường phớt lờ hoàn toàn – bởi 400 triệu thùng chia cho 6,7 triệu thùng/ngày chỉ đủ trang trải khoảng 60 ngày, trong khi cuộc chiến đã bước sang tuần thứ năm mà không có dấu hiệu ngừng bắn. Saudi Arabia và UAE có công suất đường ống thay thế hạn chế để vòng qua Hormuz, nhưng những đường ống đó chỉ xử lý được một phần nhỏ tổng sản lượng Vùng Vịnh. Phần còn lại nằm trong kho hoặc ở yên dưới lòng đất.
WTI vượt $100/thùng vào thứ Hai – lần đầu tiên trong cuộc xung đột này – giao dịch tại $101.30 theo Pintu News, chịu tác động từ cùng những lực đẩy với Brent nhưng có thêm một yếu tố riêng: chênh lệch Brent-WTI có lúc nới rộng vượt $14, phản ánh thực tế rằng Brent định giá trực tiếp các lô hàng Vùng Vịnh bị gián đoạn, trong khi WTI phản ánh dầu thô sản xuất nội địa Mỹ vẫn lưu thông bình thường. Bản thân chênh lệch này là thước đo mức độ lệch pha nghiêm trọng giữa thị trường hàng thật và thị trường giấy.
Đảo Kharg: “Chiếm dầu” thực sự có nghĩa gì
Phát biểu của Trump với Financial Times không phải chiến thuật đàm phán – đó là tuyên bố ý định quân sự được hậu thuẫn bằng triển khai lực lượng. Hàng trăm binh sĩ Lực lượng Đặc biệt Mỹ đã đến khu vực, bổ sung cho hàng nghìn lính thủy đánh bộ và lính nhảy dù lục quân, theo NBC News. Tàu USS Tripoli cập bến vào thứ Bảy với 3.500 quân. Một phần Sư đoàn Dù 82 đang trên đường tới. Tổng quân số Mỹ tại Trung Đông hiện vượt 50.000 người, cao hơn khoảng 10.000 so với mức thường trực, theo báo cáo được CNN và Washington Post trích dẫn.
Kharg là một hòn đảo san hô cách bờ biển phía nam Iran khoảng 25 km trong Vịnh Ba Tư. Đây là điểm bốc xếp khoảng 2,5 triệu thùng/ngày dầu thô xuất khẩu của Iran, chiếm hơn 90% tổng lượng dầu xuất khẩu của nước này, theo Times of Israel trích dẫn phỏng vấn Financial Times. Đảo này từng là mục tiêu trước đây: máy bay Iraq tấn công Kharg liên tục trong Chiến tranh Iran-Iraq từ 1980 đến 1988, và Mỹ đã oanh kích hòn đảo này trong cuộc xung đột hiện tại. Nhưng có một khác biệt căn bản giữa ném bom một hòn đảo và chiếm đóng nó.
Trump thừa nhận sự khác biệt này: “Có thể chúng tôi chiếm đảo Kharg, có thể không. Chúng tôi có nhiều lựa chọn,” ông nói với Financial Times. “Điều đó cũng có nghĩa là chúng tôi phải ở đó một thời gian.” Câu cuối cùng này mới là điều thị trường dầu cần đọc đi đọc lại. Chiếm Kharg không phải chiến dịch phẫu thuật chớp nhoáng – mà là chiếm đóng một hạ tầng năng lượng then chốt nằm trong vùng nước tranh chấp, trong tầm bắn của tên lửa ven bờ và hệ thống drone Iran. Các nhà phân tích quân sự được CNN trích dẫn cảnh báo rằng lực lượng Iran có thể phát động tấn công liên tục vào bất kỳ sự hiện diện nào của Mỹ trên Kharg, với thương vong tích lũy theo thời gian.
Đối với thị trường dầu, hệ quả phụ thuộc vào kịch bản nào xảy ra. Nếu Mỹ chiếm Kharg và bảo vệ thành công, dầu thô xuất khẩu Iran sẽ được khôi phục dưới quyền kiểm soát của Mỹ, thực chất bổ sung 2,5 triệu thùng/ngày trở lại thị trường. Điều đó sẽ mang tín hiệu giảm giá cho Brent trong trung hạn vì giải quyết được một phần bài toán nguồn cung. Tuy nhiên trong ngắn hạn, bản thân chiến dịch quân sự sẽ tạo ra biến động cực đoan khi thị trường định giá rủi ro thất bại, rủi ro leo thang toàn khu vực Vùng Vịnh và sự mơ hồ pháp lý khi một quốc gia có chủ quyền chiếm cơ sở hạ tầng xuất khẩu của quốc gia khác. Ngược lại, nếu Mỹ không chiếm Kharg và lời đe dọa chỉ dừng ở mức phát ngôn, nó sẽ thêm một lớp bất định nữa cho thị trường vốn đã ngập chìm trong bất định.
Mặt trận thứ hai: Houthi và Kuwait
Phát biểu về đảo Kharg của Trump đến cùng thời điểm hai leo thang mới mở rộng phạm vi cuộc chiến trong cùng tuần. Lực lượng Houthi tại Yemen được Iran hậu thuẫn đã bắn tên lửa vào Israel hôm Chủ nhật, đánh dấu sự tham chiến chính thức của nhóm này thay vì chỉ đứng ngoài quan sát, theo CNBC. Houthi đã từng gây gián đoạn vận tải Biển Đỏ trong năm 2023 và 2024 để ủng hộ Hamas. Việc họ tham gia cuộc chiến Iran làm dấy lên khả năng gián đoạn hàng hải hai mặt trận: Hormuz ở phía đông và Bab el-Mandeb ở phía tây.
Bên cạnh đó, Iran tấn công một tòa nhà dịch vụ tại nhà máy phát điện kiêm khử mặn nước ở Kuwait vào tối Chủ nhật, khiến một công nhân thiệt mạng, theo CNBC. Kuwait không phải bên tham chiến trong cuộc xung đột này. Việc tấn công cơ sở hạ tầng dân sự của một quốc gia Vùng Vịnh không tham chiến đánh dấu một bước leo thang về chất: nếu Iran sẵn sàng tấn công các cơ sở nước và điện tại những quốc gia không đang chiến tranh với mình, thì mọi hạ tầng năng lượng và tiện ích trong toàn khu vực Vùng Vịnh đều trở thành mục tiêu tiềm tàng. Cơ sở chế biến Abqaiq của Saudi Aramco, cảng Jebel Ali của UAE, hạ tầng LNG còn lại của Qatar – tất cả đều nằm trong tầm bắn của cùng hệ thống vũ khí mà Iran đã sử dụng nhắm vào Kuwait.
Khi Brent vượt $100 hai tuần trước, thị trường đang định giá viễn cảnh Hormuz bị đóng. Mức tăng vượt $116 vào thứ Hai, theo CNN và CNBC, đang định giá một điều rộng lớn hơn nhiều: một cuộc xung đột khu vực không có ranh giới địa lý và không có điểm kết thúc rõ ràng. Thị trường không còn hỏi khi nào eo biển sẽ mở lại, mà đang đặt câu hỏi liệu hạ tầng sản xuất và vận chuyển dầu Vùng Vịnh có còn nguyên vẹn sau cuộc chiến hay không.
20 tàu chở dầu vẫn không phải lời giải
Trump cũng tiết lộ rằng Iran đã đồng ý cho 20 tàu chở dầu đi qua Eo biển Hormuz bắt đầu từ thứ Hai, điều ông mô tả là “dấu hiệu tôn trọng.” Phó thủ tướng Pakistan Ishaq Dar – quốc gia đóng vai trò trung gian giữa Mỹ và Iran – đã tiết lộ động thái này trước đó vào thứ Bảy qua mạng xã hội, theo Al Jazeera. Tuần trước con số là 10 tàu. Chúng tôi đã phân tích rằng 10 tàu là một thử nghiệm định giá, không phải ngừng bắn. 20 tàu là thử nghiệm lớn hơn, nhưng phép tính thì không thay đổi.
Trong điều kiện bình thường, khoảng 50 tàu/ngày đi qua Hormuz theo đánh giá của Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) về lưu lượng eo biển. 20 tàu trong “vài ngày tới” tương đương khoảng 4 đến 7% lưu lượng bình thường hàng tuần, tùy thuộc vào thời gian cửa sổ mở. Với tốc độ này, thị trường hàng thật vẫn thiếu dầu Vùng Vịnh trầm trọng. Các nhà máy lọc dầu tại Nhật Bản, Hàn Quốc và Ấn Độ – ba nhà nhập khẩu dầu Vùng Vịnh lớn nhất – không thể duy trì hoạt động với chỉ 5% nguồn cung bình thường. 45 tàu Nhật Bản mắc kẹt trong Vùng Vịnh mà Thủ tướng Takaichi đã đề cập với IEA ba tuần trước có lẽ vẫn đang chờ đợi.
Các đợt cho phép tàu đi qua phục vụ mục đích chính trị, không phải mục đích thị trường. Chúng cho Trump một luận điểm (“họ đang đàm phán thiện chí”) và cho Iran đòn bẩy (khả năng mở đóng van theo ý muốn). Nhưng chúng không lấp đầy các nhà máy lọc dầu châu Á, không kéo phí bảo hiểm xuống, và không mở lại eo biển cho giao thông thương mại. Khoảng cách giữa thị trường giấy và thị trường hàng thật mà chúng tôi chỉ ra hai tuần trước chỉ ngày càng nới rộng.
Tháng 3/2026 có ý nghĩa gì cho chiến lược đầu tư năng lượng
Tháng 3/2026 sẽ đi vào sử sách cùng với tháng 10/1973 và tháng 8/1990 như một tháng tái định hình mối quan hệ giữa địa chính trị và giá dầu. CNBC đưa tin mức tăng 55% trong tháng 3 đưa Brent vào quỹ đạo ghi nhận mức tăng theo tháng dốc nhất lịch sử. Điểm khác biệt là các đợt sốc trước đó đều là cú sốc nguồn cung riêng lẻ với điểm kết thúc rõ ràng: lệnh cấm vận 1973 kết thúc khi OPEC dỡ bỏ, Chiến tranh Vùng Vịnh 1990 kết thúc khi Iraq bị đẩy khỏi Kuwait. Cuộc chiến Iran 2026 không có lối thoát tương đương, bởi tranh chấp không xoay quanh một hành động xâm lược đơn lẻ có thể đảo ngược. Nó liên quan đến năng lực hạt nhân, chủ quyền hàng hải, phô diễn sức mạnh khu vực, và giờ đây – một cách công khai – quyền kiểm soát hạ tầng sản xuất dầu.
Tuyên bố “chiếm dầu” của Trump đã chuyển cuộc thảo luận từ “khi nào Hormuz mở lại” sang “ai kiểm soát dầu.” Đó là câu hỏi hoàn toàn khác với hàm ý định giá hoàn toàn khác. Nếu thị trường tin Hormuz sẽ mở lại trong vài tuần, Brent ở $116 chỉ là cú spike để bán. Nhưng nếu thị trường bắt đầu tin rằng Mỹ có ý định trực tiếp kiểm soát sản lượng dầu Iran, khung định giá sẽ chuyển sang mô hình Brent phản ánh một bản đồ nguồn cung bị tái cấu trúc vĩnh viễn – với lực lượng quân sự Mỹ đồn trú trên một tài sản sản xuất giữa Vịnh Ba Tư.
Hạn chót ngày 6/4 cho các đợt tấn công nhắm vào hạ tầng năng lượng Iran chỉ còn cách một tuần. Đề xuất hòa bình 15 điểm vẫn chưa được giải quyết. Bộ Ngoại giao Iran cho biết không có đàm phán trực tiếp. Trump nói thỏa thuận “có thể đạt được khá nhanh” nhưng cũng nói thêm rằng Mỹ còn “khoảng 3.000 mục tiêu” sau khi đã ném bom 13.000. Brent đang định giá đồng thời tất cả các khả năng này – đó chính là lý do tại sao chỉ số này tạo ra mức tăng theo tháng dốc nhất trong lịch sử hợp đồng. Thị trường không hoang mang. Nó đang làm đúng chức năng của mình: phản ánh toàn bộ dải kết quả có thể xảy ra trong một tình huống mà dải kết quả ấy trải dài từ ngừng bắn cho đến việc Mỹ chiếm đóng hạ tầng dầu mỏ Iran.
