Reading time: 6 min
Carrefour đã công bố kế hoạch chiến lược thứ ba dưới thời CEO Alexandre Bompard, đặt cược tương lai tập đoàn vào Brazil với 70 cửa hàng Atacadão mới và mục tiêu đạt 20% thị phần vào năm 2030 — nhưng thị trường phản ứng bằng việc đẩy cổ phiếu xuống 4.6% xuống đáy CAC 40 sau khi nhà bán lẻ đồng thời báo cáo sự sụt giảm doanh thu hoạt động tại Brazil và các nhà phân tích tại Oddo BHF gọi các mục tiêu 2030 là “không đồng đều”.
Kế Hoạch
Carrefour 2030, được trình bày với các nhà đầu tư vào thứ Tư cùng với kết quả cả năm 2025, tập trung tập đoàn vào ba thị trường cốt lõi: Pháp (nhắm mục tiêu 25% thị phần), Brazil (20%) và Tây Ban Nha (củng cố vị trí số hai). Tất cả những thị trường khác đều được bán. Nhà bán lẻ đã thoái vốn khỏi hoạt động tại Ý vào tháng 7, công bố việc bán 478 cửa hàng Romania cho Paval Holding với giá 823 triệu euro tuần trước, và đã thuê Deutsche Bank tìm người mua cho doanh nghiệp Argentina — nơi đã nhận được bảy lời đề nghị với định giá từ 800 triệu đến 1.5 tỷ USD, bao gồm các đề nghị từ Coto, Cencosud và Francisco de Narváez.
Tại Brazil, kế hoạch yêu cầu 70 cửa hàng bán buôn Atacadão mới vào năm 2030, nâng tổng số lên 455 đơn vị. Atacadão vận hành 380 cửa hàng tự phục vụ và 34 cửa hàng giao hàng bán buôn vào cuối tháng 3 năm 2025. Việc mở rộng sẽ được dẫn dắt bởi Pablo Lorenzo, giám đốc điều hành người Argentina đã tiếp quản vị trí chủ tịch Carrefour Brazil và Mỹ Latinh vào tháng 7 năm 2025, mang theo ba thập kỷ kinh nghiệm trong tập đoàn. Mô hình thương mại sẽ được tăng cường thông qua phát triển sản phẩm tươi sống, thương mại điện tử B2B và dịch vụ tài chính, với mục tiêu tăng gấp đôi giá trị hàng hóa thương mại điện tử của Atacadão vào năm 2030.
Bulnez và Nhãn Hiệu Riêng
Carrefour sẽ ra mắt thương hiệu nhãn hiệu riêng giá rẻ mới có tên Bulnez tại Brazil, cung cấp 500 SKU tại Atacadão vào năm 2028 để giải quyết các ràng buộc về sức mua của người tiêu dùng Brazil. Động thái này phù hợp với chiến lược toàn tập đoàn: các sản phẩm thương hiệu Carrefour đã chiếm 37.4% doanh số thực phẩm và tăng trưởng nhanh gấp 1.5 lần so với các thương hiệu quốc gia, với mục tiêu đạt 40% vào năm 2026. Nhãn hiệu riêng là trọng tâm của chiến lược cải thiện biên lợi nhuận vì chúng mang lại biên lợi nhuận gộp cao hơn và giảm sự phụ thuộc vào nhà cung cấp.
Kết Quả 2025: Pháp Tăng, Brazil Giảm
Sự xoay trục chiến lược diễn ra trong bối cảnh kết quả tài chính hỗn hợp. Doanh thu tập đoàn đạt 91.48 tỷ euro năm 2025, tăng 2.8% trên cơ sở so sánh cùng kỳ, với doanh thu hoạt động hiện tại tăng 11.3% lên 1.1 tỷ euro không bao gồm việc tích hợp Cora và Match. Pháp và Tây Ban Nha thúc đẩy sự cải thiện.
Brazil kể một câu chuyện khác. Doanh thu hoạt động hiện tại giảm xuống 709 triệu euro từ 764 triệu euro năm trước — một sự sụt giảm tại chính thị trường mà Carrefour đang tập trung vốn của mình. Sự yếu kém phản ánh áp lực tiếp tục lên chi tiêu của người tiêu dùng Brazil và môi trường lãi suất cao dưới chu kỳ thắt chặt của Banco Central. Để giải quyết chi phí nợ Brazil, Carrefour đã đưa đơn vị Brazil về tư nhân và tái cấp vốn khoảng 9.7 tỷ BRL (khoảng 1.5 tỷ euro) nợ đồng nội tệ thành các công cụ định giá euro với lãi suất thấp hơn, một giao dịch dự kiến sẽ tạo ra khoảng 100 triệu euro tiết kiệm dòng tiền và thu nhập ròng hàng năm từ năm 2026.
Mục Tiêu Tài Chính
Carrefour đang nhắm mục tiêu tăng biên lợi nhuận hoạt động từ 2.6% năm 2025 lên 3.2% vào năm 2028 và 3.5% vào năm 2030, với tổng dòng tiền tự do ròng 5 tỷ euro trong giai đoạn 2026–2028. Riêng cho năm 2026, tập đoàn nhắm mục tiêu cải thiện biên lợi nhuận hoạt động hơn 25 điểm cơ bản so với năm 2025.
Việc cắt giảm chi phí 1 tỷ euro hàng năm sẽ tài trợ cho việc mở rộng biên lợi nhuận. Khoản tiết kiệm sẽ đến từ việc đẩy nhanh mô hình nhượng quyền tại Pháp — chuyển giao 40 cửa hàng mỗi năm cho các nhà nhượng quyền — và từ một quan hệ đối tác công nghệ lớn với Vusion trị giá hơn 150 triệu euro trong suốt thời gian thực hiện kế hoạch. Vusion sẽ triển khai nhãn kệ điện tử, ray kết nối và camera trên tất cả siêu thị và cửa hàng tạp hóa Pháp, tự động hóa việc dán nhãn, phát hiện hết hàng và lấy đơn hàng.
Chi tiêu đầu tư bắt đầu từ 1.8 tỷ euro năm 2026, tăng lên khoảng 2 tỷ euro vào năm 2030, với đầu tư tập trung vào việc mở rộng cửa hàng Brazil, hiện đại hóa cửa hàng và hệ thống AI, dữ liệu và công nghệ. Các siêu thị tại Pháp sẽ nhận thêm 200 triệu euro mỗi năm cho các nâng cấp thương mại, với 5% đến 10% diện tích bán hàng được phân bổ lại từ các danh mục suy giảm sang các lĩnh vực tăng trưởng bao gồm gia dụng, chăm sóc thú cưng, sức khỏe và làm đẹp, và thực phẩm tươi sống.
Sự Hoài Nghi Của Thị Trường
Các nhà đầu tư không ấn tượng. Cổ phiếu Carrefour giảm 4.55% xuống 14.39 euro trong ngày trình bày, là cổ phiếu có hiệu suất tồi tệ nhất trên CAC 40. Cổ phiếu vẫn thấp hơn gần 29% so với mức khi Bompard tiếp quản vào tháng 7 năm 2017, và biên lợi nhuận hoạt động đã giảm kể từ đỉnh đại dịch năm 2020. Mức cổ tức đề xuất 2025 là 0.97 euro mỗi cổ phiếu — tăng 5.4% từ 0.92 euro — không thể bù đắp được các lo ngại.
Oddo BHF duy trì xếp hạng “kém hiệu suất” với mục tiêu giá 12 euro, mô tả ấn phẩm 2025 là “đáng thất vọng” và các mục tiêu 2030 là “không đồng đều”. Căng thẳng cốt lõi rõ ràng: Carrefour đang đặt cược lớn vào một thị trường nơi lợi nhuận của họ vừa giảm, sử dụng khoản tiết kiệm từ doanh nghiệp Pháp đang đối mặt với cạnh tranh gay gắt từ các cửa hàng giảm giá, đồng thời tháo dỡ sự đa dạng hóa địa lý bằng cách rút khỏi Ý, Romania, Argentina và bán bớt cổ phần trung tâm mua sắm Carmila. Liên minh mua hàng Concordis được ra mắt với Coopérative U sẽ tăng cường sức mua, nhưng liệu điều đó có chuyển thành biên lợi nhuận trong thị trường thực phẩm Pháp giảm phát vẫn là câu hỏi mở mà kế hoạch thứ ba của Bompard phải trả lời.
