Reading time: 6 min
Đồng bảng Anh giảm tới 0.6% xuống $1.353 vào thứ Ba — mức thấp nhất trong 7 ngày — sau khi dữ liệu ONS cho thấy tỷ lệ thất nghiệp UK tăng lên 5.2% trong Q4 2025, mức cao nhất kể từ đầu năm 2021. Thị trường hiện đang định giá 76% xác suất Bank of England sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 3 và chắc chắn hoàn toàn vào tháng 4, khi tăng trưởng lương chậm lại ở mức yếu nhất trong 18 tháng và Work Foundation cảnh báo rằng UK đang trải qua mức tăng thất nghiệp hàng năm nhanh nhất trong G7.
Những Con Số Đằng Sau Đợt Bán Tháo
Office for National Statistics đã công bố tổng quan thị trường lao động tháng 2 năm 2026 vào thứ Hai, tiết lộ sự xấu đi nghiêm trọng hơn dự kiến của các nhà kinh tế. Tỷ lệ thất nghiệp chính cho giai đoạn tháng 10 đến tháng 12 năm 2025 đạt 5.2%, tăng từ 5.1% trong giai đoạn trước và cao hơn dự báo đồng thuận là 5.1% không đổi. Tổng số thất nghiệp tăng 94,000 người theo quý lên 1.883 triệu, được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng trong tất cả các danh mục thời gian — từ những người thất nghiệp dưới 6 tháng đến những người thất nghiệp dài hạn.
Số lượng nhân viên được trả lương giảm xuống 30.3 triệu vào tháng 1 năm 2026, giảm 134,000 người so với cùng kỳ năm trước và 11,000 người so với tháng trước — đây là lần giảm thứ năm liên tiếp trong dữ liệu bảng lương HMRC. Tỷ lệ việc làm giảm xuống 75.0%, trong khi số người xin trợ cấp tăng 28,600 người vào tháng 1, tăng mạnh từ con số đã điều chỉnh của tháng 12 chỉ là 2,700 người.
Thất nghiệp trong thanh niên cho ra số liệu rõ ràng nhất. Tỷ lệ thất nghiệp trong nhóm tuổi 18-24 tăng vọt lên 14.0%, với số lượng thanh niên thất nghiệp tăng 80,000 người trong quý lên 575,000. London ghi nhận tỷ lệ thất nghiệp khu vực cao nhất ở mức 7.6%, tăng từ 7.2%. Tỷ lệ thất nghiệp của người khuyết tật đạt 9.2%, mức cao nhất trong hơn 6 năm.
Lương Nguội Nhanh Hơn Dự Kiến
Thu nhập trung bình bao gồm tiền thưởng tăng 4.2% so với cùng kỳ năm trước trong 3 tháng đến tháng 12 — mức chậm nhất kể từ giai đoạn đến tháng 8 năm 2024 và thấp hơn dự báo đồng thuận là 4.6%. Tăng trưởng lương thường xuyên không bao gồm tiền thưởng cũng đạt 4.2%, phù hợp với kỳ vọng nhưng đánh dấu sự giảm tốc rõ ràng từ 4.4% trong giai đoạn trước.
Con số quan trọng nhất đối với Bank of England đưa ra tín hiệu rõ ràng hơn. Tăng trưởng lương khu vực tư nhân thường xuyên — thước đo lạm phát ưa thích của BoE — chậm lại xuống 3.4%, mức thấp nhất trong 5 năm. Khoảng cách đáng kể vẫn tồn tại giữa tăng trưởng lương khu vực công 7.2%, bị méo mó bởi các thỏa thuận lương 2025 sớm hơn bình thường tạo ra hiệu ứng cơ sở, và thu nhập khu vực tư nhân hiện đang theo dõi thấp hơn nhiều so với lạm phát tổng thể.
Phản Ứng Của Đồng Sterling
GBP/USD phá vỡ dưới $1.36 trong vài phút sau khi công bố dữ liệu, đạt mức thấp của phiên giao dịch khoảng $1.3550 trước khi phục hồi lên chỉ trên $1.36 trong buổi sáng châu Âu. Đồng bảng Anh là đồng tiền có hiệu suất yếu nhất trong tất cả các đồng tiền G10 vào thứ Ba, và đã chuyển sang âm trong tháng 2 — đồng tiền chính có hiệu suất tệ nhất trong tháng này.
George Vessey tại Convera lưu ý rằng cặp tiền tệ đã trượt dưới đường trung bình động 21 ngày, đưa đường trung bình động 50 ngày gần $1.3525 vào tầm nhìn. Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh giảm trên toàn đường cong, với lợi suất 10 năm giảm gần 3 điểm cơ bản xuống 4.377% và lợi suất 30 năm giảm 3 điểm cơ bản xuống 5.181%, khi thị trường trái phiếu định giá chu kỳ nới lỏng nhanh hơn.
Đến thứ Tư, sterling đang giao dịch gần $1.356 sau khi dữ liệu lạm phát tháng 1 cho thấy CPI giảm xuống 3.0% — mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2025 — với lạm phát cốt lõi ở 3.1%, mức thấp nhất trong 4 năm. Sự kết hợp giữa giá cả mềm mại và việc làm yếu đi đã thay đổi kỳ vọng lãi suất một cách quyết định: thị trường hiện hoàn toàn định giá một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 4, với 76% xác suất đợt cắt giảm đó sẽ đến vào tháng 3. Hai đợt cắt giảm đầy đủ được định giá vào tháng 11, tăng từ 48 điểm cơ bản trước đó.
Bài Toán Khó Của BoE
Bank of England đã giữ lãi suất ở mức 3.75% tại cuộc họp tháng 2 trong một quyết định chia rẽ nhưng áp dụng giọng điệu ôn hòa hơn, báo hiệu rằng lạm phát có khả năng tiến gần hơn đến mục tiêu 2% từ tháng 4. Thành viên MPC Catherine Mann cho rằng thất nghiệp thanh niên tăng một phần do tác động của mức lương tối thiểu cao hơn cho người lao động trẻ — một bình luận mang trọng lượng chính trị khi chính phủ Starmer đối mặt với chỉ trích về sự xấu đi của thị trường lao động.
Dự báo tháng 2 của Bank dự báo thất nghiệp ở mức 5.2% trong Q1 2026, tăng lên 5.3% vào giữa năm 2026 trước khi dần dần giảm xuống 5.1% vào năm 2028 và 4.9% vào năm 2029. Quỹ đạo đó cho thấy các nhà hoạch định chính sách thấy thị trường lao động mềm mại hơn nữa trước khi cải thiện, tạo ra cơ hội cho các đợt cắt giảm lãi suất ngay cả khi lạm phát vẫn trên mục tiêu.
ING tóm tắt bức tranh rộng hơn: UK không cho thấy sự lạc quan tăng trưởng — GDP Q4 2025 chỉ đạt 0.1% — và chính trị vẫn là một rủi ro. Nhưng về lạm phát, có cảm giác ngày càng tăng rằng BoE có thể cắt giảm nhiều hơn dự kiến trước đó. Với số vị trí tuyển dụng cố định ở mức 726,000, sa thải tăng, và việc làm có lương giảm trong 5 tháng liên tiếp, dữ liệu thị trường lao động ngày càng hỗ trợ luận điểm đó. Đối với sterling, câu hỏi là liệu BoE có di chuyển đủ nhanh để ngăn chặn sự xấu đi của việc làm trở thành tự củng cố hay không — và liệu việc cắt giảm lãi suất cuối cùng sẽ làm yếu đồng bảng Anh hơn nữa hay hỗ trợ nó bằng cách ngăn chặn sự suy thoái sâu hơn.
