Reading time: 5 min
Các nhà máy chip Bắc Kinh sản xuất nhiều bán dẫn hơn bao giờ hết trong năm 2024, nhưng con số chính che giấu một thực tế phức tạp hơn: lợi nhuận foundry sụp đổ, quỹ nhà nước 47,5 tỷ USD tài trợ việc xây dựng, và một phòng thí nghiệm bí mật tại Thâm Quyến nơi các cựu kỹ sư ASML đang lắp ráp thứ mà phương Tây đã cố ngăn chặn nhiều năm.
Sản lượng kỷ lục, lợi nhuận mỏng manh
Bộ Công nghiệp và Công nghệ thông tin Trung Quốc báo cáo sản lượng bán dẫn đạt 484,3 tỷ đơn vị năm 2024, tăng 85,2% so với 2020. Riêng sản lượng vi mạch tích hợp đạt 4.514 tỷ đơn vị — tăng 22,2% so với cùng kỳ năm trước và là danh mục sản phẩm tăng trưởng nhanh nhất trong lĩnh vực điện tử Trung Quốc. Xuất khẩu IC đạt 159,5 tỷ USD, tăng 17,4% và vượt qua điện thoại di động trở thành mặt hàng xuất khẩu điện tử hàng đầu của quốc gia này lần đầu tiên, theo dữ liệu hải quan được TrendForce báo cáo.
Sự tăng trưởng tập trung vào chip thế hệ cũ — bán dẫn ở 28 nanomét trở lên — được loại trừ có chủ ý khỏi các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Mỹ. TrendForce dự báo thị phần công suất quy trình trưởng thành toàn cầu của Trung Quốc sẽ tăng từ 34% năm 2024 lên 47% vào năm 2027, vượt qua Đài Loan. SEMI ước tính các nhà sản xuất Trung Quốc đã thêm 18 fab mới chỉ riêng năm 2024, với 26 cơ sở mới dự kiến giữa 2022-2026 — nhiều hơn bất kỳ quốc gia nào khác, theo phân tích của ITIF.
Nhưng khối lượng đang nghiền nát biên lợi nhuận. SMIC, foundry lớn nhất Trung Quốc và lớn thứ ba thế giới kể từ Q1 2024 (theo Counterpoint Research), đạt doanh thu 8,03 tỷ USD — tăng 27% — nhưng lợi nhuận ròng sụt giảm 45,4% xuống 493 triệu USD, theo hồ sơ sàn giao dịch Hong Kong. Hua Hong Semiconductor tệ hơn: lợi nhuận giảm mạnh 79,2% xuống 58 triệu USD. Để so sánh, TSMC kiếm được 35 tỷ USD lợi nhuận ròng — gấp khoảng 70 lần con số của SMIC với doanh thu gấp 12 lần. Sự nén biên lợi nhuận phản ánh điều gì xảy ra khi các mục tiêu sản lượng được trợ cấp lấn át kỷ luật lợi nhuận.
Nguồn tài trợ nhà nước
Bắc Kinh khởi động giai đoạn thứ ba của Quỹ IC Quốc gia vào tháng 5/2024 với 344 tỷ nhân dân tệ (47,5 tỷ USD) vốn đăng ký — đợt lớn nhất từ trước đến nay. Bộ Tài chính nắm giữ 17% cùng với ICBC, China Construction Bank và China Mobile, theo phân tích của SIA. Giai đoạn 3 nhắm vào sản xuất tiên tiến, chip AI và bộ nhớ băng thông cao. Tổng triển khai Quỹ IC Quốc gia hiện đạt 47,7 tỷ USD qua ba giai đoạn. Riêng biệt, Trung Quốc chi 41 tỷ USD cho thiết bị chế tạo wafer năm 2024 — khoảng 40% tổng mua sắm loại này toàn cầu.
Nguyên mẫu Thâm Quyến
Sự phát triển quan trọng nhất có thể không xuất hiện trong bất kỳ dữ liệu sản xuất nào. Vào tháng 12/2025, Reuters báo cáo rằng các kỹ sư — bao gồm cựu nhân viên ASML được tuyển dụng với thưởng lên tới 5 triệu nhân dân tệ — đã hoàn thành nguyên mẫu máy in thạch bản cực tím tại một cơ sở an ninh cao ở Thâm Quyến. Nguyên mẫu tạo ra ánh sáng EUV 13,5 nanomét nhưng chưa sản xuất được chip hoạt động. Bắc Kinh đặt mục tiêu 2028 cho sản xuất chip; các nguồn tin gần dự án hơn nói với Reuters rằng 2030 thực tế hơn.
In thạch bản EUV là điểm nghẽn quan trọng nhất trong sản xuất chip tiên tiến, được ASML độc quyền kiểm soát, với máy móc có giá khoảng 250 triệu USD mỗi chiếc. Chưa có hệ thống EUV nào được bán cho Trung Quốc. Một bài báo tháng 3/2025 của Chinese Laser Press báo cáo rằng nhóm đạt hiệu suất chuyển đổi 3,42% — vượt qua 3,2% mà ARCNL của Hà Lan đạt được năm 2019. Nhà phân tích Morningstar Javier Correonero cảnh báo rằng việc chuyển đổi EUV quy mô phòng thí nghiệm thành sản xuất khả thi có thể mất nhiều năm hoặc thập kỷ. Nhưng sự tồn tại của nguyên mẫu đã làm rung chuyển giả định rằng kiểm soát xuất khẩu là rào cản vĩnh viễn.
Nghịch lý nhập khẩu
Bất chấp các cột mốc sản xuất, Trung Quốc nhập khẩu 549,2 tỷ vi mạch tích hợp trị giá 385 tỷ USD năm 2024 — nhiều hơn hóa đơn nhập khẩu dầu thô 325 tỷ USD — theo dữ liệu Tổng cục Hải quan được SCMP báo cáo. Phần lớn sự tăng vọt phản ánh việc tích trữ trước các biện pháp kiểm soát chặt chẽ hơn thời Biden. ITIF ước tính Trung Quốc vẫn tụt hậu khoảng 5 năm so với các nhà lãnh đạo toàn cầu trong chip logic tiên tiến. SMIC có thể sản xuất 7nm bằng kỹ thuật double-patterning DUV cho bộ xử lý Kirin của Huawei, nhưng quy trình chậm và đắt đỏ. Trong khi đó, TSMC đang chuyển sang các node dưới 2nm với High-NA EUV thế hệ tiếp theo của ASML, và việc tái hiệu chỉnh chính sách thương mại Mỹ đang diễn ra có thể định hình lại hoàn toàn khung kiểm soát xuất khẩu.
Các con số sản xuất cho thấy Trung Quốc đang xây dựng nhà máy. Các con số lợi nhuận cho thấy họ chưa tìm ra mô hình kinh doanh. Và phòng thí nghiệm Thâm Quyến cho thấy họ không định dừng lại.
