Reading time: 5 min
Vicuña Corp, liên doanh 50/50 giữa BHP và Lundin Mining, đã công bố đánh giá kinh tế sơ bộ vào ngày 17 tháng 2 dự báo chi phí đầu tư 18,1 tỷ USD để phát triển hai mỏ đồng-vàng-bạc liền kề tại tỉnh San Juan của Argentina — khoản đầu tư trực tiếp nước ngoài lớn nhất trong lịch sử đất nước. Vấn đề là: Argentina đã không sản xuất một tấn đồng thương mại nào kể từ khi mỏ Bajo de la Alumbrera đóng cửa năm 2018.
Tài Nguyên
Khu vực kết hợp Josemaría, một mỏ đồng porphyry hoàn toàn nằm trong Argentina, và Filo del Sol, một hệ thống đồng-vàng-bạc bắc qua biên giới Chile. Tổng cộng: 13 triệu tấn đồng đo lường và chỉ thị, 25 triệu tấn suy đoán, 32 triệu ounce vàng, 659 triệu ounce bạc. PEA mô hình hóa 25 năm sản xuất trung bình 395.000 tấn đồng, 711.000 ounce vàng và 22,2 triệu ounce bạc hàng năm — với thập kỷ đầu chạy gần 500.000 tấn đồng, đủ để xếp hạng trong top 5 nhà sản xuất thế giới. Theo dự báo đồng sửa đổi của Cochilco là 4,95 USD mỗi pound, điều này tương đương khoảng 965 triệu USD thuế và tiền bản quyền của Argentina mỗi năm.
7 Tỷ USD Trước, Sau Đó Mở Rộng
Giai đoạn một hấp thụ 7,1 tỷ USD từ 2027 đến 2030: mỏ lộ thiên và nhà máy tuyển quặng tại Josemaría, tinh quặng đồng đầu tiên vào năm 2030. Giai đoạn hai đưa tài nguyên oxit của Filo del Sol vào hoạt động thông qua chiết xuất dung môi và điện phân. Giai đoạn ba mở rộng nhà máy tuyển quặng và phát triển sunfua sâu hơn, đẩy công suất xử lý lên 293.000 tấn mỗi ngày với nhà máy khử muối. Tổng vốn suốt đời mỏ bao gồm đóng cửa: 30,3 tỷ USD.
Vicuña đầu tư khoảng 400 triệu USD năm 2025. Giám đốc truyền thông Caterina Dzugala nói với Reuters mục tiêu là 800 triệu USD trong năm nay. Báo cáo kỹ thuật tích hợp dự kiến Q1 2026 sẽ định khung quyết định đầu tư cuối cùng.
RIGI Quyết Định Thành Bại
Vicuña nộp đơn xin quyền lợi RIGI vào tháng 12/2025 theo chỉ định Dự Án Xuất Khẩu Chiến Lược Dài Hạn, cam kết 2 tỷ USD trong 24 tháng. Chế độ này, được phê duyệt tháng 9/2024 như một phần của gói cải cách tài khóa và thuế rộng lớn hơn của Milei, cung cấp ổn định thuế dài hạn, giảm thuế nhập khẩu và giữ lại doanh thu đô la — trực tiếp giải quyết kiểm soát tiền tệ trong lịch sử đã ngăn các nhà khai thác lớn tham gia.
Bộ trưởng Kinh tế Caputo tuyên bố dự án sẽ không tồn tại nếu không có RIGI. CEO Hochstein đồng ý. Nhưng thành tích của RIGI được đo bằng đơn đăng ký, không phải mỏ hoạt động. Chế độ này đã thu hút đường ống vượt quá 33 tỷ USD — khởi động lại Alumbrera của Glencore (H1 2028), El Pachón 9,5 tỷ USD, Mara 4 tỷ USD, Los Azules 2,7 tỷ USD của McEwen Copper — tất cả ở các giai đoạn cấp phép khác nhau. Không ai đang sản xuất đồng.
Phần Khó Khăn
Không giống Chile và Peru, nơi nhà nước xây dựng đường xá và đường dây điện đến các khu khai thác, các nhà khai thác Argentina thường tự tài trợ cơ sở hạ tầng. Vicuña nằm trên dãy Andes cao, cách thành phố gần nhất hơn 200 km. Tinh quặng phải vượt qua 1.200 đến 1.500 km mạng lưới vận tải định hướng ngũ cốc để đến cảng Đại Tây Dương. Dấu chân song quốc gia của Filo del Sol có nghĩa là hai khung pháp lý, hai chế độ cấp phép môi trường. Luật Sông Băng thêm bất định pháp lý cho hoạt động độ cao.
Trường hợp thị trường rõ ràng: lở đất tại Grasberg của Indonesia cắt giảm sản lượng 30-40%, Cobre Panama vẫn bị đình chỉ từ 2023, và điện khí hóa cộng xây dựng trung tâm dữ liệu đang tăng tốc cầu. Đồng đạt mức cao kỷ lục năm nay. Viện Payne mô tả Argentina là nắm giữ một trong ba danh mục lớn nhất các dự án đồng chưa phát triển trên thế giới — vị trí có được trọng lượng chiến lược khi chính sách thương mại định hình lại dòng chảy hàng hóa toàn cầu.
Rủi ro cũng hữu hình. Chín lần vỡ nợ chủ quyền và đảo ngược chính sách thường xuyên qua các届chính quyền chính xác là những gì RIGI được thiết kế để cách ly — nhưng chế độ chưa được thử nghiệm qua thay đổi chính phủ. PEA giả định đồng trên 3,25 USD mỗi pound để khả thi, thấp hơn nhiều so với giá spot nhưng mức giá trông lạc quan trong giai đoạn suy thoái 2015-2020. Và sáu dự án đẳng cấp thế giới tiến triển đồng thời trong một quốc gia có cơ sở hạ tầng khai thác tối thiểu có nghĩa là cạnh tranh lao động, thiết bị và băng thông chính phủ có thể trì hoãn bất kỳ ai trong số họ.
Quản lý địa chất của Vicuña gọi Filo del Sol là khám phá khoáng sản vĩ đại nhất trong 30 năm qua. Nếu báo cáo kỹ thuật xác nhận những con số đó, BHP và Lundin sẽ khóa một tài sản thế hệ tại thời điểm ngành kim loại toàn cầu đang thiếu hụt các lựa chọn thay thế.
Nguồn: Buenos Aires Times, Mining.com, The Rio Times
